雅迪，正在加速走下神壇。

12月27日，港股上市的雅迪控股發(fā)布了業(yè)績(jì)預告，預告顯示，截至2024 年12 月31 日止的2024年度，雅迪預期獲得純利在12億元至14億元之間，去年同期純利為26.4億元，出現一定程度下滑。若按照最高值14億元來(lái)計算，雅迪2024年的純利將下滑約47%，拉長(cháng)周期來(lái)看，這也將是雅迪五年來(lái)首次業(yè)績(jì)下滑。

業(yè)績(jì)下滑背后，自然有大環(huán)境的因素。

在上一輪“新國標”替換潮過(guò)去之后，電動(dòng)自行車(chē)行業(yè)迎來(lái)低谷期，據機構預測，2024年國內兩輪電動(dòng)車(chē)銷(xiāo)量同比下滑9.1%，整個(gè)行業(yè)的需求都在下滑，作為行業(yè)龍頭的雅迪也難以避免會(huì )受到?jīng)_擊了。

不過(guò)，雖然大環(huán)境確實(shí)不如以前，但據侃見(jiàn)財經(jīng)發(fā)現，在相同的環(huán)境下，還是有不少“同行”取得了不錯的成績(jì)。

例如主打高端電動(dòng)車(chē)的九號電動(dòng)，其2024年前三季度實(shí)現凈利潤9.697億，同比增長(cháng)了155.94%；而排名行業(yè)第二的愛(ài)瑪，2024年前三季度實(shí)現凈利潤15.54億，同比下滑0.25%，雖然業(yè)績(jì)同比也是下滑，但下滑的程度明顯小于雅迪。

下滑明顯

2018年5月，《電動(dòng)自行車(chē)安全技術(shù)規范》強制性國家標準發(fā)布，于2019年4月15日起正式實(shí)施。

新政策對車(chē)輛結構、配置、零部件、電器安全等要求增加；此外新政策針對過(guò)去超標電動(dòng)自行車(chē)的淘汰，還設立過(guò)渡期。

“新國標”的推出，激發(fā)了電動(dòng)自行車(chē)的替代需求。2019年電動(dòng)自行車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)量持續回暖，并于2020年實(shí)現大幅增長(cháng)，產(chǎn)量達到5100萬(wàn)輛。隨后的2021和2022年，電動(dòng)自行車(chē)需求依舊保持在高位，根據中國自行車(chē)協(xié)會(huì )數據，截至2023年年末中國電動(dòng)兩輪車(chē)保有量超4億輛。

作為行業(yè)龍頭，雅迪在那幾年里吃到了不少的紅利。以最近的2023年為例，那一年雅迪電動(dòng)兩輪車(chē)的銷(xiāo)量高達1650萬(wàn)臺（其中包含490萬(wàn)臺電動(dòng)踏板車(chē)及1160萬(wàn)臺電動(dòng)自行車(chē)），而2023年中國兩輪電動(dòng)車(chē)的總銷(xiāo)量約為5500萬(wàn)輛，簡(jiǎn)單計算可知，2023年每賣(mài)出3輛電動(dòng)兩輪車(chē)，有一輛就是雅迪的。

為什么雅迪能大賣(mài)？原因主要有兩點(diǎn)：一是雅迪在那幾年加快了門(mén)店的建設速度，隨后建立起了龐大的銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò )，據統計，截至2023年末，雅迪控股在國內擁有逾4000家分銷(xiāo)商，其下屬子分銷(xiāo)商的銷(xiāo)售點(diǎn)超過(guò)4萬(wàn)個(gè)，銷(xiāo)售點(diǎn)數量相比2019年翻了3倍；二是雅迪主打4000元以下價(jià)位區間的中低端市場(chǎng)，據弗羅斯特沙利文統計的數據顯示，?電動(dòng)自行車(chē)行業(yè) 3500 元以上價(jià)格帶銷(xiāo)量占比在20%左右，其中2023年高端產(chǎn)品占比23%，77%的銷(xiāo)量仍來(lái)自中低端產(chǎn)品。

不過(guò)，這些曾經(jīng)的優(yōu)勢，在行業(yè)紅利消退之后卻成了雅迪進(jìn)一步發(fā)展的“桎梏”。以主打中低端市場(chǎng)這一點(diǎn)為例，在行業(yè)快速增長(cháng)階段，主打中低端市場(chǎng)可以通過(guò)“以?xún)r(jià)換量”的方式保證利潤增長(cháng)，但來(lái)到2024年就不靈了。根據半年報數據顯示，今年上半年雅迪電動(dòng)踏板車(chē)及自行車(chē)的總銷(xiāo)量，由2023年上半年的821萬(wàn)臺減少至638.26萬(wàn)臺，同比降低22.26%，在銷(xiāo)量下滑之后，上半年雅迪控股的營(yíng)收下降了15.4%，凈利潤則下降了12.95%。

從目前來(lái)看，雖然在市場(chǎng)占有率上仍有優(yōu)勢，但在行業(yè)紅利消退之后，雅迪的領(lǐng)先優(yōu)勢已經(jīng)越來(lái)越小。這一點(diǎn)同樣體現在市值上，截至12月31日收盤(pán)，雅迪控股股價(jià)報收12.94港元/股，總市值為403億港元，折合人民幣約379億；作為對比，在A(yíng)股上市的愛(ài)瑪科技和九號公司，市值分別為353億和341億。

“瓶頸”難突破

對于雅迪而言，沒(méi)有了行業(yè)紅利之后，曾經(jīng)的“多門(mén)店+低價(jià)”策略已經(jīng)失靈。

如果想要打破瓶頸，雅迪必須找到新的策略，而目前行業(yè)普遍的做法有兩個(gè)，要么就是高端化，要么就是出海。

其實(shí)這兩個(gè)做法都不難理解。高端化，就是通過(guò)高售價(jià)保證高利潤，這樣即便銷(xiāo)量下滑、營(yíng)收降低，但利潤也能得到保證；而出海則是通過(guò)更大的海外市場(chǎng)尋找新增量。

然而，對于雅迪來(lái)說(shuō)，無(wú)論是高端化還是出海，實(shí)現起來(lái)都是困難重重。

先看高端化方面，早在2021年，雅迪就已經(jīng)嘗試過(guò)高端化。其于2021年推出旗下高端出行子品牌VFLY，該品牌主要賣(mài)點(diǎn)在于鋰電池的換新和智能屏的應用，不過(guò)因為價(jià)格太高，VFLY并沒(méi)有成功；隨后，雅迪又推出冠能系列，但這一高端子品牌同樣沒(méi)有取得太好的成績(jì)。

在同質(zhì)化相當嚴重的電動(dòng)自行車(chē)市場(chǎng)，想要成功實(shí)現高端化非常難。除了研發(fā)投入之外，還要打出足夠的差異化，才有可能成功。

例如目前高端電動(dòng)自行車(chē)的代表九號公司，旗下產(chǎn)品不但可以智能監控車(chē)輛運行狀態(tài)并做出調整，還擁有極強的互動(dòng)性和社交屬性——通過(guò)專(zhuān)屬的APP，用戶(hù)可以方便地記錄騎行軌跡、分享騎行體驗，而這些都是雅迪不具備的。

再看出海方面。2020年，雅迪創(chuàng )始人董經(jīng)貴曾提出全球倍增計劃，“未來(lái)，雅迪最起碼要占領(lǐng)35%的市場(chǎng)，三分天下有其一?！?/p>

據市場(chǎng)調查機構CounterpointResearch統計，雅迪的全球銷(xiāo)量占比約超過(guò)了28%，雖然在全球市場(chǎng)的份額不低，但大部分來(lái)自中國市場(chǎng)，在2022年的中報中，雅迪曾表示“由于超過(guò)90%的收入與經(jīng)營(yíng)利潤來(lái)自在中國銷(xiāo)售電動(dòng)兩輪車(chē)，因此未披露其在海外市場(chǎng)的銷(xiāo)售額與銷(xiāo)量數據?！?/p>

目前，各家電動(dòng)自行車(chē)企業(yè)都瞄準了海外市場(chǎng)，愛(ài)瑪在歐洲布局了旗艦店，北美旗艦店也在規劃之中；新日則通過(guò)海外代理商渠道出口到近100個(gè)國家和地區；小牛已進(jìn)入海外48個(gè)國家和地區，可以預見(jiàn)，雅迪在出海中面臨的阻力將越來(lái)越大。

綜合上述分析來(lái)看，雅迪在國內遭遇困境之后，想要“破局”困難重重。從這一點(diǎn)來(lái)看，雖然今年凈利潤出現了大幅下滑，但雅迪的“苦日子”可能才剛剛開(kāi)始。