光伏行業(yè)的困境，還未反轉。

行業(yè)的淘汰賽，也已經(jīng)拉開(kāi)序幕，目前除了熬過(guò)行業(yè)周期的底部，剩下的就是自己向自己妥協(xié)，即宣布減產(chǎn)，大家一致不卷了，讓行業(yè)的供給下來(lái)，實(shí)現一個(gè)全球供需的平衡。

目前，除了少數頭部光伏企業(yè)還在硬扛，另外有一部分也已經(jīng)妥協(xié)，其中就包括千億光伏巨頭通威股份。

12月24日，通威股份官宣了部分高純晶硅項目技改檢修暨有序減產(chǎn)的公告。

通威股份表示，“受西南地區冬季進(jìn)入枯水期，電力價(jià)格環(huán)比提升影響，考慮光伏產(chǎn)業(yè)總體行情持續處于底部調整階段，公司旗下永祥股份將逐步安排下屬的4家高純晶硅生產(chǎn)公司進(jìn)行技改及檢修工作，階段性有序減產(chǎn)控產(chǎn)”。

當下，光伏行業(yè)已經(jīng)陷入了極度內卷的狀態(tài)，作為行業(yè)龍頭的通威股份主動(dòng)選擇產(chǎn)線(xiàn)減產(chǎn)檢修，無(wú)疑會(huì )對整個(gè)行業(yè)產(chǎn)生巨大的影響。

華泰證券最新發(fā)布的研報中表示，“硅料龍頭帶頭減產(chǎn)釋放積極信號，隨著(zhù)1月初自律配額制或將落地，產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格有望上漲；配額制落地與市場(chǎng)化出清有望驅動(dòng)供需格局改善，產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格和盈利能力有望修復?！倍A鑫證券也發(fā)布了相關(guān)研報，表示“目前大部分硅料生產(chǎn)企業(yè)的開(kāi)工率都相對較低，伴隨龍頭從12月份起主動(dòng)減產(chǎn)，看好多晶硅期貨上市之后對硅料行業(yè)庫存與產(chǎn)能出清帶來(lái)的積極作用?！?/p>

不過(guò)，雖然機構普遍看多，但從二級市場(chǎng)的反饋來(lái)看，并不算太好。

卷不動(dòng)了！

2020年9月，我們明確提出了2030年“碳達峰”與2060年“碳中和”的目標。

隨著(zhù)“雙碳”政策的出臺，作為清潔能源代表的光伏迎來(lái)了高速增長(cháng)期，整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈從2020年下半年開(kāi)始集體爆發(fā)。

需求爆發(fā)式增長(cháng)的同時(shí)，更重要的是整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈也進(jìn)入了“野蠻生長(cháng)”模式。自此，整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈上下游都在瘋狂擴張產(chǎn)能，以求抓住這次千載難逢的機遇。據不完全統計，截至2023年底，光伏各主要環(huán)節有效產(chǎn)能為硅料252萬(wàn)噸，硅片1075GW，電池1140GW，組件1020GW，各環(huán)節產(chǎn)能在短短三年里實(shí)現了大幅增長(cháng)。

然而，產(chǎn)能的快速擴張，卻導致整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的供求關(guān)系從供不應求迅速轉向供過(guò)于求，最終，更是導致了行業(yè)的嚴重過(guò)剩。

內卷之下無(wú)贏(yíng)家，最終在殘酷的競爭之下，每一家光伏企業(yè)都遭到了市場(chǎng)的“暴擊”。

以身處產(chǎn)業(yè)鏈上游的多晶硅為例，?截至2023年年底，全球多晶硅有效產(chǎn)能達到225.6萬(wàn)噸，其中中國多晶硅產(chǎn)能為209.9萬(wàn)噸，占全球總產(chǎn)能的93.1%；而在需求端，2023年多晶硅行業(yè)的總體需求量?jì)H105萬(wàn)噸?，其中中國需求量為54.2萬(wàn)噸，很顯然，目前多晶硅的產(chǎn)能已嚴重過(guò)剩。也是受到了供需嚴重失衡的影響，過(guò)去兩年多晶硅的價(jià)格持續走低。據Choice數據顯示，多晶硅料的價(jià)格已經(jīng)從2023年年初的190元/千克下滑至65元/千克，降幅達到65.78%。

作為多晶硅龍頭，通威股份自然無(wú)法避免行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩帶來(lái)的巨大沖擊，今年以來(lái)，通威股份的業(yè)績(jì)開(kāi)始出現虧損。據財報顯示，今年前三季度，通威股份累計虧損了39.73億，而在去年同期還盈利著(zhù)163億。從主營(yíng)業(yè)務(wù)來(lái)看，今年上半年通威股份光伏業(yè)務(wù)的毛利率跌至6.03%，而去年同期光伏業(yè)務(wù)的毛利率高達41.09%。

或許是考慮到多晶硅價(jià)格可能繼續走低，通威股份最終選擇對現實(shí)“妥協(xié)”。12月24日，通威股份發(fā)布了關(guān)于部分高純晶硅項目技改檢修暨有序減產(chǎn)的公告。

在減產(chǎn)公告中，通威股份表示“受西南地區冬季進(jìn)入枯水期，電力價(jià)格環(huán)比提升影響，考慮光伏產(chǎn)業(yè)總體行情持續處于底部調整階段，公司旗下永祥股份將逐步安排下屬的4家高純晶硅生產(chǎn)公司進(jìn)行技改及檢修工作，階段性有序減產(chǎn)控產(chǎn)”。

據相關(guān)資料顯示，永祥股份的高純晶硅產(chǎn)能超過(guò)90萬(wàn)噸，連續多年市場(chǎng)占有率位居全球第一。

繼續“熬著(zhù)”

對于產(chǎn)能?chē)乐剡^(guò)剩的預期，通威股份其實(shí)也是知曉的，并且也有此方面的預料。

早在2022年，通威股份就將觸手伸向了組件環(huán)節，希望通過(guò)一體化來(lái)保障多晶硅和電池片的產(chǎn)銷(xiāo)。當年8月，華潤電力在相關(guān)網(wǎng)站上公示了第五批光伏項目光伏組件設備集中采購中標候選人，第一中標候選人為通威股份的全資子公司通威太陽(yáng)能（合肥）有限公司，這是通威股份正式入局組件環(huán)節的信號。

按照行業(yè)發(fā)展規律，在行業(yè)擴容、技術(shù)和工藝還在動(dòng)態(tài)變化的階段，企業(yè)傾向于一體化，向上可用內部管理取代外部交易實(shí)現降本同時(shí)提升供應鏈安全性，向下銷(xiāo)售自己的產(chǎn)品以獲得更多利潤，而當時(shí)光伏行業(yè)還處于高速發(fā)展階段，從這一點(diǎn)來(lái)說(shuō)，通威股份選擇往“一體化”方向走也并非沒(méi)有道理。

進(jìn)軍組件環(huán)節后，通威股份的組件產(chǎn)能迅速擴張。截至2023年12月，通威股份的組件產(chǎn)能約升至63GW，而在2021年通威股份的組件產(chǎn)能不過(guò)7.2GW。

然而，一體化模式并不是“解藥”。在行業(yè)內卷、企業(yè)間大打價(jià)格戰的背景下，通威股份的成本優(yōu)勢越來(lái)越不明顯，從2024年部分中標結果來(lái)看，通威股份中標單價(jià)高于一道新能源、晶科、環(huán)晟光伏等企業(yè)。沒(méi)有了成本優(yōu)勢，組件業(yè)務(wù)也就難以為繼，最后通過(guò)一體化來(lái)保障多晶硅和電池片的產(chǎn)銷(xiāo)也就無(wú)從談起了。

從目前來(lái)看，通威股份面臨著(zhù)產(chǎn)能和債務(wù)的雙重壓力。在產(chǎn)能方面，過(guò)去幾年通威股份為了搶占市場(chǎng)份額大舉擴張，僅在2023年，通威股份先后宣布在四川樂(lè )山市、成都雙流區、樂(lè )山峨眉山、樂(lè )山五通橋區以及鄂爾多斯市等地合計投資645億元用于產(chǎn)能建設，其中僅鄂爾多斯一項就高達280億元。

反饋到財報數據上，截至今年三季度，通威股份的固定資產(chǎn)為847.1億，在建工程為224.9億，合計1072億；而在2020年時(shí)，通威股份的固定資產(chǎn)為298.3億，在建工程為29.98億，合計328.28億。不到四年時(shí)間，通威股份的“固定資產(chǎn)+在建工程”就翻了超過(guò)3倍。

債務(wù)方面，截至今年三季度，通威股份的總負債為1366億元，資產(chǎn)負債率為69.04%；而在2020年，這兩項數據分別為327.1億和50.91%。

回到通威股份對產(chǎn)線(xiàn)減產(chǎn)檢修的選擇上，雖然這或許可以提振多晶硅的價(jià)格，但對于面臨多重壓力的通威股份而言，其顯然并沒(méi)有那么多的時(shí)間等待多晶硅價(jià)格回升。

從股價(jià)來(lái)看，資本明顯也沒(méi)有那么多的耐心，截至最新收盤(pán)，通威股份總市值為1008億。據統計，僅在12月，通威股份的股價(jià)便下跌了18.43%，同期上證指數的收益率為2.15%；跟最高點(diǎn)64.1元/股相比，通威股份的股價(jià)更是縮水超過(guò)六成，市值縮水超過(guò)了1800億元。