《金基研》 陌語(yǔ)/作者

近期，中基協(xié)最新發(fā)布的2024年三季度各項資管業(yè)務(wù)月均規模數據顯示，11月份指數基金在股基發(fā)行份額中的占比高達90%，被動(dòng)投資的指數基金，正逐漸淡化以明星基金經(jīng)理為核心賣(mài)點(diǎn)的公募傳統競爭格局。

而ETF作為近期備受投資者青睞的金融產(chǎn)品，其獨特的溢折價(jià)現象引起了市場(chǎng)的廣泛關(guān)注。

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一、揭秘ETF溢折價(jià)的成因

ETF（交易型開(kāi)放式指數基金）作為一種便捷的投資工具，近年來(lái)在國內資本市場(chǎng)中的地位日益重要。ETF的獨特魅力在于其既可以像股票一樣在二級市場(chǎng)實(shí)時(shí)交易，又能實(shí)現指數化投資。

然而，ETF是一種可以在兩個(gè)市場(chǎng)進(jìn)行交易的基金，一個(gè)市場(chǎng)是申購贖回的一級市場(chǎng)，另一個(gè)是實(shí)時(shí)交易的二級市場(chǎng)。在二級市場(chǎng)上，ETF的價(jià)格會(huì )受到供求關(guān)系等多種因素的影響，因此，ETF的二級市場(chǎng)交易價(jià)格經(jīng)常會(huì )與基金凈值出現偏離。

這好比是買(mǎi)菜，A市場(chǎng)和B市場(chǎng)都賣(mài)同一種白菜，但有時(shí)候A市場(chǎng)的白菜賣(mài)的貴一些，有時(shí)候B市場(chǎng)的白菜賣(mài)的貴一些。

交易價(jià)格高于實(shí)時(shí)參考凈值時(shí)，折溢價(jià)通常為正，表示ETF在二級市場(chǎng)上的價(jià)格高于其凈值，即溢價(jià)。這種情況下，ETF在二級市場(chǎng)上更受歡迎，價(jià)格更高。此時(shí)可以通過(guò)在一級“低買(mǎi)”、二級“高賣(mài)”的方式來(lái)操作。在二級市場(chǎng)買(mǎi)入一籃子股票；之后，將一籃子股票在一級市場(chǎng)申購成ETF份額，在二級市場(chǎng)賣(mài)出ETF獲利。

相反，如果交易價(jià)格低于實(shí)時(shí)參考凈值，折溢價(jià)則為負，表示ETF在二級市場(chǎng)上的價(jià)格低于其凈值，即折價(jià)。在這種情況下，ETF在二級市場(chǎng)上的吸引力相對較低，價(jià)格更便宜。此時(shí)可以通過(guò)在二級“低買(mǎi)”、一級“高賣(mài)”的方式來(lái)操作。在二級市場(chǎng)買(mǎi)入ETF；接著(zhù)，在一級市場(chǎng)將ETF贖回成一籃子股票，之后在二級市場(chǎng)賣(mài)出一籃子股票獲利。

ETF的溢折價(jià)很大程度上受到市場(chǎng)情緒的影響。當市場(chǎng)普遍看漲某只ETF時(shí)，投資者紛紛買(mǎi)入，導致ETF需求旺盛，價(jià)格可能高于凈值，產(chǎn)生溢價(jià)；反之，當市場(chǎng)看跌ETF時(shí)，投資者紛紛賣(mài)出，導致ETF需求下降，價(jià)格可能低于凈值，產(chǎn)生折價(jià)。

ETF的流動(dòng)性也會(huì )影響其溢折價(jià)。流動(dòng)性好的ETF，買(mǎi)賣(mài)雙方交易活躍，價(jià)格更容易回歸凈值；而流動(dòng)性較差的ETF，買(mǎi)賣(mài)雙方交易不活躍，可能導致價(jià)格與凈值偏離較大。

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二、投資者如何應對ETF溢折價(jià)？

在深入探討了ETF溢折價(jià)的成因之后，接下來(lái)我們將分析ETF溢折價(jià)對投資者具體操作的影響，以及投資者如何在實(shí)際投資中應對這一現象，以實(shí)現更為穩健的投資收益。

首先，投資者應關(guān)注市場(chǎng)情緒，避免在市場(chǎng)過(guò)度樂(lè )觀(guān)或悲觀(guān)時(shí)盲目跟風(fēng)。當ETF溢價(jià)較高時(shí)，謹慎買(mǎi)入；當ETF折價(jià)較大時(shí)，可適當關(guān)注。

由于ETF二級市場(chǎng)交易價(jià)格經(jīng)常會(huì )與基金凈值出現偏離，投資者可關(guān)注ETF溢折價(jià)，捕捉套利機會(huì )。ETF溢折價(jià)為投資者提供了套利機會(huì )。通過(guò)捕捉ETF價(jià)格與凈值之間的偏差，投資者可以實(shí)現無(wú)風(fēng)險收益。

此外，投資者在選擇ETF時(shí)，應關(guān)注其流動(dòng)性。流動(dòng)性好的ETF，價(jià)格更容易回歸凈值，降低投資風(fēng)險。例如，華夏上證50ETF、南方中證500ETF，其跟蹤指數的場(chǎng)內日成交活躍，流動(dòng)性較好。

最后，ETF作為一種指數化投資工具，投資者應樹(shù)立長(cháng)期投資理念，淡化短期溢折價(jià)波動(dòng)。

ETF溢折價(jià)是投資者在投資過(guò)程中需要關(guān)注的一個(gè)重要指標。了解ETF溢折價(jià)的成因和影響，有助于投資者更好地把握投資機會(huì )，降低投資風(fēng)險。在實(shí)際操作中，投資者應根據市場(chǎng)情況，靈活運用投資策略，實(shí)現投資收益最大化。

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