文 / 八真?

12月9日，恒生指數直線(xiàn)拉升，漲幅逼近3%，一舉突破20000點(diǎn)，全面爆發(fā)之勢已顯現出來(lái)。

股市異動(dòng)的源頭，在于同日召開(kāi)的重磅會(huì )議，定調明年“更加積極的財政政策+適度寬松的貨幣政策”，以及“加強超常規逆周期調節”的表述，所傳遞出的做多、“走?！毙盘?。

該背景下，如果能提前選擇一只或幾只財務(wù)表現和賽道、前景皆占優(yōu)的股票，阿爾法、貝塔聯(lián)袂共振，無(wú)異于“好風(fēng)憑借力，送我上青天”。

綜合各方因素，《節點(diǎn)財經(jīng)》認為美妝市場(chǎng)在近幾年加速擴容，域內企業(yè)穩健上行，比如毛戈平（01318.HK）、上美股份（02145.HK）、巨子生物（02367.HK）等，無(wú)論是基本面還是成長(cháng)性，都相當強勁，或是可參考的標的之一。

?

01 美妝市場(chǎng)水闊魚(yú)大

經(jīng)過(guò)八年的努力，五次遞交招股書(shū)，毛戈平終于迎來(lái)了新的突破。

繼上美股份、巨子生物之后，12月10日毛戈平成功在聯(lián)交所掛牌，成為港股“港股國貨彩妝第一股”。

于上市首日，毛戈平股價(jià)大漲76.51%，報52.6港元/股，市盈率超過(guò)28倍，總市值251.7億港元，中簽用戶(hù)妥妥吃到“大肉”。?

上美股份同樣表現優(yōu)異，截至2024年12月9日收盤(pán)，其市值約為145億港幣，自今年1月1日以來(lái)股價(jià)漲幅高達45.60%。

值得一提的是，上美股份PE（市盈率）只有17倍，對比同行，或存在低估的可能，但也從側面反映出，其股價(jià)仍有長(cháng)期增長(cháng)空間。

毛戈平、上美股份的股價(jià)走勢，不僅凸顯微觀(guān)個(gè)體的發(fā)展潛力和投資價(jià)值，其實(shí)也映射出資本市場(chǎng)對美妝賽道的長(cháng)線(xiàn)看好，尤其錨定處在頭部的國貨美妝品牌。

艾媒咨詢(xún)的數據顯示，2023年中國化妝品行業(yè)（護膚品+彩妝）市場(chǎng)規模為5169.0億元，同比增長(cháng)6.4%，2025年有望增至5791.0億元。?

由小紅書(shū)和青眼情報共同發(fā)布的《2024中國美妝行業(yè)白皮書(shū)》顯示，最近十年，國貨美妝市場(chǎng)規模持續擴大，以年均13.18%的復合增長(cháng)率，跑贏(yíng)中國化妝品整體市場(chǎng)大盤(pán)5.86個(gè)百分點(diǎn)。

圖源：《2024中國美妝行業(yè)白皮書(shū)》

同時(shí)，在2023年，國貨美妝以50.4%的市場(chǎng)份額，超越外資美妝品牌，佐證自己的獨特魅力和過(guò)硬實(shí)力。

值得一提的是，這也是國貨美妝在線(xiàn)上、線(xiàn)下渠道首次超過(guò)外資品牌。于國貨美妝品牌而言，既是一次重大轉折，也是一段難得的機遇期，將為后續更好地向微笑曲線(xiàn)兩端躍遷打下基礎。

換言之，在國民可支配收入不斷提升以及審美意識、悅己意識增強等因素驅動(dòng)下，美妝市場(chǎng)本身水闊魚(yú)大，具有較高的“天花板”。

站位長(cháng)視角，基于更加積極的創(chuàng )新舉措和更多元的產(chǎn)品線(xiàn)，快速縮小和國外大牌的品質(zhì)差距，甚至在某些方面已超過(guò)國外大牌，疊加更靈活、豐富的營(yíng)銷(xiāo)策略，都將助推國貨美妝品牌進(jìn)一步拓展成長(cháng)半徑和收入體量。

比如，國貨美妝里的領(lǐng)軍企業(yè)——上美股份，2024年上半年，研發(fā)投入達到7800萬(wàn)元，同比增長(cháng)44%。憑借著(zhù)對研發(fā)投入的空前力度，完成了科研領(lǐng)域的“三級跳”，搭建起了開(kāi)放式創(chuàng )新的自主科研體系，助推韓束超級品牌在抖音等多個(gè)平臺蟬聯(lián)銷(xiāo)冠，為公司全年業(yè)績(jì)的樂(lè )觀(guān)表達提供有力保障。?

實(shí)際上，這些年國貨美妝品牌迸涌而出，比如可復美、一葉子、花西子、潤百顏、薇諾娜等，且都表現不俗，已經(jīng)讓外界意識到美妝賽道的蓬勃的生命力和巨大的想象空間。

美國著(zhù)名投資機構，紅杉資本創(chuàng )始人唐·瓦倫丁曾說(shuō)過(guò)一句話(huà)：投資于一家有著(zhù)巨大市場(chǎng)需求的公司，要好過(guò)投資于需要創(chuàng )造市場(chǎng)需求的公司。

多年后，這句話(huà)被概括為：先下注于賽道，通俗的解釋則是，“去有風(fēng)的地方”。

美妝賽道，浪大風(fēng)急，正詮釋了這句話(huà)。

?

02 國貨美妝企業(yè)價(jià)值凸顯

宏觀(guān)屬性的貝塔之外，更重要的是關(guān)注個(gè)股的質(zhì)量。以毛戈平和上美股份為例，《節點(diǎn)財經(jīng)》嘗試做一簡(jiǎn)單解析。

先看毛戈平，2021年-2023年，營(yíng)收從15.77億元到28.86億元，復合年增長(cháng)率為35.3%；凈利潤從3.31億元到6.63億元，復合年增長(cháng)率為41.6%。

不難看出，過(guò)去三年，毛戈平的整體業(yè)績(jì)實(shí)現了逐年不間斷且較大幅度地上揚。

細化到盈利能力，高端路線(xiàn)讓毛戈平獲得超高的毛利率。于上述報告期，毛戈平的毛利率分別為83.4%、83.8%、84.8%。今年上半年，其毛利率繼續抬升到84.9%，凈利率為25%。

也因此，毛戈平在港股新股公開(kāi)發(fā)售期間，斬獲極高的認購倍數。最終認購倍數或超800倍，申購總額也超越了之前的熱門(mén)新股，成為了2024年的港股“凍資王”，亦驅動(dòng)上市首日股價(jià)和市值的飆升。

接著(zhù)看“港股國貨美妝第一股”的上美股份，和毛戈平異曲同工，其也在成長(cháng)歷程中，展現出出色的業(yè)務(wù)能力和盈利能力。

據青眼統計，2024上半年國內美妝企業(yè)TOP10企業(yè)中，上美股份營(yíng)收為35.02億、凈利潤為4.12億元，增幅均位列國內美妝企業(yè)第一，更甚至，其營(yíng)收力壓“老字號”的上海家化和功效護膚領(lǐng)域的“翹楚”貝泰妮，躍居TOP2，成為當之無(wú)愧的黑馬選手。

這其中，上美股份的“新引擎”——newpage一頁(yè)，高歌猛進(jìn)，營(yíng)收達1.61億元，同比增速達173.2%。

拉長(cháng)時(shí)間軸看，伴隨著(zhù)時(shí)代的變遷，消費趨勢的迭變，上美股份從根基處錘煉“反脆弱”的內功，強化生長(cháng)韌性、彈性，穿越了多個(gè)周期。

究其核心，上美股份采取了多品牌、多品類(lèi)的發(fā)展戰略。據《節點(diǎn)財經(jīng)》了解，深耕美妝賽道20年，上美股份旗下已擁有韓束、一葉子、紅色小象、newpage一頁(yè)等多個(gè)知名品牌，覆蓋護膚、洗護、母嬰等多個(gè)領(lǐng)域。?

該種全方位、立體化的市場(chǎng)布局和底層邏輯，觸達群體廣泛，能動(dòng)性強，伴隨著(zhù)第二、第三曲線(xiàn)潛能的釋放，將為上美股份螺旋式的上升充盈連綿不絕的動(dòng)能，也助攻其成長(cháng)的確定性。

得益于業(yè)績(jì)增長(cháng)帶來(lái)的盈利能力顯著(zhù)拔高，上美股份的派息分紅比例逐年攀升，“真金白銀”地回饋投資者。

2024年上半年，公司基本每股盈利達1.01元/股，同比304.0%；每股宣告股息為0.75元/股，派息總額高達3.0億元，股息率高達4.5%。

由因導果，上美股份也贏(yíng)得了資本市場(chǎng)正向評價(jià)。近期，中金、華泰等知名券商機構紛紛給予上美股份“買(mǎi)入”評級，看好其“高增長(cháng)、高股息、高回報”的長(cháng)期發(fā)展潛力。

寫(xiě)在最后

美妝賽道水闊魚(yú)大，長(cháng)坡厚雪。

在國家政策利好加持，企業(yè)發(fā)展良性、健康的態(tài)勢下，兩家擁有超過(guò)20年行業(yè)經(jīng)驗的港股美妝公司——毛戈平與上美股份，各自以獨特的競爭優(yōu)勢和內涵稟賦，彰顯出其作為投資標的的稀缺性、價(jià)值性，值得投資者將其納入標配范疇。

但也要提及的是，在做出相關(guān)決策時(shí)，投資者應全面考量自身的風(fēng)險承受能力、預期的投資回報周期以及具體的投資目標，通過(guò)對毛戈平與上美股份的財務(wù)狀況、市場(chǎng)策略、產(chǎn)品創(chuàng )新能力、品牌影響力等多個(gè)維度的深入分析，進(jìn)行合理的資產(chǎn)配置，以期實(shí)現投資組合的優(yōu)化與增值。