兩年前，低迷多年的金種子酒迎來(lái)重要“轉折點(diǎn)”，引入了重要戰略股東華潤集團。

彼時(shí)，金種子酒已經(jīng)陷入發(fā)展停滯10年之久。入主金種子酒后，華潤隨即開(kāi)啟了大刀闊斧的改革。

組織架構方面，新一屆管理層“大換血”，引入華潤啤酒資深高管；渠道方面，實(shí)施“啤白雙賦能”，借助華潤的經(jīng)銷(xiāo)商與餐飲終端，拓寬銷(xiāo)售渠道和市場(chǎng)。

隨著(zhù)改革的推進(jìn)，華潤高管充滿(mǎn)信心。

面對投資者的追問(wèn)，金種子酒總經(jīng)理何秀俠曾表示，已經(jīng)找到了金種子酒扭虧的“藥方”。?

三季報顯示，今年前三季度金種子酒實(shí)現營(yíng)收和凈利潤為8.059億和-9935萬(wàn)，同比下滑24.9%和185.51%，業(yè)績(jì)“雙降”的同時(shí)凈利潤再度出現虧損。三季度金種子酒實(shí)現營(yíng)收和凈利潤為1.392億和-1.106億，同比下滑54.41%和3843.21%。

理想與現實(shí)

?“東不入皖，西不入川”這?是白酒界流傳的一句話(huà)。

相比四川，安徽的白酒市場(chǎng)還要更加激烈一些，其白酒產(chǎn)業(yè)主要集中在皖北地區，占據了全省80%以上的產(chǎn)酒量和70%以上的名酒分布；據媒體統計，安徽白酒市場(chǎng)規模2021年已達到350億，安徽省內規模以上工業(yè)白酒企業(yè)在2019年已達101家，數量位居全國第三。

而在這上百家酒企中，古井貢酒、口子窖、迎駕貢酒以及金種子酒這四家酒企的實(shí)力最強，業(yè)內稱(chēng)之為“四朵金花”。

不過(guò)，經(jīng)過(guò)這些年的發(fā)展，這四家酒企出現了明顯的分化——據媒體統計，截至2021年，古井貢酒的市場(chǎng)份額占比高達36.46%，口子窖和迎駕貢酒的市場(chǎng)份額相差不大，分別為14.19%和12.3%，三家酒企在省內就此形成了“一超兩強”的格局。而作為“四朵金花”之一的金種子酒，本來(lái)是安徽第二家酒業(yè)上市公司，但到2021年市占率只有2.11%，成了四家中墊底的。

經(jīng)營(yíng)上的持續、跟古井貢酒等同行的差距越拉越大，讓金種子酒最終決定在2022年2月引入華潤集團作為重要戰略股東。

入主金種子酒后，華潤開(kāi)始對金種子酒的產(chǎn)品線(xiàn)和渠道端進(jìn)行改革。產(chǎn)品線(xiàn)方面，此前金種子酒主要定位于中低端產(chǎn)品，大部分都是100元以下的光瓶酒，華潤入主后金種子酒推出了終端售價(jià)68元/瓶的戰略大單品——頭號種子，全面向高線(xiàn)光瓶酒升級。

渠道端方面，金種子酒借助華潤啤酒的經(jīng)銷(xiāo)商渠道開(kāi)始走向全國化，據媒體統計，截至2023年底金種子酒的省外經(jīng)銷(xiāo)商為196家。

經(jīng)過(guò)華潤的改革后，金種子酒的業(yè)績(jì)確實(shí)有了短暫的改善：2023年，金種子酒實(shí)現營(yíng)收14.69億，同比增長(cháng)23.92%；實(shí)現凈利潤為-2207萬(wàn)，同比增長(cháng)88.21%。雖然凈利潤仍在虧損，但跟2022年-1.871億的凈利潤相比減虧明顯。

然而，在經(jīng)歷了業(yè)績(jì)的短暫“反彈”后，進(jìn)入2024年，金種子酒的業(yè)績(jì)表現則并不算好。

據三季報顯示，今年前三季度金種子酒實(shí)現營(yíng)收和凈利潤為8.059億和-9935萬(wàn)，同比下滑24.9%和185.51%，業(yè)績(jì)“雙降”的同時(shí)凈利潤再度出現虧損。此外，三季度金種子酒實(shí)現營(yíng)收和凈利潤為1.392億和-1.106億，同比下滑54.41%和3843.21%。

問(wèn)題出在哪？

實(shí)際上，金種子酒之所以走不出業(yè)績(jì)泥潭，根源在于其競爭力方面。

雖然作為“四朵金花”之一，但金種子酒的競爭力顯然無(wú)法跟另外三家酒企相比。

從可以直接反映酒企競爭力的毛利率數據來(lái)看，2023年金種子酒的毛利率為40.32%，而另外三家古井貢酒、口子窖、迎駕貢酒的毛利率分別為79.07%、75.19%和71.37%，古井貢酒、口子窖、迎駕貢酒的毛利率都是明顯領(lǐng)先于金種子酒。

也正是由于競爭力不足的原因，令華潤的改革舉步維艱。以上面提到的產(chǎn)品和渠道改革為例，先看產(chǎn)品方面，雖然華潤入主后金種子酒開(kāi)始主推高檔產(chǎn)品，但目前金種子酒的業(yè)績(jì)卻仍高度依賴(lài)于低價(jià)產(chǎn)品。三季報數據顯示，今年1-9月金種子酒的高檔、中檔以及低檔產(chǎn)品分別實(shí)現營(yíng)業(yè)收入0.48億元、1.72億元以及4.33億元，低檔產(chǎn)品營(yíng)收占總營(yíng)收的53.72%，低檔產(chǎn)品是中高檔產(chǎn)品營(yíng)收總和的約2倍。

再看渠道方面。上面提到了華潤在入主金種子酒后，主要實(shí)施“啤白雙賦能”，借助華潤的經(jīng)銷(xiāo)商與餐飲終端，拓寬銷(xiāo)售渠道和市場(chǎng)。

然而，設想雖然美好，但由于其核心競爭力不足，華潤的經(jīng)銷(xiāo)商卻并不買(mǎi)賬。據東北證券研報顯示，截至2023年3月底，華潤雪花全國13266家經(jīng)銷(xiāo)商中，8557家沒(méi)有白酒覆蓋；安徽省內3676家經(jīng)銷(xiāo)商中，1868家沒(méi)有白酒覆蓋。在三季度業(yè)績(jì)交流會(huì )上，金種子酒總經(jīng)理何秀俠透露，目前華潤啤酒的渠道中已有118家銷(xiāo)售金種子酒的產(chǎn)品。

除了業(yè)績(jì)虧損之外，需要注意的是，金種子酒的財務(wù)狀況還出現了惡化的情況。截至今年三季度，金種子酒的貨幣資金為3.354億，去年同期為5.294億；存貨為15.07億，去年同期為13.86億；經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現金流量?jì)纛~為-2.562億，現金及現金等價(jià)物凈增加額-1.503億。

從目前來(lái)看，雖然有華潤這個(gè)強大背景的加持，但由于金種子酒自身實(shí)力有限，縱使背景再強大也無(wú)濟于事；而對于華潤來(lái)說(shuō)，雖然有著(zhù)強大的渠道實(shí)力，但想要將金種子酒帶出泥潭顯然還要很長(cháng)的時(shí)間。