保健品“一哥”湯臣倍健，被MSCI剔除！

據媒體報道，知名指數公司MSCI在11月25日對中國指數進(jìn)行了調整，17只標的慘遭MSCI剔除，湯臣倍健就在其中。

作為市值曾超600億的保健品“一哥”湯臣倍健被MSCI剔除，折射出了其當下的處境的艱難。

據三季報數據顯示，今年前三季度湯臣倍健實(shí)現凈利潤8.686億，同比下滑54.31%；其中三季度凈虧2242萬(wàn)，同比下滑106.3%。拉長(cháng)周期來(lái)看，這是湯臣倍健過(guò)去十年來(lái)交出過(guò)最差的一份三季報。

受到業(yè)績(jì)的影響，湯臣倍健的股價(jià)表現也十分低迷。

截至最新收盤(pán)，湯臣倍健股價(jià)報收12.81元/股，總市值僅剩218億，同最高點(diǎn)相比，湯臣倍健跌幅超過(guò)了70%，市值則縮水超400億。

湯臣倍健董事長(cháng)梁允超曾在新年致辭中寫(xiě)道，2024年的關(guān)鍵詞是“兌現”，要把此前變革和調整的結果在經(jīng)營(yíng)上去檢驗和兌現。

從當下的業(yè)績(jì)來(lái)看，此前的變革與調整，似乎并未“兌現”。

增長(cháng)乏力

早在2023年，湯臣倍健的業(yè)績(jì)就已經(jīng)出現“增長(cháng)乏力”的跡象。

據財報顯示，在2023年的三季度，湯臣倍健分別實(shí)現營(yíng)收和凈利潤為21.86億和3.557億，營(yíng)收和凈利潤增速分別為12.75%和-17.96%，和二季度28.2%的營(yíng)收增速、33.89%的凈利潤增速相比，三季度湯臣倍健的業(yè)績(jì)增速就已經(jīng)開(kāi)始明顯下降。

之后的幾個(gè)季度，湯臣倍健業(yè)績(jì)持續惡化。

具體數據方面，2023年四季度到2024年三季度，湯臣倍健的營(yíng)收增速分別為-4.53%、-14.87%、-20.93%和-48.76%，凈利潤增速分別為-61.06%、-29.43%、-68.12%和-106.3%。

業(yè)績(jì)的背后，除了市場(chǎng)的不景氣，其自身的問(wèn)題則更加嚴重。

過(guò)去，湯臣倍健之所以能大賣(mài)，關(guān)鍵點(diǎn)在于其擁有渠道優(yōu)勢。當國內的傳統保健品企業(yè)都選擇直銷(xiāo)模式的時(shí)候，梁允超卻一反常規成為國內第一家打入藥房的保健品公司；通過(guò)在藥店鋪設完善的銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò )，湯臣倍健也建立起了穩固的護城河。

然而，隨著(zhù)線(xiàn)下藥店渠道逐漸衰落，湯臣倍健的護城河則開(kāi)始“崩塌”。據米內網(wǎng)數據顯示，在中國實(shí)體藥店中，2024年上半年零售規模達2986億元，較去年同期下滑3.7%。單看實(shí)體藥店保健品的數據，從2022年開(kāi)始便處于波動(dòng)下滑的狀態(tài)，截至2024年6月，與去年同期相比有24.2%的降幅。當然，湯臣倍健也有構建線(xiàn)上銷(xiāo)售渠道，但目前國內線(xiàn)上收入的占比仍不足三成。據2024半年報顯示，湯臣倍健的國內線(xiàn)上營(yíng)收為7.28億元，國內線(xiàn)下?tīng)I收則高達24.77億元。

渠道之外，大單品生命周期的衰竭也是一大原因。目前，湯臣倍健旗下的主打品牌有湯臣倍健、健力多以及Life-Space等，但大部分營(yíng)收還是由“湯臣倍健”帶來(lái)的。今年前三季度，主品牌“湯臣倍健”實(shí)現收入31.94億元，同比下降29.20%，主品牌業(yè)績(jì)大幅下滑是導致其前三季度營(yíng)收凈利潤大降的主要原因。

未來(lái)的隱憂(yōu)

雖然業(yè)績(jì)的連續下滑以及股價(jià)下跌已經(jīng)充分釋放了悲觀(guān)情緒，但是不幸的是，湯臣倍健的挑戰才剛剛開(kāi)始。

因為，無(wú)論渠道問(wèn)題還是產(chǎn)品問(wèn)題，其在短期內都難有大的改觀(guān)。

從渠道的問(wèn)題來(lái)看，目前藥店渠道式微、線(xiàn)上渠道興起已成不可逆的趨勢。

據媒體統計，中國VDS行業(yè)線(xiàn)下渠道增長(cháng)放緩，線(xiàn)上渠道占比達到40%以上，渠道結構變化趨于穩定。對于湯臣倍健來(lái)說(shuō)，高度依賴(lài)藥店渠道的經(jīng)營(yíng)模式，一定程度會(huì )加劇當下的困難。

當然，湯臣倍健也并非沒(méi)有意識到這個(gè)問(wèn)題。

早在2017年，湯臣倍健便提出了“電商品牌化”策略，即以年輕化為大旗，先是確立年輕消費者為核心，啟動(dòng)從B2C到C2B的數字化過(guò)渡，最后發(fā)展與線(xiàn)下差異化的產(chǎn)品體系，構筑新的增長(cháng)點(diǎn)。

從投入的角度來(lái)看，自2017年開(kāi)始，湯臣倍健的營(yíng)銷(xiāo)費用開(kāi)始猛增。財報顯示，2017年至2023年，湯臣倍健的營(yíng)銷(xiāo)費用分別為9.733億、12.8億、16.5億、18.18億、24.78億、31.69億和38.59億。七年時(shí)間，湯臣倍健的營(yíng)銷(xiāo)費用已經(jīng)翻了6倍。

從結果來(lái)看，截至三季度，目前國內線(xiàn)上收入的占比仍不足三成，可見(jiàn)其布局難言成功。

從產(chǎn)品角度而言，湯臣倍健的核心品牌主打的蛋白粉、維生素等傳統膳食營(yíng)養補充劑，針對市場(chǎng)主流的“目的性更明確的功能性產(chǎn)品”卻并未有大單品的出現。

從研發(fā)的角度而言，今年的前三季度，湯臣倍健的研發(fā)費用僅為1.16億，對比24.27億的營(yíng)銷(xiāo)費，答案一目了然。

今年年初，梁允超在致股東信《再用八年時(shí)間，打造強科技型企業(yè)》中提到：希望再用八年時(shí)間，初步完成強科技型企業(yè)的轉型，致力成為全球科技力和創(chuàng )新力最強的VDS企業(yè)之一。

從目前湯臣倍健的表現來(lái)看，要實(shí)現這一目標，實(shí)則并不容易。

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