酒鬼酒的處境，越來(lái)越嚴峻了。

此前，酒鬼酒披露了2024年三季度財報，財報顯示，今年前三季度實(shí)現營(yíng)收11.91億，同比下降44.41%；實(shí)現凈利潤5649萬(wàn)，同比下降88.2%。

雖然前三季度營(yíng)收、凈利潤“雙降”，但這還不是最壞的情況，因為三季度酒鬼酒業(yè)績(jì)下滑的速度更快，且凈利潤更是開(kāi)始虧損了。三季度，酒鬼酒實(shí)現營(yíng)收1.969億，同比大幅下滑67.24%；凈利潤則虧損了6453萬(wàn)，同比大幅下滑213.67%。

據悉，去年前三季度，酒鬼酒的凈利潤合計仍有4.787億，其中去年三季度的凈利潤為5677萬(wàn)。對比可見(jiàn)，酒鬼酒如今的經(jīng)營(yíng)狀況正急劇惡化。

那么，為何酒鬼酒三季度業(yè)績(jì)會(huì )大幅下滑？

酒鬼酒表示，由于公司正處于營(yíng)銷(xiāo)模式轉型關(guān)鍵階段，疊加白酒行業(yè)弱周期影響，經(jīng)銷(xiāo)商客戶(hù)在當前經(jīng)濟環(huán)境下經(jīng)營(yíng)意愿偏保守，回款謹慎，公司新模式轉化為對銷(xiāo)售業(yè)績(jì)的支撐仍需時(shí)間。

根據中國酒業(yè)協(xié)會(huì )數據，2023年全國規模以上白酒企業(yè)實(shí)現銷(xiāo)售收入 7563億元，同比增長(cháng) 9.7%；實(shí)現利潤總額 2328億元，同比增長(cháng) 7.5%。誠然，白酒產(chǎn)業(yè)的銷(xiāo)售收入和利潤增速確實(shí)在放緩，但對比來(lái)看，酒鬼酒的表現要遠差于行業(yè)表現，這是一個(gè)不爭的事實(shí)。

還在“買(mǎi)單”

此前，侃見(jiàn)財經(jīng)曾多次對酒鬼酒進(jìn)行跟蹤，其中就提到了一個(gè)觀(guān)點(diǎn)——激進(jìn)擴張是酒鬼酒近兩年業(yè)績(jì)下滑的主要原因。

為了實(shí)現全國化銷(xiāo)售，酒鬼酒曾大肆招攬經(jīng)銷(xiāo)商，2020年至2022年酒鬼酒新增經(jīng)銷(xiāo)商數量依次為235個(gè)、493個(gè)、330個(gè)，4年累計新增1246個(gè)。截至2023年，酒鬼酒經(jīng)銷(xiāo)商高達1774家。然而，由于管理能力缺失，伴隨著(zhù)庫存壓力的逐步上升，經(jīng)銷(xiāo)商“竄貨”現象橫行，進(jìn)而導致產(chǎn)品倒掛越發(fā)嚴重。

如今，酒鬼酒正在為過(guò)去的激進(jìn)擴張“買(mǎi)單”。

還是以經(jīng)銷(xiāo)商為例，據媒體統計，今年以來(lái)酒鬼酒砍掉了不少經(jīng)銷(xiāo)商，上半年經(jīng)銷(xiāo)商數量已降到1301家；其中，華北、華東、華南、華中、其他區域經(jīng)銷(xiāo)商數量較2023年末分別減少75家、76家、28家、210家、84家；平均經(jīng)銷(xiāo)商規模同比下滑12.22%至76.08萬(wàn)元/家。

此外，在經(jīng)營(yíng)策略上，酒鬼酒也從“向全國挺進(jìn)”變?yōu)橥耸睾洗蟊緺I(yíng)。2023年年報中，酒鬼酒便不再提及“全國化”，而變?yōu)榱恕昂鲜却蟊緺I(yíng)精耕細作建糧倉、省外樣板市樹(shù)信心”的策略。同時(shí)，酒鬼酒新成立“湖南事業(yè)部”，專(zhuān)項負責湖南市場(chǎng)的經(jīng)營(yíng)銷(xiāo)售工作；從具體的營(yíng)收來(lái)看，今年上半年酒鬼酒特意將營(yíng)收按省內和省外進(jìn)行劃分，上半年省內的營(yíng)收為5.808億，占收入的比例為58.42%；省外的營(yíng)收為4.133億，占收入的比例為41.58%。

不得不承認，如今的酒鬼酒已經(jīng)變得更為“腳踏實(shí)地”，但想要將過(guò)去激進(jìn)擴張挖下的坑填完卻沒(méi)有那么容易，“買(mǎi)單”還需要很長(cháng)的時(shí)間。

畢竟，酒鬼酒旗下產(chǎn)品價(jià)格倒掛的現象仍相當嚴重。以高端品種“內參酒”為例，目前內參酒經(jīng)銷(xiāo)商渠道價(jià)格在800元/瓶左右，線(xiàn)上電商平臺售價(jià)則在750-900元/瓶區間，但是內參酒的官方指導價(jià)為1499元/瓶，出廠(chǎng)價(jià)為1050元/瓶，市場(chǎng)最高價(jià)格曾達到1199元，如今渠道價(jià)格較官方指導價(jià)腰斬。

壓力仍不小

對于酒鬼酒而言，業(yè)績(jì)承壓只是開(kāi)始，真正的壓力其實(shí)還在后頭。

一方面，由于砍掉了大量的經(jīng)銷(xiāo)商，酒鬼酒在產(chǎn)銷(xiāo)兩端都面臨著(zhù)巨大的壓力，尤其是在生產(chǎn)端方面。

2023年，酒鬼酒共銷(xiāo)售了9882噸白酒。截至2023年末，公司有成品酒庫存 5671 噸，基酒庫存 40526 噸；按照目前的銷(xiāo)售情況，如此高的庫存至少也要5、6年才能消化完；但另一邊，酒鬼酒目前產(chǎn)能12000 噸左右，2024年新增基酒產(chǎn)能3000噸，未來(lái)幾年，規劃總產(chǎn)能將達到22800噸。

如果不能快速完成調整，那么這巨大的產(chǎn)能將會(huì )成為酒鬼酒的一大壓力，因為產(chǎn)能即便閑置還是會(huì )產(chǎn)生折舊成本，這對酒鬼酒的業(yè)績(jì)將造成不小影響。

從庫存數據來(lái)看，酒鬼酒自身背負的庫存壓力也越來(lái)越大了。截至今年三季度，酒鬼酒的庫存為16.7億，相較于去年同期的14.51億增長(cháng)了2.19億，同比增長(cháng)了15.1%。

另一方面，凈利潤虧損已經(jīng)影響到了酒鬼酒的現金流。截至今年三季度，酒鬼酒的貨幣資金僅為13.41億，和上半年的19.47億相比大幅下滑了6.06億；此外，今年三季度酒鬼酒經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現金流量?jì)纛~為-4.114億，現金及現金等價(jià)物凈增加額為-10.2億，資金呈現流出狀態(tài)。

對于酒鬼酒而言，如果不能經(jīng)營(yíng)狀況不能有效改善，隨著(zhù)現金流持續流出，其財務(wù)狀況可能會(huì )持續惡化。當然，酒鬼酒也并非不知道現在情況緊急，從銷(xiāo)售費用來(lái)看，雖然業(yè)績(jì)出現了明顯的下滑，但酒鬼酒并沒(méi)有大幅減少銷(xiāo)售費用。今年前三季度，酒鬼酒的銷(xiāo)售費用為4.755億，雖然同比仍然下降了25.64%，但降幅明顯低于業(yè)績(jì)降幅。

據媒體分析，酒鬼酒正在加速推進(jìn)BC聯(lián)動(dòng)和強化消費者培育，并從以渠道費用換銷(xiāo)量向以動(dòng)銷(xiāo)驅動(dòng)業(yè)務(wù)增長(cháng)的發(fā)展方式，這是其銷(xiāo)售費用沒(méi)有明顯降低的原因。

不可否認，伴隨著(zhù)白酒行業(yè)競爭的加劇，繼續以渠道驅動(dòng)將越來(lái)越難，所以轉換為以動(dòng)銷(xiāo)驅動(dòng)業(yè)務(wù)增長(cháng)固然是一個(gè)正確的方向。不過(guò)，想要成功轉換模式則需要很長(cháng)的時(shí)間。