電商行業(yè)的低價(jià)策略開(kāi)始失效，消費分級將會(huì )成為未來(lái)的主流。

此前，為了贏(yíng)得更多消費者的支持，以拼多多為首的新興電商開(kāi)啟了“僅退款”模式。一定程度上，“僅退款”符合了階段性的消費需求，但從長(cháng)遠來(lái)看，買(mǎi)賣(mài)雙方關(guān)系失衡，必然會(huì )導致該模式難以為繼。

因此，京東以及阿里僅僅跟隨了幾個(gè)月時(shí)間，“僅退款”模式就開(kāi)始被糾偏，而這些頭部電商平臺也逐漸意識到，努力服務(wù)自己的用戶(hù)群體，要比盲目擴張更為重要。

當下，國內電商市場(chǎng)已經(jīng)到了階段性的瓶頸期，想要破局就只有兩條路徑：

第一，出海。參考泡泡瑪特，在海外的成功探索，為互聯(lián)網(wǎng)以及消費企業(yè)都做了成功的示范，尤其是海外營(yíng)收的迅猛增長(cháng)，也讓資本市場(chǎng)看到了其未來(lái)發(fā)展的潛力。因此，該企業(yè)市值不斷突破，目前已經(jīng)超過(guò)了1000億港元。

對于電商企業(yè)而言，他們的出海則相對要困難一些，因為成本以及風(fēng)俗習慣的問(wèn)題，電商平臺出海代價(jià)要相對大一些。但是阿里以及拼多多已經(jīng)做出了示范。

第二，在國內市場(chǎng)繼續擴張，給予消費者更大的補貼，用補貼換取營(yíng)收。而此舉則比出海更難，因為國內電商市場(chǎng)已經(jīng)相對非常成熟，而且頭部三家平臺也呈現三足鼎立的局面，一方加大補貼另外一方勢必會(huì )繼續跟隨，除了進(jìn)一步加劇內卷，我們認為這條路目前則會(huì )更加困難。

值得注意的是，盡管目前行業(yè)競爭還在加劇，但是三家的盈利能力卻提升，很顯然各家也已經(jīng)意識到了，守好自家護城河的重要性，這點(diǎn)從各家財報就能窺探一二。

11月14日晚，京東集團發(fā)布了2024年第三季度財報，財報顯示，三季度京東收入2604億元，同比增加5.1%；非美國通用會(huì )計準則下歸屬于上市公司普通股股東的凈利潤為132億元，同比增加23.9%；歸屬于普通股股東的凈利潤為117億元，同比增長(cháng)47.8%。

京東集團首席執行官許冉表示，“我們充分發(fā)揮過(guò)往二十年積累的領(lǐng)先供應鏈和履約基礎設施能力，助力國家以舊換新項目。同時(shí)我們通過(guò)不斷提升用戶(hù)體驗和用戶(hù)心智，推動(dòng)日用百貨品類(lèi)在本季度繼續強勁增長(cháng)?！?/p>

根據財報顯示，京東的季度活躍用戶(hù)數和用戶(hù)購物頻次已經(jīng)連續三個(gè)季度同比保持兩位數的增長(cháng)。受益于用戶(hù)活躍度的提升，第三方商家成交用戶(hù)同比增長(cháng)超20%，訂單量同比增長(cháng)超30%。

且隨著(zhù)凈利潤的快速增長(cháng)，京東集團的回購也在加碼。財報顯示，京東第三季度回購金額達到了3.9億美金，占總股本的1.1%；前三季度回購36億美金，占總股本的8.1%。

其財報發(fā)布之后，摩根大通發(fā)布了研報指出，京東第三季度業(yè)績(jì)穩固，受惠于京東物流的強勁盈利表現及京東零售可觀(guān)的利潤的推動(dòng)，經(jīng)調整每股盈利按年增長(cháng)29%，較該行及市場(chǎng)預期高出9%及17%，相信對股份有正面影響。期內，京東的收入增長(cháng)加速至按年升5%，符合預期。公司同時(shí)宣布新的三年期50億美元股票回購計劃，于今年9月起生效。該行認為，京東管理層在即將召開(kāi)的第四季財報電話(huà)會(huì )議上，對第四季的收入增長(cháng)評論，以及毛利與開(kāi)支平衡方面的發(fā)言，將決定投資者判斷能否將公司第三季的良好勢頭延續至第四季。

因此給予了京東集團“增持”評級，目標價(jià)為200港元。

美銀證券則發(fā)表研報稱(chēng)，京東今年第三季度凈收入按年升5.1%，符合市場(chǎng)預期。當中，京東零售收入按年升6.1%，較第二季度的1.5%增幅有所加快，主要由于自營(yíng)平臺（1P）電子及家用電器類(lèi)別，自9月起在補貼“以舊換新”計劃推動(dòng)下恢復增長(cháng)。上述表現反映中央補貼將繼續有利于京東第四季度的電子及家電銷(xiāo)售，甚或可持續至2025年。

因此，該行維持京東集團“買(mǎi)入”評級。并將目標價(jià)由173港元上調至188港元。

侃見(jiàn)財經(jīng)認為，盡管京東業(yè)績(jì)得以繼續改善，且回購力度也在加碼，但是資本市場(chǎng)則反饋并不積極。根據統計顯示，京東集團H股三季度跌幅超過(guò)了20%，美股也下跌超12%。