在行業(yè)供過(guò)于求的大背景下，億緯鋰能擴張的腳步卻依舊沒(méi)有停下。

11月8日，億緯鋰能發(fā)布公告稱(chēng)，公司向不特定對象發(fā)行的可轉換公司債券獲深交所通過(guò)。

據此前披露的募集說(shuō)明書(shū)顯示，本次億緯鋰能擬發(fā)行可轉債募集資金總額不超過(guò)50億元，分別投向23GWh圓柱磷酸鐵鋰儲能動(dòng)力電池項目和21GWh大圓柱乘用車(chē)動(dòng)力電池項目，募集資金投入金額分別為31億元、19億元；隨著(zhù)最新公告的披露，這50億的再融資計劃也確認落地。

實(shí)際上，現在并不是擴產(chǎn)的好時(shí)機，畢竟整個(gè)動(dòng)力電池市場(chǎng)正面臨產(chǎn)能過(guò)剩局面，據中國汽車(chē)動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟發(fā)布的數據，今年前八個(gè)月，動(dòng)力電池的總產(chǎn)量達到了419.7GWh，然而實(shí)際的裝車(chē)量?jì)H為219.2GWh，裝車(chē)率僅為52%，億緯鋰能選擇在這個(gè)時(shí)間點(diǎn)進(jìn)行產(chǎn)能擴張，產(chǎn)能也很難被有效利用。

不過(guò)，對于億緯鋰能而言，此時(shí)“逆勢擴張”也是不得已的選擇，動(dòng)力電池是一個(gè)極其講究規模的產(chǎn)業(yè)，規模優(yōu)勢能夠幫助廠(chǎng)商產(chǎn)業(yè)鏈中獲得較強的議價(jià)權，而億緯鋰能已經(jīng)被寧德時(shí)代和比亞迪甩到了身后，如果再不加速追趕，距離只會(huì )被越拉越大。

“逆勢”擴張

最近幾年，億緯鋰能一直沒(méi)有停下擴張的腳步。

據2023年底的產(chǎn)能測算顯示，億緯鋰能現有產(chǎn)能為84GWh，預計到2025年投產(chǎn)項目釋放產(chǎn)能126GWh，現有產(chǎn)能與新增釋放產(chǎn)能之和將達到210GWh，2年內產(chǎn)能將擴大約2倍；預計至2027年現有產(chǎn)能與新增釋放產(chǎn)能之和將達到328GWh，4年內產(chǎn)能將擴大約3倍。?

從財報來(lái)看，截至今年三季度，億緯鋰能的固定資產(chǎn)為276.6億，在建工程為102億，兩者合計為378.6億；而在2020年年末，億緯鋰能的固定資產(chǎn)為63.22億，在建工程為13.86億，兩者合計為77.08億；換而言之，不到4年時(shí)間億緯鋰能的“在建工程+固定資產(chǎn)”已經(jīng)翻了接近5倍。

誠然，億緯鋰能的產(chǎn)能一直在擴大；但受到大環(huán)境的影響，億緯鋰能在擴張的同時(shí)，自身所背負的壓力也越來(lái)越大。

上面的內容中提到，目前動(dòng)力電池行業(yè)正面臨著(zhù)產(chǎn)能過(guò)剩的局面——據中國汽車(chē)動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟發(fā)布的數據，今年前八個(gè)月，動(dòng)力電池的總產(chǎn)量達到了419.7GWh，然而實(shí)際的裝車(chē)量?jì)H為219.2GWh，裝車(chē)率僅為52%；受到行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩的影響，億緯鋰能自身的產(chǎn)能利用率也呈現出持續走低的趨勢，2021年、2022年和2023年的產(chǎn)能利用率分別為96.14%、92.82%和72.92%。當然，億緯鋰能還沒(méi)有披露最新的產(chǎn)能利用率數據，但可以推斷，今年億緯鋰能的產(chǎn)能利用率還將進(jìn)一步下降。

除了產(chǎn)能利用率不斷走低之外，億緯鋰能的負債狀況也并不樂(lè )觀(guān)。據財報顯示，2020年億緯鋰能的資產(chǎn)負債率只有35.13%，其中負債總額為90.29億；到今年三季度末，億緯鋰能的資產(chǎn)負債率飆升至60.35%，總負債也飆升至608.6億，不到4年時(shí)間卻足足翻了6倍有余；此外，目前億緯鋰能的現金流也越來(lái)越緊張——截至今年三季度末，億緯鋰能經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現金流量?jì)纛~為21.16億元，同比下降了60.51%；投資活動(dòng)產(chǎn)生的現金流量?jì)纛~為-61.72億。

為了緩解資金壓力，過(guò)去幾年億緯鋰能已經(jīng)多次融資：2019年定增募資25億元，2020年再次定增募資25億元，2022年定增募資90億元。

當然，億緯鋰能之所以選擇“逆勢”擴張，也有它的原因。在開(kāi)頭的內容中提到，動(dòng)力電池是一個(gè)極其講究規模的產(chǎn)業(yè)，規模優(yōu)勢能夠幫助廠(chǎng)商在產(chǎn)業(yè)鏈中獲得較強的議價(jià)權，而億緯鋰能已經(jīng)被寧德時(shí)代和比亞迪甩到了身后，如果再不加速追趕，距離只會(huì )被越拉越大。

不過(guò)，億緯鋰能跟寧德時(shí)代、比亞迪這頭部?jì)杉覄?dòng)力電池廠(chǎng)的差距已經(jīng)很大，此時(shí)才開(kāi)始加速追趕，多少也有點(diǎn)晚了。

儲能才是未來(lái)？

據資料顯示，上半年億緯鋰能在國內動(dòng)力電池裝車(chē)量為8.47GWh，同比增長(cháng)28.14%，市占率4.21%。

作為對比，上半年，寧德時(shí)代的總裝車(chē)量為93.31GWh，比亞迪的總裝車(chē)量為50.51Gwh，寧德時(shí)代的體量是億緯鋰能的11倍，比亞迪的體量則是其5倍。

很顯然，即便億緯鋰能“加足馬力”去擴張產(chǎn)能，在短期內也很難趕上寧德時(shí)代和比亞迪這兩家巨頭。

而且，相比頭部企業(yè)，億緯鋰能的動(dòng)力電池業(yè)務(wù)競爭力并不強。上半年，億緯鋰能的動(dòng)力電池業(yè)務(wù)實(shí)現營(yíng)收89.94億，毛利率為11.45%；橫向對比，同期寧德時(shí)代的動(dòng)力電池系統業(yè)務(wù)實(shí)現營(yíng)收1126億，毛利率為26.9%。億緯鋰能的動(dòng)力電池業(yè)務(wù)不但體量比不上寧德時(shí)代，賺錢(qián)能力也相差甚遠。

對于億緯鋰能而言，動(dòng)力電池擴產(chǎn)更多只保證自己不掉隊，而如果真的想要迎頭趕上，或許儲能業(yè)務(wù)更有機會(huì )。

根據財報數據顯示，今年前三季度億緯鋰能的儲能電池出貨量為35.73GWh，同比增長(cháng)115.57%；相比之下，動(dòng)力電池的出貨量為20.71GWh，同比增長(cháng)僅為4.96%。

相比于極度內卷的動(dòng)力電池市場(chǎng)而言，儲能電池的機會(huì )顯然要大得多，根據高工產(chǎn)研鋰電研究所初步調研數據顯示，2024年一季度至三季度，中國鋰電池出貨量達到786GWh，同比增長(cháng)30%。其中，動(dòng)力、儲能電池出貨量分別為533GWh、216GWh，同比增長(cháng)分別為20%、70%，儲能電池的增速明顯更高。

從營(yíng)收和毛利率來(lái)看，上半年億緯鋰的儲能電池業(yè)務(wù)實(shí)現營(yíng)收為77.74億，毛利率為14.38%；作為對比，同期寧德時(shí)代的儲能電池系統業(yè)務(wù)實(shí)現營(yíng)收為288.2億，毛利率為28.87%。對比來(lái)看，兩者的儲能電池業(yè)務(wù)雖然也有差距，但沒(méi)有動(dòng)力電池那么大，這也給了億緯鋰能“彎道超車(chē)”的可能。

不過(guò)，隨著(zhù)動(dòng)力電池市場(chǎng)逐漸飽和，越來(lái)越多的電池廠(chǎng)也開(kāi)始盯上了儲能電池這一細分市場(chǎng)，儲能電池市場(chǎng)隨時(shí)都有開(kāi)打價(jià)格戰的跡象。

根據上海有色網(wǎng)的數據，截至2024年9月20日，儲能方形鐵鋰電池（100Ah）、儲能方形鐵鋰電池（280Ah）分別為0.38元/Wh、0.31元/Wh，較2024年年初跌幅分別達到17.39%、29.55%。從這一點(diǎn)來(lái)看，留給億緯鋰能在儲能電池市場(chǎng)擴張的時(shí)間，已經(jīng)不太多了。