當下的新能源汽車(chē)市場(chǎng)，理想汽車(chē)已“勢不可擋”。

10月31日，理想汽車(chē)披露了2024年三季度財報，財報顯示，第三季度實(shí)現營(yíng)收429億，同比增長(cháng)23.6%；凈利潤為28億元，同比增長(cháng)0.3%。雖然三季度的凈利潤增速并不高，但這已是理想汽車(chē)連續八個(gè)季度盈利。也就是說(shuō)，當各家車(chē)企還在虧損的“泥潭”中掙扎時(shí)，理想汽車(chē)已經(jīng)率先“上岸”。

對于理想汽車(chē)而言，這是一件好事。但在資本市場(chǎng)，反饋卻并不積極。

財報披露后，次日理想汽車(chē)股價(jià)不漲反跌，理想汽車(chē)港股一度跌幅達到11.55%，最終收盤(pán)下跌9.59%。而截至11月6日收盤(pán)，理想汽車(chē)股價(jià)報收95.7港元/股，總市值為2031億港元。

最近一段時(shí)間以來(lái)，雖然理想汽車(chē)的銷(xiāo)量已經(jīng)明顯回升，業(yè)績(jì)表現也算亮眼，但股價(jià)并沒(méi)有大幅上漲，和最高點(diǎn)185.5港元/股相比，理想汽車(chē)股價(jià)仍接近“腰斬”，市值相較于最高點(diǎn)仍縮水超過(guò)了1800億港元。

財報背后的隱憂(yōu)

僅從營(yíng)收和凈利潤數據來(lái)看，理想汽車(chē)的這份財報相對比較亮眼。

不過(guò)，如果拆開(kāi)各項數據來(lái)看實(shí)則存在一定的隱憂(yōu)。理想汽車(chē)的這份財報背后透露出兩大問(wèn)題——理財虧損和高端市場(chǎng)乏力。

先從理財的角度來(lái)看，對于大型車(chē)企而言，理財相當重要，畢竟今年上半年理想汽車(chē)就是靠著(zhù)理財收入來(lái)“撐場(chǎng)面”的。財報顯示，上半年理想汽車(chē)的理財收入是14.39億元，而凈利潤為16.95億，也就是說(shuō)，理財收入占到了凈利潤的八成。

不過(guò)，三季度理想汽車(chē)在理財上卻遭遇了“重大失利”。

據財報顯示，三季度理想汽車(chē)的利息收入及投資收益凈額為-2197.9萬(wàn)元，跟上半年的投資收益相差甚遠。據悉，三季度A股市場(chǎng)經(jīng)歷了一輪大幅反彈，其中上證指數在三季度的漲幅為12.44%，創(chuàng )業(yè)板的漲幅更是達到了驚人的29.21%，所以理想汽車(chē)在三季度出現投資虧損的情況著(zhù)實(shí)出人意料。

三季度，理想的經(jīng)營(yíng)現金流凈額達到了110億元，賬上現金高達1065億元，即便扣除短期和長(cháng)期借款，凈現金也有977億元。如果投資得當，那么這筆龐大的現金就能給理想帶來(lái)非?？捎^(guān)的利潤。因此，對于理想汽車(chē)而言，提升投資能力尤為重要。

對于高端市場(chǎng)乏力這個(gè)板塊的問(wèn)題，則就更加清晰了。從銷(xiāo)量來(lái)看，理想汽車(chē)已然走出了年初理想MEGA失利的陰霾，三季度理想汽車(chē)合計銷(xiāo)量為15.28萬(wàn)臺，月均銷(xiāo)量已經(jīng)邁過(guò)了5萬(wàn)臺門(mén)檻，同比增速超過(guò)40%。

不過(guò)，需要注意的是，這大部分的銷(xiāo)量都是低端車(chē)型理想L6帶來(lái)的。

據理想汽車(chē)高管披露，理想L6自發(fā)布以來(lái)，單月的交付量超過(guò)了2.5萬(wàn)臺，是今年發(fā)布的新車(chē)中銷(xiāo)量最好的車(chē)型；L6從發(fā)布至今6個(gè)月時(shí)間，累計交付新車(chē)13.9萬(wàn)輛。但是隨著(zhù)理想L6大賣(mài)，理想汽車(chē)高單價(jià)高毛利的車(chē)型占比也明顯下降，而逐漸向低價(jià)車(chē)型傾斜的產(chǎn)品銷(xiāo)售結構，則影響到了整體利潤水平。據財報顯示，今年三季度，理想汽車(chē)單車(chē)均價(jià)為27萬(wàn)元，去年同期為31.98萬(wàn)元，同比下降15%。

誠然，在規模效應的幫助下，雖然單車(chē)均價(jià)下降，但理想汽車(chē)的綜合毛利率依然保持在較高水平，第三季度理想汽車(chē)綜合毛利率達到21.5%，汽車(chē)業(yè)務(wù)毛利率20.94%。不過(guò)，跟以往相比，理想汽車(chē)在高端市場(chǎng)明顯遭到了問(wèn)界等品牌的挑戰。

被“圍剿”下的理想汽車(chē)

作為車(chē)圈“優(yōu)等生”，當下的理想汽車(chē)還面臨著(zhù)一大隱患，模仿者太多。

以增程技術(shù)為例，理想汽車(chē)是最早搭配增程技術(shù)的車(chē)企之一，彼時(shí)大部分車(chē)企要么走純電路線(xiàn)，要么走PHEV路線(xiàn)，增程技術(shù)一度被視為落后技術(shù)，此前長(cháng)城汽車(chē)的高管在平臺上還一度提到了“增程式混動(dòng)技術(shù)落后是行業(yè)共識”的觀(guān)點(diǎn)。

然而，伴隨著(zhù)理想汽車(chē)銷(xiāo)量逐步走高，越來(lái)越多車(chē)企開(kāi)始模仿理想汽車(chē)，轉向了增程路線(xiàn)。

據媒體統計，在現有品牌中，極氪、嵐圖、深藍、哪吒、長(cháng)安、阿維塔等都已經(jīng)推出了增程式車(chē)型；而據媒體報道，目前車(chē)圈最火的小米也可能推出增程車(chē)型，再加上比亞迪的百萬(wàn)品牌仰望用的也是增程技術(shù)，可以預見(jiàn)，增程式車(chē)型很快將覆蓋所有車(chē)型和全價(jià)格段。

而之所以各家車(chē)企都涌向增程路線(xiàn)，一來(lái)推出增程車(chē)型確實(shí)可以帶來(lái)銷(xiāo)量，零跑汽車(chē)就是最好的例子，其推出增程車(chē)型后銷(xiāo)量不斷走高，近3個(gè)月銷(xiāo)量均突破了三萬(wàn)輛。

增程技術(shù)的進(jìn)入門(mén)檻不高，結構簡(jiǎn)單、成本低廉，不需要投入太多研發(fā)費用就能完成開(kāi)發(fā)。對于理想汽車(chē)而言，被模仿是其得到各家車(chē)企認可的表現，但另一方面，理想汽車(chē)面臨的壓力也越來(lái)越大。畢竟當市面上出現越來(lái)越多技術(shù)相當但價(jià)格更低的車(chē)型，理想汽車(chē)的銷(xiāo)量必將被瓜分，這跟如今合資車(chē)企逐漸賣(mài)不動(dòng)是一個(gè)道理。

理想汽車(chē)自身也感覺(jué)到了壓力，三季度理想汽車(chē)的各項費用支出都有所提升。具體數據方面，三季度理想汽車(chē)的銷(xiāo)售成本為336億元，同比增加24.5%，環(huán)比增加32%；營(yíng)業(yè)費用為58億元，同比增加9.2%，環(huán)比增加1.5%；而對于研發(fā)費用方面，因為新產(chǎn)品和技術(shù)的設計、研發(fā)成本的減少以及雇員薪酬減少等原因，理想汽車(chē)三季度的研發(fā)費用為26億，同比減少8.2%，雖然研發(fā)費用下降，但絕對值仍不低。

從目前來(lái)看，理想汽車(chē)在一眾新勢力中已經(jīng)屬于領(lǐng)先的存在，但要繼續保持這種優(yōu)勢，理想汽車(chē)的壓力并不算小。