解禁對于港股上市公司而言，是一個(gè)較大的考驗。

11月4日，“無(wú)人零售第一股”友寶在線(xiàn)股價(jià)閃崩，截至當天收盤(pán)，其股價(jià)暴跌超過(guò)53%，

市值較最高位蒸發(fā)超過(guò)了190億港元。

短短五個(gè)月，股價(jià)暴跌超80%，市值僅剩38.6億港元，友寶在線(xiàn)到底發(fā)生了什么？是否基本面出現了重大變化？

而這一切的矛頭都指向了——解禁。

根據資料顯示，近期，友寶在線(xiàn)共有9名股東解禁，累計解禁股數達2.17億股，占總股本的27.88%。

而這些解禁的股東包括基石投資者奈雪的茶、商湯、馬六甲網(wǎng)絡(luò )，以及一位自然人魏晉兵。截至11月4日收盤(pán)，當天一共成交1.38億股，成交金額為7.19億港元。

對于解禁帶來(lái)的沖擊，友寶在線(xiàn)此前也在招股書(shū)中做過(guò)提示。當時(shí)友寶在線(xiàn)表示：“倘我們相關(guān)的非上市股份在完成全球發(fā)售后到香港聯(lián)交所流通的申請成功，若日后相關(guān)股東在上文列出的禁售期結束后在公開(kāi)市場(chǎng)上出售非上市股份，則股份的市價(jià)可能會(huì )受到影響。此外，若未來(lái)我們將大量非上市股份轉換為H股并于香港聯(lián)交所上市及買(mǎi)賣(mài)，這可能進(jìn)一步增加H股在市場(chǎng)中的供應，進(jìn)而或會(huì )對H股的市價(jià)產(chǎn)生影響?！?/p>

從友寶在線(xiàn)的融資歷程來(lái)看，公司上市前投資者中的上海云鑫、春華榮順、共青城暢游、許戈先生等參股時(shí)間大致在2019年至2022年。上市前其持股比例分別約為16.68%、5.56%、2.13%及4.71%。而這些參投的投資者成本并不低，上海云鑫、春華榮順、共青城暢游的成本分別為9.5元、9.5元及9.3元，許戈則為7.16元。去年11月3日，友寶在線(xiàn)正式登陸港股市場(chǎng)，每股發(fā)行價(jià)為10.35港元。也就是說(shuō)，截至目前上述投資人已經(jīng)全部虧損，最高虧損超過(guò)了40%。

當然，天量解禁后的暴跌并非只是友寶在線(xiàn)一家，此前港股上市的商湯、百果園、洪九果品、keep、飛天云動(dòng)等公司也都遭遇過(guò)解禁當天暴跌的情形；值得注意的是，洪九果品已經(jīng)停牌，而百果園、keep、飛天云動(dòng)等還在底部徘徊，至今還沒(méi)有緩過(guò)來(lái)。

當然，表面原因是天量解禁帶來(lái)的沖擊，核心的問(wèn)題則是公司盈利的問(wèn)題。

侃見(jiàn)財經(jīng)認為，這些解禁就大跌的公司，一般情況下都是盈利水平不高，或者還在虧損的公司，且規模都不算特別大。作為成熟的資本市場(chǎng)，公司的不確定性才是影響股價(jià)的核心原因，就連明星AI公司商湯也未能幸免。

而友寶在線(xiàn)也是如此，根據友寶在線(xiàn)上半年財報顯示，今年上半年收益為人民幣13.44億元，同比增長(cháng)7.3%；歸母凈利潤為-1.01億元，虧損幅度較去年同期有所收窄；毛利率為36.18%，較去年同期的41.3%，下滑明顯。

值得注意的是，友寶在線(xiàn)近幾年業(yè)績(jì)已經(jīng)完全放緩，2021年至2023年，其營(yíng)收分別為26.76億元、25.19億元、26.72億元；歸母凈利潤則分別為-1.85億、-2.85億、-3.27億，直至今年才凈利潤虧損幅度才有所減少，但是基本面依舊不容樂(lè )觀(guān)。

除了業(yè)績(jì)問(wèn)題，核心高管的離職也是不得不重視的問(wèn)題。根據財報顯示，公司上市前王濱、陳昆嶸為公司最大的單一股東，陳昆嶸曾任公司執行董事及總裁，但上市之后不到100天，陳昆嶸就辭去了執行董事及總裁職務(wù)，并于今年5月與王濱終止一致行動(dòng)人安排。

侃見(jiàn)財經(jīng)認為，市場(chǎng)是公司現狀的真實(shí)反映，讓投資者奪路而逃的背后，則是公司經(jīng)營(yíng)層面以及業(yè)績(jì)層面的正向反饋，因此對于友寶在線(xiàn)而言，閃崩之下并不冤枉，如果未來(lái)其業(yè)績(jì)還沒(méi)能有效改善，那么洪九果品就是前車(chē)之鑒。

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