巴菲特的每一次重大調倉，幾乎均未出現過(guò)重大失誤。

自去年下半年開(kāi)始，巴菲特的拋售就開(kāi)始加速，除了大幅拋售蘋(píng)果之外，美國銀行也未能“幸免”。促使巴菲特做出如此決定的，大概率是其對未來(lái)美股市場(chǎng)風(fēng)險的擔憂(yōu)。

對于巴菲特而言，一旦形成趨勢，那么短期就不可能會(huì )停止。

當地時(shí)間11月2日，巴菲特旗下公司伯克希爾哈撒韋公布了三季度財報，財報顯示，三季度伯克希爾總營(yíng)收為929.95億美元，較去年同期的932.10億美元略有下降；實(shí)現凈利潤為262.51億美元，較去年同期凈虧損127.67億美元，同比扭虧；營(yíng)業(yè)利潤為100.9億美元，低于去年同期的107.61億美元。

交出這份答卷，基本符合市場(chǎng)預期。

讓市場(chǎng)比較關(guān)注的是，實(shí)際上是伯克希爾每一季度的持倉情況，伯克希爾每一次重大調倉，幾乎都會(huì )成為市場(chǎng)的風(fēng)向標，具有很強的借鑒意義。

具體到三季度，伯克希爾繼續在市場(chǎng)上大幅拋售股票，其中就包括蘋(píng)果以及美國銀行。

財報顯示，三季度巴菲特繼續出售1億股蘋(píng)果股票，總持倉已經(jīng)下降至3億股左右，持股市值已降至699億美元。

據悉，年初伯克希爾還持有約9.05億股蘋(píng)果股票，其僅用了三個(gè)季度就出售掉了手中2/3蘋(píng)果的持倉。

而在一季度，巴菲特還著(zhù)重強調，伯克希爾減持蘋(píng)果的原因是稅收原因。他稱(chēng)，蘋(píng)果是一項比較好的業(yè)務(wù)，除非出現一些特別重大的事情。

從蘋(píng)果的基本面來(lái)看，目前其業(yè)績(jì)良好，且不存在業(yè)績(jì)大幅波動(dòng)的情形，因此大幅減持蘋(píng)果應該是伯克希爾董事會(huì )慎重之后所做出的決定，而減持行為也不是針對蘋(píng)果一家，單純是伯克希爾的戰略方向。

根據財報顯示，一季度伯克希爾現金儲備保持在1890億美元，到了二季度，其現金儲備就猛增至2769億美元，創(chuàng )下了歷史新高。在這種慣性作用下，伯克希爾繼續賣(mài)出，第三季度伯克希爾的現金儲備就已上升至3252億美元（約合人民幣23078億元）。

不僅如此，三季度伯克希爾還罕見(jiàn)地沒(méi)有回購自家的股票。

據悉，伯克希爾今年出售的1330億美元股票產(chǎn)生了970億美元的收益，稅后相當于該集團獲得了765億美元的回報。

三季度，伯克希爾的前五大持倉分別為蘋(píng)果、美國運通、美國銀行、可口可樂(lè )、雪佛龍，持倉市值分別為699億美元、411億美元、317億美元、287億美元、175億美元。值得注意的是，三季度伯克希爾大幅減持了蘋(píng)果以及美國銀行。

目前，伯克希爾的持倉水平已經(jīng)下降至相對較低的水平，我們認為四季度巴菲特的減持行為還會(huì )繼續，且短期之內風(fēng)格還會(huì )延續。

也有分析認為，巴菲特之所以大幅出售蘋(píng)果股票，可能是跟芒格去世有關(guān)，因為巴菲特從不像他的長(cháng)期合作伙伴芒格那樣，對科技企業(yè)駕輕就熟。他稱(chēng)，如果芒格還活著(zhù)，也許巴菲特就不會(huì )那么積極地拋售蘋(píng)果，也許根本不會(huì )拋售。

對于上述觀(guān)點(diǎn)，侃見(jiàn)財經(jīng)認為，巴菲特的出售行為有可能受到了芒格去世的影響，但是應該不足以影響到巴菲特“清倉式”減持蘋(píng)果股票。

巴菲特之所以會(huì )做出如此決定，我們認為一方面是因為美股過(guò)去的大漲積累的太大的風(fēng)險，因此伯克希爾龐大的現金流容易支撐公司走過(guò)下一個(gè)危險時(shí)刻。另外一方面則是，由于巴菲特年紀已經(jīng)94歲，其掌管公司已經(jīng)進(jìn)入倒計時(shí)階段，為了預防未來(lái)隨時(shí)可能出現的風(fēng)險，龐大的現金流有助于繼任者能夠輕松地實(shí)現過(guò)渡。因此，我們認為伯克希爾現金儲備屢創(chuàng )新高，大概率是為繼任者接班做準備。

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