醫藥行業(yè)的寒冬，依舊困擾著(zhù)每一家企業(yè)。

作為醫藥行業(yè)最慘的板塊，疫苗行業(yè)的處境，難言樂(lè )觀(guān)。受制于行業(yè)的嚴重內卷，疫苗行業(yè)也長(cháng)期停留在了me-worse階段。如果不加以干涉，未來(lái)疫苗行業(yè)的創(chuàng )新將無(wú)法保障。對于行業(yè)而言，則是災難性的。

實(shí)際上，疫苗作為醫藥行業(yè)比較特殊存在。一直以來(lái)，我們同歐美疫苗巨頭之間存在十年以上的代差。2018年之后，隨著(zhù)全球投資熱潮，國內創(chuàng )新藥以及疫苗有了較好的發(fā)展。其中百濟神州等創(chuàng )新藥巨頭的成功，大大地縮短了我們同歐美之間的差距。

與創(chuàng )新藥行業(yè)不同的是，疫苗行業(yè)在經(jīng)歷了短暫的繁榮之后，很快又回到了大單品競爭的老路上去了，由于疫苗研發(fā)時(shí)間久、消耗資金大等緣故，不少疫苗企業(yè)都選擇確定性的大單品進(jìn)行突圍。

但這樣做的后果就是，行業(yè)極度內卷且缺乏創(chuàng )新。耗費巨資以及大量時(shí)間研發(fā)出來(lái)的疫苗，兩年時(shí)間產(chǎn)品的生命周期就已經(jīng)衰竭。

以HPV疫苗為例，2022年萬(wàn)泰生物憑借二價(jià)HPV疫苗營(yíng)收規模突破了110億，但沃森二價(jià)HPV疫苗上市之后，兩年時(shí)間就卷崩了整個(gè)HPV疫苗板塊，就連曾經(jīng)一針難求的九價(jià)HPV疫苗，也被推下了神壇。

進(jìn)入2024年，疫苗的內卷蔓延至更多的品種，目前降價(jià)潮已經(jīng)波及流感疫苗、二價(jià)HPV疫苗、吸附破傷風(fēng)疫苗、23價(jià)肺炎球菌多糖疫苗、麻腮風(fēng)聯(lián)合減毒活疫苗、重組乙型肝炎疫苗（釀酒酵母）、人用狂犬病疫苗、水痘減毒活疫苗等多款疫苗。

瘋狂的價(jià)格戰之下，沒(méi)有贏(yíng)家。

因此從2023年開(kāi)始，疫苗行業(yè)的主流企業(yè)業(yè)績(jì)就出現了斷崖式的下跌，其中就包括沃森生物、康泰生物、康希諾、萬(wàn)泰生物等行業(yè)龍頭。

在這種瘋狂的內卷下，除了業(yè)績(jì)，巨頭們的股價(jià)也是直接腳底板斬，跌幅超過(guò)80%的比比皆是。對于行業(yè)而言，這是毀滅性的打擊。

股價(jià)下跌，業(yè)績(jì)的大幅下滑，阻礙了企業(yè)進(jìn)一步融資，而作為醫藥工業(yè)領(lǐng)域最考驗先進(jìn)技術(shù)的板塊，無(wú)意義的內卷只會(huì )讓我們同歐美之間的差距越拉越大。

當然，破局的方法也有，就是研發(fā)、出海與并購。且進(jìn)入2024年三季度，行業(yè)的企業(yè)也已經(jīng)開(kāi)始分化。其中，萬(wàn)泰生物扣非凈利潤虧損2252.46萬(wàn)，營(yíng)收也呈現斷崖式下降；智飛生物凈虧損8369.64萬(wàn)，也已由盛轉衰，且這兩家主營(yíng)業(yè)務(wù)都是HPV疫苗。由此可見(jiàn)，惡性競爭沒(méi)有贏(yíng)家。

但值得注意的是，經(jīng)過(guò)大幅度的下跌，部分管線(xiàn)豐富，且出海順利的疫苗企業(yè)業(yè)績(jì)已經(jīng)止跌，例如沃森生物，其第三季度營(yíng)收7.08億，凈利潤8579.82萬(wàn)，已經(jīng)明顯止跌；另外，沃森的出海業(yè)務(wù)前三季度營(yíng)收已突破3.5億元，對于整個(gè)疫苗行業(yè)而言，都是極大的借鑒意義。

除了沃森生物，而康泰生物也取得了不錯的成績(jì)，根據三季報顯示，康泰生物第三季度實(shí)現營(yíng)收8.16億，同比增長(cháng)11.21%，實(shí)現凈利潤1.86億，環(huán)比增長(cháng)66.94%。2024年前三季度，康泰生物實(shí)現營(yíng)業(yè)收入20.18億元，凈利潤為3.51億元。

從業(yè)績(jì)的角度來(lái)看，沃森以及康泰，已經(jīng)完全走出了業(yè)績(jì)的“泥潭”。但需要說(shuō)明的是，由于嚴重的內卷，整個(gè)行業(yè)依舊還在底部徘徊。

侃見(jiàn)財經(jīng)認為，疫苗行業(yè)是一個(gè)門(mén)檻高、耗費資金巨大且時(shí)間久的行業(yè)，沃森以及萬(wàn)泰二價(jià)HPV疫苗研發(fā)也均超過(guò)了15年時(shí)間，但是兩家的競爭僅用了兩年時(shí)間就卷崩了整HPV疫苗板塊，這種內卷也給所有的同行上了深深的一課。

作為醫藥工業(yè)中最重要的一環(huán)，與疫苗行業(yè)的關(guān)系重大，因此需要從政策方面去引導該行業(yè)走向良性競爭，對于成熟大單品的進(jìn)入應該予以限制，對于前沿的創(chuàng )新領(lǐng)域則應該予以鼓勵，同時(shí)還應鼓勵該行業(yè)的并購，重新激活該行業(yè)的活力。

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