“愛(ài)美”的生意，確實(shí)不好做了。

曾經(jīng)高增長(cháng)的醫美賽道，正在和高估值告別。缺少了高增長(cháng)的預期，市場(chǎng)正在重新對它們進(jìn)行定價(jià)。

在這種背景下，該行業(yè)的泡沫正在破裂，而“醫美三劍客”首當其沖，市值均出現了較大幅度的縮水。

如果從最高位算起，“女人的茅臺”愛(ài)美客跌幅超過(guò)了60%，華熙生物跌幅超過(guò)了75%，貝泰妮跌幅更是超過(guò)了80%。

當然，隨著(zhù)最近市場(chǎng)的整體回暖，“醫美三劍客”股價(jià)已經(jīng)有所止跌，但對于它們來(lái)說(shuō)，真正的考驗才剛剛開(kāi)始。

10月24日，貝泰妮2024年三季度財報，財報顯示，今年前三季度，公司實(shí)現營(yíng)收入40.18億元，同比增長(cháng)17.09%；實(shí)現歸母凈利潤4.15億元，同比下滑28.39%。

對于凈利潤的下滑，貝泰妮表示，歸母凈利潤減少主要是公司營(yíng)業(yè)收入持續增長(cháng)，銷(xiāo)售毛利率因產(chǎn)品銷(xiāo)售結構等原因略下降，以及各類(lèi)運營(yíng)費用階段性上升的綜合影響所致。

值得注意的是，“醫美三劍客”中愛(ài)美客的表現是最好的，其前三季度營(yíng)收23.76億元，同比增長(cháng)9.46%；實(shí)現凈利潤15.86億元，同比增長(cháng)11.79%。因此，愛(ài)美客的股價(jià)跌幅是三家最小的。

而貝泰妮以及華熙生物的頹勢，實(shí)際上從2023年就已經(jīng)開(kāi)始了。

根據財報顯示，自2022年貝泰妮凈利潤見(jiàn)頂之后，便開(kāi)始了較大幅度的下滑，其中2023年下滑超過(guò)了28%，扣非凈利潤下滑超過(guò)了32%。

另外，盡管其凈利潤開(kāi)始下滑，但是營(yíng)收還是緩慢增長(cháng)的。對于營(yíng)收的增長(cháng)，貝泰妮在三季報中也表示，主要是悅江投資合并報表所導致的。

當然，市場(chǎng)對于貝泰妮增收不增利的行為，也并不買(mǎi)賬。因此自2022年中旬開(kāi)始，貝泰妮的股價(jià)就一路下跌。

幸運的是，隨著(zhù)市場(chǎng)回暖貝泰妮的股價(jià)也開(kāi)始止跌回升，根據統計顯示，9月底至今，貝泰妮漲幅超過(guò)了30%。盡管其股價(jià)已經(jīng)止跌，但并不意味著(zhù)高枕無(wú)憂(yōu)。

根據其三季報顯示，其第三季度營(yíng)收為12.13億元，同比增長(cháng)14.04%；凈虧損6899.93萬(wàn)元，同比下降153.41%，扣非凈虧損7822萬(wàn)元，同比下降158.23%，三季度的凈利潤由正轉負，實(shí)際上是一個(gè)比較危險的信號。

業(yè)績(jì)下滑的同時(shí)，股東的減持問(wèn)題也是困擾貝泰妮的問(wèn)題之一。

10月14日，貝泰妮發(fā)布公告稱(chēng)，持股5%以上股東紅杉聚業(yè)計劃自公告披露之日起15個(gè)交易日后的3個(gè)月內，減持不超過(guò)1263.88萬(wàn)股，即不超過(guò)公司股份總數的3%。值得注意的是，這并非紅杉聚業(yè)第一次減持貝泰妮。

根據資料顯示，貝泰妮上市前，紅杉聚業(yè)持有貝泰妮25.39%的股份，為公司第二大股東，同時(shí)也是貝泰妮最大的外部機構股東。

貝泰妮上市之后，限售期一過(guò)，紅杉聚業(yè)立馬就迫不及待地開(kāi)始了減持計劃。其中，2022年4月，紅杉聚業(yè)披露擬減持公司總股本4%，套現約1.39億元，減持完成之后，其持股比例降至17.58%；同年8月，紅杉聚業(yè)再度拋出了一份減持計劃，套現18.26億元，持股比例下降至14.58%。

2023年1月和4月，紅杉聚業(yè)又拋出了減持計劃，不過(guò)最終未能實(shí)施。對于紅杉聚業(yè)的大手筆減持，貝泰妮表示，股東的減持并不對公司運營(yíng)或市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)構成直接影響。

侃見(jiàn)財經(jīng)認為，業(yè)績(jì)的下滑疊加重要股東的減持，對于公司股價(jià)而言，承壓是肯定的。但相比于股東的減持，業(yè)績(jì)的下滑才是最為關(guān)鍵的問(wèn)題。因此，貝泰妮需要調整策略，對某一家渠道依賴(lài)過(guò)重，重新找到公司新的增長(cháng)點(diǎn)，使得公司業(yè)績(jì)重新回到增長(cháng)的軌道上來(lái)。

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