“貴公司和頭部企業(yè)差距越來(lái)越大了；牧原三季度就掙了100億，貴公司的盈利堪憂(yōu)。要如何破局呢？”

上面提問(wèn)，來(lái)自新希望投資者對董秘的提問(wèn)。

從這一提問(wèn)中不難看出，新希望投資者對公司還是有一些意見(jiàn)的。當然，投資者有意見(jiàn)并非沒(méi)有原因，畢竟近年來(lái)新希望確實(shí)走得不太順利。

以今年上半年為例，雖然豬肉價(jià)格已經(jīng)明顯回升，但新希望卻仍沒(méi)有逃過(guò)虧損的命運，今年上半年凈利潤虧損了12.17億；而除了凈利潤虧損之外，新希望的營(yíng)收也出現了明顯的下滑，今年上半年實(shí)現營(yíng)收495.8億，同比下降28.62%。

或許是受到了業(yè)績(jì)不振的影響，最近幾年新希望的股價(jià)表現也同樣低迷。截至最新收盤(pán)，新希望股價(jià)報收9.44元/股，總市值為429億，雖然最近一段時(shí)間股價(jià)有所回暖，但跟最高點(diǎn)42.2元/股相比，如今新希望的股價(jià)仍跌去了超過(guò)七成，市值則蒸發(fā)了1490億。

從目前來(lái)看，雖然作為國內第三大豬企，但新希望跟牧原、溫氏的差距卻越拉越大。按理來(lái)說(shuō)，從飼料巨頭轉型的新希望應該最容易成功才是，為何新希望在養豬這條路上卻越走越艱難了？面對競爭激烈的養豬市場(chǎng)，新希望還有機會(huì )突圍嗎？

騎“豬”難下

新希望的業(yè)務(wù)主要分為三類(lèi)——飼料、豬產(chǎn)業(yè)以及其他。在這三項業(yè)務(wù)中，飼料業(yè)務(wù)是營(yíng)收的主要來(lái)源，也是第一大產(chǎn)業(yè)，上半年的營(yíng)收為328.9億，占營(yíng)收的比例為66.33%；第二大業(yè)務(wù)則是豬產(chǎn)業(yè)，上半年的營(yíng)收為146.7億，占營(yíng)收的比例為29.6%。至于其他業(yè)務(wù)，上半年的營(yíng)收為20.19億，占營(yíng)收的比例為4.07%。

雖然飼料業(yè)務(wù)的營(yíng)收最高，但是由于飼料業(yè)務(wù)屬于低毛利業(yè)務(wù)，今年上半年的毛利率僅為4.23%，所以大家更看重新希望的豬業(yè)務(wù)。

實(shí)際上，早在2013年新希望便開(kāi)始謀劃發(fā)展養豬業(yè)務(wù)了。據媒體報道，2013年新希望在山東夏津投資建設100萬(wàn)頭生豬生產(chǎn)項目，并在2016年通過(guò)董事會(huì )審議《養豬業(yè)務(wù)戰略規劃》，旨在三至五年內實(shí)現年出欄量1000萬(wàn)頭；為了加快轉型，2016年新希望以6.16億元收購陜西本香農業(yè)70%股權，生豬產(chǎn)能由此大增。

2018年年末，非洲豬瘟爆發(fā)，生豬養豬行業(yè)迎來(lái)了“最強豬周期”，新希望也吃到了風(fēng)口紅利，2019年凈利潤猛增至50.42億，同比大幅增長(cháng)195.78%，一舉扭轉了連續兩年凈利潤下滑的局面。嘗到甜頭后，新希望不惜舉債擴張，出欄量快速提升——2021年到2023年，出欄量分別為998萬(wàn)頭、1461萬(wàn)頭和1768萬(wàn)頭。

從普通人的角度來(lái)看，新希望轉型養豬具有得天獨厚的優(yōu)勢，畢竟在進(jìn)入養豬行業(yè)之前，新希望已經(jīng)是飼料巨頭，發(fā)展養豬業(yè)務(wù)可以實(shí)現“自給自足”，換而言之新希望已經(jīng)打通了養豬行業(yè)的上游，只要將培育這個(gè)環(huán)節做好，那么將養豬業(yè)務(wù)做大做強就不是難事。但事實(shí)卻跟想象相反，在生豬養殖這個(gè)鏈條上，最難的其實(shí)正是新希望沒(méi)有涉及的培育環(huán)節，尤其是建設育肥豬舍，這是整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈投入最大的部分，不但需要資金建設，還需要大量的土地。

回過(guò)頭看，新希望在加快轉型養豬上確實(shí)是掉以輕心了。這些年，新希望的產(chǎn)能快速擴張——2018年至2020年，新希望的資本支出從37.07億元增長(cháng)至342.5億元。其中，固定資產(chǎn)從87.5億增加到了288.6億；在建工程從25.62億元增長(cháng)至110.1億元，生產(chǎn)性生物資產(chǎn)從5.184億元增加到118億元。隨著(zhù)產(chǎn)能的大增，手握大量產(chǎn)能的新希望已經(jīng)沒(méi)有辦法停下，但同一時(shí)間，豬價(jià)也開(kāi)始崩盤(pán)了，新希望成了豬周期的“接盤(pán)者”，2021和2022年分別巨虧95.91億和14.6億。

否極泰來(lái)

作為國內第三大養豬企業(yè)，新希望和牧原、溫氏相比，走得頗為艱難。

理由無(wú)他，在當下的養豬行業(yè)，企業(yè)與企業(yè)之間的差距就在成本，誰(shuí)的養殖成本更低，誰(shuí)就擁有更大的話(huà)語(yǔ)權。

當下，牧原股份靠著(zhù)成熟的自繁自養體系，在養殖成本上可謂“遙遙領(lǐng)先”。據牧原股份披露的公告，其生豬養殖完全成本呈持續下降趨勢，8月已降至13.7元/kg左右，相較于今年年初已降本2元/kg；而另一家養豬巨頭溫氏股份，1—7月份肉豬養殖綜合成本降至7.3元/斤左右，即約14.6元/kg。

而據新希望披露的數據，其10月份運營(yíng)中場(chǎng)線(xiàn)的肥豬成本已經(jīng)降至14.2元/kg，雖然跟牧原股份有較大的差距，基本跟溫氏股份的養殖成本相同。

但是，在養殖成本幾乎一致的情況下，新希望卻仍然不能跟溫氏股份相比，畢竟溫氏股份采取的是“公司+農戶(hù)”的輕資產(chǎn)模式，今年上半年溫氏股份的資產(chǎn)負債率為58.95%，而同一時(shí)期，新希望的資產(chǎn)負債率為72.99%。簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，溫氏股份的養殖成本是在輕資產(chǎn)模式下實(shí)現的，而新希望走的卻是重資產(chǎn)方向。

除了養殖成本之外，新希望還背負著(zhù)沉重的債務(wù)壓力。今年上半年，新希望的總負債高達904.8億，其中僅短期借款一項就達到了196.5億；而同期，新希望的貨幣資金不過(guò)108.1億，交易性金融資產(chǎn)為3566萬(wàn)，兩者合計也才108.5億上下，還不足以覆蓋短期借款。

當然，進(jìn)入今年以來(lái)，隨著(zhù)豬價(jià)的觸底回升，新希望總算有了喘息的機會(huì )——據媒體報道，9月全國生豬出欄均價(jià)為18.93元/公斤，雖然較上月下跌1.41元/公斤，環(huán)比下跌6.93%，但同比上漲15.64%。從財報來(lái)看，新希望的經(jīng)營(yíng)狀況在二季度也有所改善。二季度，新希望實(shí)現盈利7.169億，同比增長(cháng)155.28%。

近期，新希望在投資者互動(dòng)平臺表示，公司近年來(lái)經(jīng)營(yíng)效率、養豬成本持續改善，10月份運營(yíng)中場(chǎng)線(xiàn)的肥豬成本已經(jīng)降至14.2元/kg，在未來(lái)兩三年的盈利能力，肯定相比過(guò)去三年有大幅的提升，這將極大地增強公司的償付能力，推動(dòng)負債率的進(jìn)一步下降。除此之外，公司也在積極推進(jìn)其他措施降負債，并通過(guò)一些產(chǎn)能改造提高產(chǎn)能利用率，相關(guān)負債都會(huì )在未來(lái)三年得到較為平衡。從新希望的表態(tài)中可以看到，伴隨著(zhù)豬價(jià)的回暖，其信心是明顯增強。