牧原股份崛起之前，豬企“一哥”一直都是溫氏股份。

從業(yè)績(jì)來(lái)看，早在2015時(shí)，溫氏股份的營(yíng)收就已經(jīng)達到了482.37億，彼時(shí)，牧原股份營(yíng)收僅30.03億，兩者體量相差了10倍有余。

然而，隨著(zhù)這些年牧原股份的加速追趕，現在的牧原股份已經(jīng)成功超越了溫氏股份。

今年上半年，牧原股份實(shí)現營(yíng)收和凈利潤分別為567.8億和8.293億，而溫氏股份實(shí)現營(yíng)收和凈利潤為467.58億和13.27億，雖然凈利潤稍遜于溫氏股份，但牧原股份的營(yíng)收要比溫氏股份領(lǐng)先超過(guò)100億。

此前，牧原股份還提前披露了三季度的業(yè)績(jì)預告。業(yè)績(jì)預告顯示，今年前三季度預計實(shí)現凈利潤100億元至110億元，其中三季度預計實(shí)現凈利潤90億元至100億元，賺錢(qián)能力相當強勁。

從目前來(lái)看，牧原股份超越溫氏股份已經(jīng)是不爭的事實(shí)，畢竟除了上面提到的業(yè)績(jì)數據以外，在市值上，牧原股份也要領(lǐng)先溫氏股份超過(guò)1000億。作為曾經(jīng)的養豬一哥，為何溫氏股份會(huì )被牧原股份超越？溫氏股份又有可能迎頭趕上嗎？

養殖模式的差距

實(shí)際上，溫氏股份之所以會(huì )被牧原股份超越，核心在于兩者養殖模式的不同。

溫氏股份推行“公司+農戶(hù)”的養殖模式，該模式最早可以追溯到1986年——當時(shí)，一位農戶(hù)因為經(jīng)營(yíng)磚窯生意失敗，想向溫北英賒購一些雞苗自養，考慮到農戶(hù)技術(shù)薄弱，養雞風(fēng)險大，溫北英不僅提供了雞苗，還提供了飼料、藥物和技術(shù)服務(wù)，并幫忙出售肉雞。

沒(méi)想到，在溫北英的幫助下，這個(gè)農戶(hù)的經(jīng)營(yíng)越來(lái)越好，甚至還吸引了周邊更多農戶(hù)來(lái)賒購雞苗，“公司+農戶(hù)”的養殖模式應運而生。

通過(guò)上面的案例可以看到，“公司+農戶(hù)”的養殖模式其實(shí)并不復雜。以生豬養殖為例，公司負責上游的繁殖、育苗、飼料、疫苗等需要一定專(zhuān)業(yè)度的工作，還直接向農戶(hù)收購生豬，而農戶(hù)則僅負責生豬的“育肥”環(huán)節；簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，這是一種在農戶(hù)養豬的基礎上發(fā)展出來(lái)的縱向分工更精細的產(chǎn)業(yè)模式。

“公司+農戶(hù)”這一養殖模式的優(yōu)勢在于投入低——公司與農戶(hù)簽訂委托養殖協(xié)議，其中的“大頭”豬舍由農戶(hù)出土地出錢(qián)建設，育肥豬舍歸屬于農戶(hù)。要知道，育肥豬舍是整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈投入最大的部分，不但需要資金建設，還需要大量的土地，而在“公司+農戶(hù)”的養殖模式下，養殖企業(yè)不需要建設豬舍，壓力大幅減低。

憑借著(zhù)“公司+農戶(hù)”的經(jīng)營(yíng)模式，溫氏股份實(shí)現了快速發(fā)展，尤其是在養豬業(yè)務(wù)上。1994年，溫氏股份切入生豬養殖業(yè)務(wù)，很快將生豬養殖業(yè)務(wù)迅速從廣東擴張至全國。據統計，2019年溫氏股份的出欄生豬1815.66萬(wàn)頭，占全國生豬出欄總量的3.4%，且在當年實(shí)現歸母凈利潤139.7億元，成為當之無(wú)愧的養豬“一哥”。

然而，事情的轉折點(diǎn)出現在2020年前后——隨著(zhù)自繁自養模式的興起，“公司+農戶(hù)”的經(jīng)營(yíng)模式開(kāi)始競爭不過(guò)了。

所謂的自繁自養其實(shí)也很好理解，就是在“公司+農戶(hù)”這一經(jīng)營(yíng)模式下，養殖企業(yè)把原來(lái)公司不愿意做的“育肥”環(huán)節也做了。與“公司+農戶(hù)”模式相比，自繁自養是一種更集約的生產(chǎn)方式，雖然自繁自養在前期需要投入大量的資金來(lái)建設豬舍，但布局一旦完成，養殖企業(yè)自行育肥的效率自然要高于農戶(hù)，后期的擴張也就更快。

從營(yíng)收對比來(lái)看，采用自繁自養模式的牧原股份，在擴張速度上要明顯快于溫氏股份。拉長(cháng)周期來(lái)看，在2015年時(shí)，牧原股份的營(yíng)收僅為30.03億，而到了2023年，牧原股份的營(yíng)收便增長(cháng)至1109億，體量翻了30倍有余；作為對比，溫氏股份在2015年的營(yíng)收就已經(jīng)有482.37億，但到2023營(yíng)收也不過(guò)899.21億。

跌下“神壇”

隨著(zhù)生豬養殖技術(shù)的不斷發(fā)展，自繁自養的優(yōu)勢將越來(lái)越明顯。

理由無(wú)他——在競爭同質(zhì)化的生豬養殖行業(yè)，豬企之間真正的差距在于成本控制，而自繁自養的養殖成本一定會(huì )比“公司+農戶(hù)”更低。

從具體數據來(lái)看，根據牧原股份披露的公告，生豬養殖完全成本呈持續下降趨勢8月已降至13.7元/kg左右，相較于今年年初，已降本2元/kg，降幅超10%，根據計劃，牧原股份預計年底進(jìn)一步降到13元/kg；作為對比，1月-7月份，溫氏股份肉豬養殖綜合成本降至7.3元/斤左右，即約14.6元/kg，和牧原股份差距不小。

那么，溫氏股份有沒(méi)有向自繁自養模式轉型的可能呢？可能性并不大——因為養殖模式有很強的路徑依賴(lài)，一旦形成就很難改變。據媒體分析，生豬養殖模式涉及資產(chǎn)投入、管理體系構建、技術(shù)經(jīng)驗積累、人才培養、利益分配等多重要素，從一開(kāi)始就環(huán)環(huán)相扣，配套而生，改動(dòng)養殖模式難免牽一發(fā)而動(dòng)全身。

實(shí)際上，溫氏股份也知道“公司+農戶(hù)”這種經(jīng)營(yíng)模式的競爭力比不上自繁自養，但又無(wú)法轉向自繁自養模式，所以溫氏股份只能推動(dòng)“公司+農戶(hù)”轉型。

據媒體報道，近年來(lái)溫氏股份主動(dòng)進(jìn)行養殖模式的迭代升級，由“公司+農戶(hù)”升級為“公司+家庭農場(chǎng)”模式，目前繼續升級為“公司+現代養殖小區+農戶(hù)”模式。在這一模式下，養殖小區由公司統一拿地、統一規劃、統一標準建設， 有利于提升工業(yè)化、智能化和自動(dòng)化水平，且農戶(hù)相對集中，有利于公司高效管理。但是，即便“公司+農戶(hù)”的模式經(jīng)過(guò)多次的升級迭代，在成本上依舊很難跟自繁自養模式相抗衡，溫氏股份已經(jīng)很難再追上牧原股份了。

從資本市場(chǎng)的態(tài)度來(lái)看，資金也明顯要更青睞于牧原股份。截至10月11日收盤(pán)，溫氏股份股價(jià)報收18.62元/股，總市值為1239億；同日，牧原股份股價(jià)報收42.28元/股，總市值為2311億，兩者相對比，牧原股份的總市值要比溫氏股份高1072億，雖然兩者在今年上半年的營(yíng)收只相差100億，但市值卻差距甚遠——很顯然，在經(jīng)營(yíng)模式的差距下，溫氏股份這個(gè)曾經(jīng)的養殖一哥，已逐漸走下“神壇”。