最近，A股開(kāi)啟了“報復式”反彈。

據統計，在最近的10個(gè)交易日里，上證指數上漲了19.93%，創(chuàng )業(yè)板更是上漲了48.69%。

在市場(chǎng)集體回暖的提振下，股價(jià)跌了好幾年的沃森生物也終于等來(lái)了反彈行情。截至10月9日收盤(pán)，沃森生物股價(jià)報收17.48元/股，總市值為280億，在最近的5個(gè)交易日里，沃森生物的股價(jià)已經(jīng)反彈了65.06%，市值則增長(cháng)了約100億。

值得注意的是，在行業(yè)內卷之下，沃森生物的業(yè)績(jì)受到了一定影響。上半年，其實(shí)現營(yíng)收14.33億，同比下降33.88%；實(shí)現凈利潤1.71億，同比下降62.53%。拉長(cháng)周期來(lái)看，行業(yè)最困難的時(shí)候已經(jīng)過(guò)去。

目前，沃森生物擁有相當豐富的管線(xiàn)，其在國內疫苗行業(yè)中，屬于產(chǎn)品最全的一家公司，盡管其業(yè)績(jì)近兩年有所下滑，但是其股價(jià)經(jīng)過(guò)接連的大跌已經(jīng)充分釋放了風(fēng)險，且目前股價(jià)超跌明顯。

否極泰來(lái)

實(shí)際上，在最近這一輪股價(jià)反彈之前，沃森生物的股價(jià)已經(jīng)跌了三年。

至于股價(jià)下跌的原因，還是跟業(yè)績(jì)有關(guān)。2020年，在疫情的驅動(dòng)下，沃森生物迎來(lái)了爆發(fā)——當年分別實(shí)現營(yíng)收和凈利潤為29.39億和10.03億，營(yíng)收增速為162.13%，凈利潤增速高達606.6%。

進(jìn)入2021年，沃森生物的業(yè)績(jì)開(kāi)始逐漸回歸，

2021年至2023年，沃森生物的營(yíng)收增速分別為17.82%、46.82%和-19.12%；凈利潤增速則分別為-57.36%、70.35%和-42、44%。業(yè)績(jì)的下滑也導致了股價(jià)的大幅下滑。根據統計顯示，從2021年8月的最高點(diǎn)96.85元/股一直回落至2024年9月的最低點(diǎn)9.78元/股，三年時(shí)間，沃森生物的股價(jià)已經(jīng)跌去了超過(guò)八成。

很顯然，作為疫苗龍頭企業(yè)，如此跌幅顯然超出了公司的基本面范疇。

近期，在市場(chǎng)回暖的提振下，沃森生物的股價(jià)也終于等來(lái)了反彈，最近的5個(gè)交易日，沃森生物的股價(jià)反彈了65%。

當然基本面的改善，最終還要回到業(yè)績(jì)的考量上來(lái)，而產(chǎn)品則就成了最終的競爭力。以

沃森生物的主要營(yíng)收產(chǎn)品“二價(jià)HPV疫苗”為例，在2022年上市銷(xiāo)售后，這款疫苗在當年為沃森生物帶來(lái)了超50億的營(yíng)收。

除了二價(jià)HPV疫苗以外，而沃森還擁有腦膜炎系列疫苗、百白破疫苗、Hib疫苗（b型流感嗜血桿菌結合疫苗）等自主疫苗產(chǎn)品，公司的積淀相對較厚，其較一般疫苗企業(yè)，競爭優(yōu)勢也相對比較明顯。但受制于行業(yè)近些年的影響，沃森的業(yè)績(jì)出現了較大幅度的下滑，但好在行業(yè)經(jīng)過(guò)充分的競爭，目前已經(jīng)過(guò)了最艱難時(shí)期，沃森業(yè)績(jì)大概率也即將迎來(lái)反轉。

被嚴重低估

一直以來(lái)，國內的疫苗行業(yè)與歐美之間代差都比較明顯，因此在大單品的競爭下，“價(jià)格戰”是必然的結果。

在這樣的背景下，疫苗企業(yè)之間的競爭則更加充分。畢竟在大單品的競爭下，誰(shuí)的產(chǎn)品上得更快、更好，誰(shuí)就能先吃到市場(chǎng)紅利。因此，對于龍頭的疫苗企業(yè)而言，其實(shí)未來(lái)的優(yōu)勢更為明顯。

首先，龍頭疫苗企業(yè)擁有強大的資金優(yōu)勢以及研發(fā)優(yōu)勢，對于疫苗行業(yè)而言，高投入、壁壘高、時(shí)間久是行業(yè)的基本特征，而一些小的疫苗企業(yè)，因為研發(fā)資金以及融資等問(wèn)題，處境并不樂(lè )觀(guān)。

以九價(jià)HPV為例據西南證券統計的數據顯示，目前國產(chǎn)九價(jià)HPV疫苗進(jìn)展居前的企業(yè)中，沃森生物、瑞科生物、康樂(lè )衛士、萬(wàn)泰生物、上海博唯均已進(jìn)入臨床Ⅲ期，由此可見(jiàn)，頭部疫苗企業(yè)的研發(fā)速度還是較快的。

其次，經(jīng)過(guò)充分的下跌，沃森、康泰以及智飛生物等企業(yè)已經(jīng)充分地釋放了風(fēng)險，且市場(chǎng)內卷之下，疫苗行業(yè)企業(yè)將會(huì )重新審視價(jià)格戰，到時(shí)候行業(yè)大概率會(huì )走向良性的循環(huán)。

值得注意的是，自高點(diǎn)開(kāi)始，沃森生物、康泰生物、康希諾、智飛生物等跌幅普遍都超過(guò)了80%，甚至90%，不少企業(yè)甚至跌回到了2017年的水平，很顯然這是不合理的。

當下，隨著(zhù)資本市場(chǎng)的回暖，疫苗行業(yè)的競爭格局有望進(jìn)一步改善，且隨著(zhù)降息周期的開(kāi)啟，市場(chǎng)對于疫苗企業(yè)的考量將更加合理，融資渠道也將更加通暢。侃見(jiàn)財經(jīng)認為，經(jīng)過(guò)一輪較大幅度的下跌，疫苗行業(yè)最難的時(shí)候已經(jīng)過(guò)去，而沃森、康泰、智飛等行業(yè)龍頭，也已經(jīng)是輕舟已過(guò)萬(wàn)重山。

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