江西鋰王，否極泰來(lái)。

久違的大漲，沖散了市場(chǎng)的陰霾。短短一周時(shí)間，鋰礦巨頭贛鋒鋰業(yè)股價(jià)漲幅超過(guò)了22%，市值暴增超過(guò)118.5億，總市值達到了632億。

據悉，這是自2021年7月以來(lái)，贛鋒鋰業(yè)出現的最大單周漲幅。

近兩年，由于新能源的風(fēng)口退潮，電池級碳酸鋰價(jià)格出現了斷崖式下跌。周期的困境疊加暴跌的產(chǎn)品價(jià)格，鋰礦巨頭的“苦日子”快速到來(lái)。

但為了進(jìn)一步搶占市場(chǎng)，鋰礦巨頭均未選擇減產(chǎn)，而是選擇繼續擴大產(chǎn)能。在這樣的背景下，行業(yè)的底部競爭的殘酷，遠比想象中的更為激烈。

根據百川盈孚數據顯示，2024年9月中下旬，國內電池級碳酸鋰市場(chǎng)成交價(jià)已經(jīng)跌至7.35萬(wàn)/噸至7.55萬(wàn)元/噸，較去年同期跌幅59.20%，較年初約下降了23.12%。要知道，2022年，國內電池級碳酸鋰價(jià)格一度飆漲至63萬(wàn)元/噸。也就是說(shuō)短短兩年多時(shí)間，電池級碳酸鋰的價(jià)格就跌去了85%。

殘酷的價(jià)格戰下，無(wú)一家鋰礦企業(yè)可以幸免。

截至目前，國內千億級鋰礦企業(yè)已全部“消失”。

根據24潮產(chǎn)業(yè)研究院統計數據顯示，2024年上半年，13家鋰礦上市公司?的“鋰產(chǎn)品” 相關(guān)業(yè)務(wù)收入合計為286.90億元，同比下降了56.88%；“鋰產(chǎn)品”的整體毛利率為24.27%，同比下降28.65%。

值得注意的是，盡管行業(yè)依舊還在底部徘徊，但曙光已現。進(jìn)入2024年下旬，在供需失衡以及價(jià)格戰的雙重沖擊之下，全球鋰礦行業(yè)已經(jīng)開(kāi)始有了大退潮的跡象。

有資料顯示，澳大利亞鋰礦商Core Lithium已宣布，暫停旗下的Finniss項目的鋰礦開(kāi)采，僅加工現有的礦石；阿卡迪姆鋰業(yè)公司（Arcadium Lithium）計劃關(guān)停澳洲Mt Cattlin鋰礦并大幅放緩南美鹽湖區的擴張計劃；而國內動(dòng)力電池巨頭寧德時(shí)代也宣布，暫停其在江西的鋰云母業(yè)務(wù)。

種種跡象表明，行業(yè)的價(jià)格戰可能會(huì )提前結束。屆時(shí)，當鋰礦行業(yè)重新進(jìn)入景氣周期，最大的受益人大概率還會(huì )是現在的鋰礦巨頭們。

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“江西首富”的苦日子要結束了

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進(jìn)入2024年下旬，“江西首富”李良彬的苦日子，似乎就要過(guò)去了。

盡管從高位算起，贛鋒鋰業(yè)跌幅仍超過(guò)75%，但對李良彬而言，此次的周期困境，實(shí)則是企業(yè)更上一層的必經(jīng)階段。

作為贛鋒鋰業(yè)的靈魂人物，從李良彬過(guò)往的履歷也能窺探這家企業(yè)的成功之道。

2000年，李良彬正式成立贛鋒鋰業(yè)。

該企業(yè)成立之后，他便大肆招兵買(mǎi)馬，甚至不惜重金從客戶(hù)手中挖人，其中就包括贛鋒鋰業(yè)現任副董事長(cháng)兼總裁王曉申。

大量人才的加入，讓贛鋒鋰業(yè)始終能先行一步。

疊加江西資源的優(yōu)勢，贛鋒鋰業(yè)的發(fā)展可謂突飛猛進(jìn)。2007年，贛鋒鋰業(yè)的銷(xiāo)售就突破了2億元，凈利潤就接近4000萬(wàn)元。

面對業(yè)績(jì)的節節攀升，李良彬并未選擇止步不前、享受當下，而是選擇繼續重金投入，攻克技術(shù)難題。由此，贛鋒鋰業(yè)也成了國內第一家掌握了“鹽湖提鋰”技術(shù)的企業(yè)。

2010年，贛鋒鋰業(yè)成功在A(yíng)股上市，此后企業(yè)也開(kāi)始進(jìn)入發(fā)展的快車(chē)道。

到了2020年，新能源的潮流席卷全球，贛鋒鋰業(yè)的王者時(shí)刻到來(lái)。由于新能源汽車(chē)市場(chǎng)的爆發(fā)，碳酸鋰供不應求導致價(jià)格飆漲。

相關(guān)統計顯示，2021年初，碳酸鋰價(jià)格還維持在5萬(wàn)/噸至6萬(wàn)/噸之間。到了2022年，碳酸鋰的價(jià)格就突破了60萬(wàn)/噸。一年十倍的漲幅，讓整個(gè)市場(chǎng)都為之瘋狂，一時(shí)間A股跨界鋰礦的企業(yè)，猶如雨后春筍。

作為行業(yè)的龍頭，贛鋒鋰業(yè)以及天齊鋰業(yè)等鋰礦巨頭自然成為最大的受益者。短短三年時(shí)間，贛鋒鋰業(yè)股價(jià)就最低從11.06元/股暴漲至最高158.27元/股，巔峰時(shí)期贛鋒鋰業(yè)的市值超過(guò)了3190億元。

行業(yè)的暴利，短時(shí)間吸引了大量企業(yè)跨界涌入，新能源風(fēng)口的退潮疊加兇猛的價(jià)格戰，很快就卷崩了整個(gè)鋰礦行業(yè)，企業(yè)業(yè)績(jì)也隨之大幅下滑。

根據財報顯示，天齊鋰業(yè)2024年上半年，營(yíng)收64.19億元，同比暴降74.14%；凈虧損52.06億元，同比暴降180.68%。而贛鋒鋰業(yè)則情況稍好，上半年營(yíng)收95.89億元，同比下降47.16%；凈虧損7.60億元，同比下降113%。

巨頭尚且如此，行業(yè)的腰部企業(yè)更加難以生存。值得注意的是，面對兇猛的價(jià)格戰，行業(yè)巨頭不僅沒(méi)有縮減產(chǎn)能反而進(jìn)行了擴張。根據統計顯示，截至2023年8月，贛鋒鋰業(yè)在兩年時(shí)間已共收購（擬收購）9個(gè)項目，8宗和鋰黏土、鋰鹽湖等資源布局相關(guān)，涉及總交易金額高達約125億元。

截至目前，隨著(zhù)碳酸鋰價(jià)格進(jìn)入“冰點(diǎn)”，行業(yè)企業(yè)開(kāi)始有了退潮的跡象。這就意味著(zhù)，未來(lái)隨著(zhù)價(jià)格戰的結束，贛鋒鋰業(yè)、天齊鋰業(yè)等行業(yè)巨頭，將會(huì )成為笑到最后的玩家。

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兇猛的價(jià)格戰即將結束

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進(jìn)入2024年，鋰電行業(yè)的淘汰賽也基本進(jìn)入尾聲。

9月中下旬，國內電池級碳酸鋰市場(chǎng)成交價(jià)已經(jīng)跌至均價(jià)7.4萬(wàn)元/噸。

由于供求關(guān)系的嚴重失衡，業(yè)績(jì)的大幅下滑。從年初開(kāi)始，小廠(chǎng)商開(kāi)始停產(chǎn)，大廠(chǎng)商仍在繼續擴充產(chǎn)能。

有觀(guān)點(diǎn)認為，行業(yè)短期內沖擊在所難免，中長(cháng)期來(lái)看卻是利好。因為，鋰價(jià)的持續低價(jià)在沖擊行業(yè)盈利的同時(shí)，有望倒逼虧損企業(yè)加快產(chǎn)能去化，幫助行業(yè)重新實(shí)現供需再平衡。

侃見(jiàn)財經(jīng)認為，對于鋰礦巨頭而言，陣痛期還在，但最難的時(shí)候已經(jīng)過(guò)去。

在中報當中，贛鋒鋰業(yè)著(zhù)重強調，其在阿根廷的Cauchari-Olaroz鋰鹽湖項目產(chǎn)能爬坡進(jìn)展順利，目前產(chǎn)出已經(jīng)爬坡至設計產(chǎn)能的70%左右，該項目計劃在2024年完成2萬(wàn)噸至2.5萬(wàn)噸碳酸鋰產(chǎn)品的生產(chǎn)。此外，公司也繼續在推進(jìn)阿根廷Mariana鋰鹽湖項目的建設工作，并計劃在2024年底前試生產(chǎn)。

對于未來(lái)產(chǎn)能規劃，贛鋒鋰業(yè)計劃于2030年或之前形成總計年產(chǎn)不低于60萬(wàn)噸LCE的鋰產(chǎn)品供應能力，其中將包括礦石提鋰、鹵水提鋰、黏土提鋰及回收提鋰等產(chǎn)能。

由此可見(jiàn)，李良彬逆勢擴張的決心。

另外，隨著(zhù)資本市場(chǎng)環(huán)境的改善，鋰礦企業(yè)巨頭們也將走出“泥潭”，提前結束下跌周期。我們認為，行業(yè)巨頭最困難時(shí)期已過(guò)，盡管陣痛期不可避免，但是長(cháng)遠來(lái)看此時(shí)已經(jīng)具備反轉的條件，市場(chǎng)只需要靜待花開(kāi)。

根據摩根士丹利最新發(fā)布的報告顯示，該行指出，渠道顯示每噸鋰價(jià)在7萬(wàn)至8萬(wàn)元在目前供需下屬合理價(jià)格，寧德時(shí)代宜春枧下窩礦場(chǎng)成本為每噸8萬(wàn)至9萬(wàn)元，若鋰價(jià)恢復至高于該水平礦場(chǎng)或會(huì )復產(chǎn)。另一方面，9月及10月鋰訂單穩固，受惠高峰季及勝預期的能源儲備系統需求。在中國、澳洲及非洲國家減產(chǎn)下，預期全年供應過(guò)剩少于10萬(wàn)噸，少于原預期的逾20萬(wàn)噸。但展望鋰價(jià)仍有下行壓力，因電動(dòng)車(chē)商仍希望進(jìn)一步減價(jià)。 因此，該行將贛鋒鋰業(yè)目標價(jià)由26港元下調至19港元。

長(cháng)江證券則發(fā)布研報稱(chēng)，展望2024，公司將迎來(lái)資源收獲期，自供率有望持續提升，綜合成本有望改善。Mt Marion精礦品位持續提升；C-O鹽湖持續爬坡，目前產(chǎn)能利用率已達70%；馬里Goulamina作為重要的鋰輝石增量項目一期的浮選產(chǎn)線(xiàn)建設正在進(jìn)行收尾工作，破碎產(chǎn)線(xiàn)已經(jīng)完成并且啟動(dòng)，開(kāi)始破碎礦石備用，預計將于今年內產(chǎn)出首批鋰輝石產(chǎn)品，同時(shí)公司從持股60%進(jìn)一步增持至100%，自有資源供給量有望大幅提升；Mariana鹽湖計劃2024年底進(jìn)行試生產(chǎn)。公司自有資源產(chǎn)量有望進(jìn)一步增長(cháng)，自供率水平持續提升，且資源自供成本有望同比下降。隨鋰價(jià)尋底企穩，公司長(cháng)期價(jià)值凸顯。

因此，該行給予贛鋒鋰業(yè)“買(mǎi)入”評級。

國泰君安發(fā)布研報稱(chēng)，受鋰行業(yè)周期下行影響，2024年上半年鋰價(jià)下行明顯，公司業(yè)績(jì)因此承壓。上游資源建設順利，預計伴隨投產(chǎn)將實(shí)現降本，持續布局下游項目，鎖定一體化優(yōu)勢。因此，該行維持贛鋒鋰業(yè)“增持”評級，目標價(jià)為32.5元。