《金基研》 祁玄/作者

2024年4月12日，國務(wù)院發(fā)布的新“國九條”提出，完善多層次的資本市場(chǎng)體系，促進(jìn)資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展，基金行業(yè)作為資本市場(chǎng)的一部分，同樣需要提升自身的發(fā)展水平。

其中，可轉債基金就像是各個(gè)“層次”結合的產(chǎn)品，在債券、基金、股票三者之間的不同層次中發(fā)揮作用?？赊D債是上市公司發(fā)行的含權債券，持有人按約定利率收取利息，并擁有將其以特定比例轉換為公司股票的權利。那么，可轉債基金又是否值得投資者進(jìn)行配置呢？

一、配置可轉債，基金風(fēng)險亦可控

由于可轉債同時(shí)兼備“股性”和“債性”，因此它的風(fēng)險收益也是介于股票與債券之間，也由于這個(gè)特征，可轉債通常被帶上“攻守兼備”的名號。

而可轉債基金，是將可轉債作為主要投資對象的基金了，此時(shí)通過(guò)基金的形式分散了股票和債券當中的一部分風(fēng)險。

盡管如此，可轉債基金的風(fēng)險仍然高于一部分其他類(lèi)型的債券基金，這主要看各基金中債券的類(lèi)型以及占比情況。

通常來(lái)說(shuō)，債券基金按照基金類(lèi)型可以分為純債基金、一級混合、二級混合、偏債混合基金?？赊D債基金的風(fēng)險則要高于純債基金，其他類(lèi)型的基金當中同樣也可投資可轉債，按照風(fēng)險程度來(lái)看，偏債混合要大于二級混合，二級混合要大于一級混合。

這些債券基金可以和其他資產(chǎn)進(jìn)行不同的投資組合，可轉債也是其中能夠配置的一種資產(chǎn)，如華夏希望債券A中，據該基金于2024年8月30日發(fā)布的中期報告，該基金為混合二級基金，基金的投資組合中，可轉債所占的比例為3.35%。

雖然在基金市場(chǎng)上有部分基金以可轉債作為主要的投資對象，但并不意味著(zhù)全盤(pán)投資可轉債。像創(chuàng )金合信轉債精選債券A，盡管以可轉債投資為主，但根據其于2024年8月29日發(fā)布的中期報告來(lái)看，該基金的可轉債投資比例為27.75%，其余資產(chǎn)投向銀行存款等等，基金類(lèi)型為一級混合基金。

因此，可轉債是投資工具的一種，屬于債券基金的范疇。此時(shí)，如何搭配不同的基金組合，合理運用可轉債自身“進(jìn)可攻，退可守”的特性，則考驗到基金經(jīng)理的調配能力了。

二、挑選可轉債基金考慮的因素有哪些？

當基金經(jīng)理將可轉債放入自身所管理的基金組合當中，還需要考慮許多因素，例如可轉債未來(lái)的升值空間等等。同時(shí)，也要結合不同情況下的市場(chǎng)狀況，把控基金組合整體的穩定性。

可轉債未來(lái)是否具備升值的可能，和可轉債對應的股票存在關(guān)聯(lián)，當該股票上升，可轉債的價(jià)值也可能隨之上升，以上兩者的聯(lián)系較為緊密。另外，在利率下降的環(huán)境中，可轉債可能更吸引到投資者，或由于它們提供的固定收益相對其他產(chǎn)品（如銀行存款）來(lái)說(shuō)相對較高。而從宏觀(guān)的經(jīng)濟層面上看，在經(jīng)濟增長(cháng)前景看好且資金充裕的情況下，可轉債可能成為更有吸引力的投資選項。

因此，在不同的市場(chǎng)條件下可能會(huì )影響到可轉債的收益水平。但同樣地，面對風(fēng)險，基金經(jīng)理還需做更多的工作。例如，基金經(jīng)理可以通過(guò)查看查詢(xún)可轉債的相關(guān)信用狀況，考察這家公司是否能夠按時(shí)償還本金以及支付利息。

除此之外，可轉債的規模和流動(dòng)性也是值得考量的因素之一。規模適中且流動(dòng)性好的可轉債更容易在市場(chǎng)上進(jìn)行交易，這也增加了可轉債的吸引力。

而對于投資者來(lái)說(shuō),則可以在基金的銷(xiāo)售平臺上，通過(guò)獲取基金的定期報告，查看基金的可轉債占比情況，以及它們的風(fēng)險收益水平，結合基金經(jīng)理選取的可轉債作投資的分析參考。

而投資以可轉債為主的基金時(shí)，投資者可以采取中長(cháng)期投資的策略，通過(guò)“攻守兼備”的特性，在持有的時(shí)間里，利用潛在的資本增值，減少市場(chǎng)短期波動(dòng)的影響。

此外，投資者在投資買(mǎi)入的時(shí)間上，市場(chǎng)的低迷期可能是一個(gè)較好的時(shí)機，此時(shí)市場(chǎng)價(jià)格較低，隨著(zhù)市場(chǎng)復蘇，基金的價(jià)值有望提升。若投資者在市場(chǎng)處于高位買(mǎi)入，該基金則可能面臨較大的回調風(fēng)險。

最后，投資者也可以采用定投策略，該策略或有利于降低平均成本，減少市場(chǎng)波動(dòng)對投資組合的影響。與此同時(shí)，投資者還應定期評估基金的表現，如自身的風(fēng)險承受能力以及投資目標是否還與該基金匹配。如果市場(chǎng)條件發(fā)生變化，或者基金的表現不再符合預期，可能需要調整投資策略。