中國零售業(yè)迎來(lái)重大變局。

?

9月23日深夜，永輝超市突然公告稱(chēng)，公司股東牛奶公司、京東世貿、宿遷涵邦計劃通過(guò)協(xié)議轉讓的方式向駿才國際轉讓其所持股份，轉讓股份分別占公司總股本的 21.08%、4.05%和 4.27%。

?

據悉，在此次交易前，牛奶公司、京東世貿、宿遷涵邦分別持有永輝超市21.08%、6.98%和4.27%的股份。其中，京東世貿與宿遷涵邦為一致行動(dòng)人，均是京東集團旗下公司。

?

本次交易完成后，牛奶公司、宿遷涵邦將不再持有永輝超市股份，京東世貿的持股比例也將降至2.94%；駿才國際將合計持有永輝超市29.40%，成為公司第一大股東。

?

這也意味著(zhù)，京東將從永輝超市全面撤退。

?

公告顯示，本次交易的對價(jià)高達62.7億元，對應每股價(jià)格為2.35元。截至9月23日收盤(pán)，永輝超市股價(jià)為2.25元/股，最新市值為204.19億元。

?

駿才國際的控股股東為名創(chuàng )優(yōu)品（廣州）有限責任公司，是名創(chuàng )優(yōu)品下屬公司。截至公告披露日，名創(chuàng )優(yōu)品創(chuàng )始人葉國富、楊云云夫婦合計持有名創(chuàng )優(yōu)品62.7%的股份。

?

值得一提的是，葉國富是湖北省十堰市首富，據《2024年胡潤全球富豪榜》，其身家高達340億元，位列第690位。

?

但從股價(jià)表現來(lái)看，資本市場(chǎng)似乎并不看好名創(chuàng )優(yōu)品的這筆收購案。

?

公告發(fā)布當晚，名創(chuàng )優(yōu)品美股股價(jià)暴跌，盤(pán)中最大跌幅接近20%，截至當日收盤(pán)，跌幅仍高達16.65%，創(chuàng )出階段性新低，相較于今年5月的高點(diǎn)，累計跌幅超45%。

?

9月24日，港股開(kāi)盤(pán)后，名創(chuàng )優(yōu)品港股股價(jià)繼續崩跌，盤(pán)中一度暴跌近40%，最低跌至20港元/股。截至收盤(pán)，股價(jià)跌幅仍超23.8%，報25.05港元，相較于今年5月高點(diǎn)，累計最大跌幅超50%。

?

分析人士指出，市場(chǎng)或許擔憂(yōu)這筆巨額收購可能會(huì )影響名創(chuàng )優(yōu)品的現金流。財報顯示，截至今年6月末，名創(chuàng )優(yōu)品賬面的現金余額為62.33億元。意味著(zhù)，如果此次交易全部現金支付，名創(chuàng )優(yōu)品將耗盡所有賬面現金。

?

面對市場(chǎng)的擔憂(yōu)，名創(chuàng )優(yōu)品創(chuàng )始人兼CEO葉國富緊急發(fā)聲，他表示，中國線(xiàn)下超市正面臨著(zhù)20年一遇的結構性機會(huì )，線(xiàn)下超市正面臨著(zhù)結構性的供給側出清。而自己在參觀(guān)了胖東來(lái)以及其對永輝超市的調改后認為，以胖東來(lái)為主要代表的一批國內超市掀起的變革將重塑線(xiàn)下超市格局，而永輝有巨大的潛力在這場(chǎng)變革中脫穎而出。

?

葉國富還發(fā)表朋友圈稱(chēng)，繼續看好中國，投資中國，零售行業(yè)只要持續創(chuàng )新就有大機會(huì )。

?

名創(chuàng )優(yōu)品公告稱(chēng) ，永輝超市目前經(jīng)營(yíng)門(mén)店總數約850家，龐大的銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò )和供應鏈能夠提高名創(chuàng )優(yōu)品對日用品零售業(yè)務(wù)的投資及經(jīng)營(yíng)渠道。此外，名創(chuàng )優(yōu)品還可以憑借自身自主品牌、IP產(chǎn)品方面的經(jīng)驗通過(guò)業(yè)務(wù)合作向永輝超市提供支持，以較低成本開(kāi)發(fā)自主品牌產(chǎn)品，提高差異化競爭力。

?

永輝超市的危機

?

公開(kāi)資料顯示，永輝超市成立于2001年，是一家以生鮮商品經(jīng)營(yíng)為特色的連鎖超市運營(yíng)商，主要經(jīng)營(yíng)大型綜合超市、超級市場(chǎng)及社區超市，截至9月23日其開(kāi)業(yè)門(mén)店約850家，覆蓋全國逾25個(gè)省份和直轄市。

?

近年來(lái)，大賣(mài)場(chǎng)持續處于萎縮狀態(tài)，關(guān)店、調整，市場(chǎng)普遍看法是大賣(mài)場(chǎng)沒(méi)有價(jià)值了，大量過(guò)剩，缺乏優(yōu)勢。

?

在這一背景下，永輝超市的經(jīng)營(yíng)形勢正遭遇巨大危機。

?

2021年至2023年期間，永輝超市的營(yíng)收分別為910.62億元、900.91億元和786.42億元，分別同比減少2.29%、1.07%和12.71%；同期歸母凈利潤分別為-39.44億元、-27.63億元、-13.29億元，已連續三年虧損，累計虧損超80億元。

?

今年上半年，永輝超市的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)再度拉響警報，營(yíng)收、凈利潤再度同比出現下滑，營(yíng)收同比下跌10%至377.8億元，凈利潤同比下跌26%至2.75億元。

?

“我們正在下山”，2021年，時(shí)任永輝超市董秘張經(jīng)儀辭職時(shí)曾如此表示。時(shí)代變局下，沒(méi)有誰(shuí)能夠獨善其身。

?

受業(yè)績(jì)持續崩塌影響，永輝超市的股價(jià)亦大幅走弱，年內最低一度跌至2.08元，創(chuàng )出近十年來(lái)新低，相比2020年4月的高點(diǎn)，累計跌幅高達80%。

?

面對業(yè)績(jì)、股價(jià)的雙重暴跌，京東似乎也扛不住了，早已萌生退意。

?

今年3月，京東世貿、宿遷涵邦便公布了減持計劃，從本次交易前持股情況來(lái)看，京東在交易前已經(jīng)實(shí)施過(guò)減持。截至2023年年末，京東世貿、宿遷涵邦合計持有永輝超市13.39%股份，本次交易前，二者持有的股份已減少至11.25%。

?

葉國富嗅到了什么

?

反觀(guān)名創(chuàng )優(yōu)品，憑借著(zhù)極致性?xún)r(jià)比的戰略，在消費降級的大潮之下，公司經(jīng)營(yíng)形勢較為亮眼。

?

據財報顯示，今年上半年，名創(chuàng )優(yōu)品營(yíng)業(yè)收入同比實(shí)現了25%的增長(cháng)，實(shí)現凈利潤11.7億元，同比增長(cháng)16.45%。

?

業(yè)績(jì)增長(cháng)的主要原因是，名創(chuàng )優(yōu)品的平均門(mén)店數量同比增加了18.8%，以及同店銷(xiāo)售額提升了7%。其中，TOP TOY同店銷(xiāo)售增長(cháng)了13.6%，海外市場(chǎng)同店銷(xiāo)售增長(cháng)了16.3%。

?

那么，為何在當前時(shí)點(diǎn)，名創(chuàng )優(yōu)品會(huì )突然宣布買(mǎi)下永輝超市這塊燙手的山芋？

?

對于收購永輝的原因，葉國富給出了三點(diǎn)解釋?zhuān)?/p>

?

首先，名創(chuàng )優(yōu)品認為中國線(xiàn)下超市正面臨著(zhù)二十年一遇的結構性機會(huì )，永輝潛力很大；目前永輝擁有龐大的業(yè)務(wù)規模，穩健的現金流是被市場(chǎng)非常低估的投資標的，這將可能成為名創(chuàng )優(yōu)品集團利潤增長(cháng)的引擎之一。

?

二是，投資之后名創(chuàng )優(yōu)品與永輝之間將有更好的戰略協(xié)同；永輝超市作為線(xiàn)下頭部的生鮮零售超市，能為名創(chuàng )優(yōu)品補上必需品賽道的拼圖，使名創(chuàng )優(yōu)品線(xiàn)下零售的布局更加完善。有利于幫助名創(chuàng )集團分散周期性業(yè)務(wù)風(fēng)險，更有利于名創(chuàng )優(yōu)品成為全球有影響的大型連鎖集團公司。

?

三是，投資永輝對名創(chuàng )優(yōu)品的股東能創(chuàng )造的價(jià)值也將極大。

?

同時(shí)，葉國富試圖緩和市場(chǎng)擔憂(yōu)，他強調，此次收購并不會(huì )影響名創(chuàng )優(yōu)品集團未來(lái)5年的戰略，名創(chuàng )優(yōu)品仍然會(huì )堅持產(chǎn)品創(chuàng )新和IP戰略，堅持性?xún)r(jià)比和堅持全球化，堅持未來(lái)5年集團的收入復合增長(cháng)不低于20%，每股收益增速高于收入增速的發(fā)展目標。

?

但從資本市場(chǎng)的反應來(lái)看，資金似乎并不看好這筆收購案，葉國富的“豪賭”無(wú)疑給名創(chuàng )優(yōu)品帶來(lái)了巨大的不確定性。

?

野村發(fā)布研報指出，在宏觀(guān)經(jīng)濟低迷和消費疲軟的背景下，收購存在更多不確定性，永輝、胖東來(lái)和名創(chuàng )優(yōu)品之間不會(huì )立即產(chǎn)生協(xié)同效應，名創(chuàng )優(yōu)品的股價(jià)將面臨較大壓力。

?

投行Jefferies也表示，名創(chuàng )優(yōu)品投資永輝，可能使名創(chuàng )涉足不太有利或不太成熟的投資領(lǐng)域，未來(lái)12個(gè)月的估值料面臨壓力，將名創(chuàng )優(yōu)品評級從“買(mǎi)入”下調至“持有”。

?