一年一度的“科技春晚”——蘋(píng)果秋季發(fā)布會(huì )如期舉行。

不過(guò)，和過(guò)去幾年一樣，這又是一次“擠牙膏式”的創(chuàng )新：外觀(guān)上，iPhone16全系除Pro Max版本從6.7英寸提升到6.9英寸，其它并沒(méi)有大變化；硬件上，除了芯片升級至A18 和A18 Pro、性能有所提升之外，其余同樣也沒(méi)有大的變化。

此外，備受關(guān)注蘋(píng)果AI更讓人失望——雖然iPhone16全系支持蘋(píng)果智能，但地區限制較大。

相對于華為顛覆式的三折疊屏手機而言，新一代的iPhone多少有點(diǎn)“相形見(jiàn)絀”。從股價(jià)走勢來(lái)看，市場(chǎng)對于iPhone16的預期也較為平淡，9月10日蘋(píng)果秋季發(fā)布會(huì )當天，蘋(píng)果股價(jià)小幅0.36%；隨后3天股價(jià)窄幅震蕩，4個(gè)交易日累計上漲了0.72%。

當然，對于蘋(píng)果的“擠牙膏式”創(chuàng )新，大家或許早已是見(jiàn)怪不怪了；不過(guò)，對于大批的“果鏈”企業(yè)而言，這并不是一個(gè)好消息。

據侃見(jiàn)財經(jīng)梳理發(fā)現，最近兩個(gè)月以來(lái)，“鏈企”的股價(jià)表現并不好，尤其是藍思科技——截至9月18日收盤(pán)，藍思科技股價(jià)報收15元/股，總市值為747億；而在7月17日，藍思科技的股價(jià)一度觸及20.47元/股，換而言之，不到兩個(gè)月藍思科技的股價(jià)已經(jīng)跌去了超過(guò)25%，市值則大幅縮水超過(guò)250億。

增長(cháng)仍依賴(lài)蘋(píng)果

今年上半年，藍思科技交出了一份不錯的成績(jì)單。

具體而言，上半年藍思科技實(shí)現營(yíng)收288.67億，同比大幅增長(cháng)43.07%；實(shí)現凈利潤8.61億，增速也達到了55.38%。

很顯然，藍思科技的業(yè)績(jì)正在復蘇當中，但是業(yè)績(jì)大幅增長(cháng)的動(dòng)力大概率仍主要來(lái)自蘋(píng)果。

從營(yíng)收結構來(lái)看，上半年藍思科技的營(yíng)收主要來(lái)自三大產(chǎn)品：智能手機與電腦類(lèi)、智能汽車(chē)及智能座艙類(lèi)以及智能頭顯與智能穿戴類(lèi)，分別實(shí)現營(yíng)收為240.2億、27.16億和14.35億，占營(yíng)收的比例分別為83.21%、9.41%和4.97%。

對比去年上半年可以發(fā)現，今年智能手機與電腦類(lèi)的營(yíng)收增長(cháng)是最快的，該項業(yè)務(wù)去年同期的營(yíng)收為161.4億，換而言之，今年的營(yíng)收增長(cháng)了78.8億。

實(shí)際上，自2020年以來(lái)，藍思科技的第一大客戶(hù)都是蘋(píng)果，例如在過(guò)去的2023年，客戶(hù)“Apple Inc.”的銷(xiāo)售額為315.12億，占比達到了57.83%；今年上半年，雖然藍思科技并沒(méi)有在財報中披露具體的客戶(hù)數據，但結合過(guò)往的經(jīng)營(yíng)狀況，該部分營(yíng)收的增長(cháng)大概率還是蘋(píng)果帶來(lái)的。

當然，近年來(lái)藍思科技也在積極推動(dòng)業(yè)務(wù)的多元化轉型。例如智能汽車(chē)業(yè)務(wù)，隨著(zhù)汽車(chē)向電動(dòng)化和智能化演進(jìn)，藍思科技同樣也加大了在汽車(chē)領(lǐng)域的布局。

據財報顯示，今年上半年，藍思科技的智能汽車(chē)及智能座艙類(lèi)營(yíng)收為27.16億，占營(yíng)收的比例為9.41%，相較于去年同期22.82億的營(yíng)收有所提升。但是去年該業(yè)務(wù)的營(yíng)收占比為11.31%，今年的營(yíng)收占比出現了小幅下滑的情況。

此外，還有智能頭顯與智能穿戴類(lèi)，今年上半年的營(yíng)收為14.35億，占營(yíng)收的比例為4.97%；而在去年同期，該業(yè)務(wù)的營(yíng)收為11.91億，占營(yíng)收的比例為5.9%。跟智能汽車(chē)及智能座艙類(lèi)業(yè)務(wù)的情況相似，今年上半年，智能頭顯與智能穿戴類(lèi)也是營(yíng)收上升、營(yíng)收占比下降。

從目前來(lái)看，雖然近年來(lái)藍思科技在積極拓展新的業(yè)務(wù)，但增長(cháng)仍依賴(lài)于智能手機與電腦類(lèi)業(yè)務(wù)；而智能手機與電腦類(lèi)中，蘋(píng)果一直都是第一大客戶(hù)——2023年蘋(píng)果的銷(xiāo)售額高達315.12億，換而言之，藍思科技仍然離不開(kāi)蘋(píng)果。

“果鏈”通病難解

對于藍思科技而言，蘋(píng)果的地位相當重要。

據媒體報道，早在2007年第一代iPhone系列發(fā)布時(shí)，藍思科技就開(kāi)始為蘋(píng)果提供玻璃蓋板等產(chǎn)品，是與蘋(píng)果合作較久的供應商。

過(guò)去十幾年，蘋(píng)果實(shí)現了爆發(fā)式增長(cháng)，而依附于蘋(píng)果的藍思科技同樣也在快速發(fā)展，2023年藍思科技的營(yíng)收為533.91億，而在2011年營(yíng)收僅60.3億，換而言之，藍思科技的營(yíng)收在12年間翻了接近9倍；同時(shí)，藍思科技的市值最高也達到了2014億。

不過(guò)，想要成為“果鏈”中的一員其實(shí)并沒(méi)有這么容易，畢竟蘋(píng)果對產(chǎn)業(yè)鏈成員的要求向來(lái)十分“嚴苛”。

一方面，藍思科技能夠和蘋(píng)果長(cháng)期合作，先決條件是良品率和成本優(yōu)勢，若要一直保持這些優(yōu)勢，公司必然需要大量的資金投入研發(fā)。

財報顯示，近幾年藍思科技的研發(fā)投入不斷增加，2023年高達23.17億；而在凈利潤大幅下滑的2021年，藍思科技的研發(fā)費用仍高達21.34億。

另一方面，為了緊跟蘋(píng)果的腳步，除了研發(fā)投入，藍思科技還需要大量投資固定資產(chǎn)，大額的資本開(kāi)支讓其顯得有些疲憊。據財報顯示，2016年藍思科技的“固定資產(chǎn)+在建工程”為109.6億元，到了今年上半年，“固定資產(chǎn)+在建工程”已經(jīng)膨脹到366.7億，9年時(shí)間，“固定資產(chǎn)+在建工程”翻了超過(guò)3倍。

除此以外，在蘋(píng)果追求“高性?xún)r(jià)比”的情況下，藍思科技的毛利率一直不高。具體到業(yè)務(wù)上，今年上半年藍思科技的智能手機與電腦類(lèi)毛利率為13.75%，而在去年同期，該項業(yè)務(wù)的毛利率為14.73%。雖然上半年，智能手機與電腦類(lèi)的營(yíng)收增長(cháng)了不少，但毛利率卻呈現下降的態(tài)勢。也正是受到該項業(yè)務(wù)毛利率走低的原因，上半年藍思科技的整體毛利率和凈利率分別為14.33%和3.05%；相較于去年同期16.41%的毛利率和2.8%的凈利率，毛利率明顯走低，而凈利率則基本持平。

綜合而言，從2023年超過(guò)300億的營(yíng)收來(lái)看，蘋(píng)果仍是藍思科技不可缺失的一環(huán)。