《金基研》竹灣/作者 楊起超 時(shí)風(fēng)/編審

2024年8月26日，河北養元智匯飲品股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“養元飲品”）發(fā)布2024年半年度報告，以?xún)衾麧櫾鲩L(cháng)12.97%交出2024年上半年的“成績(jì)單”。作為“植物蛋白第一股”的養元飲品，自1997年9月成立以來(lái)，一直致力于主要以核桃仁為原料的植物蛋白飲料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售，在長(cháng)期的市場(chǎng)競爭中已逐步在產(chǎn)品定位、品牌建設、工藝技術(shù)、質(zhì)量安全控制、營(yíng)銷(xiāo)模式、生產(chǎn)能力等方面形成了自身的獨特優(yōu)勢。

在消費者對健康飲食提出更高要求的當下，核桃露等植物蛋白飲料成為了健康飲品概念的“新寵”。在此背景下，養元飲品不斷推出豐富的產(chǎn)品線(xiàn)，不斷滿(mǎn)足消費者的多元化需求。觀(guān)察市場(chǎng)，目前國內植物蛋白飲料的主要細分市場(chǎng)規模均呈同步上漲走勢，其中豆乳飲料、椰汁飲料、核桃乳飲料、杏仁乳飲料是國內植物蛋白飲料市場(chǎng)的主要產(chǎn)品，核桃乳飲料的占比為9.49%。致力于植物蛋白飲料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售的養元飲品，在核桃乳飲料市場(chǎng)中，仍有巨大的發(fā)展空間。

一、植物蛋白飲料市場(chǎng)規模持續增長(cháng)，兩大系列產(chǎn)品滿(mǎn)足多元化消費需求

隨著(zhù)國內居民消費觀(guān)念的加速轉變，高品質(zhì)成為了消費市場(chǎng)發(fā)展的重要方向，而健康化、多元化則是消費者越來(lái)越重視的方面。

前瞻產(chǎn)業(yè)研究院數據顯示，近年來(lái)，國內植物蛋白飲料市場(chǎng)規模不斷擴大，且整體保持正增長(cháng)走勢。而中商產(chǎn)業(yè)研究院的數據則顯示，2020-2022年，國內植物蛋白飲料市場(chǎng)規模呈現出穩步增長(cháng)態(tài)勢，年化增長(cháng)率達9.98%，于2023年增長(cháng)至1,351億元。2023年，國內植物蛋白飲料市場(chǎng)規模增長(cháng)至約1,400億元。

國務(wù)院于2017年發(fā)布的《國民營(yíng)養計劃（2017-2030年）》指出，要強化營(yíng)養主食、雙蛋白工程等重大項目實(shí)施力度。要以?xún)?yōu)質(zhì)動(dòng)物、植物蛋白為主要營(yíng)養基料，加大力度創(chuàng )新基礎研究與加工技術(shù)工藝，開(kāi)展雙蛋白工程重點(diǎn)產(chǎn)品的轉化推廣。

自1997年成立以來(lái)即致力于主要以核桃仁為原料的植物蛋白飲料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售的養元飲品，在長(cháng)期的市場(chǎng)競爭中已逐步在產(chǎn)品定位、品牌建設、工藝技術(shù)、質(zhì)量安全控制、營(yíng)銷(xiāo)模式、生產(chǎn)能力等方面形成了自身的獨特優(yōu)勢。經(jīng)過(guò)多年發(fā)展，養元飲品已形成了六個(gè)核桃、植物奶兩大系列產(chǎn)品。

其中，養元飲品旗下的六個(gè)核桃系列包括了精品系列、養生系列、五星系列、無(wú)糖高鈣、六個(gè)核桃2430五大系列產(chǎn)品，植物奶系列包含了養元有機植物奶、植物奶苗條磚、養元早餐豆奶。

養元飲品旗下的六個(gè)核桃系列產(chǎn)品中，六個(gè)核桃精品系列產(chǎn)品系其主打產(chǎn)品，基于獨創(chuàng )的“5·3·28”核桃乳生產(chǎn)工藝、獨創(chuàng )的“全核桃CET冷萃工藝”和“五重細化研磨”工藝，養元飲品實(shí)現了核桃仁種皮苦澀物質(zhì)的靶向去除，核桃乳研磨顆粒的平均直徑達到納米級別，能將核桃營(yíng)養成分的利用率提高至97%以上。

此外，六個(gè)核桃養生系列產(chǎn)品、六個(gè)核桃無(wú)糖高鈣系列產(chǎn)品是養元飲品針對中老年及追求健康人群、中老年消費群體研發(fā)的核桃乳產(chǎn)品；六個(gè)核桃五星級系列系其為滿(mǎn)足追求品質(zhì)生活的高端消費者消費需求研發(fā)的主打高端市場(chǎng)的核心產(chǎn)品，采用無(wú)糖配方，且蛋白含量較國家標準高45%、并特別添加磷脂，品質(zhì)全面提升；六個(gè)核桃2430則為養元飲品面向學(xué)生、白領(lǐng)等消費群體的全新產(chǎn)品，可有效滿(mǎn)足消費者高品質(zhì)需求。

在植物奶系列產(chǎn)品方面，養元飲品采用全豆生產(chǎn)工藝，現有養元有機植物奶、植物奶苗條磚等產(chǎn)品。養元飲品開(kāi)發(fā)的出養元早餐豆奶，蛋白質(zhì)含量3.0g/100ml、膳食纖維含量為0.8g/100ml，在進(jìn)一步滿(mǎn)足消費者全面營(yíng)養需求的同時(shí)，豐富了養元飲品的植物奶產(chǎn)品矩陣，養元飲品的競爭優(yōu)勢得到強化。

基于對消費者需求的不斷滿(mǎn)足及自身產(chǎn)品矩陣的不斷豐富，養元飲品有望繼續保持其在國內桃乳飲品行業(yè)中的優(yōu)勢領(lǐng)軍地位。

二、堅持“穩存量·創(chuàng )增量”發(fā)展原則，凈利潤及基本每股收益雙增

2024年以來(lái)，養元飲品堅持“穩存量·創(chuàng )增量”的發(fā)展原則，以消費者為中心，適時(shí)調整營(yíng)銷(xiāo)策略，促進(jìn)了公司穩定發(fā)展。

在生產(chǎn)加工方面，養元飲品基于原來(lái)的衡水總部單一基地，擴展并擁有了河北衡水、安徽滁州、江西鷹潭三個(gè)自有生產(chǎn)基地，以及河南臨潁、四川簡(jiǎn)陽(yáng)兩個(gè)委托加工基地的全國性布局，是國內核桃乳飲料產(chǎn)銷(xiāo)量最大的企業(yè)。

養元飲品在全國范圍內多點(diǎn)布局生產(chǎn)基地，能有效地為其降低產(chǎn)品物流成本、提高產(chǎn)品供應的及時(shí)性和穩定性，并更好地滿(mǎn)足市場(chǎng)需求。

在銷(xiāo)售方面，近年來(lái)，養元飲品根據市場(chǎng)環(huán)境的變化，不斷精耕、完善銷(xiāo)售渠道。在堅持“分區域定渠道獨家經(jīng)銷(xiāo)模式”的基礎上，養元飲品針對當前消費流量分化特點(diǎn)，繼續鞏固傳統線(xiàn)下流通、商超渠道，深度覆蓋電商渠道。

此外，隨著(zhù)互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟的不斷發(fā)展，養元飲品即使跟隨時(shí)代步伐，全面開(kāi)展了直播、社群團購等新興消費渠道建設，已初具規模；對零食折扣、O2O等細分渠道積極進(jìn)行渠道拓展；持續推進(jìn)養元“全域深分銷(xiāo)模式”建設。

截至2024年中，養元飲品已經(jīng)初步建立起涵蓋了線(xiàn)下、線(xiàn)上的全渠道高效銷(xiāo)售體系。

在消費行業(yè)競爭不斷加劇、消費環(huán)境持續變化的情況下，養元飲品以“豐富產(chǎn)品結構，拓展新興渠道”、“優(yōu)化營(yíng)銷(xiāo)策略，滿(mǎn)足多層級消費需求”、“引導日常消費，擴大市場(chǎng)份額”為2024年以來(lái)的工作重點(diǎn)，實(shí)現了凈利潤的同比增長(cháng)。

據養元飲品2024年半年報（未經(jīng)審計），2024年1-6月，養元飲品實(shí)現營(yíng)業(yè)收入29.41億元，與2023年同期基本持平，實(shí)現歸屬于上市公司股東的凈利潤10.3億元，較2023年同期增長(cháng)12.97%，實(shí)現歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤7.75億元，較2023年同期增長(cháng)8.23%。

除了凈利潤，養元飲品的基本每股收益等主要財務(wù)指標表現同樣亮眼。

2024年1-6月，養元飲品的基本每股收益、扣除非經(jīng)常性損益后的基本每股收益分別為0.8143元/股、0.6126元/股，分別同比增長(cháng)13.05%、8.33%；加權平均凈資產(chǎn)收益率、扣除非經(jīng)常性損益后的加權平均凈資產(chǎn)收益率分別為9.04%、6.8%，分別較同期增加1.2個(gè)百分點(diǎn)、0.65個(gè)百分點(diǎn)。

三、執行嚴格質(zhì)量控制標準，獨創(chuàng )工藝塑造品牌價(jià)值

植物蛋白飲料因其營(yíng)養、健康等特點(diǎn)，逐漸為為越來(lái)越多的消費者所偏好和關(guān)注，而產(chǎn)品本身的質(zhì)量、產(chǎn)品的安全狀況關(guān)系也會(huì )受到消費者的關(guān)注。

在食品安全及消費者保護方面，養元飲品基于系統、有效的產(chǎn)品安全控制體系，執行著(zhù)嚴格的質(zhì)量控制標準。

在原材料采購以及供應商管理等方面，養元飲品以保證食品安全為導向，制訂了《采購管理制度》《外包選擇標準》《供應商管理手冊》等供應商、外包方的選擇、考核、管理及淘汰制度，對供應商、外包方的企業(yè)資質(zhì)、生產(chǎn)能力、供貨質(zhì)量、服務(wù)態(tài)度、交貨及時(shí)率及其他情況進(jìn)行綜合評定，評出優(yōu)劣等級。

除了相關(guān)標準與制度，養元飲品還采取第二方的現場(chǎng)審核方式，其供應部每年組織生產(chǎn)部、技術(shù)部、總經(jīng)辦等相關(guān)部門(mén)對供應商進(jìn)行一次實(shí)地考察。通過(guò)實(shí)地考察、現場(chǎng)審核、資質(zhì)審查等方式，養元飲品對供應商能力綜合評定，并實(shí)施優(yōu)勝劣汰的考核機制。

再來(lái)看看養元飲品的生產(chǎn)工藝以及產(chǎn)品安全生產(chǎn)控制體系。

養元飲品創(chuàng )立的“5·3·28”生產(chǎn)工藝，由“5項專(zhuān)利、3項獨特技術(shù)、28道工序”組成，能夠確保產(chǎn)品的良好品質(zhì)，而全核桃CET冷萃技術(shù)，則是養元飲品獨創(chuàng )的靶向脫離工藝，基于該工藝，養元飲品在生產(chǎn)過(guò)程中，能夠有效去除核桃仁種皮的苦澀物質(zhì)，能夠在解決核桃乳澀、膩的同時(shí)，最大程度保留了核桃仁的全部營(yíng)養，還原了核桃乳最本真的味道。

值得注意的是，養元飲品還作為主要單位，參與制定了國家標準《植物蛋白飲料核桃露（乳）》（GB/T31325—2014），該國家標準提高了核桃乳生產(chǎn)行業(yè)的準入門(mén)檻，凈化了核桃乳產(chǎn)品市場(chǎng)，維護了消費者權益。

基于嚴格的質(zhì)量控制標準以及獨創(chuàng )的工藝，自1997年9月成立以來(lái)，養元飲品從未發(fā)生過(guò)產(chǎn)品安全、質(zhì)量事故，也未出現過(guò)因產(chǎn)品安全、質(zhì)量引發(fā)的重大糾紛。

與此同時(shí)，基于二十多年于植物蛋白飲料產(chǎn)業(yè)中的深耕，養元飲品“YANGYUAN及圖”和“六個(gè)核桃”商標被認定為“中國馳名商標”，2024年上半年，養元飲品 “養元·六個(gè)核桃”核桃乳是國內核桃乳產(chǎn)銷(xiāo)量最大的企業(yè)和品牌。養元飲品品牌得到市場(chǎng)高度認可，影響力不斷提高，具有極高的品牌價(jià)值。

四、市場(chǎng)需求持續擴大，新產(chǎn)能賦能產(chǎn)品系列繼續豐富

在業(yè)務(wù)發(fā)展方面，養元飲品采用自產(chǎn)與委托加工方式滿(mǎn)足市場(chǎng)需求，而在市場(chǎng)競爭日益加劇、市場(chǎng)需求不斷擴大的情況下，養元飲品適時(shí)積極擴大產(chǎn)能，以滿(mǎn)足廣大消費者的消費需求。

截至2024年6月30日，養元飲品共擁有植物蛋白飲料生產(chǎn)線(xiàn)34條，合計產(chǎn)能約148萬(wàn)噸/年，可生產(chǎn)目前其產(chǎn)品組合中的主要產(chǎn)品。

值得注意的是，截至2024年6月30日，養元飲品的在建產(chǎn)能，投資進(jìn)度或均已達半或過(guò)半。

據養元飲品2024年半年報，其旗下的在建工程有“鷹潭養元年產(chǎn)16萬(wàn)噸健康型智能化無(wú)菌灌裝植物蛋白飲料項目一期 ”、“河北養元年產(chǎn)2.4萬(wàn)噸營(yíng)養型植物蛋白飲料項目”、“河北養元植物奶原料脫皮技術(shù)改造項目”三個(gè)，計劃投資額分別為8,590萬(wàn)元、5,200萬(wàn)元、60,000萬(wàn)元，累計投入金額分別為6,787.46萬(wàn)元、2,568.62萬(wàn)元、38,995.38萬(wàn)元。

經(jīng)測算，養元飲品旗下目前與擴充產(chǎn)能相關(guān)的在建工程項目，累計投入金額占計劃投資金額的比例，分別為79.02%、49.4%、64.99%。

也就是說(shuō)，截至2024年中，按投入金額計，養元飲品的3個(gè)在建工程中，其中有2個(gè)進(jìn)度已過(guò)半。

值得注意的是，“鷹潭養元年產(chǎn)16萬(wàn)噸健康型智能化無(wú)菌灌裝植物蛋白飲料項目一期”工程進(jìn)度已達91.91%，而“河北養元年產(chǎn)2.4萬(wàn)噸營(yíng)養型植物蛋白飲料項目”的工程進(jìn)度也已接近90%，為88.11%。

在長(cháng)期的市場(chǎng)競爭中，養元飲品已逐步在產(chǎn)品定位、品牌建設、工藝技術(shù)、質(zhì)量安全控制、營(yíng)銷(xiāo)模式、生產(chǎn)能力等方面形成了自身的獨特優(yōu)勢，其司品牌得到市場(chǎng)高度認可，影響力不斷提高，具有極高的品牌價(jià)值?；诟采w全國的立體銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò )、布局全國的生產(chǎn)加工體系，以增強六個(gè)核桃日常消費屬性為重要工作目標，圍繞消費痛點(diǎn)開(kāi)展業(yè)務(wù)的養元飲品，有望進(jìn)一步拉近與消費者的距離，作為核桃蛋白飲品品類(lèi)的領(lǐng)軍者，進(jìn)一步推動(dòng)核桃飲品行業(yè)的高質(zhì)量發(fā)展。