盡管互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)整體增速有所放緩，但是行業(yè)頭部企業(yè)被低估已經(jīng)是不爭的事實(shí)。

尤其是一些消費類(lèi)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，其不僅開(kāi)始扭虧為盈，而且已經(jīng)進(jìn)入穩步盈利階段，但是相較于之前的股價(jià)表現，這些互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的估值并未被正確反映出來(lái)。

其中，就包括互聯(lián)網(wǎng)細分龍頭美團以及快手這樣的企業(yè)。

8月28日，美團發(fā)布了2024年二季度業(yè)績(jì)以及上半年業(yè)績(jì)報告，財報顯示，今年二季度美團實(shí)現營(yíng)收823億元，同比增長(cháng)21%；經(jīng)營(yíng)溢利112.57億元，同比增長(cháng)138.8%；調整后凈利潤136億元，同比增長(cháng)77.6%。

交出這份成績(jì)，實(shí)際上并不容易。

在當下的市場(chǎng)環(huán)境下，能夠逆勢出現大幅的增長(cháng)，也說(shuō)明了企業(yè)整體韌性十足。

據悉，美團業(yè)務(wù)一共三大板塊，分別為核心本地商業(yè)板塊、新業(yè)務(wù)板塊以及AI大模型板塊。而此前虧錢(qián)較多，拖累集團業(yè)績(jì)的板塊就是新業(yè)務(wù)板塊。

從美團的財報當中，我們看到的幾個(gè)比較積極的信號，其中就包括了新物業(yè)板塊的持續且大幅度地減虧。

一直以來(lái)，美團的支柱就是核心本地商業(yè)板塊，這個(gè)板塊包括外賣(mài)、閃購以及酒旅等板塊；而新業(yè)務(wù)則包含美團優(yōu)選、小象超市、B2B餐飲供應鏈、共享單車(chē)、充電寶等板塊。

具體來(lái)看，二季度美團核心本地商業(yè)板塊營(yíng)收為收入為606.82億元，同比增長(cháng)18.5%。其中，配送服務(wù)部分收入230.21億元，同比增長(cháng)13%。傭金部分221億元，同比增長(cháng)20.1%。

值得注意的是，美團年度交易用戶(hù)的年均交易頻次實(shí)現了自2020年年中以來(lái)15個(gè)季度的持續增長(cháng)。

對于業(yè)績(jì)的良好表現，美團CEO王興表示：“本地商業(yè)市場(chǎng)進(jìn)一步釋放了巨大增長(cháng)潛力，美團各項業(yè)務(wù)均實(shí)現健康增長(cháng)。美團將繼續為消費者提供更具質(zhì)價(jià)比的多元產(chǎn)品選擇、更高效的即時(shí)配送服務(wù)，也堅定做好廣大商家的數字化、智能化小幫手，用科技推動(dòng)本地商業(yè)的效率提升，幫大家吃得更好，生活更好?！?/p>

該份財報發(fā)布之后，美團股價(jià)即大漲超12%，市值突破7000億港元。截至最新收盤(pán)，美團市值突破7400億港元，年內漲幅超過(guò)45%。

從上半年整體情況來(lái)看，實(shí)際上美團表現的確比較優(yōu)秀。上半年，美團實(shí)現營(yíng)收1555.3億元，同比增長(cháng)22.9%；經(jīng)營(yíng)利潤164.6億元，同比增長(cháng)98.4%。這也預示著(zhù)，美團已經(jīng)走出了虧損的“泥潭”，已經(jīng)進(jìn)入穩步盈利的快車(chē)道。不僅如此，各家券商也紛紛上調了美團的目標價(jià)。

其中，小摩發(fā)布研報稱(chēng)，相信美團第二季度業(yè)績(jì)穩健及管理層對下半年展望正面，足以回應投資者在業(yè)績(jì)公布前的憂(yōu)慮。不僅如此，小摩還上調對美團今明兩年經(jīng)調整每股盈利預測，上調5%至6%。摩根大通表示，美團顯著(zhù)加快回報股東，回購股份規模為流通股3%以上，并增加回購計劃規模至10億美元。

因此，小摩將美團的目標價(jià)從130港元上調至140港元，并給予“增持”評級。

花旗則發(fā)布研報稱(chēng)，美團次季收入及經(jīng)調整純利皆勝過(guò)該行及市場(chǎng)預期，公司在通過(guò)迅速適應消費者行為的變化，不斷創(chuàng )新產(chǎn)品種類(lèi)，成功吸引了消費者的下單頻率和消費意愿，幫助商戶(hù)提高了創(chuàng )造收入機會(huì )?；ㄆ熘?，展望第三季及第四季，因為產(chǎn)品創(chuàng )新、補貼及成本改善，盈利增長(cháng)有可能快過(guò)收入及日均交易總額（GTV）的增長(cháng)。

此外，花旗還小幅上調美團的目標價(jià)至155港元，并且重申對美團的“買(mǎi)入”評級。

交銀國際發(fā)布研報稱(chēng)，美團業(yè)績(jì)具韌性，行業(yè)競爭紓緩，次季收入按年升21%，勝該行及市場(chǎng)預期。該行現料美團今年收入及經(jīng)調整經(jīng)營(yíng)溢利增長(cháng)會(huì )比之前預計好，料今年核心本地商業(yè)收入按年增20%，主要受到食品外賣(mài)及閃購業(yè)務(wù)廣告投資放率上升推動(dòng)，而店內商品交易總額將保持按年35%的增長(cháng)，受傭金及商家廣告推動(dòng)。該行預期今年的經(jīng)調整經(jīng)營(yíng)溢利超出400億元，其中核心本地商業(yè)業(yè)務(wù)經(jīng)調整經(jīng)營(yíng)溢利料按年升23%至485億元。

因此，交銀國際上調美團目標價(jià)至136港元，維持“買(mǎi)入”評級。

招商證券則發(fā)布研報稱(chēng)，預計三季度美團營(yíng)收同比增長(cháng)20%，核心本地商業(yè)收入升18%，又預期到家業(yè)務(wù)持續提升效率，協(xié)助經(jīng)營(yíng)利潤率擴張，而廣告貨幣化率提升。

招商證券還表示，美團集團到店酒旅競爭邊際改善，預計該業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)利潤率將在今年下半年至明年進(jìn)一步提升。并小幅將公司目標價(jià)提升至157港元，維持美團“增持”評級。

從上述券商研報當中我們不難看出，盡管表示了對美團業(yè)務(wù)看好，但是對于其目標價(jià)，基本上都是小幅上調。

也就是說(shuō)，從上述維度來(lái)看，各家券商對于美團預期還是比較審慎的。當然，之所以有這樣的反應也并不奇怪。前幾年，因為各家互聯(lián)網(wǎng)還在初期發(fā)展階段，用戶(hù)增長(cháng)一日千里，想象空間巨大。但是隨著(zhù)國內用戶(hù)增長(cháng)放緩，因此互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)發(fā)展就從“燒錢(qián)階段”轉向至“盈利階段”。

只要企業(yè)進(jìn)入盈利階段，按照歐美同類(lèi)企業(yè)的，勢必會(huì )按照成熟企業(yè)去估值，因此公司市值會(huì )和業(yè)績(jì)強掛鉤。

雖然目前美團進(jìn)入了穩定盈利階段，但是其本地生活板塊受到抖音以及快手等短視頻平臺沖擊，此外美團還要面對和阿里、攜程這類(lèi)傳統互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的直面競爭，壓力來(lái)自于四面八方，而這也是市場(chǎng)擔憂(yōu)的原因之一。

但從長(cháng)遠來(lái)看，美團的在本地生活的市占率依舊遙遙領(lǐng)先，且優(yōu)勢明顯，未來(lái)這種優(yōu)勢大概率還將繼續保持。從業(yè)績(jì)的角度而言，近幾年業(yè)績(jì)持續釋放大概率將會(huì )是一種常態(tài)，因此，我們認為美團當下的確是被“低估”了。

?