光伏板塊，還在底部徘徊。

2006年，初入光伏市場(chǎng)的李振國做了一個(gè)大膽的決定——“單押”單晶硅。

彼時(shí)，多晶硅是市場(chǎng)的主流技術(shù)路線(xiàn)，李振國和隆基成了“少數派”，被同行和媒體排擠。不過(guò)，李振國并沒(méi)有因此妥協(xié)，苦苦煎熬過(guò)后，奇跡發(fā)生了——上層政策對光伏組件的轉化效率提出更高要求，多晶硅面臨被淘汰的局面，單晶硅則逐步成為主流。

后面的故事，相信大家已經(jīng)耳熟能詳——憑借單晶硅的技術(shù)積累，隆基的單晶硅片出貨量連續十年蟬聯(lián)全球第一，并因此躍升光伏巨頭。

不過(guò)，在技術(shù)快速迭代的光伏市場(chǎng)，沒(méi)有永遠的第一名，隆基自然也不會(huì )例外。近兩年，由于誤判了TopCon的發(fā)展前景，隆基變得越來(lái)越被動(dòng)。根據半年報顯示，上半年隆基綠能遭遇業(yè)績(jì)滑鐵盧——實(shí)現營(yíng)收385.3億，同比下滑40.41%；實(shí)現凈利潤-52.41億，同比下滑157.13%。

從目前來(lái)看，選擇放棄TopCon并轉向研發(fā)BC電池的隆基，也不失為一種正確的策略。

壓力越來(lái)越大

“2024年的光伏產(chǎn)業(yè)，應該不會(huì )更壞了?！痹诮邮苎胍暋秾υ?huà)》欄目采訪(fǎng)時(shí)，李振國如此說(shuō)道。

但從現在回頭看，李振國對于2024年的判斷顯然是過(guò)于樂(lè )觀(guān)了——2024年的光伏市場(chǎng)，競爭仍在加劇，整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的價(jià)格都在下降。

據東吳證券研報數據顯示，截至8月2日，多晶硅毛利率為-18%，硅片毛利率為-62%，電池片毛利率為-5%，單組件環(huán)節毛利率為11%。硅料價(jià)格持續下跌，硅片、電池、組件價(jià)格持續探底，產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節盈利承壓。2024年7月31日硅料單噸虧損0.56萬(wàn)元，硅片/電池單瓦-0.07/-0.02元，一體化組件虧損更甚。

作為光伏巨頭，隆基綠能也受到了產(chǎn)業(yè)鏈“降價(jià)潮”的沖擊。上半年，隆基綠能實(shí)現營(yíng)收385.3億，同比下滑40.41%；實(shí)現凈利潤-52.41億，同比下滑157.13%。拉長(cháng)周期來(lái)看，這是隆基綠能過(guò)去十年來(lái)交出過(guò)最差的一份中報，對比2023年上半年的盈利91.46億，隆基今年上半年的業(yè)績(jì)相當不理想。

當然，上半年隆基綠能計提了48.70億元的存貨跌價(jià)準備以及8.55億元的固定資產(chǎn)減值，這是業(yè)績(jì)虧損的主要原因。不過(guò)，在計提了48.70億元的存貨跌價(jià)之后，上半年隆基綠能的存貨仍高達184.1億，如果下半年光伏各環(huán)節繼續跌價(jià)，可以預見(jiàn)——隆基綠能未來(lái)的業(yè)績(jì)將會(huì )承受更大的壓力。

除了跌價(jià)帶來(lái)的壓力之外，龐大的債務(wù)也讓隆基綠能舉步維艱。上半年，隆基綠能的負債總額為940.4億，流動(dòng)性負債為662.9億，資產(chǎn)負債率為59.16%。在負債中，僅應付票據及應付賬款就高達367.3億，合同負債為77.87億，兩項合計為445.17億。除了負債龐大之外，隆基綠能的有息負債余額也大幅上漲，短期借款余額由上年年末的0元增至2024年6月末的3.00億元，長(cháng)期借款余額由上年年末的52.74億元增至2024年6月末的105.48億元。

從目前來(lái)看，一邊是整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈“跌價(jià)”帶來(lái)的壓力，另一邊則是自身龐大負債帶來(lái)的壓力，雙重壓力下，隆基綠能的前景并不明朗?；蛟S是對其未來(lái)感到擔憂(yōu)，近兩年隆基綠能的股價(jià)一直“跌跌不休”。截至9月3日收盤(pán)，隆基綠能股價(jià)報收13.51元/股，總市值為1024億，和最高點(diǎn)73.03元/股相比已經(jīng)縮水超過(guò)了八成。

奇跡還能發(fā)生嗎？

實(shí)際上，隆基綠能之所以會(huì )陷入如今的境地，除了行業(yè)因素，自身因素也不可避免。

原因是，當下主流的TopCon技術(shù)路線(xiàn)，隆基綠能早在2021年就開(kāi)始布局了——在2021年6月的上海光伏展會(huì )上，隆基綠能率先推出了新一代TOPCon光伏產(chǎn)品，彼時(shí)其他光伏企業(yè)的產(chǎn)品都還在使用老一代的PERC，可見(jiàn)隆基綠能很早就押對了TopCon這個(gè)技術(shù)路線(xiàn)。

試想一下，如果從那個(gè)時(shí)候隆基綠能全力投入TopCon這個(gè)技術(shù)路線(xiàn)，雖然不至于說(shuō)能夠大賺，但起碼不至于落入如今巨虧的局面。

但是，隆基綠能卻放棄了TopCon，轉頭選擇了幾乎沒(méi)有企業(yè)參與的BC技術(shù)。誠然，隆基綠能選擇BC技術(shù)并沒(méi)有錯，因為就如李振國所說(shuō)——TopCon同質(zhì)化確實(shí)是遲早的事情，但這在短期內并不會(huì )發(fā)生，隆基綠能因為長(cháng)期的擔憂(yōu)而錯過(guò)了現有的機會(huì )，著(zhù)實(shí)讓人感到惋惜。

而在選擇了BC技術(shù)之后，隆基綠能已經(jīng)沒(méi)有退路，畢竟現在TopCon這個(gè)技術(shù)路線(xiàn)相當擁擠，此時(shí)進(jìn)入已經(jīng)沒(méi)有太大意義。

最近兩年，隆基綠能選擇不斷“加注”BC技術(shù)。7月12日晚間，隆基綠能發(fā)布公告稱(chēng)，公司擬投資32.06億元建設12.5GW高效BC電池項目，項目預計今年底投產(chǎn)。在產(chǎn)能已經(jīng)嚴重過(guò)剩的當下，隆基綠能卻依舊選擇逆勢擴張，可見(jiàn)在BC技術(shù)路線(xiàn)上，隆基綠能確實(shí)退無(wú)可退了。

按照隆基綠能自身的判斷，BC產(chǎn)品的成本明年可以做到和當下TOPCon一樣，換而言之，隆基綠能只需要再“煎熬”一年即可。但是，這也只是隆基綠能自身的判斷，未來(lái)能否如預期那樣還充滿(mǎn)了不確定性。并且，現在也有越來(lái)越多企業(yè)關(guān)注BC技術(shù)——協(xié)鑫集成近期在互動(dòng)平臺上透露，正在重點(diǎn)開(kāi)發(fā)新型的GPC電池，該產(chǎn)品屬于新一代的BC產(chǎn)品。該公司預計，GPC電池產(chǎn)品將于2024年四季度正式推出；晶澳科技近期也透露，其研發(fā)重點(diǎn)將逐漸轉向BC以及疊層電池方向。

對于隆基綠能來(lái)說(shuō)，選擇BC技術(shù)無(wú)疑又是一場(chǎng)豪賭，隆基綠能固然期待著(zhù)當年“單押”單晶硅的奇跡能夠再次發(fā)生，但很顯然，現在的市場(chǎng)環(huán)境已經(jīng)發(fā)生了巨大的變化。