藍鯊導讀：不差錢(qián)的“鍋圈”

作者 | 陳世鋒
編輯 | 盧旭成

8月28日，鍋圈食品（上海）股份有限公司（02517.HK，下稱(chēng)“鍋圈”）發(fā)布了2024年中期業(yè)績(jì)公告。

財報顯示，截至2024年6月30日的六個(gè)月，鍋圈實(shí)現收入26.7億元（單位人民幣，下同）；毛利6.09億元，同比增長(cháng)5.3%；毛利率為22.8%，2023年同期為20.9%；核心經(jīng)營(yíng)利潤為1.25億元，同比增長(cháng)4.9%。在營(yíng)收、毛利率、核心經(jīng)營(yíng)利潤等關(guān)鍵經(jīng)營(yíng)指標上，鍋圈均保持著(zhù)穩健增長(cháng)的態(tài)勢，說(shuō)明企業(yè)盈利能力持續增強。

同時(shí)，鍋圈的現金儲備由2023年12月31日的19.36億元增長(cháng)6.1%至20.53億元，資產(chǎn)負債率由2023年底的3.3%降至3.0%?，F金儲備的大幅增加，資產(chǎn)負債率的下降，也展現出鍋圈良好的財務(wù)狀況和發(fā)展潛力。

此外，鍋圈在新銷(xiāo)售渠道的開(kāi)辟上也取得良好進(jìn)展，新推出的毛肚自由火鍋套餐僅6月一個(gè)月，便于抖音渠道售出超過(guò)1.3億元，較2023上半年抖音渠道所有產(chǎn)品銷(xiāo)售總額增長(cháng)24.9%。

作為新物種，鍋圈一直在探索社區餐飲零售化之路，為老百姓提供多元化、多品類(lèi)、優(yōu)質(zhì)、方便、具有質(zhì)價(jià)比的餐飲解決方案，帶火了“在家吃飯就找鍋圈”等餐飲新潮流。截止2024年6月30日，鍋圈的注冊會(huì )員數量達到3090萬(wàn)，預付卡預存金額約4.3億元，同比上升57.8%，用戶(hù)的忠誠度也在不斷提升。

更重要的是，通過(guò)構筑產(chǎn)品創(chuàng )新、數字化供應鏈等優(yōu)勢，鍋圈在拓展新業(yè)務(wù)（肴肴領(lǐng)鮮等）搶占市場(chǎng)增量空間的同時(shí)，公司財務(wù)狀況及資本結構得到持續優(yōu)化，企業(yè)的核心經(jīng)營(yíng)能力不斷提升。簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，就是“鍋圈不差錢(qián)，鍋圈在變強”。

鍋圈不差錢(qián)

從過(guò)去的一段時(shí)間的市場(chǎng)狀況來(lái)看，穩健的財務(wù)狀況，是企業(yè)能夠抗住風(fēng)險，度過(guò)周期的重要保障。鍋圈所處的餐飲零售行業(yè)，在過(guò)去一年多里受到了一定的沖擊，在這樣的背景下，鍋圈能夠有比較穩定的增長(cháng)，離不開(kāi)穩健的財務(wù)狀況。

財報數據顯示，截止2024年6月30日，鍋圈擁有現金及銀行存款20.53億元，較2023年12月31日的19.36億元增長(cháng)6.1%。借款方面，鍋圈的銀行及其他借款僅0.69億元，較2023年12月31日的0.8億元減少13.8%。

資產(chǎn)負債方面，截止2024年6月30日，鍋圈的資產(chǎn)凈值為32.38億元，包括流動(dòng)資產(chǎn)31.17億元、非流動(dòng)資產(chǎn)12.73億元、流動(dòng)負債10.59億元和非流動(dòng)負債0.93億元，資產(chǎn)負債比從2023年12月31日的3.3%減少至3%。在目前藍鯊消費關(guān)注的上市公司中，鍋圈是資產(chǎn)負債率最低的企業(yè)之一，體現了鍋圈穩健經(jīng)營(yíng)、風(fēng)險可控的經(jīng)營(yíng)管理理念。

值得一提的是，鍋圈在上市后募資資本凈額（扣除承銷(xiāo)費用及其他費用）約為4.49億港元，但截止2024年6月30日，鍋圈根據招股章程所載動(dòng)用了大約0.2港元，占所有募集資金的4.4%，尚有4.29億港元未動(dòng)用。這意味著(zhù)，在2027年底之前，鍋圈還有足夠多的錢(qián)用來(lái)基建和供應鏈打造，比如用于興建、投資、收購工廠(chǎng)，現有廠(chǎng)房及產(chǎn)線(xiàn)升級，開(kāi)設及經(jīng)營(yíng)自營(yíng)店，建設產(chǎn)品研發(fā)中心等方面。

從目前來(lái)看，鍋圈具有較低的資產(chǎn)負債水平和較好的現金流量，將會(huì )進(jìn)一步推動(dòng)鍋圈的戰略升級，為后續生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的調整提供了長(cháng)足的發(fā)展空間。

鍋圈在變強

今年上半年，餐飲消費持續疲軟。透過(guò)上市公司半年報來(lái)看，很多餐飲企業(yè)營(yíng)收下滑、虧損成為常態(tài)。天眼查數據顯示，截至2024年6月30日，國內餐飲相關(guān)企業(yè)新注冊量達到134.6萬(wàn)家，而注銷(xiāo)、吊銷(xiāo)量也達到驚人的105.6萬(wàn)家。

在很多業(yè)內人士評價(jià)的“最慘上半年”中，鍋圈也受到了一定的影響。鍋圈董事長(cháng)楊明超在業(yè)績(jì)解讀會(huì )上提到，過(guò)去半年，消費者的消費變得更謹慎，鍋圈的客單價(jià)“天然地”降低了6-8元。在此基礎上，鍋圈實(shí)現收入26.7億元，同比下滑3.5%，相對較為平穩。

同時(shí)鍋圈的毛利、毛利率均有不同程度的提升。財報顯示，今年上半年，鍋圈毛利為6.09億元，同比增長(cháng)5.3%；毛利率為22.8%，同比增長(cháng)了1.9個(gè)百分點(diǎn)。楊明超在業(yè)績(jì)解讀會(huì )上提到，鍋圈得到這樣毛利率的前提，是在上半年主動(dòng)向消費者讓利了2個(gè)左右的百分點(diǎn)。另外值得關(guān)注的是，今年上半年，鍋圈的核心經(jīng)營(yíng)利潤為1.25億元，同比增長(cháng)4.9%。

在此基礎上，鍋圈正在穩步的度過(guò)戰略調整期，并逐漸“變強”。楊明超在業(yè)績(jì)解讀會(huì )上提到，通過(guò)逐步的戰略調整、創(chuàng )新嘗試，以及優(yōu)化門(mén)店經(jīng)營(yíng)能力的“蹲苗計劃”，鍋圈找到了走出周期的路徑，今年六月份這個(gè)鍋圈業(yè)績(jì)的傳統淡季，鍋圈收入同比增長(cháng)了46%，并新增了200家門(mén)店，重新走上了增長(cháng)路徑。

能得收獲這樣的成績(jì)，這一方面是由于鍋圈持的規模優(yōu)勢帶來(lái)更好的成本控制能力。另一方面，則是鍋圈持續在上游產(chǎn)業(yè)端進(jìn)行投入，自產(chǎn)比例的持續提升，部分新產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)和原有產(chǎn)品的升級，也為鍋圈帶來(lái)了額外的毛利率。自成立以來(lái)，鍋圈持續垂直整合供應鏈，基于從工廠(chǎng)到中央倉、再到零售門(mén)店的簡(jiǎn)化高效供應鏈運營(yíng)，消除供應鏈多余的中間環(huán)節，從而進(jìn)一步優(yōu)化成本控制。

財報顯示，截至今年6月30日，鍋圈旗下共擁有四家食材生產(chǎn)廠(chǎng)，專(zhuān)注于牛肉、肉丸、火鍋底料和水產(chǎn)品的生產(chǎn)及加工；投資孵化了一家專(zhuān)注于蝦滑產(chǎn)品生產(chǎn)的工廠(chǎng)逮蝦記，助力鍋圈在核心品類(lèi)上的產(chǎn)業(yè)布局。而在中下游，涵蓋生產(chǎn)、采購、倉儲、物流的數字化供應鏈助力鍋圈及時(shí)把控采購端到門(mén)店端的供需動(dòng)態(tài)，實(shí)現整體供應鏈的高效管理。

鍋圈的經(jīng)營(yíng)效率也顯著(zhù)提高。財報顯示，今年上半年，鍋圈的存貨為4.34億元，相較2023年12月31日的7.2億元減少了39.6%；與此同時(shí)，存貨周轉天數從68天下降到51.2天。應收款項方面，鍋圈從2023年12月31日的0.54億元下降到0.49億元（截止2024年6月30日）；同時(shí)，應收款項周轉天數也從6天下降到3.5天。

對于未來(lái)，鍋圈在財報中表示，將繼續擴大及深化全渠道銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò )，延伸到其他消費場(chǎng)景，不斷提升數字化水平，加強研發(fā)能力及上游供應鏈以拓展業(yè)務(wù)覆蓋面，持續提升品牌形象及加大營(yíng)銷(xiāo)力度。