玻尿酸巨頭華熙生物的“風(fēng)光日子”，一去不復返了。

8月23日，華熙生物披露了最新的半年報：上半年實(shí)現營(yíng)收28.1億元，同比下降了8.61%；實(shí)現凈利潤3.42億元，同比下降了19.51%，營(yíng)收和凈利潤“雙降”。僅從表面數據就能看出，華熙生物交出的這份成績(jì)單并不理想。

但是，這并不是最差的情況——如果只看單季度，情況其實(shí)更不樂(lè )觀(guān)。二季度，華熙生物實(shí)現營(yíng)收14.5億，同比下降18.09%；實(shí)現凈利潤9840萬(wàn)，同比下降56.1%。要知道，去年二季度華熙生物的凈利潤還在2億以上，對比來(lái)看，如今凈利潤已然“腰斬”。

受到業(yè)績(jì)的影響，在財報披露后的第一個(gè)交易日，華熙生物的股價(jià)便暴跌7.17%。截至當天收盤(pán)，華熙生物股價(jià)報收48.29元/股，總市值為233億。和最高點(diǎn)313.1元/股相比，如今股價(jià)已經(jīng)跌去超過(guò)七成，市值則縮水超1200億。

很顯然，作為全球最大的玻尿酸原料生產(chǎn)商和醫美第一股，華熙生物如今已陷入增長(cháng)困境之中。無(wú)獨有偶，同為“玻尿酸三劍客之一”的愛(ài)美客也在不久前披露了財報，增速同樣放緩。在不景氣的大環(huán)境下，華熙生物該如何度過(guò)這個(gè)至暗時(shí)刻？

逐漸失去吸引力

據資料顯示，華熙生物最早誕生于2000年。

當時(shí)，憑借著(zhù)用微生物發(fā)酵法生產(chǎn)玻尿酸這一顛覆性的方式，華熙生物躍升為世界第一的玻尿酸供應商。

巔峰時(shí)期，華熙生物生產(chǎn)的玻尿酸一度占據著(zhù)全球的半壁江山，而截至2023年四季度，華熙生物的原料產(chǎn)品營(yíng)收仍高達11.29億。

如果說(shuō)原料生產(chǎn)為華熙生物的發(fā)展奠定了基礎，那么2018年從B端切換到C端，則是華熙生物晉升為玻尿酸巨頭的開(kāi)始——2018年，華熙生物推出了國內首個(gè)玻尿酸次拋原液“潤百顏”，頗具創(chuàng )造性的使用方式讓產(chǎn)品在推出后便大獲成功，很快銷(xiāo)售額就突破了10億。

嘗到了甜頭后，華熙生物開(kāi)始主攻C端。除了潤百顏，華熙生物還陸續推出了抗衰老護膚品牌夸迪、針對油性肌膚的BM肌活，以及專(zhuān)為敏感肌膚設計的米蓓爾。產(chǎn)品的多樣性，為華熙生物搶占了更多的市場(chǎng)份額，并給營(yíng)收的增長(cháng)帶來(lái)了強大的動(dòng)力，據財報顯示，2018—2022年，華熙生物的營(yíng)收增速分別為54.41%、49.29%、39.63%、87.93%和28.53%，營(yíng)收則從12.63億躍升至63.59億。

不過(guò)，進(jìn)入2023年后，隨著(zhù)玻尿酸的逐步普及，華熙生物的產(chǎn)品越來(lái)越“難賣(mài)”了。

從營(yíng)銷(xiāo)費用來(lái)看，2023年華熙生物的銷(xiāo)售費用高達28.42億，同期的營(yíng)業(yè)成本總額為54.38億，銷(xiāo)售費用占營(yíng)業(yè)總成本的比例為52.26%；要知道，在2018年剛剛轉型C端時(shí)，華熙生物的銷(xiāo)售費用僅為2.837億，當期的營(yíng)業(yè)成本總額為8.542億，銷(xiāo)售費用占營(yíng)業(yè)總成本的比例為33.21%，跟如今相比有非常明顯的差距。

在高額營(yíng)銷(xiāo)費用的侵蝕下，近兩年華熙生物的利潤率數據也在不斷走低。截至今年上半年，華熙生物的毛利率和凈利率分別為74.52%和12.11%，在20.94億毛利潤的情況下，凈利潤卻只有3.418億。要知道在2018年時(shí)，華熙生物的毛利率和凈利率分別為79.92%和33.56%。

而資本市場(chǎng)對這樣一家掙“辛苦錢(qián)”的化妝品企業(yè)也逐漸失去了興趣。截至8月28日收盤(pán)，華熙生物股價(jià)報收48.29元/股，總市值為233億。和最高點(diǎn)313.1元/股相比，如今股價(jià)已經(jīng)跌去超過(guò)七成，市值則縮水超1200億；再看機構持倉方面，截至今年一季度，華熙生物的基金持倉家數僅剩下7家，持倉股數為2212萬(wàn)股，持股數量大幅減少了1615萬(wàn)股，下降比例高達8.15%。

如何“突圍”？

對于華熙生物而言，其之所以會(huì )淪落到今天的地步，主要原因還是因為沒(méi)能及時(shí)建立起護城河。

作為曾經(jīng)的世界第一玻尿酸供應商，華熙生物早早就已經(jīng)打通了上下游，但可惜的是——在轉型C端之后，華熙生物卻并沒(méi)有發(fā)揮自身優(yōu)勢，反而還轉向了“營(yíng)銷(xiāo)驅動(dòng)”的模式。

且隨著(zhù)玻尿酸的普及，華熙生物競爭優(yōu)勢已經(jīng)被削弱了。

當下，化妝品市場(chǎng)的競爭異常激烈，品牌效應十分明顯——2023年市場(chǎng)份額排名前三的品牌分別為歐萊雅，雅詩(shī)蘭黛，資生堂，三者占據超28%的市場(chǎng)份額。相比之下，雖然華熙生物是老牌的玻尿酸巨頭，但是競爭優(yōu)勢并不明顯。此外，由于可復美、歐詩(shī)漫、嬌潤泉等知名度較大的化妝品牌也相繼推出不同成效的次拋精華，華熙生物曾經(jīng)的主打產(chǎn)品玻尿酸次拋原液“潤百顏”，競爭力也在下降。

當然，華熙生物自己也察覺(jué)到了競爭壓力越來(lái)越大，于是在2021年推出了玻尿酸功能性食品，如玻尿酸水“水肌泉”、玻尿酸食品“黑零”以及玻尿酸果飲“休想角落”。不過(guò)，雖然很早就察覺(jué)到了玻尿酸功能性食品的機會(huì )，但是華熙生物并沒(méi)有抓住，今年上半年，華熙生物的主要營(yíng)收仍來(lái)自功能性護膚品、醫療終端和原料產(chǎn)品三大產(chǎn)品，關(guān)于玻尿酸功能性食品的“其他”一項營(yíng)收只有4859萬(wàn)，占比僅1.73%。

從目前來(lái)看，雖然處境比較困難，但華熙生物苦日子還未結束，畢竟整個(gè)化妝品市場(chǎng)的增速都在放緩。

據媒體報道，今年1-6月份，化妝品類(lèi)實(shí)現絕對量銷(xiāo)售額2168億元，同比僅增長(cháng)1%，幾乎原地踏步；6月份，化妝品類(lèi)消費額405億元，同比下降14.6%，這在所有類(lèi)別當中的降幅是最大的，也是化妝品零售總額最近10年首次在6月份出現下滑。一方面是競爭加劇、需要投入更多的營(yíng)銷(xiāo)支出以維持市場(chǎng)，另一方面則是化妝品消費萎靡不振，可以預見(jiàn)，華熙生物的苦日子還未結束。

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