疫苗行業(yè)的寒冬，深深的考驗著(zhù)每一家疫苗企業(yè)。

當下除了新生兒減少給疫苗行業(yè)帶來(lái)的困擾之外，其行業(yè)的加速內卷，也讓行業(yè)企業(yè)普遍雪上加霜。

一直以來(lái)，國內疫苗企業(yè)大多都是大單品驅動(dòng)的邏輯，同時(shí)在前沿領(lǐng)域也普遍缺乏實(shí)際創(chuàng )新，這些大單品較歐美普遍晚大約十年左右。

因此，國產(chǎn)替代的邏輯，一直是推動(dòng)該行業(yè)發(fā)展的核心要素。

四年前，新冠席卷全球，讓國內的疫苗行業(yè)往前走了一大步，作為和歐美差距最小的大單品，新冠疫苗的研發(fā)，讓不少企業(yè)都再上了一個(gè)臺階。

作為突發(fā)事件，不少企業(yè)的確積累了部分資金。但是該行業(yè)作為審核最為嚴格，研發(fā)時(shí)間超長(cháng)，技術(shù)壁壘極深的行業(yè)，差距確實(shí)不容忽視。

新冠疫情的消散。讓疫苗行業(yè)逐漸回歸到了原本的軌跡，但是對于行業(yè)的沖擊與“透支”，到現在也無(wú)法消弭。不少疫苗企業(yè)，甚至跌入了谷底。

以沃森生物為例，作為國內單品較多的疫苗企業(yè)，其股價(jià)創(chuàng )出96.68元/股的高價(jià)之后，三年跌幅超過(guò)了87%，股價(jià)水平已經(jīng)回到了2016年的水平，要知道，當時(shí)沃森生物的營(yíng)收只有5.91億元，凈利潤也僅有7045.87萬(wàn)。

與沃森狀況類(lèi)似的還有康泰生物，作為國內管線(xiàn)以及單品最全的企業(yè)之一，康泰生物距離最高位154.77億元，跌幅超過(guò)了90%，股價(jià)回到了2017年的水平。而當時(shí)康泰生物的營(yíng)收僅為11.61億元，凈利潤則僅有2.15億元。

頭部企業(yè)的暴跌，拖累了整個(gè)行業(yè)。

今年以來(lái)，跌幅超過(guò)40%的疫苗企業(yè)比比皆是。而導致這種誘因的除了行業(yè)新品研發(fā)難度大，還有就是行業(yè)的內卷。

根據相關(guān)資料顯示，只要是國際比較流行的大單品，國內的研發(fā)企業(yè)就不僅僅只有一家，一窩蜂的研發(fā)方式，造成了很多資源上浪費，也讓這些單品生命周期變得非常的短暫。

以二價(jià)HPV疫苗為例，為了研發(fā)出二價(jià)HPV疫苗，萬(wàn)泰生物長(cháng)跑16年，沃森生物17年。但是外界沒(méi)有想到的是，僅僅兩三年二價(jià)HPV疫苗生命周期就開(kāi)始衰竭，近日沃森中標山東省一項雙價(jià)HPV疫苗采購項目，單支價(jià)格降到27.5元。

目前，盡管?chē)a(chǎn)九價(jià)HPV疫苗還未上市，但是進(jìn)入臨床III期的國內企業(yè)，至少有五家。從二價(jià)競爭的狀況來(lái)看，九價(jià)HPV疫苗國產(chǎn)化之后，價(jià)格戰也是在所難免的，對于企業(yè)而言，花費了大價(jià)錢(qián)去進(jìn)行研發(fā)，到頭來(lái)卻沒(méi)有多少利潤，市場(chǎng)自然不會(huì )給予很高的估值。

但從目前的現狀來(lái)看，國內疫苗行業(yè)似乎陷入了死循環(huán)當中，面對行業(yè)的加速內卷，出海以及加速搶跑都是出路，但是難度相當之大。

以萬(wàn)泰生物為例，其目前支撐股價(jià)的就是九價(jià)HPV疫苗的研發(fā)沖刺，這也被外界視作萬(wàn)泰生物未來(lái)業(yè)績(jì)回暖的驅動(dòng)力。但是作為僅有一款單品上市的疫苗企業(yè)，市場(chǎng)給予的估值也并不便宜。但反觀(guān)其他疫苗企業(yè)，幾乎都跌入谷底。而從當下其他疫苗企業(yè)的現狀來(lái)看，萬(wàn)泰生物也是獨木難支。

對于市場(chǎng)而言，我國不少二類(lèi)疫苗銷(xiāo)售主要還是靠接種意愿驅動(dòng)，并非價(jià)格敏感市場(chǎng)，“降價(jià)換不來(lái)銷(xiāo)量”。因此，無(wú)意義的內卷并不能改變行業(yè)的現狀。當下，疫苗的整體研發(fā)也進(jìn)入一個(gè)瓶頸期，許多產(chǎn)品研發(fā)難度太大，“幾十年做不出來(lái)”。一位疫苗研發(fā)從業(yè)者感慨，“其實(shí)最難受的是，我們要不斷地開(kāi)發(fā)新品，但現在都不知道該往哪做了”。

但從行業(yè)目前的現狀而言，該行業(yè)的確是被低估了，因為不少企業(yè)業(yè)績(jì)實(shí)際上并沒(méi)有那么差，其業(yè)績(jì)相比于六七年前仍然具有可觀(guān)的增長(cháng)性，但是80%以上的跌幅，的確是有點(diǎn)夸張了。因而，面對疫苗行業(yè)的困境，盡管內卷還在繼續，但是由于準入門(mén)檻之高，護城河還是較深的，所以需要市場(chǎng)對該行業(yè)進(jìn)行重新估值，以體現行業(yè)的價(jià)值。