絕味食品半年報還沒(méi)有披露，但是這家公司已經(jīng)陷入“多事之秋”。

當4萬(wàn)多名股東翹首以盼，希望絕味食品能夠交出一份不錯的成績(jì)單時(shí)，沒(méi)想到卻先等來(lái)了一紙公告。

8月15日收盤(pán)后，絕味食品發(fā)布公告稱(chēng)，因公司涉嫌信息披露違法違規，根據相關(guān)規定被證監會(huì )立案調查。消息一出輿論嘩然，次日絕味食品直接以跌停開(kāi)盤(pán)，隨后全天封死在跌停板上，收盤(pán)時(shí)跌停板上仍有超過(guò)21萬(wàn)手的賣(mài)單等待著(zhù)賣(mài)出。

最近兩年，絕味食品頻頻受挫，不但面臨著(zhù)業(yè)績(jì)增長(cháng)所帶來(lái)的壓力，對外投資上也幾乎顆粒無(wú)收，股價(jià)更是一路下行。截至8月16日收盤(pán)，絕味食品股價(jià)報收13.22元/股，總市值僅82億。和最高點(diǎn)106.13元/股相比，絕味食品的股價(jià)已跌去八成，市值則縮水576億。

毫無(wú)疑問(wèn)，如今正是絕味食品的“至暗時(shí)刻”。雖然是鹵味巨頭，但現在鹵味食品市場(chǎng)的競爭越來(lái)越激烈，絕味食品還能熬過(guò)這個(gè)多事之秋嗎？

深陷增長(cháng)困境

對于絕味食品而言，突然出現的“黑天鵝”，無(wú)疑給即將披露的中報業(yè)績(jì)蒙上一層“陰影”。

但實(shí)際上，即便沒(méi)有這一個(gè)突發(fā)的利空，絕味食品的中報業(yè)績(jì)預期也不高——因為其很早就已經(jīng)出現了增長(cháng)瓶頸。

根據財報顯示，一季度絕味食品分別實(shí)現營(yíng)收和凈利潤16.95億和1.65億，營(yíng)收和凈利潤增速分別為-7.04%和20.02%，這也是自2020年疫情以來(lái)，絕味食品再度出現一季度營(yíng)收下滑的情況。拉長(cháng)周期來(lái)看，過(guò)去幾年絕味食品的業(yè)績(jì)增速明顯下滑，尤其是營(yíng)收方面，2020—2023年絕味食品的營(yíng)收增速分別為2.01%、24.12%、1.13%和9.64%，要知道過(guò)去絕味食品的營(yíng)收增速基本都在25%以上。?

絕味食品業(yè)績(jì)增長(cháng)放緩背后，實(shí)則是其擴張模式已經(jīng)面臨“天花板”了。據資料顯示，決定鹵味行業(yè)營(yíng)收增長(cháng)空間的因素主要有兩方面：一是門(mén)店擴張數量；二是單店的收入。自從成立以來(lái)，絕味食品在擴張上一直采用加盟制，把一部分利潤讓給加盟商。這種模式的好處是可以在短時(shí)間內跑馬圈地，賺規模的錢(qián)。截至2023年上半年，絕味食品在全國已經(jīng)有1.6萬(wàn)家門(mén)店。

然而，門(mén)店數量不可能無(wú)限增長(cháng)。按照此前天風(fēng)證券的研報顯示，絕味鴨脖在全國范圍的滲透率基本在12%左右，最高能達到20%以上，其預測在全國范圍內，絕味食品未來(lái)開(kāi)店數量約為 25234 家，開(kāi)店總數共計38000+家門(mén)店。若最終開(kāi)店總數能達到3.8萬(wàn)家，絕味食品的門(mén)店數量最多也只能夠再增長(cháng)約1.5倍左右，在已經(jīng)擁有了相當規模的情況下，絕味食品門(mén)店數量的增長(cháng)空間已經(jīng)相當有限了。

再看單店收入方面。從財務(wù)數據來(lái)看，絕味食品鹵制食品銷(xiāo)售一項的營(yíng)收增長(cháng)已經(jīng)明顯放緩。2023年鹵制食品銷(xiāo)售的營(yíng)收為60.5億，而2021和2022年分別為57.34億和56.5億，2022年該項營(yíng)收不增反降，2023年雖然再度實(shí)現了增長(cháng)，但增速卻只有7.1%。由于門(mén)店數量是一直在增長(cháng)的，換而言之，雖然門(mén)店數量越來(lái)越多，但絕味食品的單店收入也可能被“攤平”了。

再看利潤方面。和大部分食品加工行業(yè)相同，鹵制品行業(yè)的主要成本也是原材料。據財報顯示，鴨副等原材料是絕味食品最大的成本項，占到總成本的七成以上。過(guò)去一段時(shí)間以來(lái)，鴨副等原材料價(jià)格飆升，截至2023年四季度，絕味食品鹵制食品銷(xiāo)售一項的毛利率只有27.86%。當然，鴨副等原材料的價(jià)格在未來(lái)也有下調的可能，但目前飼料價(jià)格居高不下，即便未來(lái)鴨副等原材料的價(jià)格回落，空間也不會(huì )太大。

整體而言，絕味食品目前想要繼續依賴(lài)門(mén)店擴張推動(dòng)業(yè)績(jì)增長(cháng)已經(jīng)十分困難，因此絕味食品的另一項業(yè)務(wù)——對外投資顯得格外重要，但如今隨著(zhù)這一則利空消息的出現，對絕味食品的對外投資業(yè)務(wù)也可能會(huì )產(chǎn)生深遠影響。

投資業(yè)務(wù)“難了”

實(shí)際上，絕味食品的老板戴文軍很早就意識到，通過(guò)加盟制來(lái)擴充門(mén)店的方法，終究是有“天花板”的。

所以，戴文軍在絕味食品上市之前就已經(jīng)成立了網(wǎng)聚資本，在發(fā)展絕味食品的同時(shí)，也開(kāi)始對鹵味、調味品、輕餐飲等產(chǎn)業(yè)進(jìn)行投資，這樣做的目的自然是為打通產(chǎn)業(yè)上下游，在穩固鹵味品市場(chǎng)份額的同時(shí)，也可以尋找是否有新的增長(cháng)曲線(xiàn)。

據媒體統計，近十年來(lái)絕味食品先后參股了幾十家公司，具體投資的公司中，既包括和府撈面、千味央廚、幸福商城、幺麻子等知名餐飲及調味品牌，也包括江西阿南、江西鮮配等冷鏈配送企業(yè)，還有廖記棒棒雞、長(cháng)沙顏家、福州舞爪、鹵江南等同類(lèi)鹵味食品公司。

而從財報來(lái)看，截至今年一季度，絕味食品的長(cháng)期股權投資高達24.94億，同期非流動(dòng)資產(chǎn)合計為64.92億，長(cháng)期股權投資占非流動(dòng)資產(chǎn)的比例為38%?？梢钥吹?，絕味食品在對外投資上已經(jīng)投入了不少資金，但可惜的是——這些投資并沒(méi)有太大的收獲。

回看絕味食品歷年財報，2016年以來(lái)，公司對聯(lián)營(yíng)與合營(yíng)企業(yè)的投資收益僅在2017年和2019年為正值，其余時(shí)間皆為虧損，2020—2022年最慘，合計虧損近3億元。而在今年一季度，絕味食品的投資收益為-1429萬(wàn)，2023年的投資收益則為-1.165億。

對于絕味食品而言，通過(guò)自身實(shí)力來(lái)幫扶已投資的企業(yè)，再推動(dòng)其快速發(fā)展的想法固然是好的，但無(wú)奈近幾年餐飲市場(chǎng)并不景氣。

數據顯示，截至2024年6月30日，國內餐飲相關(guān)企業(yè)注銷(xiāo)、吊銷(xiāo)量達到驚人的105.6萬(wàn)家，直逼2023年全年數據。在這樣的大背景下，即便絕味食品的實(shí)力再強大，終究也很難跟行業(yè)趨勢相“抵抗”。而且，如今絕味食品又被證監會(huì )立案調查，股價(jià)也是接連下挫，相較最高點(diǎn)已經(jīng)蒸發(fā)了八成，本來(lái)對外投資的資金就是融資和減持得來(lái)的，資本市場(chǎng)的受挫或許會(huì )讓絕味食品也很難再有精力考慮對外投資業(yè)務(wù)了。

整體而言，絕味食品的處境本就艱難，如今被證監會(huì )立案調查更是雪上加霜。從機構的持倉來(lái)看，大資金對絕味食品的前景也并不看好，截至今年一季度，絕味食品的全部持倉機構為21家，持倉股數為3.392億股，相較于去年同期減少了6788萬(wàn)股，下降比例高達9.77%。

對于絕味食品而言，現在正是其成立以來(lái)的“至暗時(shí)刻”，但很顯然，絕味食品想要熬過(guò)這段艱難時(shí)期并不容易。

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