8月16日，熊貓乳品披露2024年半年度報告。財報顯示，2024年上半年，熊貓乳品實(shí)現營(yíng)業(yè)收入3.6億元，同比下降19.47%；歸母凈利潤4738.72萬(wàn)元，同比增長(cháng)0.43%；扣非凈利潤3945.2萬(wàn)元，同比下降2.7%。

公開(kāi)資料顯示，熊貓乳品主要從事濃縮乳制品加工制造，在煉乳細分領(lǐng)域居行業(yè)龍頭，古茗、香飄飄、李子園、蒙牛乳業(yè)、味全食品、立高食品、喜之郎、和路雪、益禾堂、挪瓦咖啡等為其下游客戶(hù)。

2020年10月16日，熊貓乳品上市首日，公司股價(jià)最高漲至88元，市值一度最高達到109億元，首日收盤(pán)市值約為77億元。2024年8月16日開(kāi)盤(pán)，熊貓乳品為16.65元，市值堪堪超過(guò)20億元。上市不到四年時(shí)間，熊貓乳品市值跌去近90億元。

產(chǎn)品結構單一，讓熊貓乳品頗受人詬病。為擺脫煉乳的大單品依賴(lài)，熊貓乳品也積極布局奶油、奶酪領(lǐng)域，并將奶油、奶酪、植物基作為公司第二增長(cháng)曲線(xiàn)。但就目前來(lái)看，布局第二增長(cháng)曲線(xiàn)成效還不明顯，濃縮乳制品的統治地位依舊。2024年上半年，熊貓乳品濃縮乳制品收入2.59億元，占營(yíng)業(yè)收入的71.77%；乳品貿易收入0.80億元，占營(yíng)業(yè)收入的22.11%。

值得關(guān)注的是，熊貓乳品今年上半年各個(gè)產(chǎn)品線(xiàn)營(yíng)收都出現了不同程度的下降。2024年上半年，濃縮乳制品同比下降13.1%，乳品貿易同比下降28.91%，椰品同比下降39.29%?！暗诙€(xiàn)”更是難以撐起大梁。

這或許與我國奶酪市場(chǎng)的競爭激烈態(tài)勢有關(guān)。自2018年妙可藍多崛起后，伊利、妙飛、光明、三元、認養一頭牛等紛紛布局奶酪行業(yè)。

與此同時(shí)，熊貓乳品銷(xiāo)售區域集中的問(wèn)題未有改善，也限制其營(yíng)收增長(cháng)。在半年報中，熊貓乳品表示，華東和華南市場(chǎng)目前是公司產(chǎn)品最重要的市場(chǎng)，如果華東和華南市場(chǎng)對公司的產(chǎn)品的需求量下降或公司在華東和華南市場(chǎng)份額下降，或華東和華南以外市場(chǎng)的開(kāi)拓效果未達到預期，將對公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生不利影響。

而根據其披露的經(jīng)銷(xiāo)商分布數據看，截止2024年6月30日，華東地區經(jīng)銷(xiāo)商158家，華南地區經(jīng)銷(xiāo)商77家，其他區域合計134家，全國經(jīng)銷(xiāo)商凈增5家。這意味著(zhù)，華東和華南市場(chǎng)一直是熊貓乳品最重要的市場(chǎng)，并且2024年上半年全國市場(chǎng)開(kāi)拓不力。

值得關(guān)注的是，從2021年開(kāi)始，熊貓乳品副董事長(cháng)郭紅及其丈夫周煒就已有減持股票套現的動(dòng)作。與此同時(shí)，熊貓乳品監事、副董事等多名高級管理人員也存在密集減持套現的行為。

中國食品行業(yè)分析師朱丹蓬認為，熊貓乳品的產(chǎn)品單一，客戶(hù)主要來(lái)自B端，To B的運營(yíng)模式，比較難走出地域限制，因為大客戶(hù)并不容易開(kāi)拓，加之熊貓乳品現在也沒(méi)有太多C端業(yè)務(wù)，其受地域限制的特征在短時(shí)間內很難得到解決。

“天花板隱現”，或許是高管們頻繁減持套現的主要原因。