桃李面包，也要“賣(mài)不動(dòng)”了。

1995年，60歲的吳志剛從教師崗位退休，在丹東創(chuàng )立了桃李面包。

彼時(shí)，面包市場(chǎng)主要分為新鮮面包和長(cháng)保面包兩大派系，兩者各有優(yōu)缺點(diǎn)——新鮮面包口感好、更健康，但價(jià)格高昂；而長(cháng)保面包雖然口感不佳，但價(jià)格低廉。當大家已然習慣了在兩者之中做出選擇的時(shí)候，吳志剛帶著(zhù)短保面包橫空出世。

所謂的短保面包，即保質(zhì)期在3—5天的面包，兼具新鮮面包口感好、健康和長(cháng)保面包價(jià)格低廉的優(yōu)勢。憑借著(zhù)產(chǎn)品創(chuàng )新以及時(shí)代紅利，桃李面包不但很快在遼寧站穩腳跟，并由此走向全國。2000年，桃李面包營(yíng)收突破1億；5年后，桃李面包成為東北地區最大的新鮮面包生產(chǎn)商；而后，桃李面包開(kāi)始加速全國化，先后在華北和西南地區開(kāi)設中央工廠(chǎng)，并在2015年登陸A股。

上市后，桃李面包迎來(lái)了很長(cháng)一段時(shí)間的平穩發(fā)展期——2015年到2018年，桃李面包的營(yíng)收增速分別為24.55%、28.95%、23.42%和18.47%，凈利潤增速分別為27.11%、25.53%、20.22%和21.92%。不過(guò)，到2019年之后，桃李面包的業(yè)績(jì)增速開(kāi)始放緩，僅看營(yíng)收方面，2019到2023年桃李面包的營(yíng)收增速分別為16.77%、5.66%、6.24%、5.54%和1.08%，可以看到，最近四年營(yíng)收增速一直在個(gè)位數。

很顯然，在成立的第29個(gè)年頭，桃李面包這個(gè)面包巨頭如今已然陷入“中年危機”之中。

“中年危機”隱現

8月12日，桃李面包披露了上半年的財務(wù)報告，表現仍然不太理想。

具體數據而言，上半年桃李面包實(shí)現營(yíng)收30.21億，同比下滑5.79%；實(shí)現凈利潤2.899億，同比下滑0.6%，業(yè)績(jì)“雙降”。

若看單季度數據，二季度桃李面包實(shí)現營(yíng)收16.21億，增速為-6.33%；實(shí)現凈利潤1.747億，增速為14.24%。和今年一季度-5.15%的營(yíng)收增速以及-16.95%的凈利潤相比，其實(shí)二季度的業(yè)績(jì)已經(jīng)有所好轉，但營(yíng)收下滑的勢頭仍未緩解。

實(shí)際上，桃李面包之所以會(huì )陷入增長(cháng)放緩的局面，和全國化進(jìn)程不順利有很大關(guān)系。根據財報顯示，上半年桃李面包的營(yíng)收主要來(lái)自東北、華東和華北三個(gè)地區，具體實(shí)現營(yíng)收分別為11.51億、9.889億和6.966億，占營(yíng)收的比例分別為38.1%、32.73%和23.06%，而經(jīng)濟比較發(fā)達的華南地區和華中地區分別實(shí)現營(yíng)收2.232億和1.021億，占營(yíng)收的比例分別只有7.39%和3.38%。

此外，值得注意的是，在全國化進(jìn)展不順利之余，桃李面包還出現了失守“東北大本營(yíng)”的跡象。一直以來(lái)，東北地區都是桃李面包主要的增長(cháng)點(diǎn)，但近年來(lái)增長(cháng)也越來(lái)越疲軟。拉長(cháng)周期來(lái)看，2019—2022年，桃李面包東北地區的營(yíng)收增速分別為14.21%、5.14%、2.82%、0.45%，下滑相當明顯；2023年，東北地區營(yíng)收為28.28億元，同比下降2.25%，這是桃李面包自上市以來(lái)，東北地區營(yíng)收首次下滑。

而在今年上半年，桃李面包東北地區的營(yíng)收為11.51億，和去年同期的13.13億相比減少了1.62億，很顯然，桃李面包的處境并不樂(lè )觀(guān)。

或許是受到了業(yè)績(jì)的影響，近年來(lái)桃李面包的股價(jià)表現同樣不太好。截至8月15日收盤(pán)，桃李面包的股價(jià)報收5.58元/股，總市值僅為89.3億，和最高點(diǎn)27.56元/股相比，桃李面包如今的股價(jià)已經(jīng)蒸發(fā)超過(guò)了七成，市值則縮水超過(guò)了360億。

從目前來(lái)看，在成立的第29年，桃李面包陷入“中年危機”已經(jīng)相當明顯了。

“苦日子”剛開(kāi)始？

雖然業(yè)績(jì)已經(jīng)開(kāi)始負增長(cháng)，但或許桃李面包的苦日子才剛剛開(kāi)始。

從目前來(lái)看，桃李面包面臨著(zhù)外部和內部帶來(lái)的雙重壓力。先看外部，目前短保面包這一細分市場(chǎng)的競爭已經(jīng)越來(lái)越激烈，據報道，食品巨頭達利集團和盼盼食品分別在2018年和2016年先后進(jìn)入短保面包市場(chǎng)，推出了“美焙辰”和“領(lǐng)鮮”兩大品牌。

而除了傳統食品巨頭以外，茶飲品牌如奈雪的茶、喜茶，零食品牌鹽津鋪子、三只松鼠等都在積極布局短保面包這一細分市場(chǎng)。雖然，目前桃李面包憑借著(zhù)自身的渠道優(yōu)勢，在短保面包渠道上依舊領(lǐng)先，但隨著(zhù)越來(lái)越多品牌入局，桃李面包面臨的競爭必將更加激烈。

再看內部，由于過(guò)去幾年大舉擴張，在營(yíng)收增長(cháng)停滯的背景下，桃李面包未來(lái)很大概率會(huì )出現產(chǎn)能過(guò)剩的情況。據統計，截至2023年底，其在全國已經(jīng)有22個(gè)生產(chǎn)基地投入使用，還有5個(gè)基地處于建設之中，和2019年的18個(gè)生產(chǎn)基地相比多出了9個(gè)；反映到財報上，2023年桃李面包的固定資產(chǎn)和在建工程分別為36.56億和7.632億，而在2019年時(shí)，這兩項數據分別為15.45億和2.739億。

一般情況下，產(chǎn)能擴張的同時(shí)，營(yíng)收往往也會(huì )隨之增長(cháng)，但現在產(chǎn)能擴張了，營(yíng)收卻沒(méi)有增長(cháng)，可見(jiàn)桃李面包的產(chǎn)能利用率不會(huì )高；而且值得一提的是——根據2023年的財報數據，桃李面包的上海、合肥、河南、福州、廈門(mén)、東莞、浙江、泉州等子公司的凈利潤都是虧損狀態(tài)。

對于桃李面包而言，全國化的失敗就像導火索，把這家過(guò)去幾年積極擴充產(chǎn)能的面包巨頭“點(diǎn)燃”，而短保面包行業(yè)競爭加劇則是加快了燃燒的速度。此外，缺乏創(chuàng )新能力的桃李面包看著(zhù)也沒(méi)有能力改變現狀——今年上半年，桃李面包的研發(fā)費用只有1541萬(wàn)，不足銷(xiāo)售費用的零頭。

現在回頭看，曾經(jīng)的桃李面包憑借著(zhù)創(chuàng )新從新鮮面包和長(cháng)保面包殺出重圍，但當下增長(cháng)乏力也是不爭的事實(shí)，當然，桃李面包在短保面包仍有優(yōu)勢，只是如何破局，這是桃李面包需要思考的問(wèn)題。