8月12日晚，桃李面包發(fā)布2024年半年報。財報顯示，桃李面包2024年上半年實(shí)現營(yíng)業(yè)收入為30.21億元，同比下滑5.79%。據悉，這是桃李面包自2015年上市以來(lái)首次錄得半年報營(yíng)收下滑。

與此同時(shí)，桃李面包實(shí)現凈利潤2.9億元，同比下降0.6%；扣非凈利潤2.78億元，同比下降1.19%。

今年上半年，桃李面包交上了一份營(yíng)收利潤雙雙下降的成績(jì)單。

作為A股“面包第一股”，桃李面包可以算是面包“短?！奔毞仲惖赖凝堫^企業(yè)，市值一度達到400億元。然而，自2021年起，桃李面包發(fā)展就呈現疲態(tài)。

2021年至2023年，桃李面包分別實(shí)現營(yíng)收63.35億元、66.86億元和67.59億元，同比增長(cháng)率分別為6.24%、5.54%和1.08%，雖保持增長(cháng)，但可以看出增速僅有個(gè)位數且逐漸減少。同期分別實(shí)現歸母凈利潤7.63億元、6.4億元和5.74億元，同比增長(cháng)率分別為-13.54%、-16.16%和-10.29%，降幅也不算小。

桃李面包發(fā)家于東北，一直專(zhuān)注于以面包及糕點(diǎn)為核心的烘焙類(lèi)產(chǎn)品的生產(chǎn)及銷(xiāo)售業(yè)務(wù)，核心產(chǎn)品為短保面包，采取“中央工廠(chǎng)+批發(fā)”的經(jīng)營(yíng)模式向全國擴張，但發(fā)展并不順利。

在渠道方面，桃李面包采用“直營(yíng)+經(jīng)銷(xiāo)”的模式，以直營(yíng)模式為主。2020年至2023年，桃李面包直營(yíng)模式的營(yíng)收占比始終在60%以上，分別達到61.72%、62.13%、61.76和61.47%。

桃李面包的直營(yíng)模式是與永輝超市、華潤玩家等大型商超和紅旗連鎖等區域性知名連鎖超市建立合作。然而，近年來(lái)商超業(yè)態(tài)的發(fā)展不盡人意，客流量出現了明顯下滑，這或許是桃李面包營(yíng)收下降的重要原因。

從東北走向全國，桃李面包著(zhù)重攻克華東地區等市場(chǎng)。2024年上半年財報顯示，桃李面包各區域營(yíng)收中，華東地區營(yíng)收為9.89億元，僅次于東北大本營(yíng)。但比較有意思的是，華東地區的經(jīng)銷(xiāo)商數目不增反減，比期初少了9家。

由于短保面包的保質(zhì)期一般不超過(guò)15天，受運輸半徑限制，為了覆蓋更多市場(chǎng)，只能在消費市場(chǎng)附近建廠(chǎng)。自2019年開(kāi)始，桃李面包在各地開(kāi)設生產(chǎn)基地，不斷擴產(chǎn)產(chǎn)能，在重資產(chǎn)模式的道路上越走越遠。截至2023年末，桃李面包固定資產(chǎn)規模達到36.56億元，加上在建工程共計44.19億元，相比2019年增長(cháng)了143%。

不斷增加的新建產(chǎn)能為桃李面包相應帶來(lái)固定資產(chǎn)折舊壓力。截至2023年底，桃李面包的固定資產(chǎn)新增折舊1.64億元，占當期凈利潤的28.57%；累計折舊總額達到11.8億元，占其固定資產(chǎn)凈額的32.28%。

大舉擴張后的資金壓力也正臨近。三年多前的2020年末，桃李面包在手貨幣資金達7.15億元，但到了2023年末，這一數字僅有1.74億元，同時(shí)還出現了6.62億元的長(cháng)期借款。

自2020年以來(lái)，桃李面包還出現了連續三年增收不增利的狀況。對此，桃李面包在2023年財報中解釋?zhuān)饕且驗椴糠衷牧蟽r(jià)格同比上漲、返貨率增加以及部分新建項目投產(chǎn)后產(chǎn)能未完全釋放且前期費用較高，導致本期毛利率同比略有下降；新投產(chǎn)的項目前期進(jìn)行人員儲備，工資費用增加導致管理費用同比有所增長(cháng)；本期利息支出增加。

由此可見(jiàn)，在激烈競爭的中式烘焙賽道中，桃李面包的全國化擴張帶來(lái)了一系列不容忽視的后果。

但不管業(yè)績(jì)如何下滑，分紅一直是該公司持續進(jìn)行的動(dòng)作。據統計，從上市至2023年，桃李面包累計現金分紅39.6億元。2024年上半年，在營(yíng)收利潤雙雙下降的情況下，桃李面包依然發(fā)布公告：擬向全體股東每10股派發(fā)現金紅利1.2元（含稅），再次向全部股東分紅1.92億元。

公開(kāi)信息顯示，桃李面包控股股東和實(shí)控人為吳學(xué)群、吳學(xué)亮、吳志剛、盛雅莉、吳學(xué)東。其中，吳志剛和盛雅莉為夫妻關(guān)系，吳學(xué)東、吳學(xué)群和吳學(xué)亮分別是二人的長(cháng)子、次子和三子。截至2024年6月30日，公司實(shí)控人及親屬盛龍、盛利、盛雅萍合計持股62.68%。這意味著(zhù)，桃李面包累計超41億元的分紅，吳氏家族就分了超26億元。