直播江湖，流量為王。

最近，董宇輝與東方甄選的“分手”在網(wǎng)上鬧的沸沸揚揚，一時(shí)間批評、贊揚，不僅裹挾了俞敏洪，也裹挾了董宇輝。

在這種輿論的洪流之下，對于雙方而言，實(shí)則都不是一件好事。

實(shí)際上，從年初開(kāi)始，東方甄選就已經(jīng)著(zhù)手剝離與輝同行的事宜，雙方也約定好了剝離的時(shí)間。

在俞敏洪的公開(kāi)信中，他提到了，大概在3月份左右，他與董宇輝多次見(jiàn)面并且探討，兩人的共識是當下所面臨的外部和內部的復雜環(huán)境，不僅會(huì )使公司經(jīng)營(yíng)陷入困境，也對個(gè)人和公司的長(cháng)遠發(fā)展造成傷害。因此，為了確保與輝同行能夠更好的發(fā)展，避免業(yè)務(wù)沖突和輿論糾葛，他與董宇輝商量決定財年結束之后，與輝同行單獨運營(yíng)。

由此可見(jiàn)，董宇輝的離開(kāi)，幾乎是一個(gè)注定的結局。

俞敏洪表示，對與輝同行的剝離非常遺憾，但基于東方甄選所面臨的現實(shí)情況，這一結果是不可避免的，甚至對公司的發(fā)展是有好處的。

為了擺脫此前給大眾造成的刻板印象，俞敏洪自掏腰包耗資7658.55萬(wàn)元買(mǎi)下了與輝同行的100%股權，送給了董宇輝。不僅如此，他還將董宇輝扶上馬，送了一程。除了將與輝同行賬上存留著(zhù)1.4億元劃給董宇輝之外，根據此前的約定，董宇輝可獲得與輝同行凈利50%的分配，也就是說(shuō)，已經(jīng)給宇輝分配了50%，剩下來(lái)了1.4億元，也分配到了董宇輝的賬戶(hù)上。

有了這兩筆資金，與輝同行獨立之后的運營(yíng)，將不再受困。做完了上述的鋪墊，原本以為這場(chǎng)友好的“分手”，能獲得外界的一致好評。但出乎意料的是，這個(gè)行為惹怒了一眾東方甄選的中小股東，原因是沒(méi)能平衡中小股東的利益，導致了東方甄選股價(jià)大跌。

對于市場(chǎng)的反應，俞敏洪也有自己的委屈，他表示，“近三個(gè)月，我的形象因網(wǎng)暴受到巨大損失，網(wǎng)絡(luò )上關(guān)于我的陰謀、攻擊、虐待員工等言論絡(luò )繹不絕，好像我成了全世界最兇惡的資本家和老板?！?/p>

很顯然，作為一個(gè)集團掌舵者，俞敏洪考慮周到。但是對于直播帶貨領(lǐng)域，他顯然是認知不足的。當然，促使俞敏洪以及東方甄選董事會(huì )做出剝離與輝同行決定的，絕不僅是和董宇輝之間的矛盾。而是因為自始至終，他最大的底牌從來(lái)都不是董宇輝，而是他的立身之本——教培。

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流量的煩惱

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東方甄選的爆火，是一個(gè)小概率事件，董宇輝功不可沒(méi)。

但是這一張牌，東方甄選和俞敏洪都沒(méi)打好。自“小作文”事件之后，輿論的天平就開(kāi)始傾斜。

拯救了東方甄選的，最終成為了他們最大的“困擾”。關(guān)于如何平衡董宇輝與東方甄選之間的關(guān)系，如何解決依賴(lài)外部平臺流量的問(wèn)題，俞敏洪一直在著(zhù)手處理，但是一直都沒(méi)給出最優(yōu)解。

首先，對于外部流量問(wèn)題，東方甄選很快推出了自己的APP，但很顯然，直播依賴(lài)于平臺，這是一個(gè)不爭的事實(shí)。

其次，面對董宇輝獨大的問(wèn)題，東方甄選一邊在直播間里培養樂(lè )樂(lè )、天權、超鳳、大琪等一眾新主播，一邊試探性地“去董”化。這也是一招昏棋。最終“去董”化的導致了內部矛盾徹底的外部化。

至此，董宇輝與東方甄選之間越來(lái)越割裂。

原本作為上市公司，不能依賴(lài)單一大客戶(hù)或者個(gè)人是一個(gè)基本要求，但是作為直播類(lèi)上市公司，執行起來(lái)卻有所差異。俞敏洪顯然沒(méi)有意識到是，流量這把雙刃劍，完全都是同源的。

多番動(dòng)作之后，俞敏洪的行為，徹底地惹惱了董宇輝粉絲。而他和東方甄選也完全“被”站在了董宇輝的對立面上。

于是，東方甄選盡管業(yè)績(jì)向好，但是股價(jià)也在一次又一次的熱搜當中，越跌越多。

面對東方甄選的困境，俞敏洪曾認真的反思過(guò)，他稱(chēng)“從公司股價(jià)可以看出這種不確定性。本應股價(jià)上漲，卻反而下跌，這是股市對東方甄選不確定性的反應。公司的任何動(dòng)作，包括我個(gè)人的，都進(jìn)退維谷。一系列戰略布局沒(méi)法實(shí)施，一旦有動(dòng)作就迎來(lái)劇烈反響。哪怕是我發(fā)個(gè)通告，或在鏡頭前出現，或個(gè)人出去旅游發(fā)視頻，都會(huì )有人跑來(lái)罵我。這導致東方甄選作為網(wǎng)絡(luò )銷(xiāo)售公司，表面上GMV在增加，但實(shí)際上面臨很多困難?！?/p>

更為糟糕的是，這種流量的生意，最終上升到了對個(gè)人的針對。

俞敏洪大概也沒(méi)想到，自己積累了多年的勵志人設，最終隨著(zhù)一起毫不起眼的“小作文”事件，開(kāi)始崩塌了。

當然，在商言商，不管是董宇輝還是俞敏洪，最終都要回到業(yè)績(jì)上來(lái)。

7月26日，董宇輝單飛消息發(fā)出后的第二天，港股東方甄選股價(jià)盤(pán)中跌幅一度超過(guò)27%，收盤(pán)跌超23%，如此大跌引發(fā)了一眾中小股東的不滿(mǎn)。除了大跌的股價(jià)，東方甄選未來(lái)的業(yè)績(jì)，則才是未來(lái)真正需要擔憂(yōu)的地方。當然，面對剝離與輝同行后的東方甄選，俞敏洪顯然有自己的考量。

而真正促使俞敏洪做出果決的決定，底氣實(shí)際上是來(lái)自于新東方集團的快速回血，而這一張牌才是他最大的底牌。

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俞敏洪最大的底牌

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相比于直播公司，教育公司的確定性顯然更大。

7月31日，新東方發(fā)布了截至2024年5月31日的第四財季和財年未經(jīng)審計財務(wù)業(yè)績(jì)。財報顯示，2024年第四財季新東方總凈收入同比增長(cháng)32.1%，達11.367億美元；營(yíng)業(yè)收入1050萬(wàn)美元，同比下降78.1%；股東應占凈利潤同比下跌6.9%至2700萬(wàn)美元。業(yè)績(jì)增收不增利。

2024財年，新東方新東方凈收入43.136億美元，同比增長(cháng)43.9%；營(yíng)業(yè)收入3.504億美元，同比增長(cháng)84.4%；歸屬凈利潤為3.096億美元，同比增長(cháng)74.6%。

在財報的電話(huà)會(huì )議上，新東方董事長(cháng)俞敏洪表示，2024年第四財季新東方海外備考和留學(xué)咨詢(xún)業(yè)務(wù)同比分別增長(cháng)約17.7%和17.3%。以成人和大學(xué)生為對象的國內備考事業(yè)較去年同期增長(cháng)了16.4%左右。新的教育業(yè)務(wù)計劃在本財季收入同比增長(cháng)50.3%，非學(xué)術(shù)輔導課程在約60個(gè)城市提供，吸引了約875000名學(xué)生入學(xué)。

新東方CEO周成剛表示，隨著(zhù)新東方主要教育業(yè)務(wù)實(shí)現可持續增長(cháng)，公司繼續將資源分配給在線(xiàn)合并線(xiàn)下教學(xué)系統，并應用新技術(shù)來(lái)提高教育和產(chǎn)品質(zhì)量。自2022年4月東方甄選推出第一款自有品牌產(chǎn)品以來(lái)，兩年時(shí)間內開(kāi)發(fā)并推出了400多個(gè)SKU，產(chǎn)品線(xiàn)從農業(yè)、食品和飲料產(chǎn)品擴展到各種產(chǎn)品類(lèi)別。

財報顯示，截至報告期末，新東方賬面擁有現金以及現金等價(jià)物13.894億美元，擁有14.894億美元的定期存款和20.656億美元的短期投資。

統計顯示，目前新東方港股市值為778.7億港元；美股市值為99.21億美元，約合774.5億港元。

值得注意的是，截至5月底，新東方全國學(xué)校及學(xué)習中心總數為1025間，同比增加277間，環(huán)比增加114間。

從上述數據就不難看出，一貫謹慎的俞敏洪，在教育領(lǐng)域已經(jīng)開(kāi)始悄然提速擴張，積極開(kāi)學(xué)校。而這就是俞敏洪敢于和董宇輝切割最大的底氣和王牌。

近期，瑞銀發(fā)布報告稱(chēng)，自東方甄選重組后，新東方大致上已回歸至純教育領(lǐng)域，提供罕見(jiàn)的自下而上的增長(cháng)能見(jiàn)度，可抵御宏觀(guān)不確定性。

瑞銀認為，新東方2024財年第四季業(yè)績(jì)與收入符合預期，但毛利率則遜預期，主要由于一次性因素造成，包括與董宇輝離職相關(guān)的成本，以及對教育人員的一次性獎金超過(guò)預算。該行將新東方目標價(jià)由109美元下調至103.6美元，維持“買(mǎi)入”評級。

東方證券發(fā)布研報稱(chēng)，新東方收入延續較快增長(cháng)，后續預計聚焦教育主線(xiàn)。該機構認為，教培行業(yè)監管逐步穩定，中小機構出清下，頭部合規機構整體受益。因此給予新東方對應目標價(jià)59.20港元，維持“買(mǎi)入”評級。

中信證券也發(fā)布研報稱(chēng)，料剝離與輝同行影響有限，教育主業(yè)景氣依舊。該機構認為，對于新東方來(lái)說(shuō)，由于東方甄選利潤占比較低且仍在逐步降低，整體影響有限?？紤]到新東方教育業(yè)務(wù)的高景氣度，以及公司現價(jià)所對應估值處于階段低位，建議把握回調積極配置。

此外，交銀國際也發(fā)布研報認為，雖然其2024財年四季度利潤率不及預期，但教學(xué)點(diǎn)擴張穩定推進(jìn)。因此維持了新東方“買(mǎi)入”評級。