掃地機器人巨頭石頭科技的“復蘇”仍在繼續。

7月12日，石頭科技披露了上半年的業(yè)績(jì)預告：預計上半年實(shí)現凈利潤10億元至12億元，同比增長(cháng)35.24%至62.29%；扣非后凈利潤8億元至9.5億元，同比增長(cháng)21.17%至 43.89%，中報凈利潤實(shí)現“雙位數增長(cháng)”。

今年一季度，石頭科技實(shí)現凈利潤3.99億。按此計算，二季度石頭科技的凈利潤約為6.01億至8.01億，環(huán)比增長(cháng)約50%至100%。

對于石頭科技而言，能在內卷的掃地機器人市場(chǎng)拿下這樣的成績(jì)實(shí)屬不易，畢竟身為“同行”的科沃斯，去年上半年的凈利潤不過(guò)5.841億?？莆炙菇衲晟习肽甑膬衾麧櫼咏?，才能趕上石頭科技，但是，按照科沃斯目前的經(jīng)營(yíng)狀況，翻倍增長(cháng)幾乎不可能實(shí)現。

不過(guò)，雖然業(yè)績(jì)亮眼，但在業(yè)績(jì)披露的第二個(gè)交易日，其股價(jià)卻不漲反跌——當天收盤(pán)股價(jià)暴跌9.13%。截至7月17日收盤(pán)，石頭科技股價(jià)報收331.99元/股，與5月13日的高點(diǎn)469.99元/股相比，兩個(gè)多月時(shí)間，石頭科技的股價(jià)已經(jīng)超跌了26%。

“復蘇”仍在繼續

對于石頭科技而言，能在上半年繼續維持正增長(cháng)十分的不容易。

曾幾何時(shí)，石頭科技也是小米生態(tài)鏈的一環(huán)，這家成立于2014年7月的企業(yè)，早期以“米家”掃地機器人作為業(yè)務(wù)開(kāi)端，作為ODM原始設計商，石頭科技負責小米定制產(chǎn)品的整體開(kāi)發(fā)、生產(chǎn)及供貨，而小米則負責產(chǎn)品的渠道建設和售賣(mài)。

不過(guò)，石頭科技并不愿意依附于小米生態(tài)鏈。

2017年，石頭科技推出了自主品牌石頭和小瓦。一年后，石頭科技自有品牌收入占比已經(jīng)超過(guò)50%，2019年和2020年則分別為65.73%和90%，到2021年石頭科技的自有品牌業(yè)務(wù)營(yíng)收占比達到了98.8%，完全脫離小米生態(tài)鏈。

能夠自主發(fā)展固然是好事，但沒(méi)了小米的幫助，石頭科技也經(jīng)歷了一段艱難時(shí)刻。據財報顯示，2021和2022年石頭科技的營(yíng)收增速分別為28.84%和13.56%，凈利潤增速則分別為2.41%和-15.62%，跟2019年37.81%的營(yíng)收增速及154.52%的凈利潤增速相比明顯放緩。

而導致業(yè)績(jì)增長(cháng)放緩的原因，則跟石頭科技脫離小米生態(tài)鏈后自建渠道有關(guān)。2021和2022年，石頭科技的營(yíng)銷(xiāo)費用分別為9.385億和13.18億，而在2019年時(shí)，石頭科技的營(yíng)銷(xiāo)費用只有3.538億。營(yíng)銷(xiāo)費用的激增，直接壓縮了石頭科技的凈利潤，進(jìn)而導致了凈利潤增長(cháng)的放緩。

還好，進(jìn)入2023年之后，隨著(zhù)渠道布局的逐步完善，尤其是海外市場(chǎng)布局的完善，石頭科技也開(kāi)始迎來(lái)復蘇。

據財報顯示，2023年石頭科技的境外營(yíng)收達到42.29億，主營(yíng)利潤高達26.07億，毛利率為61.65%；在海外業(yè)務(wù)的助力下，2023年石頭科技實(shí)現營(yíng)收86.54%，營(yíng)收增速高達30.55%，實(shí)現凈利潤20.51億，凈利潤增速更是達到了73.32%。

到了2024年，石頭科技“復蘇”的勢頭仍在繼續。據石頭科技最新披露的財報預告顯示，上半年預計實(shí)現凈利潤10億元-12億元，同比增長(cháng)35.24%—62.29%；扣非后凈利潤8億元至9.5億元，同比增長(cháng)21.17%至 43.89%。

此外，一季度石頭科技實(shí)現凈利潤3.99億，按此計算，二季度石頭科技的凈利潤約為6.01億-8.01億，環(huán)比增長(cháng)約50%—100%。

其實(shí)，石頭科技的這份中報已經(jīng)算是相當不錯，即便按照最低的10億元計算，增速也有超過(guò)35%。不過(guò)，不知為何資本市場(chǎng)對這份財報并不滿(mǎn)意——在業(yè)績(jì)披露的第二個(gè)交易日，石頭科技的股價(jià)卻突然“重挫”了9.13%。

問(wèn)題出在哪？

雖然石頭科技的股價(jià)表現有點(diǎn)出乎意料，但也并非沒(méi)有原因。

從目前來(lái)看，投資者對于石頭科技有幾大顧慮：首先是海外市場(chǎng)的高增長(cháng)可能接近尾聲。

今年3月，石頭科技在新品發(fā)布會(huì )上宣布石頭科技掃地機器人銷(xiāo)售額全球第一，海外銷(xiāo)售收入占比達到48.9%；目前，產(chǎn)品覆蓋170多個(gè)國家及地區，市占率在全球超過(guò)14個(gè)國家和地區躋身前三。

實(shí)際上，這樣的市占率已經(jīng)表明其海外的高增長(cháng)可能已經(jīng)觸頂了，畢竟不可能全部市場(chǎng)都被石頭科技一家全部“吃掉”。

其次是清潔類(lèi)家電市場(chǎng)趨于飽和。根據奧維云網(wǎng)統計的數據顯示，2023年掃地機的零售額為137億元，同比增長(cháng)10%；零售量為458萬(wàn)臺，同比增長(cháng)僅為4%。作為改善型消費家電，掃地機器人非常依賴(lài)于整體的消費市場(chǎng)，但當下的大環(huán)境其實(shí)并不利于掃地機器人的發(fā)展。

當然，最重要的還是石頭科技自身缺乏一定的“硬實(shí)力”。據財報顯示，2023年石頭科技研發(fā)費用為6.19億元，雖然同比增長(cháng)26.69%，但也只是營(yíng)銷(xiāo)費用的約三分之一；而據媒體報道，2023年，石頭科技新增獲得專(zhuān)利687項，累計獲得專(zhuān)利2435項，但外觀(guān)設計專(zhuān)利為711個(gè)，約占三分之一。

目前，無(wú)論是掃地機器人這個(gè)細分的市場(chǎng)，還是整個(gè)清潔類(lèi)家電市場(chǎng)，競爭都是越來(lái)越激烈——諸如美的等家電巨頭都在布局掃地機器人市場(chǎng)?，F在石頭科技憑借海外市場(chǎng)仍能維持著(zhù)56.49%的超高毛利率，但未來(lái)其實(shí)充滿(mǎn)著(zhù)不確定性。

當然，石頭科技也在積極推進(jìn)多元化轉型。據媒體報道，近期石頭科技推出了洗衣機類(lèi)產(chǎn)品，定位為“洗烘一體機”，其中N1 Hero售價(jià)3999元；還有一款石頭分子篩迷你洗烘一體機M1，售價(jià)2499元，對標迷你洗衣機。不過(guò)，從營(yíng)收占比來(lái)看，2023年石頭科技的其他智能電器產(chǎn)品營(yíng)收僅為5.541億，占營(yíng)收的比例為6.4%，跟營(yíng)收高達80.85億的智能掃地機及配件相比，體量上仍有巨大的差距。

從目前來(lái)看，石頭科技能繼續維持著(zhù)復蘇的勢頭固然是一件好事，但中報預告披露后股價(jià)不漲跌，也反映了市場(chǎng)的一個(gè)態(tài)度，這種業(yè)績(jì)與股價(jià)的反差，還是需要警惕的。