2023年，人工智能站上風(fēng)口，頭頂“AI第一股”光環(huán)的科大訊飛也迎來(lái)了久違的大漲。

據統計，去年1月份，科大訊飛的股價(jià)還在30元附近徘徊；到了6月份，科大訊飛上漲到了最高的81.8元，股價(jià)直接“翻番”。

不過(guò)，這種靠風(fēng)口催生出來(lái)的大漲，注定無(wú)法持久，最終還會(huì )回到業(yè)績(jì)的考量上去。

自去年6月份見(jiàn)頂后，科大訊飛的股價(jià)便一直處于調整狀態(tài)。

截至7月9日收盤(pán)，科大訊飛股價(jià)報收39元/股，總市值為901.6億，和最高點(diǎn)81.8元/股相比，如今科大訊飛的股價(jià)已經(jīng)“腰斬”，市值更是縮水近1000億。

股價(jià)大幅下挫背后，除了AI風(fēng)口因素之外，科大訊飛自身的業(yè)績(jì)也是導火索之一。

此前，科大訊飛披露了中報業(yè)績(jì)預告，業(yè)績(jì)預告顯示，預計上半年虧損3.8億至4.6億，拉長(cháng)周期來(lái)看，這也是科大訊飛上市以來(lái)首次出現半年度虧損。

業(yè)績(jì)虧損的背后

從目前來(lái)看，科大訊飛面臨問(wèn)題除了開(kāi)頭部分提到的上半年業(yè)績(jì)虧損之外，最近兩年科大訊飛的增長(cháng)其實(shí)也是放緩了。

據財報顯示，2022和2023年科大訊飛分別實(shí)現營(yíng)收188.2億和196.5億，營(yíng)收增速分別為2.77%和4.41%。要知道，過(guò)去科大訊飛的營(yíng)收增速普遍都在30%以上，2017年營(yíng)收增速更是達到了63.97%，對比來(lái)看，科大訊飛的營(yíng)收增長(cháng)正在放緩。

值得一提的是，2021年劉慶峰曾立下科大訊飛“十億用戶(hù)，千億收入，萬(wàn)億生態(tài)”的目標，并提到這些任務(wù)望在未來(lái)5年之內，十四五期間實(shí)現。但是，2023年科大訊飛的營(yíng)收還不到200億，而且近兩年來(lái)營(yíng)收增長(cháng)已經(jīng)放緩，想要達成“千億收入”的目標難度不小。

再看凈利潤方面，2022和2023年科大訊飛分別實(shí)現凈利潤為5.612億和6.573億。要注意，科大訊飛的凈利潤背后的數據，例如其他收益這一項數據，2022和2023年科大訊飛的其他收益分別高達10.65億和10.87億。若從更能反映真實(shí)經(jīng)營(yíng)狀況的扣非凈利潤來(lái)看，其2022和2023年的扣非凈利潤只有4.178億和1.181億。

除了增長(cháng)放緩之外，科大訊飛還面臨著(zhù)負債攀升的壓力。

據財報顯示，2021—2023年，科大訊飛的負債總額分別為140.6億、160.1億和201億，資產(chǎn)負債率分別為44.78%、48.73%和53.13%，負債整體呈現持續攀升的態(tài)勢。從最新的數據來(lái)看，截至今年一季度，科大訊飛的流動(dòng)性負債合計為116.5億，其中僅應付票據和應付賬款就高達72.41億，而同期其貨幣資金僅為26.78億。

一邊是增長(cháng)放緩，一邊則是負債攀升，很顯然，科大訊飛正面臨重重壓力?；蛟S是對其前景感到擔憂(yōu)，在股價(jià)已經(jīng)“打對折”的情況下，不少機構卻依舊選擇撤離科大訊飛，截至今年一季度，科大訊飛的基金持倉家數為198家，持倉股數為1.525億股；而在去年一季度，科大訊飛的基金持倉家數為344家，持倉股數為1.902億股。

進(jìn)入擠泡沫階段

隨著(zhù)業(yè)績(jì)的披露，科大訊飛在A(yíng)I領(lǐng)域也開(kāi)始進(jìn)入擠泡沫階段。

去年，當科大訊飛發(fā)布星火大模型的1.0版本時(shí)，劉慶峰滿(mǎn)懷信心地宣布，該模型將于同年10月與ChatGPT一較高下。

當時(shí)，人工智能的風(fēng)口正盛，火大模型1.0版本發(fā)布后，科大訊飛的股價(jià)也是應聲大漲。去年1月份，科大訊飛的股價(jià)還在30元附近徘徊；到了6月份，科大訊飛上漲到了最高的81.8元，股價(jià)直接“翻番”。

6月27日，科大訊飛的星火大模型也從最初的1.0版本時(shí)候升級至V4.0版本。

按照劉慶峰在發(fā)布會(huì )上的介紹，訊飛星火V4.0的七大核心能力全面升級，不僅在8個(gè)國際主流測試集中排名第一，領(lǐng)先國內大模型，并在文本生成、語(yǔ)言理解、知識問(wèn)答、邏輯推理、數學(xué)能力等方面實(shí)現了對GPT-4 Turbo的整體超越。

至于真實(shí)效果上是否真的超越了GPT-4 ，目前網(wǎng)上還沒(méi)有權威機構進(jìn)行評測。但是，目前市場(chǎng)上大模型的競爭異常激烈，除訊飛星火外，文心一言、通義千問(wèn)、騰訊混元、Kimi、豆包等國產(chǎn)大模型同樣在不斷追趕著(zhù)，相比這些擁有大廠(chǎng)背景的大模型，訊飛星火壓力頗大。

而且，更為重要的是——星火大模型的逐步成熟，并沒(méi)有很好地輻射到其他業(yè)務(wù)。

上面的內容提到，2021年科大訊飛曾提出過(guò)5年達成“千億目標”，按照當時(shí)的設想，教育板塊預計實(shí)現營(yíng)收300億元，醫療養老板塊預計200億元，開(kāi)放平臺及消費者板塊預計200億元，汽車(chē)業(yè)務(wù)、運營(yíng)商、智慧城市三個(gè)方向各100億元。

但是，從最新的財報數據來(lái)看，2023年科大訊飛教育板塊實(shí)現營(yíng)業(yè)收入58.52億元，開(kāi)放平臺及消費者板塊實(shí)現營(yíng)業(yè)收入61.85億元，運營(yíng)商相關(guān)業(yè)務(wù)實(shí)現營(yíng)業(yè)收入20.96億元，智慧城市板塊實(shí)現營(yíng)業(yè)收入39.33億元，智慧汽車(chē)板塊實(shí)現營(yíng)業(yè)收入6.96億元，智慧醫療板塊實(shí)現營(yíng)業(yè)收入5.40億元，這幾大板塊的營(yíng)收和當時(shí)設立的目標存在著(zhù)巨大的差距。

不可否認，在去年各家大廠(chǎng)爭先涌入大模型的時(shí)候，擁有先發(fā)優(yōu)勢的科大訊飛的確更具吸引力。但隨著(zhù)大模型的落地，這些考量最終也會(huì )回到業(yè)績(jì)上來(lái)。