“蘋(píng)果產(chǎn)業(yè)鏈沒(méi)有機會(huì )了！”

自從歐菲光被踢出蘋(píng)果產(chǎn)業(yè)鏈之后，市場(chǎng)上看衰“果鏈”的聲音便越來(lái)越多。

不過(guò)，“果鏈”真的沒(méi)有機會(huì )了嗎？近期股價(jià)大漲的“果鏈”龍頭立訊精密，顯然不這么認為。

最近兩個(gè)月，雖然市場(chǎng)整體的表現并不好，但立訊精密的股價(jià)卻逆勢上行。

截至6月24日收盤(pán)，立訊精密股價(jià)報收37.88元/股，總市值為2720億，最近兩個(gè)月，立訊精密的股價(jià)漲幅已經(jīng)超過(guò)了42%，市值更是暴漲超過(guò)了800億。

當然，近期立訊精密的股價(jià)之所以會(huì )大漲，其中也有“英特爾入股”的因素。不過(guò)，即便僅看業(yè)績(jì)，立訊精密的表現也并不差，2023年，立訊精密實(shí)現營(yíng)收2319億，增速為8.35%，實(shí)現凈利潤109.5億，增速為19.53%。

不可否認，和過(guò)去幾年相比，立訊精密的業(yè)績(jì)增速確實(shí)在放緩，但考慮到超2000億的營(yíng)收體量，這樣的增速也算中規中矩了。

從最近的表現來(lái)看，“果鏈”或許并沒(méi)有那么不堪，尤其像立訊精密這樣的“果鏈”巨頭而言，新的機會(huì )可能已經(jīng)出現。

繼續壓“重注”

對于立訊精密而言，其能有如今的體量和地位，離不開(kāi)蘋(píng)果的幫助。

2011年，庫克剛開(kāi)始執掌蘋(píng)果，隨即便對蘋(píng)果的供應鏈進(jìn)行革新，以求分散代工產(chǎn)能、加強對供應鏈的控制。

此時(shí)，嗅到機會(huì )的立訊精密迅速以5.8億元收購昆山聯(lián)滔60%股權，以MacBook、iPad連接線(xiàn)切入蘋(píng)果供應體系，成為蘋(píng)果供應鏈中的一員。

不過(guò)，這只是一道“開(kāi)胃菜”，真正的“大餐”出現在5年后。

2016年，蘋(píng)果提前透露將推出重磅新產(chǎn)品——無(wú)線(xiàn)藍牙耳機AirPods，收到消息后，立訊精密又通過(guò)收購的手段，用5.3億元收購蘇州美特51%股權，快速切入具有較高行業(yè)壁壘的聲學(xué)器件領(lǐng)域；擁有了技術(shù)之后，立訊精密又在后來(lái)用近100%的AirPods良品率，順利從英業(yè)達手里搶來(lái)了無(wú)線(xiàn)藍牙耳機的訂單。

拿到無(wú)線(xiàn)藍牙耳機的訂單，對立訊精密來(lái)說(shuō)意義重大——畢竟在整個(gè)蘋(píng)果體系之中，Airpods是除了iPhone外第一個(gè)年銷(xiāo)量過(guò)億的產(chǎn)品。

也正是憑借無(wú)線(xiàn)藍牙耳機的代工業(yè)務(wù)，立訊精密的業(yè)績(jì)迎來(lái)爆發(fā)，2017—2021年立訊精密的營(yíng)收增速分別達到了65%、57%、74%、48%和66%，從最直接的營(yíng)收數據來(lái)看，2017年立訊精密的營(yíng)收不過(guò)228.3億，而到2021年，立訊精密的營(yíng)收已經(jīng)增長(cháng)至1539億。

或許是感受到了蘋(píng)果的魅力，在雙方的合作中，立訊精密選擇主動(dòng)“加碼”、擁抱蘋(píng)果產(chǎn)業(yè)鏈。

根據財報顯示，2021年立訊精密的“固定資產(chǎn)+在建工程”合計為377.95億，而在2016年切入無(wú)線(xiàn)耳機業(yè)務(wù)時(shí)，立訊精密的“固定資產(chǎn)+在建工程”合計僅為45.58億，換而言之，不過(guò)短短5年時(shí)間，立訊精密的“固定資產(chǎn)+在建工程”就翻了近8倍，可見(jiàn)立訊精密在那幾年的擴張速度有多快。

實(shí)際上，想要跟蘋(píng)果達成合作并非那么容易。據媒體報道，蘋(píng)果對于果鏈企業(yè)有諸多要求，如果某個(gè)企業(yè)想要加入果鏈陣型，首先需要是行業(yè)前五，擁有最先進(jìn)的生產(chǎn)技術(shù)；其次，還要保證產(chǎn)量的穩定和充足，為了達到產(chǎn)能要求，企業(yè)往往不得不提前“壓貨”；最后，加入“果鏈”的企業(yè)還要具備數字化、信息化的生產(chǎn)能力，方便蘋(píng)果可以遠程獲取產(chǎn)線(xiàn)的實(shí)時(shí)信息，并對企業(yè)的生產(chǎn)進(jìn)行控制。

不過(guò)，即便是要求嚴苛，立訊精密卻選擇了繼續在蘋(píng)果的身上壓“重注”。據財報顯示，立訊精密2023年的營(yíng)收中有1744.90億來(lái)自“第一大客戶(hù)”，營(yíng)收占比高達75.24%；而在2020年時(shí)，“第一大客戶(hù)”的營(yíng)收還只有638.43億，營(yíng)收占比則為69.02%。

很顯然，過(guò)去兩年立訊精密與蘋(píng)果之間的合作變得越發(fā)緊密，雖然這為其帶來(lái)了巨大的壓力，但如今再看，立訊精密也算是“熬出頭”了。

“第二春”來(lái)了

過(guò)去幾年，蘋(píng)果創(chuàng )新越來(lái)越少，身處“果鏈”中心的立訊精密也過(guò)得不好。

從股價(jià)來(lái)看，自從2020年創(chuàng )出63.53元的最高點(diǎn)后，立訊精密的股價(jià)便開(kāi)始走低，今年2月立訊精密的股價(jià)還在25元附近徘徊。

其實(shí)，這幾年立訊精密的業(yè)績(jì)表現并不算差——2020—2023年，立訊精密分別實(shí)現營(yíng)收1539.46億、2140.38億和2139.05億，營(yíng)收增速分別為66.43%、39.03%和8.35%。不可否認，過(guò)去幾年立訊精密的增速確實(shí)在下滑，但就如開(kāi)頭提到的，立訊精密在2022年已經(jīng)擁有了超過(guò)2000億的營(yíng)收體量，能不斷保持增長(cháng)已經(jīng)算是相當不錯，但很顯然，資本市場(chǎng)并沒(méi)有看到這些亮點(diǎn)。

不過(guò)，如今立訊精密總算是“熬出頭”了。在6月11日的WWDC 2024上，蘋(píng)果推出個(gè)人化智能系統Apple Intelligence，未來(lái)將會(huì )對iPhone等設備提供一系列的AI功能。盡管Apple Intelligence并未推出顛覆性的AI功能，但市場(chǎng)預期在A(yíng)I的幫助下，手機行業(yè)可能出現新一輪的“換機潮”，iPhone以及蘋(píng)果相關(guān)設備的銷(xiāo)量也會(huì )有明顯提升——而作為蘋(píng)果的主要代工廠(chǎng)，這無(wú)疑是立訊精密最想聽(tīng)到的消息。

最近兩個(gè)月，雖然市場(chǎng)整體的表現并不好，但立訊精密的股價(jià)卻逆勢上行。截至6月21日收盤(pán)，立訊精密股價(jià)報收37.72元/股，總市值為2708億，最近的兩個(gè)月，立訊精密的股價(jià)漲幅已經(jīng)超過(guò)了42%，市值更是暴漲超過(guò)了800億。

當然，除了蘋(píng)果以外，立訊精密的多元化轉型也開(kāi)始有所收獲。2023年財報中，立訊精密的主營(yíng)業(yè)務(wù)里披露了其擁有外部高速銅纜、線(xiàn)纜及連接器組件、背板連接器及背板線(xiàn)纜、HSIO、SSIO等產(chǎn)品，而這恰好對應了英偉達的需求，據媒體報道，英偉達在最新發(fā)布的GB200服務(wù)器中采用約5000根銅纜連接GPU，關(guān)鍵組件包括高速背板連接器和銅纜高速連接器，分類(lèi)包括無(wú)源銅纜DAC、有源銅纜ACC和有源電纜AEC。

除此以外，立訊精密在汽車(chē)業(yè)務(wù)上的布局也開(kāi)始發(fā)力。2023年，立訊精密汽車(chē)業(yè)務(wù)的營(yíng)收為92.52億元，同比增長(cháng)50.46%，成為目前增長(cháng)最快的業(yè)務(wù)，而按照立訊精密的規劃，其將用10年左右的時(shí)間實(shí)現2000億的收入規模，即再打造一個(gè)立訊精密。

從目前來(lái)看，在經(jīng)歷了幾年的低迷期之后，立訊精密已經(jīng)逐步走出了困境，尤其是在多元化布局逐漸成熟后，立訊精密的投資機會(huì )可能已經(jīng)出現。