出?！疤越稹?，已經(jīng)成了頭部互聯(lián)網(wǎng)公司以及頭部消費類(lèi)公司的必選項。

最近兩年，“潮玩第一股”、“90后的茅臺”似乎也度過(guò)了水逆期，股價(jià)逆勢大漲的背后，是海外戰略的一次大勝利。

而這場(chǎng)勝利，似乎也為其他消費類(lèi)企業(yè)指明了一些方向。對于還在內卷的國內企業(yè)而言，海外市場(chǎng)的增量，或許未來(lái)三到五年時(shí)間，紅利都不會(huì )消失。

這點(diǎn)，我們從泡泡瑪特的財報中就能窺探一二。

此前，泡泡瑪特曾公布了2023年財報，根據財報顯示，公司2023年全年實(shí)現營(yíng)收為63億人民幣元，同比增長(cháng)36.5%；凈利潤10.89億元，同比增長(cháng)128.8%；調整后凈利潤11.9億元，同比增長(cháng)107.6%。

其中，泡泡瑪特的內地全年營(yíng)收為52.3億元，同比增長(cháng)25.7%；海外市場(chǎng)營(yíng)收超過(guò)10億元，達到10.66億元，同比增長(cháng)134.9%。

值得注意的是，泡泡瑪特的營(yíng)收、凈利潤均創(chuàng )出了歷史新高。而海外業(yè)務(wù)也首次突破了10億元，營(yíng)收占比也提升至16.9%。

反饋在資本市場(chǎng)，泡泡瑪特股價(jià)走勢則呈現出了逆市場(chǎng)化趨勢。

如果從2022年10月底的9.543港元算起，兩年時(shí)間，泡泡瑪特的股價(jià)漲幅就超過(guò)了260%，市值突破了510億港元，盡管相較于巔峰時(shí)期差距依然存在，但是對于相對比較疲弱的市場(chǎng)而言，泡泡瑪特的表現，堪稱(chēng)優(yōu)秀。

侃見(jiàn)財經(jīng)認為，取得這份成績(jì)，對于泡泡瑪特來(lái)說(shuō)并不容易。過(guò)去的兩三年里，王寧和泡泡瑪特經(jīng)歷了估值殺以及業(yè)績(jì)殺，但能從出海找到業(yè)績(jì)增長(cháng)的新答案，對于企業(yè)來(lái)說(shuō)，這并非僅僅只是一次可有可無(wú)的嘗試，而是未來(lái)很長(cháng)一段時(shí)間的新方向。

就像泡泡瑪特海外業(yè)務(wù)總裁文德一所說(shuō)的那樣：“追求規模和盈利從來(lái)不是泡泡瑪特的終極目的，我們所做的一切是基于為全球消費者帶來(lái)快樂(lè )，這才是出海戰略的本質(zhì)。因此泡泡瑪特更要謙遜地循序漸進(jìn)，不可自滿(mǎn)驕傲，急于求成?！?/p>

“至暗時(shí)刻”已過(guò)

2020年12月，頂著(zhù)“潮玩第一股”的泡泡瑪特登陸港交所，在“饑餓營(yíng)銷(xiāo)”以及超高的凈利潤復合增長(cháng)率加持下，泡泡瑪特市值一度突破1400億港元。

“盲盒經(jīng)濟”之下，年輕人的消費心理充分被調動(dòng)。

加上一些隱藏款的稀缺性，很快引來(lái)了一些黃牛的押注，由于這些隱藏款的流通性良好，價(jià)格甚至能翻上數十倍，因而泡泡瑪特也一度被稱(chēng)為了“90后的茅臺”。

但這種紅利期并未持續多久，瘋狂的盲盒經(jīng)濟最終引來(lái)了監管的注意。

最終，監管給盲盒經(jīng)營(yíng)劃出紅線(xiàn)，盲盒經(jīng)濟的泡沫隨之破滅。

2022年8月，泡泡瑪特交出了一份糟糕的中報。這份中報中，該公司首次出現了凈利潤下降。在慘烈的“估值殺”下，泡泡瑪特的股價(jià)創(chuàng )出了歷史新低。

當時(shí)，大部分投資者對泡泡瑪特都失去了信心。

賺錢(qián)能力的下降，以及盲盒經(jīng)濟的崩塌，讓王寧以及泡泡瑪特備受煎熬。為了挽回市場(chǎng)，王寧也試圖拋出一些新故事，包括出海、投資等。

實(shí)踐證明，王寧的選擇并沒(méi)有錯，泡泡瑪特的海外戰場(chǎng)的確給了正向的反饋。

在2023年中報的業(yè)績(jì)說(shuō)明會(huì )上，泡泡瑪特董事長(cháng)王寧也表示：“今年我們預計海外營(yíng)收能到10億元，明年海外業(yè)務(wù)有信心超過(guò)整個(gè)集團IPO前2019年的收入，等于在造了一個(gè)泡泡瑪特?！?/p>

而從泡泡瑪特披露的2023年財報來(lái)看，其海外市場(chǎng)全年業(yè)績(jì)的確突破了10億元大關(guān)，而王寧也順利的實(shí)現了海外再造泡泡瑪特計劃。

在接受媒體采訪(fǎng)時(shí)，泡泡瑪特相關(guān)人員稱(chēng)，“2024年第一季度，港澳臺及海外市場(chǎng)同比增長(cháng)245%至250%”。

也就是說(shuō)，海外市場(chǎng)的高增長(cháng)，已經(jīng)成為泡泡瑪特的第二增長(cháng)曲線(xiàn)，業(yè)績(jì)的向好，讓市場(chǎng)重拾了對泡泡瑪特的信心，因而在疲弱的港股市場(chǎng)，泡泡瑪特的股價(jià)能夠實(shí)現年內翻倍，實(shí)屬不易。

當然，從整體來(lái)看，泡泡瑪特海外市場(chǎng)盡管增長(cháng)很快，但是其依舊不足國內市場(chǎng)的五分之一，因此擺在泡泡瑪特和王寧面前的挑戰依然存在。但總的來(lái)說(shuō)，泡泡瑪特的至暗時(shí)刻已過(guò)，比起大部分同品類(lèi)公司，泡泡瑪特的前景依舊光明。

只是在出海這個(gè)計劃上，由于各個(gè)國家差異性比較明顯，因此本土化也成為了泡泡瑪特要突破的難題。

資本市場(chǎng)的“選擇”

“出?！币殉芍饕獞鹇苑较?，那么如何“落子”就成了問(wèn)題的關(guān)鍵。介于每個(gè)國家的差異性明顯，因而如何本土化則成了新的問(wèn)題。

文德一曾在接受采訪(fǎng)時(shí)坦言，“多年實(shí)踐讓泡泡瑪特意識到，出海扎根海外市場(chǎng)不能只知道‘賣(mài)賣(mài)賣(mài)’，只追求營(yíng)收數據的提升。我們更應為當地潮玩行業(yè)做出一些貢獻與改變，去賦能優(yōu)秀的本土藝術(shù)家，將他們創(chuàng )造的美好，傳遞給當地甚至全球更多消費者?！?/p>

言外之意就是，出海這件事盡管正確，但是困難依然存在。

當下，出海、國際化已經(jīng)成為了泡泡瑪特的“一號任務(wù)”。

2023年，泡泡瑪特線(xiàn)下門(mén)店首次進(jìn)駐法國、馬來(lái)西亞、泰國及荷蘭，全球門(mén)店單日銷(xiāo)售額紀錄數次刷新，僅泰國首店開(kāi)業(yè)當天，銷(xiāo)售額即突破200萬(wàn)元。

截至2023年底，其港澳臺及海外門(mén)店達到80家，機器人商店達到159臺。東南亞市場(chǎng)作為泡泡瑪特出海主要戰場(chǎng)，泡泡瑪特在渠道布局上，更加大開(kāi)大合，其不僅在新加坡、馬來(lái)西亞、泰國開(kāi)設了多家線(xiàn)下門(mén)店，同時(shí)加大了線(xiàn)上的布局力度，開(kāi)設了獨立站以及Shopee等東南亞主流電商平臺店鋪。

根據弗若斯特沙利文相關(guān)數據顯示，2024年全球潮流玩具市場(chǎng)規模預計將達到448億美元，因此，泡泡瑪特“錢(qián)”景廣闊。

摩根士丹利發(fā)布報告稱(chēng)，預計今年銷(xiāo)售額和經(jīng)調整凈利潤將分別按年增長(cháng)38%和40%。目標價(jià)上調18%由38港元升至45港元，同時(shí)將今年目標市盈率上調至33倍。大摩認為，上調泡泡瑪持目標市盈率，以反映今年更加強勁的盈利增長(cháng)，并指見(jiàn)證集團轉型成為領(lǐng)先IP營(yíng)運商的過(guò)程。

富瑞發(fā)表報告，泡泡瑪特首季錄得同比40%至45%的強勁銷(xiāo)售增長(cháng)后，第二季增長(cháng)動(dòng)力或較管理層預期更強勁，故有望于8月公布中期業(yè)績(jì)時(shí)上調今年銷(xiāo)售目標。不僅如此，富瑞還上調了公司的目標價(jià)至39.3港元，維持“買(mǎi)入”評級。

國海證券發(fā)布研究報告稱(chēng)，公司作為潮玩文化及商業(yè)化的先行者與龍頭，基于全產(chǎn)業(yè)鏈與平臺優(yōu)勢，多維度運營(yíng) IP 并變現。且產(chǎn)品品類(lèi)擴張邏輯持續驗證，出海 2.0 開(kāi)啟乘數效應。因此給予公司“買(mǎi)入”評級，并上調了公司的盈利預測。

申萬(wàn)宏源也發(fā)布研究報告稱(chēng)，泡泡瑪特通過(guò)IP孵化、品類(lèi)擴展和渠道鋪新等方式維持穩健增長(cháng)，IP平臺邏輯持續驗證；海外加速新店擴張，并直接復制IP擴品類(lèi)成功經(jīng)驗。

申萬(wàn)宏源還認為，泡泡瑪特是滿(mǎn)足現代年輕人精神需求的產(chǎn)品，公司頭部IP擴張+品類(lèi)擴張+區域擴張邏輯不斷驗證。因此，維持該公司“買(mǎi)入”評級。