梁文峰火了后，九坤投資的王琛也要出道？

采寫(xiě)／董虹

編輯／萬(wàn)天南

量化巨頭，又成AI大模型圈頂流？

據媒體最新報道，幻方量化的老對手的九坤投資，攜手微軟團隊成功復現DeepSeek-R1，還首次發(fā)現了語(yǔ)言混合（例如中英文夾雜）會(huì )顯著(zhù)降低推理能力等問(wèn)題。

聽(tīng)聞該消息，有投資人調侃道，“以后找大模型項目，是不是得先去量化機構排隊拿號？”

一些關(guān)注AI領(lǐng)域的風(fēng)投的第一反應是：“什么？梁文峰見(jiàn)不到，難道我們要找關(guān)系拜訪(fǎng)王琛了？”

王琛，正是九坤投資的創(chuàng )始人，也是最近風(fēng)投圈關(guān)注的又一位AI大模型新星。

一、站在黃仁勛身邊的男人

2024年11月底，香港愛(ài)文生大排檔，一場(chǎng)大佬組局的“團建”活動(dòng)在網(wǎng)上掀起討論。

據悉，在場(chǎng)的除了最強“賣(mài)鏟人”——英偉達 CEO黃仁勛，還有香港科技大學(xué)校長(cháng)葉玉如院士、校董會(huì )主席沈向洋，紅杉資本執行合伙人沈南鵬，特區財政司司長(cháng)陳茂波等人。

其實(shí)，九坤投資的王琛也在這場(chǎng)飯局中。事后流出的一張圖片中，面帶微笑的王琛與黃仁勛、沈向陽(yáng)一同出現在鏡頭中。

王琛何許人也？

公開(kāi)資料顯示，王琛畢業(yè)于清華大學(xué)，擁有該校的數學(xué)物理學(xué)士和理論計算機博士學(xué)位，曾就職于華爾街頂級對沖基金千禧年。

2010年前后，恰逢國內股指期貨上市，為量化交易打開(kāi)“窗口”，身在美國的王琛認為機會(huì )千載難逢，便拉上同事姚齊聰（北京大學(xué)數學(xué)學(xué)士、金融數學(xué)碩士）一起回國創(chuàng )業(yè)，在2012年建立以大數據為基礎，數學(xué)算法為支撐的九坤投資。

之所以選擇這個(gè)賽道，王琛曾表示：“量化行業(yè)比IT行業(yè)更能讓我產(chǎn)生刺激，有點(diǎn)像是黑客，用統計、技術(shù)方法去破解市場(chǎng)規律，還能創(chuàng )造很好的回報，所以就選擇做這個(gè)方向?！?/p>

說(shuō)起來(lái)，在中國量化“四大天王” 中，九坤投資是最早成立的，明汯投資、幻方量化、靈均投資分別在2014年、2015年、2014年誕生。

不過(guò)，比起后起之秀的幻方量化，九坤投資這些年的聲量并不大，王琛在互聯(lián)網(wǎng)上的信息也不多，偶爾在接受采訪(fǎng)時(shí)輸出一些管理理念、風(fēng)控方法。

直到去年下半年，月之暗面估值飛升，一躍為AI圈的當紅“炸子雞”，投資人紛紛把目光瞄準清華系，才逐漸衍生出后面的故事。

在梁文峰聲名鵲起前，大多數AI大模型公司，都出自清華系校友之手，比如月之暗面的楊植麟，面壁智能劉知遠，深言科技豈凡超、智譜AI的唐杰，無(wú)問(wèn)芯穹的汪玉……

有投資人告訴《財經(jīng)故事薈》，“想挖到AI領(lǐng)域的‘潛力股’，不管是深圳的VC，還是上海的PE，絕對會(huì )來(lái)北京，去中關(guān)村、清華周邊探一探?！?/p>

甚至有投資人打趣，“要想投大模型，先得去清華‘拜碼頭’！”

名校光環(huán)，加上DeepSeek橫空出世，讓大眾看到搞量化的不單能玩轉AI，還能玩到世界先進(jìn)水平，四處“捕獵”的投資人，頓時(shí)心中一亮。

恰好，九坤投資也在這時(shí)候殺入大模型。

到了今年，在幾乎見(jiàn)不到梁文鋒的情況下，投資人不得不另辟蹊徑，尋找類(lèi)似的項目，亦或者能復制的項目。

據“路邊消息社”文，梁文鋒大火之后，整個(gè)一級市場(chǎng)都在托關(guān)系、走后門(mén)。為了保護這位AI大牛，想約見(jiàn)他的機構，需要先報到省委辦公廳。

而九坤投資端出的這盤(pán)AI“硬菜”，多少讓投資人看到一絲曙光，“見(jiàn)不到梁文鋒，還見(jiàn)不到王琛嗎？”

二、為何又是量化？

九坤投資在宣布大模型階段成果之余，還透露了更多細節，官方表示，復現成功定義為：長(cháng)思維鏈（Long CoT）能夠自然涌現；跨領(lǐng)域ood泛化，比如在數學(xué)題上有顯著(zhù)提升。

所謂跨領(lǐng)域ood泛化，簡(jiǎn)單解釋?zhuān)褪且尨竽Ｐ团e一反三，在面對它從未見(jiàn)過(guò)的情況時(shí)，依然能夠做出正確的判斷。

同時(shí)，其跟隨DeepSeek步伐，也開(kāi)源了完整的超參調優(yōu)經(jīng)驗，RL算法設計，代碼數據等。

在DeepSeek掀起的巨浪之下，九坤投資的舉動(dòng)難免引發(fā)眾人思考：為何又是量化？

在《財經(jīng)故事薈》看來(lái)，有人、有錢(qián)、有技術(shù)是坐上大模型牌桌不可或缺的條件，而量化基金公司剛好都具備。

一方面，量化公司對技術(shù)持續迭代的剛需，要求高知、高智人才，且這類(lèi)人才基于全球視野，往往更具前瞻性和敏銳的響應能力。

公開(kāi)資料顯示，九坤投資的投研團隊90%來(lái)自清華、北大、復旦、斯坦福等國內外知名院校，核心骨干里具有美國頂尖對沖基金千禧年、Citadel等經(jīng)驗的人才，以及數學(xué)、物理、計算機等領(lǐng)域的資深專(zhuān)家，國際頂會(huì )論文作者，國際知名數學(xué)及計算機競賽如CMO、NOI、ACM-ICPC、CPhO等高手。

目前，九坤投資招聘的大頭也是一流人才。BOSS直聘上，九坤投資為AI研究員開(kāi)出的薪酬上限為4-7萬(wàn)\月，16薪，折合年薪最高可達112萬(wàn)元。

另一方面，有錢(qián)。這是囤積芯片，招到一群聰明腦袋的資本。

私募排排網(wǎng)數據顯示，近3年區間有3只以上產(chǎn)品符合排名規則的百億私募共有26家（收益平均為20.7%，中位數為22.02%）。

其中，量化私募、主觀(guān)私募、混合型私募分別有15家、8家、3家，收益均值分別為22.09%、19.08%、18.05%，中位數為22.53%、11.49%、14.34%。

由此可見(jiàn)，量化私募的收益率更勝一籌。

具體到個(gè)體，行業(yè)內比較公認的稱(chēng)謂是“北九坤，南幻方”，前者九坤投資位于北方（北京），后者幻方量化位于南方（杭州）。

截至2024年9月，九坤投資掌管的資產(chǎn)規模超過(guò)650億元，高凈值客戶(hù)超過(guò)2萬(wàn)，其在2020年、2021年均取得了25%以上的收益，2022年大幅跑贏(yíng)指數；即便在2023年相對低迷的行情中，仍斬獲近8%的收益。

圖源：私募排排網(wǎng)

2024年，九坤投資表現不佳，旗下有可比業(yè)績(jì)的41只基金中，17只基金在年內收益率虧損，引發(fā)市場(chǎng)熱議。

幻方量化共有65只基金披露了凈值，2024年平均收益率為12.18%，位列百億私募業(yè)績(jì)排名第19位。但業(yè)績(jì)分化明顯，29只基金年內漲幅超過(guò)10%，36只基金年內下跌。

不過(guò)，這應該對量化基金公司的收入影響不大。

量化基金公司普遍采取旱澇保收的“管理費+業(yè)績(jì)分成”模式。而相比業(yè)績(jì)分成，管理費才是最主要的創(chuàng )收創(chuàng )利渠道，一般按照基金資產(chǎn)凈值的0.5% - 2%左右收取。

例如，一只量化基金的資產(chǎn)規模為100億元，若管理費比例為1%，那么每年僅管理費收入就可達 1 億元。

再拿2023年來(lái)說(shuō)，國內48家公募基金錄得合計凈利潤284.5億元。特別是前十名的公募基金凈利潤更是高達190億元，但基民的整體虧損額高達4347.74億元。

換言之，無(wú)論基金的戰績(jì)如何，只要資產(chǎn)規模沒(méi)有過(guò)大波動(dòng)，背后的操盤(pán)手——基金公司就能獲得相對穩定的管理費收入。

有錢(qián)任性，加上量化基金本身需要算法支持，以及王琛和黃仁勛的私交，九坤投資大概率也儲備了不少芯片。

此外，量化基金本質(zhì)上以大數據和數學(xué)算法為基礎的投資工具，其底層邏輯與人工智能一脈相通。換句話(huà)說(shuō)，量化基金做大模型，骨子里天然有基因和沉淀。

《財經(jīng)故事薈》獲悉，九坤投資設置了三大內部實(shí)驗室（Data Lab、AI Lab、水滴實(shí)驗室）和一個(gè)外部聯(lián)合實(shí)驗室（九坤—IDEA聯(lián)合實(shí)驗室），針對方向分別為收集和挖掘更多高質(zhì)量的數據來(lái)源，前沿AI和機器學(xué)習技術(shù)的研究，前沿交易軟硬件技術(shù)的探索和落地，金融市場(chǎng)數字化研究。

三、爭當下一個(gè)“梁文峰”？

有一個(gè)橋段，2022年和2023年，因大盤(pán)大幅回撤，量化基金一度成為“眾矢之的”，亦不乏“量化不死，永無(wú)牛市”“量化鐮刀，專(zhuān)割韭菜”等不理性說(shuō)辭。

彼時(shí)，王琛曾在朋友圈開(kāi)炮：“中國量化承受了太多莫須有的惡意，說(shuō)量化砸盤(pán)純屬無(wú)知，不是傻就壞。永遠滿(mǎn)倉的中國量化，才是大A的脊梁?！?/p>

但隨著(zhù)DeepSeek的橫空出世，猶如一顆深水“炸彈”，將過(guò)往雜音幾乎消弭殆盡。某種程度上，梁文峰也是在為中國量化基金正名——他們不僅擅長(cháng)賺錢(qián)，也擅長(cháng)創(chuàng )新。

如今，國內公募量化規模接近3000億元，算上約1.5萬(wàn)億的私募量化，量化占每日A股市場(chǎng)成交額的30%左右。擁有先進(jìn)的模型策略和更多的交易工具，相當于為量化適配了更先進(jìn)、殺傷力強悍的“加特林機槍”。

但更深遠的意義則是，DeepSeek和梁文峰，讓外界看到了量化基金公司在推動(dòng)人類(lèi)科技進(jìn)步層面的潛能和優(yōu)勢，并帶動(dòng)更多量化基金公司去主動(dòng)布局這一前沿技術(shù)。

據《財經(jīng)故事薈》不完全統計，在 Boss直聘、獵聘等第三方招聘平臺，迄今已有龍旗科技、鳴石基金、靈均資產(chǎn)、九坤投資、幻方量化、黑翼資產(chǎn)等28家百億私募于今年春季發(fā)布了關(guān)于量化、算法、機器學(xué)習、人工智能研究員等AI相關(guān)的崗位，涵蓋包含校招、社招、實(shí)習生崗位，工作地點(diǎn)分布在北上廣深大城市，以及新加坡。

其中，量化私募是這波熱浪的主力，共有19家，占比67.85%。而主觀(guān)和混合型（主觀(guān)+量化）私募分別有5家、4家，數量較少。

比如，蒙璽投資的人工智能實(shí)驗室AI Lab已落地合肥，正在公開(kāi)招募機器學(xué)習實(shí)習生團隊，其用人風(fēng)格和DeepSeek有幾分相似，特別標明了“沒(méi)有枯燥的代碼流水線(xiàn)、拒絕重復的機械勞動(dòng)”等宣傳語(yǔ)，并喊出“成為改變世界的因子”口號。

寬德投資成立了寬德智能學(xué)習實(shí)驗室，并為實(shí)驗室緊急招攬 AI 研究員和 AI 工程師等，專(zhuān)注于研發(fā)通用型超級助手。

磐松資產(chǎn)也在打造一支“超級隊伍”，負責研發(fā)和應用領(lǐng)先的人工智能技術(shù)，從海量的數據中提取有效信息。

看上去，大家都決意參與這場(chǎng)量化大模型之戰，也寄希望成為下一個(gè)“梁文峰”。而這一結果，最終會(huì )由時(shí)間給出答案。

但不管怎么樣，千帆競發(fā)，百舸爭流，量化私募都開(kāi)啟了他們跨時(shí)代的一頁(yè)。