雷達財經(jīng)出品 文|彭程 編|孟帥

不久前剛完成一筆百億收購的TCL科技，又有新動(dòng)作了。

9月12日晚間，TCL科技披露了《關(guān)于投資建設第8.6代印刷OLED生產(chǎn)線(xiàn)項目的公告》。

公告顯示，TCL科技及其子公司TCL華星與廣州市人民政府、廣州經(jīng)濟技術(shù)開(kāi)發(fā)區管理委員會(huì )簽署項目合作協(xié)議，擬共同出資建設第8.6代印刷OLED顯示面板生產(chǎn)線(xiàn)（簡(jiǎn)稱(chēng)“t8項目”）。

據悉，本項目預計總投資約295億元，主要產(chǎn)品涵蓋平板、筆記本電腦、顯示器等應用領(lǐng)域。

TCL科技表示，本項目的投產(chǎn)，將有望實(shí)現TCL華星在顯示領(lǐng)域的戰略躍進(jìn)，抓住顯示行業(yè)高溢價(jià)、高增長(cháng)市場(chǎng)，助力其經(jīng)營(yíng)效益提升。

雷達財經(jīng)注意到，就在不久前的7月，TCL科技曾發(fā)布公告稱(chēng)，公司以115.62億元的價(jià)格收購深圳華星半導體21.53%的股權。而本次投資建設的OLED顯示面板生產(chǎn)線(xiàn)項目，TCL華星將出資88.5億元。

接連巨額押注的背后，TCL科技在今年上半年交出了一份亮眼的業(yè)績(jì)答卷，為此次新項目的進(jìn)行提供了一定的底氣。

不過(guò)，TCL科技看似優(yōu)異的中報下也暗藏隱憂(yōu)。公司業(yè)績(jì)呈現顯著(zhù)分化態(tài)勢：半導體業(yè)務(wù)表現亮眼，但新能源光伏業(yè)務(wù)卻陷入頹勢。此外，公司的存貨和資產(chǎn)負債率也有不同程度的增長(cháng)。

TCL科技出資88.5億，合建OLED項目

雷達財經(jīng)了解到，此次合資建設的t8項目總投資約295億元。其中，TCL華星將出資88.5億元，國有股東共計出資59億元。

公告顯示，該項目將由新成立的廣州華星光電印刷顯示技術(shù)有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)“項目公司”）負責建設和運營(yíng)。天眼查顯示，項目公司已于2025年8月注冊成立，目前由TCL華星100%持股。

根據公告，TCL科技此次投資建設的TCL華星t8項目，預計將于2025年11月開(kāi)工，項目規劃建設周期為24個(gè)月。

TCL科技表示，t8項目的投產(chǎn)將助力其抓住高端顯示市場(chǎng)的增長(cháng)機遇，提升高端產(chǎn)品份額，持續優(yōu)化經(jīng)營(yíng)效益。作為國內高世代印刷AMOLED量產(chǎn)的重要里程碑，該項目也將推動(dòng)我國顯示產(chǎn)業(yè)從“跟跑”向“領(lǐng)跑”跨越。

公開(kāi)資料顯示，印刷OLED技術(shù)是一種利用高精度噴頭，將液態(tài)發(fā)光材料按預設圖案精準噴射至基板，并通過(guò)干燥固化等工藝形成像素的OLED顯示面板制造技術(shù)。

與傳統的蒸鍍OLED技術(shù)相比，印刷OLED具有色彩表現優(yōu)異、分辨率高，材料利用率高，能耗低，投資和制造成本低等優(yōu)勢，是適配小、中、大全尺寸的規?；逃肙LED技術(shù)路徑。

值得注意的是，本項目所采用的技術(shù)均為T(mén)CL華星自有，基于印刷OLED技術(shù)建設的第8.6代線(xiàn)，將為我國在全球新型顯示產(chǎn)業(yè)競爭新格局中搶占戰略制高點(diǎn)、發(fā)揮引領(lǐng)作用提供有力支撐。

近年來(lái)，全球新型顯示行業(yè)市場(chǎng)步入相對穩定狀態(tài)，在折疊屏成為顯示新增長(cháng)點(diǎn)、車(chē)載屏幕與穿戴設備放量、顯示屏尺寸擴大的背景下，OLED有望成為高端顯示技術(shù)主流，迎來(lái)市場(chǎng)爆發(fā)。

權威機構Omdia數據顯示，2024年，AMOLED面板出貨量10.1億片，出貨量占比27%，預計2030年AMOLED面板出貨量將超過(guò)13.3億片，出貨量占比將提升至35%。

AMOLED在IT、車(chē)載等中大尺寸應用增長(cháng)，預計到2030年筆電年復合增長(cháng)率33%，車(chē)載顯示器年復合增長(cháng)率27%，桌上型顯示器年復合增長(cháng)率19%。

根據最新市場(chǎng)數據，2025年，中國OLED行業(yè)市場(chǎng)規模預計將達到650億美元，到2030年有望突破1500億美元，年均復合增長(cháng)率保持在20%以上。

雷達財經(jīng)了解到，作為全球半導體顯示龍頭之一，TCL華星目前在半導體顯示行業(yè)深耕十余年，擁有11條面板生產(chǎn)線(xiàn)、6個(gè)模組基地，累計持有OLED專(zhuān)利超過(guò)9700件，其中印刷OLED專(zhuān)利超過(guò)1200件。

隨著(zhù)消費者對顯示品質(zhì)需求的不斷提升和新型顯示技術(shù)的層出不窮，OLED顯示器行業(yè)將面臨愈發(fā)激烈的市場(chǎng)競爭。與此同時(shí)，下游應用領(lǐng)域的持續拓展，如汽車(chē)顯示、智能家居等，也為OLED市場(chǎng)注入了新的增長(cháng)動(dòng)力。

對于我國顯示產(chǎn)業(yè)而言，t8項目的啟動(dòng)具有重要意義。目前，全球顯示產(chǎn)業(yè)競爭激烈，韓國在OLED技術(shù)領(lǐng)域一直處于領(lǐng)先地位。TCL華星此次投建高世代印刷OLED生產(chǎn)線(xiàn)，有望打破這一格局，提升我國在全球顯示產(chǎn)業(yè)的話(huà)語(yǔ)權。

TCL科技在公告中提到，TCL華星與同業(yè)一道，從器件技術(shù)開(kāi)發(fā)，到上游材料，再到核心裝備均進(jìn)行了全方位的布局與完善，足以構建起自主可控的新一代顯示技術(shù)生態(tài)。

亮眼中報答卷下，暗藏其他隱憂(yōu)

雷達財經(jīng)梳理發(fā)現，早在今年7月，為了加碼自身在LCD的布局，TCL科技耗資115.62億元收購深圳華星半導體21.53%的股權交易便已完成資產(chǎn)過(guò)戶(hù)，其中現金支付72.03億元。

短短幾個(gè)月的時(shí)間，TCL科技又打算通過(guò)旗下的TCL華星豪擲88.5億元，進(jìn)一步押注OLED業(yè)務(wù)。

接連大手筆投資的背后，離不開(kāi)TCL科技及子公司TCL華星亮眼的業(yè)績(jì)表現。

不久前TCL科技公布的中報顯示，今年上半年，TCL科技實(shí)現營(yíng)業(yè)收入855.6億元，同比增長(cháng)6.65%；歸母凈利潤18.84億元，同比增長(cháng)89.26%；而公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現金流量?jì)纛~，同比更是大增115.9%至272.74億元。

在半導體顯示業(yè)務(wù)這一核心板塊，TCL科技旗下子公司TCL華星的表現頗為亮眼。綜合此次發(fā)布的投資公告及公司財報，2024年，TCL華星實(shí)現營(yíng)收897億元，實(shí)現凈利潤55.4億元。

今年上半年，TCL華星實(shí)現營(yíng)收504.3億元，同比增長(cháng)14.4%；凈利潤43.2億元，同比增長(cháng)74%；歸屬TCL科技股東凈利潤26.3億元，同比增加51%。截至上半年末，TCL華星總資產(chǎn)達2163億元，凈資產(chǎn)781億元。

TCL科技在半年報中提到，TCL華星發(fā)揮規模和效率效益優(yōu)勢，持續優(yōu)化業(yè)務(wù)和產(chǎn)品結構，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)大幅提升，在半導體顯示產(chǎn)業(yè)的競爭優(yōu)勢進(jìn)一步鞏固。上半年，TCL華星電視面板出貨市占率全球第二。

而在OLED領(lǐng)域，TCL科技的OLED業(yè)務(wù)持續增長(cháng)，上半年t4、G6代線(xiàn)的銷(xiāo)量同比提升8.7%；營(yíng)收同比增長(cháng)9.2%。

柔性OLED手機出貨市場(chǎng)份額排名全球第四，折疊產(chǎn)品市場(chǎng)出貨穩居全球前三，穿戴產(chǎn)品實(shí)現規?；慨a(chǎn)出貨。目前，t4工廠(chǎng)產(chǎn)能稼動(dòng)率、項目投入產(chǎn)出及EBITDA率均保持國內行業(yè)領(lǐng)先。

TCL科技透露，上半年，公司順利完成G5.5印刷OLED生產(chǎn)線(xiàn)（t12）的建設，產(chǎn)能正在從3k/月提升至9k/月。t12項目在生產(chǎn)工藝、效率和產(chǎn)品質(zhì)量等方面持續優(yōu)化。

在此基礎上，公司正積極推進(jìn)高世代印刷OLED項目的產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程，有信心在下一代OLED產(chǎn)業(yè)及相關(guān)技術(shù)領(lǐng)域實(shí)現重大突破，為公司投資OLED提供了十足的動(dòng)力。

同時(shí)，TCL科技在LCD領(lǐng)域的優(yōu)勢愈發(fā)穩固。半年報顯示，公司在TV和商顯等大尺寸產(chǎn)品領(lǐng)域的市占率達到24%，同比增長(cháng)4個(gè)百分點(diǎn)，綜合競爭力和EBITDA利潤率全球領(lǐng)先。

在LCD中小尺寸產(chǎn)品領(lǐng)域，TCL科技的競爭力快速提高。上半年，公司顯示器銷(xiāo)量同比增長(cháng)18%；NB銷(xiāo)量同比增長(cháng)71%；車(chē)載銷(xiāo)量同比增長(cháng)61%；手機銷(xiāo)量同比增長(cháng)51%；專(zhuān)顯市場(chǎng)銷(xiāo)量同比大幅增長(cháng)。

上半年，TCL科技還完成了兩大并購重組項目，公司完成對樂(lè )金顯示（中國）有限公司100%股權和樂(lè )金顯示（廣州）有限公司100%股權的收購，將其整合命名為t11，產(chǎn)能達180k/月。自二季度起，此次收購對公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)的貢獻正逐步提升。

同期，TCL科技還在上半年完成了廣州t9項目的二期建設工作。TCL科技稱(chēng)，t9與t11將形成良好的產(chǎn)業(yè)協(xié)同效應，增強公司在中小尺寸的業(yè)務(wù)規模和競爭力、優(yōu)化產(chǎn)品結構，為公司LCD業(yè)務(wù)持續發(fā)展奠定基礎。

此外，今年7月，TCL科技對深圳華星半導體21.53%股權的收購已完成資產(chǎn)過(guò)戶(hù)，此舉將增厚公司的歸母凈利潤，進(jìn)而增強半導體顯示業(yè)務(wù)對上市公司的盈利貢獻。

TCL科技表示，作為全球首條高世代印刷OLED產(chǎn)線(xiàn)，該項目的成功運營(yíng)將成為我國顯示器件制造廠(chǎng)商在基于印刷AMOLED技術(shù)上超越境外企業(yè)在高世代AMOLED領(lǐng)域地位的重要契機，并成為新技術(shù)的引領(lǐng)者。

盡管上半年半導體業(yè)務(wù)的表現頗為亮眼，但同期TCL科技新能源光伏業(yè)務(wù)的表現卻不盡如人意。

財報顯示，上半年，TCL中環(huán)光伏業(yè)務(wù)實(shí)現營(yíng)業(yè)收入98.7億元，同比減少28%。其中晶體晶片營(yíng)收57.7億元，環(huán)比減少7.1%；電池組件營(yíng)收38.5億元，環(huán)比增長(cháng)26.2%。

對此，TCL科技在財報中坦言，光伏行業(yè)正經(jīng)歷嚴峻的行業(yè)下行和過(guò)度內卷競爭的周期，公司正采取積極有效的措施，度過(guò)行業(yè)寒冬。

除光伏業(yè)務(wù)承壓外，公司的存貨與負債指標也出現值得關(guān)注的變化。財報顯示，上半年，TCL科技的存貨達到205.35億元，占總資產(chǎn)的5.13%，相比2024年末的175.94億元增長(cháng)16.72%。

盡管存貨增加或是為提前布局以滿(mǎn)足未來(lái)市場(chǎng)需求，但也暗藏庫存積壓的潛在風(fēng)險。

此外，截至上半年末，TCL科技的資產(chǎn)負債率為 67.7%，較上一報告期末增加 2.78 個(gè)百分點(diǎn)；期末現金和現金等價(jià)物為 265.6 億元。

對此，TCL科技解釋稱(chēng)，鑒于公司本年度新增投資較大，且預期貸款利息較低，公司資產(chǎn)負債率有所提高，但公司會(huì )管理資產(chǎn)負債率在合理的區間。

近來(lái)頻頻大秀資本“絕技”的TCL科技，后續能否精準把握機遇，迎來(lái)發(fā)展新突破？雷達財經(jīng)將持續關(guān)注。