《港灣商業(yè)觀(guān)察》王璐

近期，江西艾芬達暖通科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)，艾芬達；301575.SZ）啟動(dòng)IPO招股程序，即將登陸創(chuàng )業(yè)板。作為深耕暖通家居領(lǐng)域的龍頭知名企業(yè)，艾芬達的電熱毛巾架暢銷(xiāo)世界，隨著(zhù)公司即將登陸創(chuàng )業(yè)板，外界也預期，公司的發(fā)展將得到跨越式爆發(fā)。

與此同時(shí)，對于不少投資者而言，艾芬達的價(jià)值投資也備受外界看好。

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熱銷(xiāo)全球，業(yè)績(jì)高增長(cháng)

招股書(shū)及天眼查顯示，艾芬達成立于2005年，經(jīng)過(guò)20年的發(fā)展，公司專(zhuān)業(yè)從事暖通家居產(chǎn)品和暖通零配件的研發(fā)、設計、生產(chǎn)和銷(xiāo)售，主要產(chǎn)品包括衛浴毛巾架系列產(chǎn)品和溫控閥、暖通閥門(mén)、磁性過(guò)濾器等暖通零配件。

基本面來(lái)看，公司業(yè)績(jì)連年高升。2022年-2024年（報告期內），公司營(yíng)業(yè)收入分別為7.62億元、8.3億元和10.50億元，年均復合增長(cháng)率為17.36%；扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤為8872.84萬(wàn)元、8739.82萬(wàn)元和1.28億元，年均復合增長(cháng)率為19.92%。

顯然，無(wú)論是營(yíng)收還是凈利潤，艾芬達過(guò)去三年都保持了高速增長(cháng)，業(yè)績(jì)持續穩定向好。顯然，無(wú)論是營(yíng)收還是凈利潤，艾芬達過(guò)去三年都保持了高速增長(cháng)，業(yè)績(jì)持續穩定向好。數據顯示，公司2025年1-6月實(shí)現營(yíng)業(yè)收入5.05億元，較上年同期增長(cháng)7.53%，歸屬于母公司所有者的凈利潤為5977.82萬(wàn)元，較上年同期增長(cháng)35.53%，繼續保持穩步增長(cháng)的態(tài)勢。

艾芬達核心技術(shù)主要應用于衛浴毛巾架產(chǎn)品和暖通零配件的生產(chǎn)，報告期各期對應的收入分別為6.32億元、6.60億元和8.76億元，占營(yíng)業(yè)收入的比例分別為82.98%、79.44%和83.44%，與核心技術(shù)相關(guān)的工藝和產(chǎn)品實(shí)現的收入比例較高且較為穩定，核心技術(shù)已充分實(shí)現產(chǎn)業(yè)化。

據了解，報告期內，公司外銷(xiāo)業(yè)務(wù)中，衛浴毛巾架產(chǎn)品的主要消費市場(chǎng)為歐洲、美國等發(fā)達國家。隨著(zhù)我國衛浴毛巾架等新型散熱器行業(yè)的快速發(fā)展，我國采暖散熱器行業(yè)的整體國際競爭力和影響力持續提升。

不難看出，艾芬達的產(chǎn)品備受全球青睞，這一方面體現了自身產(chǎn)品的質(zhì)量口碑與全球營(yíng)銷(xiāo)能力，另一方面也避免了受?chē)鴥确康禺a(chǎn)市場(chǎng)的調整影響，其全球布局之下，相對風(fēng)險較低。

而且，無(wú)論從應收賬款角度，還是從訂單模式，公司業(yè)績(jì)前景也都相對樂(lè )觀(guān)。

報告期各期末，公司應收賬款賬面價(jià)值分別為1.8億元、2.36億元和2.93億元，占各期末流動(dòng)資產(chǎn)總額的比例分別為33.42%、43.62%和42.21%，占各期營(yíng)業(yè)收入的比例分別為23.56%、28.38%和27.93%。報告期內，公司的應收賬款客戶(hù)主要是境外合作多年的全球知名衛浴品牌廠(chǎng)商或建材批發(fā)零售商等優(yōu)質(zhì)客戶(hù)，信用狀況良好，回款較為及時(shí)。

截至2025年4月末，2024年末的應收賬款已回款2.2億元，占2024年末應收賬款余額的70.00%，期后回款情況正常。

公司主要實(shí)行“以銷(xiāo)定產(chǎn)”的生產(chǎn)模式。公司銷(xiāo)售部門(mén)接到客戶(hù)訂單后，將訂單內容、訂貨數量和交貨日期等信息匯總至公司生產(chǎn)部門(mén)，生產(chǎn)部根據訂貨數量、交貨時(shí)間和現有生產(chǎn)任務(wù)等因素，在保證產(chǎn)品質(zhì)量及交貨時(shí)間的前提下按照盡量減少產(chǎn)成品庫存的原則安排生產(chǎn)計劃，生產(chǎn)計劃經(jīng)生產(chǎn)部負責人審核后錄入公司生產(chǎn)管理系統并下達至相應的生產(chǎn)部門(mén)。一般情況下，公司也會(huì )根據生產(chǎn)的繁忙程度以及客戶(hù)訂單的預估量安排一定的預生產(chǎn)，以充分利用產(chǎn)能和保證交貨周期。同時(shí)，公司會(huì )對用于國內客戶(hù)及線(xiàn)上銷(xiāo)售的部分標準款式進(jìn)行備貨。

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研發(fā)實(shí)力雄厚，電熱毛巾架全面智能化

從綜合競爭力角度來(lái)看，銷(xiāo)往全球的艾芬達自然也實(shí)力非凡。

據悉，艾芬達作為主編單位起草了國內首個(gè)電熱毛巾架團體標準《電熱毛巾架》（T/CCMSA50104-2018），是國內首個(gè)“中國電熱毛巾架領(lǐng)先智造科技產(chǎn)業(yè)化基地”，是江西省工業(yè)和信息化委員會(huì )認定的“省級企業(yè)技術(shù)中心”、江西省工業(yè)和信息化廳認定的“江西省制造業(yè)單項冠軍企業(yè)”“江西省省級工業(yè)設計中心”“2023年江西省智能制造標桿企業(yè)”“江西省2023年度省級綠色制造企業(yè)”“江西省兩化融合示范企業(yè)”“江西省兩化融合標桿企業(yè)”以及L7級“數智工廠(chǎng)”，是國家知識產(chǎn)權局認定的“2023年度國家知識產(chǎn)權優(yōu)勢企業(yè)”等。

截至2024年12月31日，公司通過(guò)自主研發(fā)等已擁有境內外專(zhuān)利700余項，其中境內發(fā)明專(zhuān)利87項。

此外，在研發(fā)投入上，公司也持續高度重視。報告期內，公司研發(fā)投入的金額分別為2526.51萬(wàn)元、2930.54萬(wàn)元和3334.08萬(wàn)元，年均復合增長(cháng)率為14.88%，研發(fā)投入穩步增長(cháng)。

由于自身產(chǎn)品具有較強的創(chuàng )新性，艾芬達通過(guò)了CE、UKCA、FCC、NSF、WRAS、ACS等進(jìn)入歐洲、北美等市場(chǎng)的主要資質(zhì)認證，是國內生產(chǎn)規模較大的衛浴毛巾架生產(chǎn)商，也是歐洲暖通市場(chǎng)衛浴毛巾架產(chǎn)品的主要供應商之一，產(chǎn)品得到了翠豐集團、沃斯利、歐倍德、KartellUK等歐洲知名建材品牌商、零售商的認可。

招股書(shū)顯示，在設計領(lǐng)域，艾芬達的毛巾架與普通毛巾架相比，不僅具備烘干功能，而且更為美觀(guān)，電熱毛巾架更進(jìn)一步實(shí)現了智能聯(lián)網(wǎng)、精準控溫、語(yǔ)音控制、APP智能遠程控制等功能；溫控閥、暖通閥門(mén)、磁濾器等零配件產(chǎn)品是既可以用于公司衛浴毛巾架產(chǎn)品也可以用于其他暖通設備的通用零配件。

在生產(chǎn)環(huán)節，公司目前已擁有多條全自動(dòng)釬焊生產(chǎn)線(xiàn)、全自動(dòng)噴涂線(xiàn)和全自動(dòng)電鍍生產(chǎn)線(xiàn)，2020年衛浴毛巾架智能無(wú)人車(chē)間也正式完工，擁有年產(chǎn)超過(guò)200萬(wàn)套衛浴毛巾架的生產(chǎn)能力，是國內生產(chǎn)規模較大的衛浴毛巾架生產(chǎn)商，也是歐洲暖通市場(chǎng)衛浴烘干架產(chǎn)品的主要供應商之一。

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產(chǎn)能利用率飽和，募資用于主業(yè)自動(dòng)化升級

對于此次此次募集資金，艾芬達也近乎全部用于主業(yè)擴產(chǎn)能。公司計劃募資6.65億元，其中2.61億元用于年產(chǎn)130萬(wàn)套毛巾架自動(dòng)化生產(chǎn)線(xiàn)技改升級項目，3.53億元用于年產(chǎn)100萬(wàn)套毛巾架自動(dòng)化生產(chǎn)線(xiàn)建設項目，以及5000萬(wàn)元用于補充流動(dòng)資金。

據悉，“年產(chǎn)130萬(wàn)套毛巾架自動(dòng)化生產(chǎn)線(xiàn)技改升級項目”建設周期18個(gè)月，擬通過(guò)新建廠(chǎng)房、購置智能化設備、升級改造原有設備等方式，形成年產(chǎn)130萬(wàn)套衛浴毛巾架的生產(chǎn)能力。

衛浴毛巾架行業(yè)屬于傳統的生產(chǎn)制造業(yè)，公司目前的部分廠(chǎng)房因政府收儲需要進(jìn)行整體搬遷，原有生產(chǎn)設備智能化水平相對較低，通過(guò)本項目的實(shí)施，可以提升公司整體的自動(dòng)化水平，逐步實(shí)現生產(chǎn)線(xiàn)的自動(dòng)化、智能化，符合國家產(chǎn)業(yè)政策和規劃的需求。

此外，“年產(chǎn)100萬(wàn)套毛巾架自動(dòng)化生產(chǎn)線(xiàn)建設項目”建設周期18個(gè)月，擬通過(guò)新建廠(chǎng)房購置智能化設備等方式，形成年產(chǎn)100萬(wàn)套衛浴毛巾架以及配套300萬(wàn)套溫控閥的生產(chǎn)能力。

艾芬達介紹，近年來(lái)，公司產(chǎn)品訂單量急劇增加，公司現有產(chǎn)品生產(chǎn)線(xiàn)的產(chǎn)能利用率較高，生產(chǎn)設備接近于滿(mǎn)負荷狀態(tài)，卻依然無(wú)法滿(mǎn)足下游旺盛的客戶(hù)需求。然而，公司現有廠(chǎng)房的空間有限，可擴展性較差，限制了公司進(jìn)一步擴大現有產(chǎn)品的產(chǎn)值規模，并對公司的發(fā)展造成阻礙。因此，公司亟需擴建相關(guān)產(chǎn)品生產(chǎn)線(xiàn)，提升公司產(chǎn)品的生產(chǎn)能力，從而幫助公司及時(shí)把握市場(chǎng)機遇，在滿(mǎn)足海外市場(chǎng)需求的同時(shí)，快速搶占國內市場(chǎng)份額。

的確，艾芬達當前產(chǎn)能接近飽和。報告期內，公司衛浴毛巾架產(chǎn)品的產(chǎn)能利用率分別為79.00%、93.15%和103.05%，產(chǎn)能利用率持續提高。（港灣財經(jīng)出品）