《港灣商業(yè)觀(guān)察》施子夫

在剛公布完半年報三天后，一鳴食品（605179.SH）就宣布了減持計劃。即便營(yíng)收和凈利潤取得了正增長(cháng)，但減持拋出后多少還是會(huì )令投資者“苦笑”。

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減持不超過(guò)1203萬(wàn)股

一鳴食品8月20日晚發(fā)布公告稱(chēng)，截至公告披露日,浙江一鳴食品股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“公司”）股東平陽(yáng)心悅創(chuàng )業(yè)投資合伙企業(yè)(有限合伙)（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“心悅投資”）持有公司股份1493.88萬(wàn)股，占公司總股本3.73%、公司股東平陽(yáng)鳴牛投資管理合伙企業(yè)(有限合伙)（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“鳴牛投資”）持有公司股份294.4萬(wàn)股，占公司總股本0.73%、公司股東平陽(yáng)誠悅投資管理合伙企業(yè)(有限合伙)（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“誠悅投資”）持有公司股份138.42萬(wàn)股，占公司總股本0.35%。上述股份均為無(wú)限售流通股，來(lái)源于公司首次公開(kāi)發(fā)行前取得的股份，該股份已于2023年12月28日解除限售并上市流通。

因自身資金需要，心悅投資、鳴牛投資和誠悅投資計劃自本減持計劃披露之日起15個(gè)交易日后的3個(gè)月內（2025年9月11日～2025年12月11日），通過(guò)集中競價(jià)、大宗交易方式減持公司股份合計不超過(guò)1203萬(wàn)股，即不超過(guò)公司總股本的3.00%。

心悅投資計劃通過(guò)大宗交易減持不超過(guò)802萬(wàn)股，集中競價(jià)減持不超過(guò)163.8萬(wàn)股，合計將不超過(guò)965.8萬(wàn)股，即不超過(guò)公司總股本的2.41%，其減持股份為心悅投資有限合伙人李美香（上市公司實(shí)際控制人之一）持有的份額。

鳴牛投資計劃通過(guò)集中競價(jià)減持不超過(guò)176.59萬(wàn)股，即不超過(guò)公司總股本的0.44%，其減持股份為合伙人鳴牛投資有限合伙人朱明春先生（上市公司實(shí)際控制人之一）持有的份額；誠悅投資計劃通過(guò)集中競價(jià)減持不超過(guò)60.6萬(wàn)股，即不超過(guò)公司總股本的0.15%，其減持股份為誠悅投資有限合伙人李紅艷（上市公司實(shí)際控制人之一）持有的份額。

減持公告顯然不利于投資者信心向上，8月21日當天一鳴食品股價(jià)跌幅達5.15%。有市場(chǎng)人士指出，減持雖然是市場(chǎng)行為，但在業(yè)績(jì)披露后就迅速宣布，顯然會(huì )對投資者情緒造成影響。

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門(mén)店持續減少，6600家計劃化為泡影？

今年上半年，一鳴食品實(shí)現營(yíng)業(yè)收入14.01億元，同比增長(cháng)2.12%，歸母凈利潤3221.72萬(wàn)元，同比增長(cháng)21.73%，扣非凈利潤3223.49萬(wàn)元，同比增長(cháng)21.08%。

一鳴食品表示，2025年上半年，公司以奶吧門(mén)店為核心運營(yíng)樞紐，圍繞用戶(hù)增長(cháng)在會(huì )員運營(yíng)、消費場(chǎng)景與創(chuàng )新業(yè)務(wù)等方面多維發(fā)力。會(huì )員運營(yíng)方面，以“規模擴容+價(jià)值深耕”為主線(xiàn)，線(xiàn)上通過(guò)社交平臺聯(lián)動(dòng)，線(xiàn)下依托門(mén)店活動(dòng)引流，持續擴大私域用戶(hù)池；升級黑金會(huì )員權益體系，分層設計福利延長(cháng)會(huì )員生命周期，帶動(dòng)核心會(huì )員占比提升；通過(guò)“全觸點(diǎn)客滿(mǎn)標準”優(yōu)化體驗與服務(wù)響應，結合人群數據分析實(shí)施精準營(yíng)銷(xiāo)，實(shí)現需求與供給的高效匹配。

值得關(guān)注的是，一鳴食品的門(mén)店呈現持續減少態(tài)勢。

2025年上半年，一鳴食品新開(kāi)門(mén)店111家，但關(guān)閉門(mén)店高達215家，凈減少104家，門(mén)店總數從期初的1968家降至1864家。在一鳴食品的關(guān)閉門(mén)店中，加盟占據多數，今年上半年加盟店關(guān)閉179家，直營(yíng)店關(guān)閉36家，加盟店數量同比減少11.4%。

趨勢上來(lái)看，據悉，2024年一季度，一鳴食品直營(yíng)店和加盟店期初共計2058家，期末門(mén)店數量為2032家，共減少26家門(mén)店。到了2024年底，其在營(yíng)門(mén)店總數為1968家，較一季度末又減少了64家門(mén)店。

半年報披露，公司目前擁有加盟店1398家，直營(yíng)店466家，已簽約待開(kāi)業(yè)門(mén)店15家。今年上半年，一鳴食品的加盟門(mén)店、直營(yíng)門(mén)店的營(yíng)收持續下滑，分別為4.43億元、2.59億元，同比下滑3.94%、13.03%。

持續加劇的加盟商關(guān)店現象無(wú)疑影響公司曾預期的經(jīng)營(yíng)策略。

2024年1月，一鳴食品董事長(cháng)朱立科在接受財聯(lián)社專(zhuān)訪(fǎng)時(shí)表示，自己的工作重心就是圍繞“開(kāi)店”，2026年公司開(kāi)6600家門(mén)店的目標沒(méi)有變。

朱立科當時(shí)認為，“除去節假日，我們希望在2024年保持一天開(kāi)4家門(mén)店的速度，也就是一年凈增800家門(mén)店?！?/p>

針對關(guān)店情況，一鳴食品董事會(huì )秘書(shū)林益雷在2024年6月表示：“主要原因是優(yōu)化直營(yíng)店的布局，調整部分直營(yíng)店；由于目前整體宏觀(guān)環(huán)境影響，加盟商運營(yíng)壓力較大，投資偏謹慎，新開(kāi)門(mén)店適度放緩，加盟老店基于房租與員工社保等壓力有做店鋪調整閉店”。

顯而易見(jiàn)，“每天新開(kāi)4家店一年凈增800家”趕不上現實(shí)變化，如何維護好現有門(mén)店數量保持穩定，可能遠比新增拓展更為重要。

而且，至少目前來(lái)看，明年想要達到6600家店也近乎不可能。

一鳴食品在半年報中表示，2025年下半年，公司將聚焦多元業(yè)務(wù)升級，推動(dòng)品牌持續增長(cháng)。門(mén)店拓展與迭代方面，計劃建設大學(xué)、社區商業(yè)等特色門(mén)店模型，挖掘新的增長(cháng)機會(huì )，同時(shí)優(yōu)化現有門(mén)店的布局與品類(lèi)結構，以提升整體盈利能力。品牌年輕化方面，圍繞85后家庭營(yíng)養早餐、健康午餐等核心場(chǎng)景，延續上半年經(jīng)驗方法并在創(chuàng )意推廣中求新，通過(guò)特色化營(yíng)銷(xiāo)強化年輕化品牌形象。

此外，通過(guò)“一店一策”模式統籌直營(yíng)與加盟門(mén)店經(jīng)營(yíng)改善，聚焦精益用工、品質(zhì)管控、杜絕浪費三大方向降本增效，提升A類(lèi)門(mén)店占比。存量市場(chǎng)將提高門(mén)店密度、優(yōu)化加盟商與店鋪匹配效率；增量市場(chǎng)將深耕徐州、九江等地，推進(jìn)徐州東站、鼓樓區萬(wàn)科城等奶吧項目落地（繼九江首店后持續擴圍），以“一鳴黃”點(diǎn)亮城市街角；并持續推動(dòng)門(mén)店內部?jì)?yōu)化，向中高業(yè)績(jì)檔位邁進(jìn)。（港灣財經(jīng)出品）