世界制造看中國，中國消費看河南。

近幾年，河南消費領(lǐng)域風(fēng)起云涌，一批在全國乃至世界掀起浪潮的品牌走入人們的視野。

繼蜜雪冰城進(jìn)入悉尼、東南亞，泡泡瑪特俘獲好萊塢明星后，沖刺上市的巴奴毛肚火鍋成為河南消費領(lǐng)域的又一現象級品牌。

新消費領(lǐng)域的河南現象

2025年伊始，以宇樹(shù)科技等企業(yè)為代表的“杭州六小龍”在中國科技界大放異彩。與此同時(shí)，900多公里外的河南，正在成為新消費品牌崛起的重要策源地。

3月3日，蜜雪冰城在香港交易所上市；6月8日，泡泡瑪特創(chuàng )始人王寧成為河南新首富；6月16日，巴奴國際控股有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)巴奴）正式向港交所遞交上市申請。

半年時(shí)間，三家現象級品牌進(jìn)入人們的視野，新消費領(lǐng)域的“河南現象”引發(fā)了各界廣泛關(guān)注和討論。

為何這些現象級品牌都誕生在河南？

從擴張能力上來(lái)看，河南有著(zhù)近一億人口，海量消費人口造就巨大消費市場(chǎng)。這也使得河南消費市場(chǎng)在某種程度上成為“中國最大公約數”，在河南成功的企業(yè)，在實(shí)現全國擴張的過(guò)程中獲得成功的概率往往更大。

從滲透力來(lái)看，河南市場(chǎng)貫穿不同的經(jīng)濟等級，囊括新一線(xiàn)城市到三四線(xiàn)城市。這里既有縣域經(jīng)濟的毛細血管，又毗鄰京津冀消費高地，孕育出的品牌深諳各類(lèi)消費人群的不同需求。

從競爭力上來(lái)看，河南市場(chǎng)競爭異常激烈，從河南競爭出來(lái)獲勝的品牌，底盤(pán)夠硬。以火鍋賽道為例，天眼查數據顯示，目前河南市場(chǎng)火鍋企業(yè)超2.4萬(wàn)家，全國排名第四。巴奴卻在此殺出血路。巴奴招股書(shū)顯示，其市場(chǎng)占有率在整體火鍋市場(chǎng)排名第三；而在人均消費超120元的品質(zhì)火鍋賽道，巴奴以3.1%的市場(chǎng)占有率位居首位。

知名財經(jīng)作家吳曉波告訴頂端新聞?dòng)浾撸骸昂幽鲜寝r業(yè)大省，更是食品加工制造的大省，在消費領(lǐng)域有著(zhù)極深的市場(chǎng)、人才和技術(shù)積淀。再加上這幾年不少企業(yè)成功嫁接先進(jìn)的數字化技術(shù)，企業(yè)生產(chǎn)實(shí)現了根本性的變化?！?/p>

沒(méi)有爭議的品牌不值得期待

在一眾河南消費品牌中，巴奴的路徑顯得尤為獨特。

當蜜雪冰城以極致性?xún)r(jià)比席卷街頭巷尾，泡泡瑪特以情緒價(jià)值俘獲年輕群體時(shí)，巴奴卻選擇了“品質(zhì)火鍋”的高端路線(xiàn)，其客單價(jià)甚至超越了火鍋巨頭海底撈，一度高達140元左右。

這也使得巴奴長(cháng)期以來(lái)都面臨著(zhù)“太貴了”的吐槽。然而吐槽歸吐槽，市場(chǎng)的反映卻足以說(shuō)明，巴奴已經(jīng)成為品質(zhì)火鍋賽道的第一選擇。之所以如此說(shuō)，最顯性的證據來(lái)源于巴奴的逆勢增長(cháng)。

巴奴在招股書(shū)中披露的數據顯示，2022年、2023年、2024年分別實(shí)現收入約人民幣14.33億元、21.12億元、23.07億元。2025年第一季度，巴奴營(yíng)收為7.09億元，上年同期營(yíng)收為5.64億元。

利潤率方面，2022年、2023年、2024年經(jīng)調整凈利率分別為2.9%、6.8%、8.5%。2025年第一季度凈利率為10.8%，2024年同期為10.2%。

也就是說(shuō)，被“吐槽”的巴奴，三年半以來(lái)的營(yíng)收和利潤率均在上漲。

這幾乎是當下河南新消費品牌的一個(gè)縮影——爭議與擁躉齊飛，流量與銷(xiāo)量一色。被吐槽“收智商稅”的泡泡瑪特，成為全球消費者爭相購買(mǎi)的品牌；被嫌棄“太低端”的蜜雪冰城，全球門(mén)店數突破4.6萬(wàn)家。

如何看待這種現象？

吳曉波給出了自己的答案?！拔艺J為任何一個(gè)品牌在成長(cháng)過(guò)程中，如果是一個(gè)沒(méi)有爭議的品牌，那么它就不是一個(gè)值得期待的品牌。一個(gè)品牌想要做好，一定會(huì )有人喜歡，有人不喜歡。就像人一樣，人需要有個(gè)性才能被人記得住，品牌也一樣。河南的這幾個(gè)出圈的新消費品牌，包括其創(chuàng )始人，其實(shí)都有個(gè)性?！彼f(shuō)。

從巴奴的角度來(lái)說(shuō)，保持增長(cháng)就意味著(zhù)市場(chǎng)的認可。而這背后，是巴奴堅持走品質(zhì)火鍋賽道的戰略定力，也是巴奴堅持長(cháng)期深耕產(chǎn)品主義的抉擇的必然結果。

消費領(lǐng)域的“K型分化”不可避免，但兩端都有機會(huì )

蜜雪冰城和巴奴，一個(gè)主打下沉市場(chǎng)，一個(gè)在火鍋紅海中堅持高品質(zhì)路線(xiàn)，但是兩者均在自己的賽道成為佼佼者。

在吳曉波看來(lái)，兩者都能夠取得成功，是基于中國消費市場(chǎng)的“K型分化”。

“整個(gè)中國，消費市場(chǎng)的圈層太豐富了。用通俗的話(huà)來(lái)講，中國沒(méi)有最貴的，只有更貴的，沒(méi)有最便宜的，只有更便宜的。向上和向下是兩個(gè)截然不同的賽道，向上走是空氣稀缺，向下走是一片血海，但是兩者都有機會(huì )?！彼f(shuō)，“在消費領(lǐng)域最不好的情況是，別人記不住你是誰(shuí)，你沒(méi)有自己的特點(diǎn)?！?/p>

吳曉波認為，商業(yè)的本質(zhì)就是供需。企業(yè)需要思考兩個(gè)問(wèn)題：市場(chǎng)需要什么，自己能提供什么。胖東來(lái)、泡泡瑪特、蜜雪冰城、巴奴等，其實(shí)都是精準把握到了市場(chǎng)需求，并且提供了自己所在賽道最需要的產(chǎn)品。

“從我個(gè)人角度來(lái)講，我其實(shí)挺喜歡巴奴這樣的企業(yè)，在血海中打仗的人當然厲害，但是我認為在高山缺氧的情況下打仗更難。因為越往上走，品牌價(jià)值的打造越難。但是中國的消費者需要高品質(zhì)的產(chǎn)品，中國的餐飲行業(yè)需要高品質(zhì)的品牌。 對于巴奴來(lái)說(shuō)，最關(guān)鍵的就是它的環(huán)境，它所倡導的火鍋文化，它對毛肚、油條、笨菠菜等自己的產(chǎn)品品質(zhì)把控能夠得到市場(chǎng)的認同，這是最核心的一件事?！彼f(shuō)。

然而，當巴奴向資本市場(chǎng)遞表，尋求成為“品質(zhì)火鍋第一股”時(shí)，專(zhuān)業(yè)投資者有著(zhù)更為冷靜的審視。香頌資本執行董事沈萌的視角更聚焦于冰冷的商業(yè)邏輯。他認為，資本市場(chǎng)對餐飲企業(yè)上市的核心考量極其現實(shí)：高成長(cháng)性與高收益性?！巴顿Y者并不是因為買(mǎi)了你的股票，然后就可以到巴奴去消費打折。更多的還是希望你能夠增長(cháng)，能夠帶動(dòng)股價(jià)的跳躍?！?/p>

長(cháng)期主義的價(jià)值拷問(wèn)

一面是吳曉波對巴奴堅守品質(zhì)、攀登高山的激賞，認為其代表了在“缺氧”環(huán)境下打造高價(jià)值品牌的勇氣；另一面是沈萌從資本市場(chǎng)角度提出的現實(shí)拷問(wèn)：高增長(cháng)、高收益能否持續？

這看似矛盾的視角，實(shí)則指向了同一個(gè)核心：時(shí)間與定力。吳曉波警示：“品牌的命運掌握在品牌手上，不掌握在罵它的人手上?！彼詮V東某知名餐飲品牌為例，指出其因擴張而犧牲品質(zhì)導致顧客流失的教訓?！鞍团F在所有的承諾都寫(xiě)在墻上，它以后能不能堅持他的這個(gè)承諾？它能夠堅持，然后有人為它的堅持買(mǎi)單，那它就是一個(gè)正向的企業(yè)?！?/p>

沈萌同樣強調“周期要長(cháng)”，資本市場(chǎng)的最終檢驗標準，是巴奴能否將高品質(zhì)故事轉化為持續、穩定、可觀(guān)的財務(wù)回報，門(mén)店的持續盈利能力、可復制的增長(cháng)模型以及面對激烈競爭時(shí)的抗壓能力，是征服資本市場(chǎng)的硬通貨。

在火鍋這片公認的紅海里，巴奴正試圖走出一條屬于自己的獨特道路。無(wú)論其上市之路是鋪滿(mǎn)鮮花還是遍布荊棘，它都已成為觀(guān)察中國新消費品牌進(jìn)化的重要樣本。資本或許迷戀增長(cháng)的數字，但消費者最終會(huì )用舌尖投票——品質(zhì)的承諾是否經(jīng)得起時(shí)間蒸煮，才是巴奴能否真正在火鍋高地上插穩旗幟的關(guān)鍵。

吳曉波的信念或許道出了本質(zhì)：“市場(chǎng)還是犒賞那些有正念的人，認真做自己事情的人?！?/p>

（注：文章轉載自頂端新聞，記者 白劉陽(yáng)。）