記者丨寧曉敏

實(shí)習生丨石磊

出品丨鰲頭財經(jīng)

“對于愛(ài)奇藝來(lái)講，是非常適合在國內上市的。讓國外的投資者了解《盜墓筆記》，理解愛(ài)奇藝做什么有價(jià)值、什么沒(méi)價(jià)值，太難了?！?/p>

10年前，愛(ài)奇藝創(chuàng )始人、CEO龔宇面對媒體采訪(fǎng)時(shí)說(shuō)道，“我并沒(méi)有過(guò)去納斯達克上市的情節，對愛(ài)奇藝而言，新三板和戰略新興板都是不錯的選擇?！?/p>

然而這一想法未能如愿。

2018年，隨著(zhù)中國新興娛樂(lè )企業(yè)掀起赴美上市浪潮，尚未盈利卻急需資金輸血的愛(ài)奇藝最終也加入了這場(chǎng)IPO盛宴。

而后續發(fā)展印證了龔宇當年的預判：要讓海外資本市場(chǎng)真正理解中國本土娛樂(lè )企業(yè)的商業(yè)模式并非易事，彼時(shí)，愛(ài)奇藝上市首日便遭遇破發(fā)，收盤(pán)價(jià)較18美元的發(fā)行價(jià)下挫逾10%，此后股價(jià)更是一路走低。

截至2025年8月18日，股價(jià)已跌破2美元，總市值縮水更是不足20億美元，較上市首日蒸發(fā)超八成。

近日有消息稱(chēng)，愛(ài)奇藝正籌劃赴港二次上市，擬募資約3億美元（折合人民幣約21.56億元），目前已與多家國際投行展開(kāi)磋商。

對于這一傳聞，盡管公司對媒體回應 “暫無(wú)可披露的進(jìn)一步信息”，但一個(gè)關(guān)鍵細節值得關(guān)注：就在此時(shí)點(diǎn)，百度新任CFO何海建于2025年8月起兼任愛(ài)奇藝董事長(cháng)。

何海建是資本市場(chǎng)“老將”，曾成功操盤(pán)金山云美股與港股雙重上市，擁有豐富投行經(jīng)驗。

業(yè)界普遍猜測，此次人事調整或與推進(jìn)愛(ài)奇藝二次上市計劃存在密切關(guān)聯(lián)。

再陷赴港上市傳聞

愛(ài)奇藝的前身，是2009年百度宣布籌建的視頻平臺——奇藝，2010年4月22日正式上線(xiàn)，2011年，奇藝宣布更名愛(ài)奇藝，2012年11月，百度通過(guò)收購原愛(ài)奇藝第二大股東普羅維登斯所持股份，成為單一最大股東。

愛(ài)奇藝最終選擇在美國納斯達克上市，這一決策或與其大股東百度的戰略布局密切相關(guān)。

愛(ài)奇藝向美國證券交易委員會(huì )（SEC）提交的公開(kāi)文件顯示，截至上市前，百度持有愛(ài)奇藝69.6%的股權，并擁有高達93.1%的表決權。

從財務(wù)表現來(lái)看，在上市之前，愛(ài)奇藝長(cháng)期處于虧損狀態(tài)，已成為百度財務(wù)報表上的嚴重“負擔”。

Wind數據顯示，2015-2017年，愛(ài)奇藝的凈虧損分別為25.75億元、30.74億元和37.37億元，合計告虧規模超過(guò)90億元。

2018年2月底，愛(ài)奇藝正式向SEC提交招股說(shuō)明書(shū)，計劃籌集15億美元，其中，一半將用于內容，其余部分中40%將作為運營(yíng)資金，剩下10%將用于強化技術(shù)能力。

最終，募資金額提升至22.5億美元。

關(guān)于愛(ài)奇藝赴港上市的傳聞可追溯至2021年。

當時(shí)市場(chǎng)消息稱(chēng)，愛(ài)奇藝計劃最快于當年年底在我國香港進(jìn)行首次公開(kāi)募股，預計融資規模不低于5億美元，并已聘請中信里昂、美國銀行及高盛三家國際投行擔任上市保薦人。

然而，該計劃最終未能落地。

2023年，市場(chǎng)再度傳出愛(ài)奇藝考慮赴港二次上市的消息。

對此，當時(shí)龔宇曾在接受媒體作出回應稱(chēng)，愛(ài)奇藝的首要目標依然是利潤，但這并不意味著(zhù)他們會(huì )放棄市場(chǎng)份額。

談及二次上市計劃，龔宇透露，公司正在就上市的技術(shù)細節進(jìn)行可行性研究，但目前尚未制定具體的時(shí)間表。

公司渴望吸引新投資者加入，從而為更多原創(chuàng )節目提供資金，并加大了AI使用力度，以吸引騰訊、優(yōu)酷等競爭對手的觀(guān)眾。

龔宇稱(chēng)，公司現有正現金流，實(shí)際上不需要籌集更多資金。

彼時(shí)，龔宇的信心或源于愛(ài)奇藝的財務(wù)改善。

2022年，這個(gè)曾經(jīng)連續多年深陷虧損泥潭的長(cháng)視頻龍頭終于首次實(shí)現Non-GAAP口徑下的盈利，全年營(yíng)收290億元（同比下滑5%），凈利潤達13億元，而2021年同期虧損高達45億元。

2023年，借助《狂飆》等熱劇的帶動(dòng)，愛(ài)奇藝延續盈利態(tài)勢并創(chuàng )歷史最佳業(yè)績(jì)，全年總營(yíng)收319億元（同比增10%），Non-GAAP下凈利潤28億元（同比增121%），總營(yíng)收、運營(yíng)利潤、凈利潤等核心指標均刷新公司紀錄。

愛(ài)奇藝全面盈利的關(guān)鍵之一是“省”出來(lái)的。

自2021年以來(lái)，降本增效就是愛(ài)奇藝發(fā)展的主線(xiàn)，最明顯的征兆是一路下行的內容成本連續四年階梯式下降：從2021年的207億元逐步降至2022年的165億元、2023年的162億元，直至2024年的157.1億元。

2025年第一季報顯示，這一優(yōu)化趨勢仍在延續，報告期內內容成本已控制在40億元以下。

能否扭轉財務(wù)頹勢？

值得一提的是，與此前外界關(guān)于愛(ài)奇藝赴港上市的傳聞不同，此次事件的核心變動(dòng)是何海建將正式出任愛(ài)奇藝董事長(cháng)。

公開(kāi)資料顯示，現年44歲的何海建擁有豐富的資本市場(chǎng)經(jīng)驗。

2020年加入金山云后，何海建成功主導了公司在納斯達克的IPO及后續的港股二次上市，并推動(dòng)公司納入恒生指數及滬港通標的。

2023年，其稅前薪酬達681.8萬(wàn)元。在加入金山云之前，他曾在高盛、美銀美林、花旗等國際頂級投行擔任要職，擁有深厚的投行及并購經(jīng)驗。

值得注意的是，就在履新愛(ài)奇藝前一個(gè)多月，何海建剛剛加入百度集團擔任CFO，全面負責財務(wù)管理工作。

從行業(yè)背景來(lái)看，近年來(lái)包括嗶哩嗶哩、騰訊音樂(lè )在內的中概股企業(yè)紛紛完成港股二次上市，表面上看，這不僅是企業(yè)拓展融資渠道的戰略布局，也反映了中概股在應對美股市場(chǎng)波動(dòng)壓力下的另一種選擇。

在外界看來(lái)，對愛(ài)奇藝而言，潛在的二次上市計劃不僅是一個(gè)順應時(shí)代潮流方向的必然之舉，亦可直接進(jìn)行融資，獲得長(cháng)期穩定的資本性資金。

畢竟，2024年，沒(méi)有《狂飆》加持的愛(ài)奇藝業(yè)績(jì)顯著(zhù)承壓，這一年，其營(yíng)收為292.3億元，同比下降8%；歸母凈利潤為7.64億元，同比大幅下挫60.32%，創(chuàng )下近五年最大降幅。

進(jìn)入2025年第一季度，這家流媒體巨頭的經(jīng)營(yíng)壓力進(jìn)一步凸顯，營(yíng)收同比下滑9.35%至71.9億元；Non-GAAP經(jīng)營(yíng)利潤腰斬至4.6億元；歸屬于公司凈利潤更是驟降72.2%，僅實(shí)現1.82億元。

從財務(wù)結構來(lái)看，2025年一季度，愛(ài)奇藝的負債情況也值得關(guān)注，總負債334.82億元，流動(dòng)負債占比超七成，達236.46億元。

此外，流動(dòng)比率僅為0.46，這意味著(zhù)公司每1元流動(dòng)負債僅對應0.46元流動(dòng)資產(chǎn)，短期償債能力明顯不足。

具體來(lái)看，截至2025年一季度末，愛(ài)奇藝現金及現金等價(jià)物為43.2億元，其他短期投資9.46億元，流動(dòng)資產(chǎn)合計為108.12億元。

流動(dòng)負債中，應付賬款及票據為64.8億元，其他流動(dòng)負債則達110.33億元。