《港灣商業(yè)觀(guān)察》王璐

營(yíng)收下滑近三成，凈利潤下滑超過(guò)九成，這是新益昌（688383.SH）交出的2025年半年報。

天眼查顯示，新益昌成立于2006年。公司官網(wǎng)的自我介紹是，10余年專(zhuān)注智能裝備制造，打造市場(chǎng)認可、客戶(hù)信賴(lài)的產(chǎn)品國內半導體、MiniLED、MicroLED智能制造裝備領(lǐng)域的領(lǐng)先企業(yè)。

新益昌于2021年4月28日在科創(chuàng )板掛牌上市。這家行業(yè)知名領(lǐng)先企業(yè)，何以在半年報會(huì )如此之差？實(shí)際上，拉長(cháng)時(shí)間來(lái)看，從2022年開(kāi)始，公司的業(yè)績(jì)就持續承壓。

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營(yíng)收凈利潤大降，近三年持續承壓

2025年上半年，新益昌實(shí)現營(yíng)收4.02億元，同比減少28.30%；歸屬于上市公司股東的凈利潤261.57萬(wàn)元，同比減少96.05%；基本每股收益0.03元，同比減少95.38%，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現金流量?jì)纛~758.02萬(wàn)元，同比減少95.10%。

針對業(yè)績(jì)下滑，公司表示，主要系國際貿易政策影響下游客戶(hù)群體的國際業(yè)務(wù)布局及設備投資意愿，智能裝備訂單減少導致的收入減少所致。

至于經(jīng)營(yíng)現金流下滑，公司稱(chēng)，主要系公司收入減少影響銷(xiāo)售收款，導致銷(xiāo)售商品、提供勞務(wù)收到的現金相對有所減少所致。

在半年報中，公司指出，外部不確定性及國際經(jīng)濟動(dòng)蕩依然突出，公司積極推進(jìn)產(chǎn)業(yè)結構升級戰略，優(yōu)化傳統LED產(chǎn)能規模，聚焦資源在半導體和新型顯示封裝技術(shù)等核心領(lǐng)域，以審慎經(jīng)營(yíng)的態(tài)度面對外部挑戰，確保核心業(yè)務(wù)保持穩健，行業(yè)地位、市場(chǎng)占有率及競爭優(yōu)勢均未弱化。

截至2025年6月末，公司的應收賬款賬面價(jià)值為4.91億元，占總資產(chǎn)的比例為16.79%。公司稱(chēng)，公司的應收賬款金額較大，占用公司較多的營(yíng)運資金，可能導致公司流動(dòng)性資金短缺；若應收賬款的對象出現信用惡化或者經(jīng)營(yíng)不善情形，導致無(wú)法支付貨款的，公司將面臨壞賬損失，對公司的經(jīng)營(yíng)成果產(chǎn)生負面影響。此外，考慮到應收賬款變現與短期負債償還的時(shí)間性差異，特別是若應收賬款對象出現信用惡化或者經(jīng)營(yíng)不善情形，應收賬款無(wú)法收回，公司將存在一定的流動(dòng)性風(fēng)險，對公司持續經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生負面影響。

同時(shí)，公司存貨賬面價(jià)值為8.35億元，占流動(dòng)資產(chǎn)的比例為42.47%，金額及占比保持在較高的水平。公司期末存貨余額水平較高與公司產(chǎn)品主要為智能制造設備以及下游客戶(hù)的驗收政策相關(guān)，公司采用“以銷(xiāo)定產(chǎn)”的生產(chǎn)模式，設備從原材料采購到生產(chǎn)加工、出貨至最終驗收確認收入需要較長(cháng)的周期，因此存貨余額均較高。

顯然，新益昌無(wú)論應收賬款還是存貨都超過(guò)收入，如果不能及時(shí)回款及去庫存，公司的業(yè)績(jì)大概率將持續承壓。

不管是短期，還是中長(cháng)期，新益昌的業(yè)績(jì)壓力都呈現出愈演愈烈態(tài)勢。今年一季度，公司實(shí)現營(yíng)收2.267億，同比下滑13.78%，歸母凈利潤1170萬(wàn)，同比下滑59.58%。

2021年-2024年，新益昌實(shí)現營(yíng)收分別為11.97億、11.84億、10.40億和9.339億，同比增長(cháng)分別為69.90%、-1.08%、-12.12%和-10.22%；歸母凈利潤分別為2.320億、2.047億、6030萬(wàn)和4046萬(wàn)，同比增長(cháng)分別為115.78%、-11.75%、-70.55%和-32.91%。

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主動(dòng)收縮轉型，今年成立機器人子公司

在今年5月份的投資者關(guān)系活動(dòng)上，新益昌表示，公司主動(dòng)實(shí)施產(chǎn)業(yè)升級戰略，通過(guò)前瞻性收縮傳統LED產(chǎn)能規模，聚焦發(fā)展新型顯示和半導體技術(shù)，持續保持行業(yè)地位和市場(chǎng)占有率，積極加強競爭優(yōu)勢。

華鑫證券在8月10日的研報也認為，公司主動(dòng)推進(jìn)戰略轉型，前瞻性的收縮傳統LED規模，致使短期業(yè)績(jì)承壓。但公司在半導體及新型顯示領(lǐng)域布局進(jìn)展順利，相關(guān)產(chǎn)品毛利率持續優(yōu)化，此外，公司基于在設備制造能力與軟件控制算法領(lǐng)域的積累切入機器人領(lǐng)域具備天然的技術(shù)協(xié)同優(yōu)勢，看好未來(lái)成長(cháng)潛力，維持“買(mǎi)入”評級。

在7月份的投資者交流活動(dòng)上，對于業(yè)務(wù)及訂單方面，公司介紹稱(chēng)，今年年初一些頭部面板廠(chǎng)商開(kāi)始布局Mini LED產(chǎn)能，公司戰略轉型計劃得以進(jìn)一步推進(jìn)，公司Mini LED訂單情況良好，驗收情況仍主要視客戶(hù)情況而定；公司近日與蘇州華星光電顯示有限公司有簽訂采購訂單，該訂單為公司日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)相關(guān)訂單，公司已履行了簽署該訂單的內部審批程序，訂單雙方均具有履約能力，但訂單履行期間，存在因外部宏觀(guān)環(huán)境重大變化、國家有關(guān)政策變化、客戶(hù)需求變化以及其他不可預見(jiàn)或不可抗力等因素，影響最終執行情況，敬請廣大投資者注意投資風(fēng)險。

華鑫證券指出，公司于2025年成立機器人子公司，借助自身在設備制造能力與軟件控制算法的積累，力圖打造集人工智能研發(fā)與機器人制造銷(xiāo)售一體的平臺。公司在驅動(dòng)器、高精度DDR電機、運動(dòng)控制卡和高性能一體式控制器領(lǐng)域有著(zhù)天然的技術(shù)優(yōu)勢，使得公司在切入機器人小腦方面具有較大的優(yōu)勢與跨越技術(shù)壁壘的能力。未來(lái)隨著(zhù)公司在機器人領(lǐng)域投入的不斷擴大，公司有望借助自身設備技術(shù)優(yōu)勢賦能機器人研發(fā)制造，打造新的增長(cháng)飛輪。（港灣財經(jīng)出品）