記者丨寧曉敏

實(shí)習生丨鐘嘉

出品丨鰲頭財經(jīng)

山東前首富姜濱又有大動(dòng)作。

近期，“果鏈” 三巨頭之一的歌爾股份（002241.SZ）宣布，擬以自有或自籌資金約104億港元（折合人民幣約95億元）收購2家公司。

高達百億級收購是歌爾股份自成立以來(lái)單筆最大規模收購，也是首次通過(guò)并購快速升級精密金屬結構件業(yè)務(wù)。

從公開(kāi)信息看，本次收購的標的公司是蘋(píng)果供應商。這意味著(zhù)，歌爾股份試圖借此次收購，在精密金屬結構件領(lǐng)域“抱”上蘋(píng)果“大腿”。

始于2010年，歌爾股份與蘋(píng)果攀上了關(guān)系，自此 “飛黃騰達”。然而，2022年，蘋(píng)果的一次 “砍單” 動(dòng)作，一度讓歌爾股份及姜濱很受傷。

緩過(guò)氣來(lái)的姜濱，重走老路，無(wú)論是歌爾股份，還是從歌爾股份分拆出來(lái)正在沖擊港股的歌爾微電子，仍然依賴(lài)蘋(píng)果。

全球貿易環(huán)境日趨復雜，此番收購，試圖抱緊蘋(píng)果大腿的姜濱，不怕蘋(píng)果再 “砍單”？

再抱蘋(píng)果 “一條腿”

借助收購，歌爾股份將“抱”上蘋(píng)果的“一條腿”。

據披露，7月22日，歌爾股份與香港聯(lián)豐達成初步意向，擬以自有或自籌資金約95億元（最終交易金額以交易雙方簽訂協(xié)議為準，仍具有不確定性）收購香港聯(lián)豐全資子公司Mega Precision Technology Limited（米亞精密科技有限公司，以下簡(jiǎn)稱(chēng) “香港米亞”）及Channel Well Industrial Limited（昌宏實(shí)業(yè)有限公司，以下簡(jiǎn)稱(chēng) “昌宏有限公司”）100%股權。

香港米亞成立于2007年，是一家從事珠寶、手表、寶石和貴金屬為主的企業(yè)，旗下子公司米亞精密金屬科技（東莞）有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng) “米亞精密”）主要從事金屬制品業(yè)。昌宏有限公司成立于2004年，對外投資了一家以金屬制品業(yè)為主業(yè)的公司，名為昌宏精密刀具（東莞）有限公司。2024年度，2家標的公司營(yíng)業(yè)收入合計約91.1億港元。

歌爾股份表示，標的公司在精密金屬結構件領(lǐng)域內具有行業(yè)領(lǐng)先的競爭力，在金屬 / 非金屬材料加工、精細化表面處理等相關(guān)領(lǐng)域內具有深厚的核心技術(shù)積累，在精密金屬結構件領(lǐng)域與行業(yè)領(lǐng)先客戶(hù)長(cháng)期合作，具有可觀(guān)的營(yíng)收規模和資產(chǎn)規模，且與公司現有的精密結構件業(yè)務(wù)具有優(yōu)勢互補和協(xié)同作用。

歌爾股份介紹了本次交易背景。近年來(lái)，新興智能硬件產(chǎn)品在A(yíng)I人工智能技術(shù)的推動(dòng)下持續發(fā)展，產(chǎn)品的材料性能、美觀(guān)性和精細化程度不斷提升，對精密結構件等零組件的要求也越來(lái)越高。為了增強在精密結構件領(lǐng)域內的綜合競爭力，深化公司的垂直整合能力，公司籌劃本次收購。

在這份公告中，歌爾股份3次提及 “領(lǐng)先客戶(hù)”，標的公司與行業(yè)領(lǐng)先客戶(hù)長(cháng)期合作、本次收購有利于深化與行業(yè)領(lǐng)先客戶(hù)的合作、公司將持續鞏固與行業(yè)領(lǐng)先客戶(hù)的合作。

公告中所稱(chēng)的領(lǐng)先客戶(hù)，極有可能就是蘋(píng)果。

公開(kāi)信息顯示，米亞精密長(cháng)期為蘋(píng)果、特斯拉等全球知名科技公司提供精密五金配件，包括智能手表結構件、表帶、金屬外殼等。A股上市公司匯成真空曾在招股書(shū)中披露，米亞精密是蘋(píng)果智能手機及平板電腦產(chǎn)業(yè)鏈的重要廠(chǎng)商。

米亞精密成立于2007年，2024年，公司參保人數達1.76萬(wàn)人。

昌宏有限公司的客戶(hù)也包括蘋(píng)果，產(chǎn)品主要有Apple Watch表殼/表帶、MacBook結構件，汽車(chē)電子領(lǐng)域則為特斯拉Model 3/Y提供中控金屬邊框、電池包模組支架，此外還有未具名的全球AR/VR頭顯品牌、折疊屏手機頭部廠(chǎng)商。

由此可見(jiàn)，借助本次收購，歌爾股份將在精密金屬結構件方面“抱”上了全球巨頭蘋(píng)果的 “一條大腿”。

聲學(xué)起家借蘋(píng)果躍遷

“抱”蘋(píng)果“大腿”，姜濱曾締造了一段傳奇。

1966年出生的姜濱，原本是山東濰坊市無(wú)線(xiàn)電八廠(chǎng)的一名車(chē)間技術(shù)員。上世紀 90年代初，這家主要生產(chǎn)微型話(huà)筒的小廠(chǎng)倒閉了，姜濱則利用了這家廠(chǎng)的技術(shù)，跟幾個(gè)同事合伙組建了一家小企業(yè)，仍然做話(huà)筒，奇跡般地活了過(guò)來(lái)。

2001年，姜濱和妻子胡雙美一起創(chuàng )辦歌爾聲學(xué)。聰明的姜濱獨辟蹊徑，從一開(kāi)始就確定了 “經(jīng)營(yíng)大客戶(hù)” 戰略——有所為，有所不為，要做就做大客戶(hù)。

姜濱向當時(shí)的全球麥克風(fēng)“老大”松下學(xué)習，將歌爾股份（時(shí)為歌爾聲學(xué)）的核心競爭力定為 “修橋”。當時(shí)，行業(yè)原創(chuàng )性的技術(shù)絕大多數源自美國、北歐和日本，姜濱的策略是，作為做技術(shù)應用的企業(yè)，既然在很多領(lǐng)域無(wú)法做到原創(chuàng )，那就做整合，把最先進(jìn)的技術(shù)整合過(guò)來(lái)，再結合市場(chǎng)進(jìn)行深度開(kāi)發(fā)。

姜濱成功了。2005年，公司營(yíng)業(yè)收入突破億元，2008年5月登陸A股市場(chǎng)。當時(shí)，公司主要客戶(hù)為三星、LG。

2010年，歌爾股份進(jìn)入蘋(píng)果產(chǎn)業(yè)鏈，為其提供聲學(xué)組件、有線(xiàn)耳機等。

搭上了蘋(píng)果的快車(chē)，歌爾股份高速發(fā)展。2013年，公司營(yíng)業(yè)收入首次達到100.49億元，歸母凈利潤13.07億元。2017年，營(yíng)業(yè)收入達255.37億元，2019年超過(guò)300億元，2020年躍升至577.43億元，2021年跳躍至782.21億元。2013年至2021年，營(yíng)業(yè)收入8年增長(cháng)近7倍。

2018年，歌爾股份成為蘋(píng)果AirPods的代工廠(chǎng)，當時(shí)占據了30%的代工份額，僅次于立訊精密，被稱(chēng)為蘋(píng)果AirPods全球第二大代工廠(chǎng)。

在“抱”上蘋(píng)果“大腿”后，歌爾股份不斷加深與科技大廠(chǎng)的合作，包括代工亞馬遜、谷歌智能音箱、Meta頭顯等。

2021年，歌爾股份及姜濱迎來(lái)巔峰時(shí)刻。當年，公司歸母凈利潤42.75億元，為迄今為止年度最好水平。

2021年，市場(chǎng)炒作元宇宙、AR、VR等概念，歌爾股份股價(jià)大漲，一度漲至58.43元/股，市值接近2000億元，創(chuàng )下歷史最高紀錄。

這一年，姜濱以470億元的財富，奪得山東首富之位。

“抱”上蘋(píng)果 “大腿”，歌爾股份及姜濱完成了產(chǎn)業(yè)及財富躍遷，但依賴(lài)領(lǐng)先客戶(hù)的風(fēng)險暗藏。

深度捆綁蘋(píng)果的賭局

蘋(píng)果也有 “翻臉不認人” 的時(shí)候。2022年，歌爾股份及姜濱遭遇重創(chuàng )。

2022年，歌爾股份營(yíng)業(yè)收入首次突破千億大關(guān)，達到1048.94億元，歸母凈利潤驟降59.08%，為17.49億元。究其原因，就是蘋(píng)果無(wú)情“砍單”。

2022年11月9日，歌爾股份突發(fā)風(fēng)險提示公告，收到境外某大客戶(hù)的通知，暫停生產(chǎn)其一款智能聲學(xué)整機產(chǎn)品。

這就是一度轟動(dòng)市場(chǎng)的 “蘋(píng)果砍單事件”。受此影響，歌爾股份稱(chēng)其營(yíng)業(yè)收入減少33億元左右，固定資產(chǎn)、存貨等相應的資產(chǎn)減值損失17.83億元。

2023年，歌爾股份營(yíng)業(yè)收入降至985.74億元，歸母凈利潤進(jìn)一步降至10.88億元，再度大幅下降。

直到2024年，歌爾股份才緩過(guò)來(lái)。當年，公司營(yíng)業(yè)收入1009.54億元，重返千億；歸母凈利潤26.65億元，接近2020年的水平。

歌爾股份業(yè)績(jì)高度依賴(lài)著(zhù)蘋(píng)果、亞馬遜、谷歌等大客戶(hù)。2021年至2024年，公司前五大客戶(hù)銷(xiāo)售總額比例分別為86.54%、87.91%、88.75%、88.57%。其中，公司向第一大客戶(hù)蘋(píng)果銷(xiāo)售額占年度銷(xiāo)售總額的比例分別為 42.49%、31.12%、43.38%、31.96%。

目前，歌爾股份主業(yè)包括精密零組件、智能聲學(xué)整機、智能硬件三大板塊，其中，智能聲學(xué)整機業(yè)務(wù)主要是服務(wù)于蘋(píng)果。

“砍單” 事件爆發(fā)后，歌爾股份也曾試圖擺脫對蘋(píng)果的依賴(lài)。智能穿戴設備、VR/AR 產(chǎn)品在內的智能硬件業(yè)務(wù)快速發(fā)展，使得歌爾股份以VR設備、游戲機等為主的智能硬件營(yíng)收超過(guò)以智能聲學(xué)整機業(yè)務(wù)。2024年，公司智能硬件業(yè)務(wù)收入占比達56.66%。

歌爾股份分拆至港股上市的歌爾微電子也高度依賴(lài)蘋(píng)果。歌爾微電子專(zhuān)注于聲學(xué)傳感器領(lǐng)域，2022年至2024年及今年一季度，來(lái)自前五大客戶(hù)的收入占比均超過(guò)了75%。尤其是來(lái)自蘋(píng)果的收入占比，除2023年略低于50%以外，其余年份均超過(guò)55%。

姜濱曾公開(kāi)表示，跟聲音有關(guān)的蘋(píng)果產(chǎn)品里，歌爾是最全的一家。

如今，百億級收購，姜濱試圖在智能聲學(xué)整機、精密金屬結構件兩方面“抱”住蘋(píng)果 “大腿”，實(shí)現與金主蘋(píng)果的深度捆綁。

不能擺脫對蘋(píng)果的依賴(lài)，歌爾股份及姜濱就與蘋(píng)果深度捆綁，毫無(wú)疑問(wèn)，這是一場(chǎng)賭局。歌爾股份目前市值約815億元，較巔峰時(shí)少了約1100億元。歐菲光被蘋(píng)果 “踢群” 的教訓不能忘記，歌爾股份需要警惕。