記者丨張飛濤

實(shí)習生丨陳欣

出品丨鰲頭財經(jīng)

近期，休閑零食行業(yè)發(fā)生的幾件事，折射出這個(gè)萬(wàn)億市場(chǎng)的激烈震蕩與內在矛盾。

一邊是量販零食的狂飆突進(jìn)。由零食很忙與趙一鳴零食戰略合并的量販零食巨頭鳴鳴很忙遞表港交所。這個(gè)坐擁1.5萬(wàn)家門(mén)店，年營(yíng)收近400億、盈利超8億的零食界“卷王”，正一路狂奔，擴張勢頭不減。

另一邊，品質(zhì)的代表山姆卻因上架好麗友派、溜溜梅等“便利店同款”陷入輿論漩渦，260元會(huì )員費的價(jià)值遭遇會(huì )員強烈質(zhì)疑，最終以緊急下架收場(chǎng)。

與此同時(shí)，休閑零食頭部品牌之一的良品鋪子（603719.SH）宣布控股權變更，武漢國資入主，開(kāi)創(chuàng )了地方國資控股全國性休閑零食企業(yè)的先例。

這三起標志性事件，共同指向一個(gè)核心問(wèn)題：當量販渠道“1.8元的礦泉水”與山姆的“260元會(huì )員費”在同一個(gè)市場(chǎng)激烈碰撞，休閑零食行業(yè)正經(jīng)歷怎樣的深度撕裂？未來(lái)的出路又在何方？

“價(jià)格內卷”帶來(lái)的行業(yè)陣痛

“三分零食天下，量販店有其一”，這是對當前零食市場(chǎng)格局的總結。

根據中金公司和嘉世咨詢(xún)的數據，2024年，中國零食消費渠道中，量販店占比達37%，遙遙領(lǐng)先；超市占比22%，電商占比20%，且兩者比例逐年下降。這一格局的形成，伴隨著(zhù)一場(chǎng)席卷全行業(yè)、近乎白熱化的價(jià)格廝殺。

行業(yè)業(yè)績(jì)呈現明顯兩極分化。量販模式企業(yè)表現搶眼，除鳴鳴很忙外，萬(wàn)辰集團以323億元營(yíng)收和2.94億元凈利潤緊隨其后，兩家企業(yè)線(xiàn)下門(mén)店均超萬(wàn)家，且仍在加速擴張。

與之相對的是傳統零食品牌經(jīng)營(yíng)承壓：2024年，來(lái)伊份凈虧損7526.76萬(wàn)元，2025年一季度歸母凈利潤同比再降79.72%；洽洽食品今年一季度歸母凈利潤驟降67.88%；良品鋪子同樣未能幸免，業(yè)績(jì)持續走低。

更值得關(guān)注的是行業(yè)集中度的下降。2024年底，休閑零食行業(yè)經(jīng)營(yíng)企業(yè)已超4萬(wàn)家，但CR3（前三名企業(yè)市場(chǎng)集中度）僅約12.6%，CR5不足20%，遠低于日本的40.1%和美國的66%。

這種分散格局加劇了競爭的無(wú)序性，“滿(mǎn)199減100”式促銷(xiāo)戰成為常態(tài)，直接推高了消費者的價(jià)格敏感度。一瓶570毫升的百歲山礦泉水，零食很忙售價(jià)僅1.8元，不僅低于商超、便利店3元左右的零售價(jià)，甚至低于一些渠道的進(jìn)貨價(jià)，“卷”價(jià)格的程度可見(jiàn)一斑。

這種“賠本賺吆喝”的模式，看似短期搶占份額，實(shí)則深度侵蝕行業(yè)利潤基礎——為維持極端低價(jià)，量販渠道不斷壓榨上游供應商與農戶(hù)，迫使部分工廠(chǎng)生產(chǎn)“偷工減料”的渠道特供產(chǎn)品。而瘋狂擴張的加盟體系內，單店流量被急速攤薄，聯(lián)營(yíng)商陷入“開(kāi)一家虧一家”的破產(chǎn)漩渦，成為資本擴張的犧牲品。透支供應鏈健康與渠道信任，終將把行業(yè)拖入品質(zhì)塌陷的深淵。

產(chǎn)品同質(zhì)化是另一重困境。據中國焙烤食品糖制品工業(yè)協(xié)會(huì )2024年報告，基于天貓零食類(lèi)目TOP10品牌SKU對比，頭部品牌產(chǎn)品重合度高達70%。

山姆會(huì )員店的風(fēng)波更具有代表性。作為以“精選商品”為核心競爭力的會(huì )員制商超，山姆會(huì )元店2024年底會(huì )員數已突破800萬(wàn)，會(huì )員費收入超20億元，續費率達60%～80%，中國區銷(xiāo)售額預計突破1000億元，占沃爾瑪中國總營(yíng)收的 2/3。這次上架好麗友派等“接地氣” 嘗試引發(fā)信任危機，說(shuō)明消費者對“品質(zhì)”的定義已從“優(yōu)質(zhì)低價(jià)”轉向“價(jià)值匹配”—— 愿意為高品質(zhì)、差異化產(chǎn)品買(mǎi)單。

良品鋪子為何“聯(lián)姻”國資

良品鋪子易主國資的消息，引發(fā)休閑零食行業(yè)震動(dòng)。

根據易主方案，良品鋪子控股股東寧波漢意及其一致行動(dòng)人良品投資，擬將所持公司合計21%的股權轉讓給長(cháng)江國貿，交易對價(jià)為10.46億元。此外，長(cháng)江國貿還擬受讓良品鋪子第二大股東達永有限所持公司8.99%的股權，交易對價(jià)為4.45億元。最終，長(cháng)江國貿將合計持有良品鋪子29.99%股權，取代寧波漢意成為上市公司控股股東，武漢市國資委成為新的實(shí)際控制人。

此外，代表東西湖國資的網(wǎng)谷創(chuàng )投，也擬受讓寧波漢意所持良品鋪子5.10%股權，交易對價(jià)為2.54億元，借此成為良品鋪子重要股東。

民營(yíng)上市公司易主，通常不外乎三大邏輯：大股東套現離場(chǎng)、國資紓困、尋求戰略升級。從良品鋪子的情況看，后兩者更符合實(shí)際。創(chuàng )始人楊紅春并未“離場(chǎng)”，而是留任高管并保留重要股東身份，公司明確表示此次交易是 “為下個(gè)十年發(fā)展提前布局核心競爭力”，可見(jiàn)其戰略主動(dòng)性。

經(jīng)營(yíng)承壓是良品鋪子易主的直接原因。2019年至2022年，良品鋪子營(yíng)收從77.15億元增長(cháng)至近百億，凈盈利在3.4億元左右，表現為穩健增長(cháng)態(tài)勢。但從2023年起急轉直下，2024年營(yíng)收降至71.59億元。

有分析人士認為，企業(yè)的“底色”很難改變，靠“良心的品質(zhì)，大家的鋪子”理念起家的良品鋪子不愿意放棄品質(zhì)，所以在“一分錢(qián)一分貨”的食品行業(yè)，即便2023年良品鋪子宣布部分產(chǎn)品降價(jià)，前提也是堅持 “降價(jià)不降質(zhì)”—— 這種選擇保住了品牌調性，卻推高了成本。正是對品質(zhì)底線(xiàn)的堅守，讓良品鋪子在這場(chǎng)“價(jià)格內卷”中束手束腳。

引入國資力量，可與良品鋪子的需求形成互補。新控股股東長(cháng)江國貿，是武漢市政府2022年5月批準組建的大型國際貿易平臺企業(yè)，注冊資本80億元，業(yè)務(wù)涵蓋供應鏈綜合服務(wù)、國際及國內貿易、現代倉儲物流等。其背后的武漢金控集團更是武漢市唯一一級金融國資平臺，旗下有137家全資、控股企業(yè)，2024年營(yíng)收突破1068億元，同比增長(cháng)32%，是武漢首家千億級市屬?lài)蟆?/p>

正如行業(yè)人士認為，充足的資金，明確的產(chǎn)業(yè)整合訴求，更直接的資源推動(dòng)力，這些都是良品鋪子當下急需的“重生”要素。獲得武漢國資賦能，良品鋪子未來(lái)或許更加具有成長(cháng)性。

北京艾文智略投資管理有限公司首席投資官曹轍認為，長(cháng)江國貿的供應鏈網(wǎng)絡(luò )與武漢金控的金融資源，將為良品鋪子從“零食品牌”向“品質(zhì)食品運營(yíng)商”的跨越提供核心支撐——前者解決原料溯源、成本控制的產(chǎn)業(yè)痛點(diǎn)，后者破解長(cháng)期發(fā)展的資源瓶頸，這種‘產(chǎn)業(yè)深耕+資本賦能’的協(xié)同，恰好契合了食品企業(yè)從單一產(chǎn)品競爭轉向全價(jià)值鏈競爭的行業(yè)趨勢。

至于良品鋪子與廣州輕工訴訟，兩地國企的爭搶?zhuān)罱K會(huì )回歸國有資產(chǎn)監管框架，以違約金或補償方案化解糾紛才是大概率的理性結局?！?/p>

而多名律師接受媒體采訪(fǎng)表示，《協(xié)議書(shū)》（寧波漢意曾與廣州輕工簽署股份轉讓協(xié)議書(shū)）屬于“預約協(xié)議”，寧波漢意在約定期限內應當與廣州輕工簽署股權轉讓協(xié)議。但若沒(méi)有簽署的話(huà)，按照《協(xié)議書(shū)》約定承擔違約責任即可，不承擔必須轉讓股權的責任。

下個(gè)十年路在何方？

休閑零食行業(yè)的未來(lái)，會(huì )走向何方？

2019年，良品鋪子率先提出高端零食戰略，2020年登陸A股成為“高端零食第一股”，創(chuàng )始人楊紅春明確表示“要讓良品鋪子成為中國高品質(zhì)零食的代言人”， 這一判斷與山姆、胖東來(lái)的成功邏輯相通。

多名消費行業(yè)觀(guān)察人士指出，食品領(lǐng)域的高品質(zhì)化是不可逆的趨勢，消費者對“健康、自然、體驗”的需求將成為行業(yè)標準。

據公開(kāi)信息，面對行業(yè)“內卷”，良品鋪子的應對是“品質(zhì)升級”。2023年底，產(chǎn)品降價(jià) “降價(jià)不降質(zhì)”；2024年提出“自然健康新零食”的品牌升級，對高品質(zhì)零食進(jìn)一步表達和演繹為“更自然、更健康、更多新體驗”，以“好原料、好配方、好味道”為錨點(diǎn)推動(dòng)產(chǎn)品升級。

國資入主，將為良品鋪子的品質(zhì)戰略提供支撐。中國食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬認為，“本次國資入局，為深陷同質(zhì)化競爭的休閑零食行業(yè)提供了破局方向。良品鋪子通過(guò)引入地方國資，將率先完成從'產(chǎn)品競爭’到'供應鏈生態(tài)競爭’的戰略升維，這不僅是企業(yè)層面的突破，更將推動(dòng)行業(yè)打破內卷，邁向高質(zhì)量發(fā)展新階段?！?/p>

當然，挑戰依然存在。國資背景帶來(lái)資源優(yōu)勢的同時(shí)，也可能面臨效率與靈活度的考驗。如何與國資高效“供需精準匹配”，如何將供應鏈優(yōu)勢真正轉化為終端價(jià)格競爭力，如何在保持品質(zhì)初心的前提下，推出更貼合消費者需求的 “新體驗” 產(chǎn)品？這些，都將決定良品鋪子能真正借助國資賦能走出困境。

未來(lái)，休閑零食行業(yè)的競爭焦點(diǎn)必然從“渠道擴張”“價(jià)格比拼” 轉向 “價(jià)值創(chuàng )造”。從山姆會(huì )員店的成功來(lái)看，無(wú)論是鳴鳴很忙的 “性?xún)r(jià)比”，還是良品鋪子的“品質(zhì)食品”，都需要實(shí)現“為消費者提供不可替代的價(jià)值”，才能贏(yíng)得真正的市場(chǎng)競爭。

眼下，國資入主良品鋪子，不僅關(guān)乎這家曾經(jīng)的行業(yè)龍頭自身的命運，也與當下過(guò)度內卷的零食行業(yè)息息相關(guān)。良品鋪子能否借助國資力量走出一條高質(zhì)量發(fā)展之路？需要時(shí)間檢驗。