文：向善財經(jīng)

又到了業(yè)績(jì)公告季。

7月17日，杭州銀行披露了半年報，2025上半年，杭州銀行實(shí)現營(yíng)業(yè)收入200.93億元，同比增長(cháng)3.89%，貸款規模10,094.18億元，較上年末增長(cháng)7.67%。

最亮眼的成績(jì)還是凈利潤。

上半年，杭州銀行凈利潤增長(cháng)近17%。營(yíng)收利潤雙增，半年報業(yè)績(jì)相當亮眼。三方機構招商證券也給了這份業(yè)績(jì)預告好評。

業(yè)績(jì)預告之外，還有一則消息引發(fā)關(guān)注。

杭州銀行的股東之一，中國人壽保險股份有限公司發(fā)布減持計劃公告，表示三個(gè)月內將通過(guò)集中競價(jià)或大宗交易方式減持。

如果減持完成，中國人壽將全面清倉杭州銀行。

中國人壽方面表示：減持系“資產(chǎn)配置需要”。長(cháng)江證券的一份研報也指出：本次減持并不代表中國人壽及保險資本對于銀行股的配置策略轉變。中國人壽今年以來(lái)對股份行、優(yōu)質(zhì)城商行也有重點(diǎn)增配。

也就是說(shuō)，中國人壽保險資本還是會(huì )買(mǎi)銀行股，而且股份行、優(yōu)質(zhì)城商行會(huì )增配，但還是清倉了杭州銀行。

實(shí)際上，中國人壽不是唯一清倉杭州銀行的股東。6月9日，杭州銀行發(fā)布公告，外資股東澳洲聯(lián)邦銀行清倉所持股份。

澳聯(lián)邦銀行表示，是應當地監管的要求，專(zhuān)注于澳大利亞與新西蘭核心銀行業(yè)務(wù)。有意思的是，澳洲聯(lián)邦銀行依然持有齊魯銀行15%的股份。

問(wèn)題來(lái)了，既然上半年業(yè)績(jì)這么好，為何兩家股東都要清倉減持？杭州銀行未來(lái)的成長(cháng)性究竟如何？

股東“清倉減持”，杭州銀行“見(jiàn)頂”了嗎？

有市場(chǎng)分析認為，股東高位減持可能是因為股價(jià)見(jiàn)頂，股東有止盈的訴求，再加上銀行業(yè)整體壓力仍在，未來(lái)業(yè)績(jì)仍可能有不確定性。

止盈的說(shuō)法是有一定道理的。

經(jīng)測算，按當前持股的市值計算，中國人壽投資的杭州銀行的收益率超過(guò)160%，此次減持全部完成后，清倉套現約38億。另一家清倉的澳洲聯(lián)邦銀行也賺了不少，經(jīng)計算，股票加分紅的總收益超過(guò)180億元。

收益這么高，股東清倉也不是什么罕見(jiàn)的事兒，只是這個(gè)時(shí)間節點(diǎn)清倉可能也有些微妙。

畢竟，股價(jià)剛剛創(chuàng )新高還沒(méi)多久就遭減持，市場(chǎng)很可能會(huì )解讀為利空。更何況是在董事長(cháng)履職接近三年的時(shí)間節點(diǎn)上。

2022年9月份杭州銀行換帥，宋劍斌董事長(cháng)履職，11月份獲得監管批準。再過(guò)一個(gè)月正好三年。宋劍斌履職這三年，杭州銀行股價(jià)從最低跌到8元，到如今最高超過(guò)17元，翻了一倍。

宋劍斌履職董事長(cháng)之后，杭州銀行開(kāi)始實(shí)行“八八戰略”，在銀行業(yè)整體利差承壓的情況下，實(shí)現了規模、效益的增長(cháng)。到2025年6月底，杭州銀行總資產(chǎn)達22355.95億元，較上年末增長(cháng)5.83%。營(yíng)收、利潤增長(cháng)都位列城商行前列。

管理層干出這么好的業(yè)績(jì)，可為啥股東還是要在這個(gè)時(shí)候清倉？

一個(gè)判斷是，止盈訴求之外，股東們可能還是看到了潛在的問(wèn)題。

宏觀(guān)來(lái)看，“低利率、低息差、低利潤”的行業(yè)關(guān)鍵環(huán)境并沒(méi)有變，城商行的基本面業(yè)績(jì)依然承壓。微觀(guān)來(lái)看，杭州銀行近五年的資本擴張帶來(lái)了增長(cháng)，但未來(lái)也可能會(huì )產(chǎn)生新的問(wèn)題。

第一個(gè)潛在問(wèn)題：規模擴張加劇資本消耗。

2020年，杭州銀行資本充足率14.41%，到2022年下滑到12.89%，一級資本充足率，從10.83%下降到9.77%，核心一級資本充足率從8.53%，降到8.08%。

2024年，資本充足率指標有所回升。資本充足率13.80%、一級資本充足率11.05%、核心一級資本充足率8.85%。

今年一季報顯示，到3月底，杭州銀行資本充足率、一級資本充足率、核心一級資本充足率、一級資本充足率及資本充足率分別為14.05%、11.34%、9.01%。

整體看，資本充足率略有回升，但國家金融監督管理總局公布的監管數據顯示，商業(yè)銀行（不含外國銀行分行）整體資本充足率為15.28%，一級資本充足率為12.18%，核心一級資本充足率為10.70%。

杭州銀行資本充足率指標，顯然低于行業(yè)均值。

第二個(gè)潛在問(wèn)題：未來(lái)分紅力度可能不足。

擺在杭州銀行面前的問(wèn)題是，如果要留存利潤補充核心資本，那么未來(lái)的分紅率可能會(huì )受到影響，如果再融資，那么可能會(huì )稀釋股東權益。

由此，也可以判斷，之所以?xún)杉夜蓶|清倉減持，或是擔心權益被稀釋?zhuān)蚴菗奈磥?lái)分紅率會(huì )下降。

從以往的分紅力度來(lái)看，從2016年到現在，杭州銀行只有在2019年和2020年現金分紅超過(guò)30%，2024年 分紅率為23.48%。

第三個(gè)潛在問(wèn)題：內控問(wèn)題。

資產(chǎn)質(zhì)量方面，上半年杭州銀行的不良貸款率0.76%與2024年底持平，關(guān)鍵在于業(yè)務(wù)細分的不良貸款率表現。

以2024年披露的數據來(lái)看，對公貸款不良率0.75%，其中房地產(chǎn)業(yè)不良貸款率高達6.65%，在全行公司類(lèi)不良貸款中占比過(guò)半。

房貸不良問(wèn)題之外，個(gè)人貸款不良也需要關(guān)注。

還是拿2024年數據看，杭州銀行個(gè)人貸款不良率增至0.77%，個(gè)人經(jīng)營(yíng)貸款從2023年末的0.69%增至2024年末的0.93%。

這里面可能會(huì )涉及部分貸款違規使用的問(wèn)題。

天眼查APP行政處罰信息顯示，從2021年到2024年底，杭州銀行多次被罰。歷史處罰總金額超過(guò)1400萬(wàn)元。有媒體統計，到2025年7月份，杭州銀行及其分支機構至少收到了約50張行政罰單。

2024年1月份，浙江監管局披露的處罰信息顯示，杭州銀行因理財資金用于償還本行貸款等6項主要違法違規事實(shí)，被罰款210萬(wàn)元，同時(shí)有1名責任人領(lǐng)罰。2024年3月份，杭州銀行舟山分行也因貸款業(yè)務(wù)被罰。

今年7月，杭州銀行上海分行就曾因違規被罰款380萬(wàn)元。

內控問(wèn)題早暴露早解決是最有利的，何況杭銀消金不良余額也在逐漸上升。

數據顯示，2021 - 2024年三季度末，杭州銀行個(gè)人消費貸款業(yè)務(wù)杭銀消金不良余額，分別為6.19億元、7.15億元、8.45億元和9.10億元，不良率分別為1.74%、1.74%、1.72%和1.72%。

從數據來(lái)看，消費貸不良率穩健，但關(guān)鍵在于減值影響。

2022 - 2024年，杭銀消金信用減值損失分別為18.3億元、31.81億元和36.18億元 ，2024年信用減值損失占營(yíng)業(yè)收入比重達68.7%。

換言之，內控問(wèn)題或許已經(jīng)在一定程度上影響到了公司的營(yíng)收、利潤等業(yè)績(jì)水平。接下來(lái)，怎么解決內控問(wèn)題，以及降低消費貸業(yè)務(wù)減值對業(yè)績(jì)的影響，可能管理層需要深思。

“從嚴治行”，杭州銀行再出發(fā)

最近被減持的銀行，不只有杭州銀行一家。

6月23日，長(cháng)沙銀行公告，湖南三力基于自身資金需求，減持其持有的長(cháng)沙銀行股票不超過(guò)3700萬(wàn)股。7月13日，齊魯銀行宣布，其股東重慶華宇集團基于自身發(fā)展需要，擬通過(guò)大宗交易方式減持不超過(guò)6043.81萬(wàn)股。

市面上有分析人士認為，銀行股東密集減持，可能是擔心銀行股上漲幅度已經(jīng)較高，未來(lái)估值波動(dòng)風(fēng)險加大。

于杭州銀行而言，短期看，股東清倉可能會(huì )帶來(lái)短期的市場(chǎng)波動(dòng)，但長(cháng)期來(lái)看，決定杭州銀行價(jià)值天花板的，還是自身的經(jīng)營(yíng)。

經(jīng)營(yíng)關(guān)鍵在于兩點(diǎn)：一個(gè)是內控問(wèn)題能不能真正解決，另一個(gè)是股息率夠不夠吸引人。

今年上半年，杭州銀行圍繞“從嚴治行、轉型發(fā)展”的主線(xiàn)做客戶(hù)經(jīng)營(yíng)，言下之意，管理層已經(jīng)意識到了杭州銀行面臨的問(wèn)題。

業(yè)績(jì)要增長(cháng)，內控問(wèn)題要解決，但擺在董事長(cháng)宋劍斌面前的挑戰，依舊不少。

以上海分行為例，7月4日國家金融監管總局認定存在七項違規，其中包括流動(dòng)資金貸款前調查嚴重違規、未監控貸款流向、經(jīng)營(yíng)性物業(yè)貸款管理失控、個(gè)人貸款風(fēng)險穿透缺失、票據貼現業(yè)務(wù)違規操作、信用證審核機制失效、高管未核準即履職。

值得注意的是，在上海分行的違規中，有五項“嚴重違反審慎經(jīng)營(yíng)”。從信貸審核、資金監控到崗位管控，貸款業(yè)務(wù)全鏈條違規。多名時(shí)任杭州銀行上海各支行相關(guān)負責人被罰。分行面臨這么多處罰，違規覆蓋貸款業(yè)務(wù)環(huán)節如此之多，不由令人唏噓。

接下來(lái)，是不是要把分行貸款業(yè)務(wù)管理再梳理一遍？定下的“從嚴治行”路線(xiàn)能不能落地？怎么樣落地？都值得持續觀(guān)察。

內控之外，怎么繼續提升股息率，增加對投資者的吸引力？也是一個(gè)值得思考的問(wèn)題，

客觀(guān)來(lái)看，股東清倉未必全是利空。

中國人壽、澳洲聯(lián)邦銀行清倉獲得的收益是顯而易見(jiàn)的，這很大程度上代表著(zhù)杭州銀行過(guò)去為股東創(chuàng )造的價(jià)值。從股價(jià)表現來(lái)看，今年6月份，杭州銀行股價(jià)已經(jīng)突破歷史最高點(diǎn)，來(lái)到了17元附近，接下來(lái)，還會(huì )不會(huì )創(chuàng )造新高？

這可能是市場(chǎng)所期待的。

一個(gè)擺在眼前的問(wèn)題是，如果要貫徹“從嚴治行”，是不是意味著(zhù)適度控制一下資產(chǎn)規模擴張，轉向注重貸款質(zhì)量管理，以及業(yè)務(wù)合規管理？如果轉變了經(jīng)營(yíng)思路，那么可能杭州銀行業(yè)績(jì)，是不是還能保持高成長(cháng)性？

這些都是市場(chǎng)關(guān)心的問(wèn)題。

隨著(zhù)接下來(lái)半年報出爐，這些問(wèn)題可能會(huì )有更明確的答案。

問(wèn)題歸問(wèn)題，即便是內控真有問(wèn)題，也不能全都抹殺了杭州銀行這些年的成長(cháng)和成績(jì)?？傮w來(lái)看，杭州銀行耕長(cháng)三角，基本面穩健，再加上超額撥備，抗風(fēng)險能力也還是比較強的。

從披露的半年度快報來(lái)看，不難看出杭州銀行的增長(cháng)思路。

一方面，貸款占比升至45.2%，繼續維持高強度擴表，另一方面，加強負債成本管控，拉動(dòng)信貸資產(chǎn)盡早投放，推動(dòng)付息率下降，以降低息差收窄的壓力。

長(cháng)期看，息差壓力仍然存在，管理層還是想要保利潤增長(cháng)。

當然，選擇保利潤并沒(méi)錯，畢竟有利潤才能有分紅，有股息。而在兩家股東清倉之后，杭州銀行，可能更需要提高分紅和股息，來(lái)拉高對投資人的吸引力。

高增長(cháng)、多分紅的同時(shí)，內控問(wèn)題如果再小一些，合規風(fēng)險再少一些，也許二級市場(chǎng)的估值表現會(huì )更好。

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