雷達財經(jīng)出品?文|莫恩盟?編|深海

“汝求戰，便得戰！”不久前鬧得沸沸揚揚的醫美“大戰”，又掀新劇情。

5月24日，百萬(wàn)美妝博主“大嘴博士”郝宇在社交平臺上直接“開(kāi)懟”巨子生物，質(zhì)疑對方產(chǎn)品涉嫌成分造假、夸大宣傳。隨后，這場(chǎng)風(fēng)波迅速發(fā)酵，雙方“戰況”持續升級：巨子生物及其旗下可復美品牌輪番回應，并貼出郝宇所用檢測機構“撤回”《測試報告》的聲明。

就在雙方各執一詞之際，“玻尿酸女王”趙燕麾下的華熙生物也加入這場(chǎng)“混戰”。華熙生物力挺郝宇，并揚言“如果相關(guān)企業(yè)無(wú)法正視自身問(wèn)題，將公開(kāi)相關(guān)檢測結果”，讓這場(chǎng)紛爭更趨復雜。

雷達財經(jīng)梳理發(fā)現，早在郝宇此番公開(kāi)質(zhì)疑巨子生物之前，華熙生物就曾發(fā)布長(cháng)文“炮轟”多家券商研報，指責其對玻尿酸與重組膠原蛋白“踩一捧一”。盡管文中未直接點(diǎn)名，但字里行間指向的券商報告均與巨子生物有關(guān)。

有分析認為，華熙生物與巨子生物的正面碰撞，本質(zhì)是玻尿酸與重組膠原蛋白兩大細分賽道的話(huà)語(yǔ)權之爭。從當下行業(yè)格局看，巨子生物市值與業(yè)績(jì)表現均優(yōu)于華熙生物。

而兩大賽道的資本冷熱，直接影響到各自身后掌舵者的財富變遷軌跡：執掌華熙生物、曾登上山東女首富之位的趙燕近年身家大幅縮水，而巨子生物的掌舵者范代娣則在今年摘得陜西女首富的桂冠。

百萬(wàn)博主“開(kāi)懟”巨子生物，華熙生物加入“混戰”

5月24日，簡(jiǎn)介為前歐萊雅中國科學(xué)傳播負責人、全網(wǎng)擁有數百萬(wàn)粉絲的美妝博主“大嘴博士”郝宇在社交平臺發(fā)布一則視頻，將矛頭對準了醫美行業(yè)的重組膠原蛋白龍頭玩家——巨子生物。

在這則視頻中，郝宇向巨子生物的實(shí)際控制人范代娣提出質(zhì)疑。郝宇稱(chēng)，其檢測發(fā)現巨子生物旗下的可復美產(chǎn)品重組膠原蛋白實(shí)際檢測總含量?jì)H為0.0177%，遠低于標注的0.1%下限，且關(guān)鍵成分甘氨酸未檢出，其據此質(zhì)疑產(chǎn)品涉嫌造假、夸大宣傳等。

面對突如其來(lái)的質(zhì)疑，可復美連夜發(fā)布聲明，強調上市產(chǎn)品均經(jīng)原料投料核查、生產(chǎn)工序質(zhì)控、成品質(zhì)量檢測三重驗證體系，確保產(chǎn)品質(zhì)量安全可靠，不存在任何成分造假或隱瞞行為。

可復美還表示，事發(fā)第一時(shí)間，其已參考相關(guān)標準中重組膠原蛋白含量的檢測方法對相關(guān)產(chǎn)品進(jìn)行檢測，多批次檢測結果膠原蛋白含量均大于0.1%，與網(wǎng)傳的“0.0177%添加量”嚴重不符。同時(shí)，已委托多家權威第三方檢測機構對該相關(guān)產(chǎn)品采用多種檢測方法進(jìn)一步進(jìn)行檢測，等拿到最新檢測報告后會(huì )第一時(shí)間公布。

就在雙方你來(lái)我往的“battle”過(guò)后，又有新成員加入這場(chǎng)“戰局”。6月1日，華熙生物發(fā)文“力挺”郝宇稱(chēng)，其于5月26日收到郝宇的求助，對方提出希望華熙生物提供檢測技術(shù)資源和研究支持，并協(xié)助其與監管部門(mén)展開(kāi)溝通。

針對相關(guān)要求，華熙生物組織了有關(guān)專(zhuān)家評估了郝宇提供的資料，在確認檢測報告的真實(shí)性后，華熙生物立刻組織了相關(guān)產(chǎn)品檢測。華熙生物已組織專(zhuān)家對郝宇提供的資料進(jìn)行審慎評估和多方法的反復測試，同時(shí)，華熙生物也已經(jīng)得到了第三方機構的檢測結果。

華熙生物表示，在相關(guān)企業(yè)的自我檢測結論公布之前，華熙生物出于對商業(yè)文明的最后一絲維護，希望相關(guān)企業(yè)主動(dòng)面對發(fā)展中的問(wèn)題，誠實(shí)面對全社會(huì )關(guān)切的產(chǎn)品誠信和價(jià)值承諾。如監管機構需要查閱相關(guān)檢測報告，華熙生物將毫無(wú)保留地配合提供；如相關(guān)企業(yè)無(wú)法正視自身問(wèn)題，華熙生物也將向全社會(huì )公開(kāi)相關(guān)檢測結果。

隨著(zhù)事態(tài)愈演愈烈，巨子生物也選擇親自下場(chǎng)回應。6月1日晚間，巨子生物貼出一則聲明稱(chēng)，公司收到了來(lái)自郝宇所用檢測機構的道歉聲明。

該機構表示，“測試結果僅具有參考價(jià)值，無(wú)法保證每一種氨基酸含量測定的絕對準確性”，并表示“只對客戶(hù)送檢的樣品負責，但是對樣品的真實(shí)性無(wú)法核實(shí)”，并嚴令要求郝宇立即停止使用及轉發(fā)該《測試報告》的行為，以避免對社會(huì )公眾產(chǎn)生更嚴重的誤導。

除了回應郝宇的質(zhì)疑外，巨子生物還在聲明中“硬剛”華熙生物：“我們關(guān)注到了某家公司發(fā)布的聲明，我們感到震驚而又痛心，震驚是一家上市公司居然堂而皇之地顛倒黑白，惡意指控；痛心的是這種涉嫌違法的惡意競爭，無(wú)疑將破壞消費者對國貨品牌好不容易建立起來(lái)的信任?！?/p>

兩公司此前就已“積怨”，到底誰(shuí)是“黑公關(guān)”？

雷達財經(jīng)梳理發(fā)現，早在郝宇公開(kāi)質(zhì)疑巨子生物之前，華熙生物與巨子生物之間的博弈就已暗流涌動(dòng)。

5月中旬，華熙生物發(fā)布《概念總在重演，科技永遠向前》一文，以行業(yè)“檄文”姿態(tài)毫不留情地“點(diǎn)名”多家券商，直斥他們通過(guò)研報唱衰透明質(zhì)酸（即玻尿酸）產(chǎn)業(yè)，引導資本和市場(chǎng)資源聚焦于新概念——重組膠原蛋白。

不過(guò)，與此次直接和巨子生物“宣戰”有所不同，彼時(shí)華熙生物并未在文中直接點(diǎn)破“某重組膠原企業(yè)”的名號，但結合華熙生物羅列的研報內容，巨子生物正是這場(chǎng)輿論交鋒的核心對象。隨著(zhù)此次“成分之爭”的爆發(fā)，兩家企業(yè)展開(kāi)正面“對線(xiàn)”。

值得關(guān)注的是，此次向巨子生物“發(fā)難”的郝宇與華熙生物存在一定的商業(yè)關(guān)聯(lián)。天眼查顯示，郝宇擔任法定代表人的上海柳頁(yè)醫創(chuàng )醫療科技服務(wù)有限公司，由華熙生物參與的海南海熙私募股權投資基金與郝宇持股公司共同投資，華熙生物在該基金中占比32.44%。

或是基于這層關(guān)系，外界有猜測稱(chēng)，郝宇向巨子生物“宣戰”的背后是否有華熙生物的“推波助瀾”。對此，郝宇在接受紅星資本局采訪(fǎng)時(shí)表示，“這種說(shuō)法和我質(zhì)疑巨子生物、可復美二者之間沒(méi)有任何關(guān)系”。

郝宇稱(chēng)，自己作為化妝品研發(fā)從業(yè)者，運營(yíng)自媒體的合作品牌不止包含華熙生物，也包含珀萊雅、歐萊雅旗下的品牌。他認為，這是沒(méi)有依據的揣測，甚至引向商戰的方向，都是“陰謀論”。

而在5月24日的聲明中，可復美提到，從4月中旬至今，可復美及巨子生物經(jīng)歷了多輪有組織的黑公關(guān)攻擊，從已經(jīng)被藥監局證實(shí)為子虛烏有的“不法添加”到對企業(yè)管理層的惡意揣測攻擊等。

對于“黑公關(guān)”之類(lèi)的質(zhì)疑，華熙生物則在力挺郝宇的聲明中反擊道：鑒于網(wǎng)絡(luò )水軍近期通過(guò)編造各種“商戰”謠言企圖轉移公眾對產(chǎn)品質(zhì)量問(wèn)題的關(guān)注，且謠言目前已經(jīng)涉及到越來(lái)越多的行業(yè)企業(yè)，華熙生物不得不開(kāi)啟陽(yáng)光下的辯論場(chǎng)。

華熙生物透露，數年前，一家擅長(cháng)網(wǎng)絡(luò )水軍運營(yíng)的公司率先打破了文明競爭的規則，將常用于小紅書(shū)的“拉踩測評”模式首次運用在了自己的招股書(shū)中，毫無(wú)遮掩、毫無(wú)科學(xué)依據地硬吹自己的賽道比玻尿酸和植物提取物領(lǐng)域更具優(yōu)勢。在之后的數年中，大量的“玻尿酸過(guò)時(shí)論”、“華熙生物被拋棄”和攻擊華熙生物創(chuàng )始人的言論充斥各大網(wǎng)絡(luò )平臺和媒體。

至于與郝宇的商業(yè)關(guān)聯(lián)，華熙生物在聲明中沒(méi)有選擇回避，而是予以正面回應，“由郝宇博士擔任法人的柳頁(yè)醫創(chuàng )屬于華熙生態(tài)的重要成員，華熙生物理應予以堅定支持和依法保護”。

華熙生物還態(tài)度堅決地表示，“我們告誡這家擅長(cháng)網(wǎng)絡(luò )水軍運營(yíng)的公司：‘汝求戰，便得戰!’如果你們想要一個(gè)‘商戰’，那一定會(huì )得一個(gè)真正的商戰。但這場(chǎng)商戰不會(huì )在你們熟悉的暗處發(fā)生，這場(chǎng)商戰只會(huì )發(fā)生于天地之間，陽(yáng)光之下”。

兩位女首富“掐架”背后，實(shí)則是細分賽道話(huà)語(yǔ)權之爭

作為此番“掐架”的兩位主角，華熙生物與巨子生物背后各自站著(zhù)一位頗具傳奇色彩的女首富。

其中，巨子生物的掌舵者范代娣，于1994年獲得華東理工大學(xué)化學(xué)工程博士學(xué)位。作為中國生物化工專(zhuān)業(yè)的首位女博士，她于2000年與丈夫嚴建亞創(chuàng )立巨子生物。依托團隊研發(fā)的重組膠原蛋白技術(shù)，她們成功將巨子生物推向醫美行業(yè)的頭部陣營(yíng)。

而華熙生物背后的趙燕，早年曾在母校華中師范大學(xué)任教，南下經(jīng)商后通過(guò)家電貿易完成原始積累，隨后涉足服裝與地產(chǎn)領(lǐng)域。歷經(jīng)三十余年布局，華熙集團形成以文化體育與健康美麗產(chǎn)業(yè)為核心的多元化版圖，而華熙生物則是趙燕商業(yè)版圖中的核心板塊。

曾幾何時(shí)，玻尿酸堪稱(chēng)醫美行業(yè)的“黃金賽道”。趙燕作為華熙生物掌舵者，不僅被外界冠以“玻尿酸女王”的稱(chēng)號，還一度榮登山東女首富的寶座。

然而，趙燕的財富軌跡與行業(yè)風(fēng)向的更迭形成了微妙呼應。在不久前胡潤研究院公布的《2025胡潤全球富豪榜》中，趙燕家族的財富較2021年上榜時(shí)的650億元縮水425億元，僅剩225億元。

華熙生物指出，2022年以來(lái)，隨著(zhù)資本市場(chǎng)不斷追逐新題材，重組膠原蛋白概念被看似幸運地選中了。為了營(yíng)造比玻尿酸產(chǎn)業(yè)更大的預期，部分圍繞某重組膠原企業(yè)的研報中出現大量針對玻尿酸產(chǎn)業(yè)的“對比研究”。這些誤導性“結論”伴隨著(zhù)隨后興起的“玻尿酸過(guò)時(shí)論”被廣泛傳播，在資本市場(chǎng)與消費市場(chǎng)形成輿論共振。

在6月1日發(fā)布的聲明中，華熙生物還表示，“起初，我們和多數企業(yè)一樣，不相信這些違背科學(xué)常識的操縱會(huì )有多大的影響”，但“我們太理想化了，一個(gè)缺乏業(yè)界企業(yè)主動(dòng)維護的環(huán)境，最終會(huì )走向熵增，完全有可能演化出劣幣驅逐良幣的結果”。

反觀(guān)巨子生物，嚴建亞、范代娣夫婦無(wú)疑是重組膠原蛋白資本熱潮的受益者。據弗若斯特沙利文數據預測，2026年基于膠原蛋白的皮膚護理市場(chǎng)份額將超過(guò)玻尿酸，年復合增長(cháng)率達52.6%；2027年國內膠原蛋白的整體市場(chǎng)規模將達到1738億元。

在公司官網(wǎng)上，巨子生物自詡為“全球重組膠原蛋白領(lǐng)導者”。而身為巨子生物掌舵者的嚴建亞、范代娣夫婦，不久前憑借315億元的財富在《2025胡潤全球富豪榜》問(wèn)鼎陜西富豪之位。

財富數字的變遷背后，是兩家企業(yè)市值的分化。截至6月4日收盤(pán)，巨子生物最新市值為713.76億港元，大幅領(lǐng)先華熙生物的268.25億元。

與此同時(shí)，兩家公司的業(yè)績(jì)也存在明顯的差異。財報顯示，2022至2024年，巨子生物的營(yíng)收從23.64億元增至55.39億元，三年同比增速分別為52.3%、49.05%、57.17%。同期，華熙生物營(yíng)收僅2022年增長(cháng)28.53%，隨后兩年連續下滑4.45%、11.61%降至53.71億元，被巨子生物反超。

凈利潤層面，二者間的差距則更為懸殊：華熙生物在2022年實(shí)現9.71億元的歸母凈利潤后，隨后兩年接連下滑至1.74億元，而巨子生物去年的歸母凈利潤達20.62億元，是前者的近12倍。

有分析認為，這場(chǎng)被外界視作“女首富掐架”的行業(yè)紛爭，實(shí)則是醫美行業(yè)玻尿酸與重組膠原蛋白兩大細分領(lǐng)域的話(huà)語(yǔ)權爭奪戰，其背后是資本市場(chǎng)對兩大賽道的價(jià)值重估、技術(shù)路線(xiàn)的激烈博弈，以及企業(yè)對市場(chǎng)份額與行業(yè)標準的爭奪。

這場(chǎng)聲勢浩大的醫美“大戰”，最終會(huì )以怎樣的結局收場(chǎng)？雷達財經(jīng)將持續關(guān)注。