創(chuàng )業(yè)十年，業(yè)績(jì)分化，兄弟漸遠。

采寫(xiě)／吳恩恩

編輯／萬(wàn)天南

車(chē)圈不少大佬，嘴快又嘴硬。

長(cháng)城汽車(chē)掌門(mén)人魏建軍一句“新能源汽車(chē)有恒大”的預言，讓整個(gè)車(chē)圈風(fēng)聲鶴唳。吃瓜群眾紛紛玩起了偵探游戲。不僅比亞迪這樣的行業(yè)巨頭成了“嫌疑對象”，新勢力蔚小理同樣都有被cue到。

同濟大學(xué)汽車(chē)學(xué)院朱西產(chǎn)教授更是貼臉開(kāi)大，直接拋出“蔚小理三年內團滅”的論斷。他直言：“未來(lái)三年，蔚來(lái)汽車(chē)、小鵬汽車(chē)、理想汽車(chē)獨立生存概率為零，必須盡快啟動(dòng)兼并重組?！?/p>

朱西產(chǎn)確實(shí)有點(diǎn)危言聳聽(tīng)了。畢竟，蔚小理三家公司雖然起點(diǎn)相近，但隨著(zhù)戰略抉擇、治理能力、業(yè)績(jì)表現上的差異越來(lái)越大，十年間不斷變換位次，早就不在一個(gè)段位上了。

在2025年即將過(guò)半之際，蔚小理本年度第一份成績(jì)單已經(jīng)全部出爐。

一季度，小鵬汽車(chē)成為三兄弟中“最靚的仔”，進(jìn)步明顯，營(yíng)收翻番，虧損減半，今年四季度盈利的Flag似乎觸手可及；理想汽車(chē)仍然是三者中唯一盈利的那個(gè)，不過(guò)營(yíng)收同比增長(cháng)僅有1.1%，還要繼續沖刺70萬(wàn)的年度銷(xiāo)量目標；蔚來(lái)汽車(chē)雖然營(yíng)收同比增長(cháng)了21.5%，但一季度凈虧損為67.5億元，同比繼續擴大，今年Q4的盈利目標壓力不小。

三位創(chuàng )始人親密無(wú)間的合影還歷歷在目，三家企業(yè)的走向卻已大相徑庭。命運分野的背后，物不是，人也非。

一、蔚小理抱團取暖

2014年至2015年間，蔚來(lái)汽車(chē)、小鵬汽車(chē)、理想汽車(chē)相繼成立。三位創(chuàng )始人同是互聯(lián)網(wǎng)出身，李斌創(chuàng )辦易車(chē)網(wǎng)，何小鵬創(chuàng )立UC瀏覽器，李想則是汽車(chē)之家創(chuàng )始人。

同為互聯(lián)網(wǎng)人跨界，又一同進(jìn)入汽車(chē)賽道，這給當時(shí)傳統燃油車(chē)企主導的新能源汽車(chē)市場(chǎng)帶來(lái)不一樣的沖擊。從此，車(chē)圈有了“新勢力”一說(shuō)。

但新勢力不代表超能力，造車(chē)是場(chǎng)燒錢(qián)游戲，門(mén)外漢勢必要交出昂貴的學(xué)費。于是，虧損成了新勢力們的共同宿命。

2019年——這個(gè)堪稱(chēng)蔚小理“生死年”的年份里，蔚來(lái)汽車(chē)虧損超百億，加上2018年虧損超過(guò)300億元；小鵬汽車(chē)虧損36.92億，連續兩年虧損，總虧損額接近70億元；理想汽車(chē)同樣遭遇了上市以來(lái)的最大虧損額，達32.82億元。

2019年底時(shí)，蔚來(lái)汽車(chē)剩余現金余額為10.56億元，僅夠支撐不到5個(gè)月。李斌一度被媒體稱(chēng)為“最慘的人”。

何小鵬說(shuō)：“我已經(jīng)在ICU里快掛了”，李斌回應說(shuō)“我們也坐在ICU門(mén)口”。

李斌、何小鵬和李想三人，甚至虧出了“革命友誼”。

2020年6月，何小鵬在社交媒體曬出三人勾肩搭背的合照，配文“三個(gè)苦逼，在憶苦思甜”，并將三人比作“三英戰呂布”——那個(gè)共同的敵人叫特斯拉。

而李想也在社交媒體上公開(kāi)表示過(guò)，“上百個(gè)新造車(chē)企業(yè)如果最后只能活下來(lái)三家，我們肯定努力讓自己成為其中的一家，而我們希望身邊的戰友是蔚來(lái)汽車(chē)和小鵬汽車(chē)?！?/p>

雖是同病相憐，但強弱已有分野。

早期蔚來(lái)汽車(chē)是當之無(wú)愧的老大哥。由于蔚來(lái)汽車(chē)較早進(jìn)入市場(chǎng)，較早推出產(chǎn)品，且車(chē)型定位較為高端。因此，在2022年之前，蔚來(lái)汽車(chē)的營(yíng)收規模一直領(lǐng)跑。

當然，高營(yíng)收對應的是高虧損。從2021年開(kāi)始，蔚來(lái)汽車(chē)的年度虧損就不曾低于百億規模。這與李斌宏大的藍圖構想有關(guān)，自建換電站、打造用戶(hù)社區、布局海外市場(chǎng)。蔚來(lái)汽車(chē)像一位高舉高打的猛將，愛(ài)從戰略層面宏大敘事，試圖用資本換時(shí)間。

而何小鵬更像是一個(gè)執著(zhù)于技術(shù)的理工控，總希望用技術(shù)特點(diǎn)博得市場(chǎng)的價(jià)值認可。

李想則被稱(chēng)為“超級產(chǎn)品經(jīng)理”，篤信產(chǎn)品力是最終的競爭力。

二、理蔚小兄弟分化

事實(shí)證明，李想的產(chǎn)品力最先帶領(lǐng)理想走出了虧損泥潭。

轉折點(diǎn)發(fā)生在2023年。

這一年，理想汽車(chē)2023年全年營(yíng)收為1238.51億元，較2022年的452.87億元增加173.5%。由此，理想汽車(chē)不僅超越了蔚來(lái)汽車(chē)成為蔚小理的頭名，也成了中國第一家年營(yíng)收突破千億元的新勢力車(chē)企。

更為關(guān)鍵的是，在新能源汽車(chē)燒錢(qián)不止的時(shí)刻，理想汽車(chē)開(kāi)啟了新勢力造車(chē)的盈利模式。2023年，理想汽車(chē)的凈利潤為117.04億元，成為其首個(gè)盈利的完整財年，并將過(guò)去數年的虧損一筆賺回。

資本市場(chǎng)的態(tài)度最為現實(shí)。2024年初，理想汽車(chē)市值一度接近500億美元，到達歷史頂峰，超越了小鵬汽車(chē)和蔚來(lái)汽車(chē)市值的總和。

注：2020年-2024年均選取年度最后一個(gè)交易日收盤(pán)市值，2025年選取6月3日收盤(pán)市值

在理想汽車(chē)上岸之后，曾經(jīng)的蔚小理，座次演變成了理蔚小。

不過(guò)，富起來(lái)的理想汽車(chē)，卻漸漸和之前的“窮哥們”有了隔閡。

2023年3月，銷(xiāo)售一片大好的理想汽車(chē)開(kāi)始發(fā)布新能源汽車(chē)的行業(yè)銷(xiāo)量周榜單。這引起了一些銷(xiāo)量比較尷尬車(chē)企的強烈不滿(mǎn)，其中就包括了蔚來(lái)汽車(chē)和小鵬汽車(chē)。為此，何小鵬和李斌還公開(kāi)表示反對。

2024年7月27日，李斌在蔚來(lái)汽車(chē)NIO IN結束后的互動(dòng)環(huán)節表示，銷(xiāo)量按季度發(fā)比較合適，財報都是按季度。但現在各企業(yè)都會(huì )發(fā)月度銷(xiāo)量，這已經(jīng)夠殘酷了，“能不能不發(fā)周榜？如果蔚來(lái)汽車(chē)做到（銷(xiāo)量）第一，永遠不發(fā)周榜”。

三天后，何小鵬在小鵬汽車(chē)AI智駕技術(shù)發(fā)布會(huì )上表示：“美國的創(chuàng )投公司在大模型、芯片等領(lǐng)域投資得如火如荼，他們在想怎么把端到端自動(dòng)駕駛輔助技術(shù)做得更好，怎么能夠做得比人（駕駛）更好?！薄拔覀兊目萍脊径荚诟墒裁?？”“大家都在干‘周銷(xiāo)量榜’?！?/p>

在何小鵬發(fā)聲的當天晚上，李想在社交平臺上，分享了一張掩耳盜鈴寓言故事的插畫(huà)，并配了一個(gè)“噓”的表情包。這被外界解讀成對友商的回懟。

除了口舌之爭，蔚小理在產(chǎn)品戰場(chǎng)上的火藥味也濃了起來(lái)。

比如，2022年6月，理想汽車(chē)發(fā)布新車(chē)L9，李想高調宣稱(chēng)“500萬(wàn)內最好的SUV”，對標勞斯萊斯庫里南。

問(wèn)題在于，小鵬汽車(chē)當時(shí)也要發(fā)布高端SUV。幾天后，何小鵬公布小鵬汽車(chē)G9對標保時(shí)捷卡宴，并稱(chēng)G9是“50萬(wàn)以?xún)茸詈玫腟UV”，還直接@了李想。

這樣的操作，不能說(shuō)是以牙還牙，只能算是針?shù)h相對。

曾經(jīng)的“桃園三結義”，在商戰硝煙中變成“瓦崗一炷香”。

三、理小蔚再次排序

如今，三家車(chē)企在品牌定位、主線(xiàn)產(chǎn)品、技術(shù)路線(xiàn)上都開(kāi)始相互交織和分化。

蔚來(lái)汽車(chē)依靠高端產(chǎn)品起步，如今也向中低端開(kāi)始延伸；理想汽車(chē)靠增程技術(shù)發(fā)家，如今也要布局純電產(chǎn)品；小鵬汽車(chē)一直主打智駕，但如今智駕已經(jīng)成了每個(gè)車(chē)企的標配。

面對智能駕駛，三家的技術(shù)嘗試也并不相同。蔚來(lái)汽車(chē)的智能駕駛執著(zhù)于激光雷達，小鵬汽車(chē)則是棄激光雷達轉而擁抱純視覺(jué)路線(xiàn)，理想汽車(chē)則是對兩種技術(shù)兼容并包。

各種的延伸和嘗試，最終目的都是要改變銷(xiāo)量和業(yè)績(jì)。而從實(shí)際結果來(lái)看，蔚小理的發(fā)力效果迥異，排名也再次異位。

2024年，小鵬汽車(chē)開(kāi)始觸底反彈。

隨著(zhù)2024年下半年兩大爆款MONA 03和P7+的出現，小鵬汽車(chē)全年總收入達人民幣408.7億元，按年上升33.2%。

而且，小鵬汽車(chē)的虧損大幅度減少。2024年凈虧損為57.9億元，相較而言，2023年則為103.76億元。

進(jìn)入2025年之后，小鵬汽車(chē)沖勁不減。5月21日，小鵬汽車(chē)發(fā)布了2025年一季報。數據顯示，小鵬汽車(chē)一季度營(yíng)收158.11億元，相比去年同期的65.48億元增長(cháng)了141.5%，而凈虧損則從去年第四季度的13.3億元下降到了今年第一季度的6.6億元，減少了6.7億元，如果和去年同期相比，則減少了7億元。

從數據來(lái)看，小鵬汽車(chē)的虧損幅度正在快速收窄，按照這個(gè)趨勢，今年內有望實(shí)現盈利。

理想汽車(chē)雖然繼續在營(yíng)收和利潤上遙遙領(lǐng)先，但是增幅已經(jīng)大減。2025年第一季度，理想汽車(chē)營(yíng)收為259.27億元，同比增長(cháng)1.1%，環(huán)比甚至下滑41.4%；凈利潤為6.47億元，同比增長(cháng)9.4%，環(huán)比下滑81.7%。

近兩年來(lái)，價(jià)格戰吞噬了理想汽車(chē)不少的利潤，而且純電車(chē)型的反響平平也延遲了其轉型的步伐，導致巨額的研發(fā)投入遲遲無(wú)法轉化成市場(chǎng)收益。

未來(lái)的理想汽車(chē)，雖然可以靠增程技術(shù)的市場(chǎng)份額繼續獲取利潤，不過(guò)如果要成為更好的自己，還需要更多更強產(chǎn)品力的車(chē)型來(lái)加持自己。

最慘的是蔚來(lái)汽車(chē)。

2024年蔚來(lái)汽車(chē)營(yíng)收達657.3億元，同比增長(cháng)18.2%，創(chuàng )歷史新高，但凈虧損擴大至224億元，同樣創(chuàng )歷史新高。2016年—2024年，蔚來(lái)汽車(chē)虧損已經(jīng)超過(guò)千億元，且已經(jīng)連續四年虧損擴大。

而上一個(gè)虧損超過(guò)千億元的車(chē)企，是恒大汽車(chē)。

今年一季度，蔚來(lái)汽車(chē)營(yíng)收120.35億元，徹底在蔚小理中墊底，分別比理想、小鵬少了138.92億元、37.76億元。而且2025年第一季度的凈虧損為人民幣67.5億元，較2024年第一季度，甚至大幅增長(cháng)了30.2%，虧損持續增大。

業(yè)績(jì)反饋在銷(xiāo)量上，則更是高下立判。2025年，小鵬汽車(chē)已經(jīng)多次領(lǐng)銜蔚小理的周、月銷(xiāo)量。1月-5月，小鵬汽車(chē)和理想汽車(chē)交付量差距微弱，而蔚來(lái)汽車(chē)旗下所有品牌的合計銷(xiāo)量，也幾乎只有前二者的一半。

格局已經(jīng)徹底改寫(xiě)，至此，“蔚小理”正式重排為“理小蔚”。

四、從云端回歸制造

十年境遇變幻背后，戰略選擇、產(chǎn)品設計等因素都十分重要，而新勢力們從“云端回歸制造”的思維轉變更是重中之重。

眾所周知，蔚小理的都是自帶互聯(lián)網(wǎng)基因而生，他們貼上了“互聯(lián)網(wǎng)造車(chē)”“科技造車(chē)”等一個(gè)又一個(gè)標簽，仿佛刻意要把自己和傳統制造業(yè)區分開(kāi)來(lái)。

但區分開(kāi)來(lái)并不是要忽視制造，再多的戰略構想和技術(shù)藍圖，總歸是要落實(shí)在每一塊鋼材和每一個(gè)螺絲釘上。尤其是在科技逐漸同質(zhì)化的競爭環(huán)境下，制造供應鏈上的極致把控往往才是制勝的關(guān)鍵。

小鵬汽車(chē)之所以能有華麗蛻變，一位傳統制造業(yè)的“鐵娘子”功不可沒(méi)。2023年初，長(cháng)城汽車(chē)前總經(jīng)理王鳳英出任小鵬汽車(chē)總裁，全面負責產(chǎn)品規劃和銷(xiāo)售體系。

除了對銷(xiāo)售體系進(jìn)行了有效改革之外，王鳳英還一針見(jiàn)血點(diǎn)出了小鵬汽車(chē)在制造端的頑疾。在加盟前，王鳳英就對何小鵬直言不諱：“你們公司的鋼有問(wèn)題?！备械讲豢伤甲h的何小鵬花了9個(gè)月調查，才發(fā)現采購環(huán)節存在系統性舞弊。

此事驚醒了一直以科技企業(yè)自居的何小鵬，從此他不再像以前那么無(wú)為而治，給企業(yè)來(lái)了一次“刮骨療毒”：整肅供應部門(mén)、開(kāi)掉10名高管、與大眾汽車(chē)聯(lián)盟嚴控成本，終于效果凸顯。

2024年，小鵬汽車(chē)營(yíng)收增幅超過(guò)30%的情況下，銷(xiāo)售成本同比僅增加15.9%。一增一減間，毛利率從1.5%攀升至14.3%。

吃過(guò)供應鏈虧的還有李想。

蔚小理都是特斯拉的擁躉。李斌和李想還是中國首批特斯拉車(chē)主。但李斌一度號稱(chēng)“特斯拉有的我都有，我有的特斯拉沒(méi)有”。而最早覺(jué)醒、并最快復刻了馬斯克成本意識的，還是李想。

2025年5月，在央視新聞直播中，李想回應“2萬(wàn)塊預算都要自己審批”的傳言，“我們公司雖然營(yíng)收超千億，但創(chuàng )辦時(shí)融資困難。從一開(kāi)始緊日子就過(guò)慣了，花錢(qián)節約，預算卡得緊?！?/p>

即便是這樣，李想也吃過(guò)不懂制造業(yè)門(mén)道的暗虧。

2022年，理想汽車(chē)爆發(fā)了“供應鏈窩案”。采購總監擁有4輛名貴豪車(chē)，加起來(lái)總價(jià)值超1500萬(wàn)元。之后，該總監因非國家工作人員受賄罪被捕。理想汽車(chē)三座工廠(chǎng)中有兩名廠(chǎng)長(cháng)主動(dòng)請辭。

可見(jiàn)制造業(yè)的供應鏈中水有多深。

小鵬汽車(chē)和理想汽車(chē)存在問(wèn)題，那蔚來(lái)汽車(chē)供應鏈就沒(méi)有問(wèn)題嗎？

過(guò)去，李斌對成本管控的敏感度始終松散。比如，過(guò)去蔚來(lái)每個(gè)車(chē)型都要追求極致差異化和個(gè)性化體驗。哪怕是座椅，每臺車(chē)都是單獨的座椅方案，各車(chē)之間的零部件復用很低。

2025年2月25日，即將離職的蔚來(lái)員工“小小蝸?！痹谖祦?lái)內部論壇發(fā)布長(cháng)文，直指蔚來(lái)供應鏈成本失控、組織效率低下,呼吁公司應盡快從務(wù)虛轉化為務(wù)實(shí)，要以市場(chǎng)為導向，要把資源集中在刀刃上，正視現實(shí)。

不過(guò)，好消息是，這篇文章被李斌置頂，并在全公司內部學(xué)習。感到危機的李斌要求“每一分錢(qián)都要有回響?！?/p>

今年，逐漸醒悟過(guò)來(lái)的李斌決心很大，動(dòng)作頻頻，除了調整組織架構、優(yōu)化人員等操作外，李斌甚至還自費給每位CBU推進(jìn)組員工送了一本大田嘉人的《日航的奇跡》。這本書(shū)主要說(shuō)的是稻盛和夫如何在兩年內讓已經(jīng)破產(chǎn)的日本航空公司實(shí)現扭虧為盈、重新上市的故事。

但船大難掉頭，2025年一季報顯示，蔚來(lái)汽車(chē)整車(chē)毛利率10.2%，環(huán)比去年四季度的13.1%，以及去年全年的12%，再度縮窄。

不過(guò)，對于今年Q4盈利，李斌似乎信心十足，他安撫投資者，蔚來(lái)2021 年就曾觸摸過(guò) 20% 以上的毛利率，還設想了盈利的前置條件，“三個(gè)品牌合計月銷(xiāo)量達 5 萬(wàn)輛以上，同時(shí)將毛利率控制在 17% 至 18%、銷(xiāo)售管理費用率 10% 左右、研發(fā)費用率 6% 至 7%?！?/p>

五、結語(yǔ)

十年造車(chē)夢(mèng)，有人已經(jīng)習慣于常態(tài)化盈利，有人還在虧損的泥潭里掙扎求生。

不過(guò)，業(yè)績(jì)分化之下，今天的蔚小理，依然沒(méi)誰(shuí)能夠躺平躺贏(yíng)。尚未走出虧損的小鵬和蔚來(lái)，要在今年Q4沖擊盈虧線(xiàn)。理想汽車(chē)雖然率先盈利，但面臨新挑戰——如何在純電賽道上豹變。

造車(chē)從來(lái)不是單項競賽，而是全能大考。十年間蔚小理的座次重排，本質(zhì)是企業(yè)綜合能力的博弈?；ヂ?lián)網(wǎng)基因曾讓它們快速崛起，但造車(chē)終究要回歸制造本質(zhì)——供應鏈管理、成本控制、精益生產(chǎn)，這些傳統制造業(yè)的基本功，也是穿越周期的護城河。

當潮水退去，浮華散盡，最終留下的必將是尊重規律、面面俱強的企業(yè)。