《港灣商業(yè)觀(guān)察》施子夫

近期，北交所披露關(guān)于上海巴蘭仕汽車(chē)檢測設備股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)，巴蘭仕）在北交所上市的第二輪審核問(wèn)詢(xún)函，監管層就主要產(chǎn)品競爭優(yōu)勢、收入增長(cháng)真實(shí)性及可持續性、其他共計三方面問(wèn)題對巴蘭仕進(jìn)行了關(guān)注。

公開(kāi)信息顯示，2024年9月，北交所受理了巴蘭仕的上市申請，保薦機構為國金證券。因受下游需求下滑等因素影響，巴蘭仕期內業(yè)績(jì)曾出現一定下滑。不過(guò)短暫滑坡過(guò)后，公司迎來(lái)業(yè)績(jì)回暖。除了最為直觀(guān)的財務(wù)表現，巴蘭仕的研發(fā)投入、應收賬款、內控等問(wèn)題同樣也是此次IPO能否順利的看點(diǎn)。

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外銷(xiāo)收入占比超七成

天眼查顯示，巴蘭仕成立于2005年，公司專(zhuān)注于汽車(chē)維修、檢測、保養設備的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售，主要產(chǎn)品包括拆胎機、平衡機、舉升機以及冷媒回收加注機、氣動(dòng)抽接油機等汽車(chē)養護設備及其他設備。

巴蘭仕的招股書(shū)停留在了遞表時(shí)。從2021年-2023年以及2024年1-6月（以下簡(jiǎn)稱(chēng)，報告期內），公司實(shí)現營(yíng)收分別為7.44億元、6.43億元、7.94億元和5.11億元，主營(yíng)業(yè)務(wù)收入分別為7.32億元、6.36億元、7.87億元和5.06億元。

其中，巴蘭仕的主要產(chǎn)品舉升機、拆胎機、平衡機和養護類(lèi)設備，期內銷(xiāo)售收入合計占巴蘭仕當期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比重的92.94%、92.41%、91.66%和90.93%，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)突出。

2022年、2023年，巴蘭仕主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增速分別為-13.23%、23.8%。對于2022年收入下滑的原因，巴蘭仕表示，主要受下游市場(chǎng)需求下滑影響，客戶(hù)訂單減少，此外，2022年公司上海工廠(chǎng)暫時(shí)停工、上海港口出口受阻所致。

更詳細而言，2022年度，拆胎機、平衡機、養護類(lèi)設備的銷(xiāo)售收入分別較上年下降5409.70萬(wàn)元、2983.27萬(wàn)元和1359.88萬(wàn)元；同年拆胎機、平衡機、養護類(lèi)設備銷(xiāo)量分別較上年下降12677套、11284套和16953套。

從業(yè)務(wù)模式來(lái)看，巴蘭仕主營(yíng)業(yè)務(wù)收入主要來(lái)源于外銷(xiāo)，期內公司外銷(xiāo)收入占比分別為74.42%、75.91%、74.06%和75.03%，外銷(xiāo)收入主要分布在歐洲、南美洲、亞洲等地區。

同時(shí)，巴蘭仕的外銷(xiāo)主要為貼牌模式，境外客戶(hù)主要為當地汽車(chē)維修保養設備品牌商。在貼牌模式下，公司并不能貼上自己品牌，終端用戶(hù)也不能直接獲取公司產(chǎn)品信息。而如果巴蘭仕未來(lái)主要貼牌客戶(hù)出現收入規模大幅下降、經(jīng)營(yíng)不善等問(wèn)題，或公司不能達到主要客戶(hù)產(chǎn)品開(kāi)發(fā)或質(zhì)量要求，亦或出現其他強有力的競爭對手，而導致主要貼牌客戶(hù)與公司減少合作或出現訂單下降的情況，公司將面臨因主要客戶(hù)需求變化帶來(lái)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)波動(dòng)甚至業(yè)績(jì)大幅下滑的風(fēng)險。

根據巴蘭仕在新三板披露的最新業(yè)績(jì)顯示，2024年公司實(shí)現營(yíng)收10.57億元，同比增長(cháng)33.10%；歸屬于掛牌公司股東的凈利潤1.29億元，同比增長(cháng)60.64%；歸屬于掛牌公司股東的扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤1.28億元，同比增長(cháng)61.05%。

巴蘭仕于財報中表示，2024年營(yíng)業(yè)收入增長(cháng)主要系國內和國外汽車(chē)產(chǎn)業(yè)發(fā)展帶動(dòng)汽車(chē)維修保養市場(chǎng)需求增長(cháng)，同時(shí)公司產(chǎn)品在歐洲等國外市場(chǎng)的性?xún)r(jià)比優(yōu)勢進(jìn)一步顯現，帶來(lái)公司訂單增長(cháng)。

從營(yíng)收結構上看，2024年巴蘭仕內銷(xiāo)、外銷(xiāo)收入分別為2.66億元、7.91億元，分別占當期收入的25.14%、74.86%。針對外銷(xiāo)收入占比超七成，公司坦言，仍可能面臨主要銷(xiāo)售國貿易政策變化帶來(lái)不利影響的風(fēng)險。

2025年1-3月，巴蘭仕實(shí)現營(yíng)收2.12億元，同比增長(cháng)6.33%；凈利潤2663.27萬(wàn)元，同比增長(cháng)6.04%。

在此次下發(fā)的第二輪審核問(wèn)詢(xún)函中，監管層要求巴蘭仕說(shuō)明：主要客戶(hù)采購量、庫存量與市場(chǎng)需求變動(dòng)、客戶(hù)訂單的匹配關(guān)系；分析汽車(chē)維修保養市場(chǎng)需求增長(cháng)的驅動(dòng)因素是否穩定可持續；發(fā)行人是否存在期后業(yè)績(jì)下滑的風(fēng)險等。

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研發(fā)費用率一度弱于同行

誠然公司于最近一年左右的時(shí)間收獲了營(yíng)收與凈利的雙位數增長(cháng)，不過(guò)其他經(jīng)營(yíng)風(fēng)險問(wèn)題也隨之而來(lái)。

報告期各期末，巴蘭仕應收賬款賬面余額分別為5085.69萬(wàn)元、5004.87萬(wàn)元、5743.06萬(wàn)元和1.06億元，占當期營(yíng)業(yè)收入的6.84%、7.79%、7.23%和20.71%；各期公司應收賬款周轉率分別為20.42次/年、13.81次/年、15.74次/年和6.59次/年，應收賬款周轉率有所波動(dòng)。

于過(guò)去完整的一年時(shí)間內，巴蘭仕的應收賬款也只增不減。截止2024年末，公司應收賬款較上年末增加96.91%，應收賬款賬面余額為1.13億元，壞賬準備為569.08萬(wàn)元，賬面價(jià)值為1.07億元，應收賬款周轉率為13.06次/年。

深度科技研究院院長(cháng)張孝榮指出，應收賬款激增將加劇公司資金占用，導致現金流趨緊，影響日常運營(yíng)與投資能力；同時(shí)，壞賬風(fēng)險和管理成本同步上升，可能削弱利潤質(zhì)量，甚至拖累財務(wù)健康與信用評級。

而在應收賬款攀升下，巴蘭仕現金流動(dòng)性也受到一定沖擊。從2021年末-2024年末，巴蘭仕經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現金流量?jì)纛~分別為1652.57萬(wàn)元、9493.65萬(wàn)元、1.69億元和1.05億元。2024年末公司現金流同比下滑38.11%。

其他財務(wù)指標方面，2021年-2024年，巴蘭仕的貨幣資金分別為4463.85萬(wàn)元、1.19億元、2.34億元和1.89億元，現金及現金等價(jià)物余額分別為4381.66萬(wàn)元、1.19億元、2.34億元和1.9億元，2024年巴蘭仕的貨幣資金、現金及現金等價(jià)物余額均同比下滑18.95%。

外界關(guān)注度較高的還包括巴蘭仕的研發(fā)投入。

2021年-2024年，巴蘭仕的研發(fā)費用分別為2310.88萬(wàn)元、2347.79萬(wàn)元、2844.81萬(wàn)元和3582.7萬(wàn)元，研發(fā)費用率分別為3.11%、3.65%、3.58%和3.39%，各期巴蘭仕的研發(fā)費用率均不超4%。

2021年-2023年，巴蘭仕處同行業(yè)可比公司研發(fā)費用率均值分別為5.74%、5.51%、6.67%，均要明顯高于當年度巴蘭仕研發(fā)費用率水平。

截至2024年6月30日，巴蘭仕擁有境內外專(zhuān)利共194個(gè)（境內和境外專(zhuān)利分別為184個(gè)和10個(gè)），其中包括發(fā)明專(zhuān)利15個(gè)（境內和境外發(fā)明專(zhuān)利分別為11個(gè)和4個(gè)）；公司取得相關(guān)軟件著(zhù)作權共計18項。

而根據招股書(shū)披露的情況來(lái)看，在已取得的184項境內專(zhuān)利中，共計13項為繼受取得；已取得10項境外發(fā)明專(zhuān)利中6項為繼受取得。

不僅如此，2021年-2024年，巴蘭仕的銷(xiāo)售費用分別為2500.21萬(wàn)元、2431.39萬(wàn)元、3921.78萬(wàn)元和4192.01萬(wàn)元，銷(xiāo)售費用率均值分別為3.36%、3.78%、4.94%和3.97%；管理費用分別為3759.16萬(wàn)元、5781.00萬(wàn)元、4679.4萬(wàn)元和6424.2萬(wàn)元，管理費用率均值分別為5.05%、9.00%、5.89%和6.08%。

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信披違規收警示函，歷史多次股權代持

巴蘭仕曾于2014年4月10日在股轉系統首次掛牌，并于2019年7月18日在股轉系統終止掛牌。

2023年3月17日，巴蘭仕第二次在新三板掛牌上市，主辦券商為國金證券，證券代碼“873884”。5月20日，巴蘭仕自基礎層調至創(chuàng )新層。

于新三板掛牌期間，2024年9月25日，全國股轉公司出具《關(guān)于對上海巴蘭仕汽車(chē)檢測設備股份有限公司及相關(guān)責任主體采取口頭警示的送達通知》：因發(fā)行人申請掛牌期間未披露股份代持事項和員工持股平臺份額代持事項，且相關(guān)股東上海晶佳和股東文元未履行信息披露義務(wù)，對上述主體采取口頭警示的自律監管措施。

其他內控問(wèn)題方面，2024年7月25日，中華人民共和國浦東海事局，向巴蘭仕子公司廣州晶佳作出《海事行政處罰決定書(shū)》，因廣州晶佳在申報集裝箱VGM重量與實(shí)際重量存在誤差，且誤差超過(guò)5%、差值超過(guò)1噸，該行為違反了《中華人民共和國船舶安全監督規則》第47條第1款的規定，中華人民共和國浦東海事局對廣州晶佳處以罰款6900元的行政處罰。

另外，北交所還關(guān)注到，巴蘭仕子公司南通巴蘭仕名下52111.01平方米的工業(yè)用地存在最高額抵押情況，被擔保的主債務(wù)為2023年5月15日至2025年2月26日期間；此外，巴蘭仕及子公司與生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)有關(guān)的租賃房產(chǎn)存在未辦理房屋權屬證書(shū)及租賃備案手續的情形。對此，北交所要求巴蘭仕補充披露子公司工業(yè)廠(chǎng)房抵押的基本情況；說(shuō)明存在權屬瑕疵的租賃房屋面積占發(fā)行人經(jīng)營(yíng)用房面積的比例、作用及重要性，對發(fā)行人生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的具體影響及替代措施。

在第一輪審核問(wèn)詢(xún)函中，就巴蘭仕歷史上多次股權代持的情形，監管要求巴蘭仕說(shuō)明：股權代持是否徹底清理，清理過(guò)程是否符合法律法規的規定，是否為雙方真實(shí)意思表示，是否存在糾紛或潛在糾紛，發(fā)行人目前是否仍存在股份代持等。

對此，巴蘭仕在審核問(wèn)詢(xún)函回復中表示，發(fā)行人層面股權代持形成時(shí)間發(fā)生在2005年1月-2021年11月，代持解除時(shí)間發(fā)生在2013年6月-2024年5月。員工持股平臺層面股權代持形成時(shí)間發(fā)生在2014年7月-2021年4月，代持解除時(shí)間發(fā)生在2017年7月-2024年6月。

巴蘭仕表示，公司歷史沿革中曾存在的股權代持均已清理；清理過(guò)程符合法律法規的規定；代持關(guān)系的解除系代持雙方的真實(shí)意思表示，不存在糾紛或潛在糾紛；公司目前不存在股份代持情形。

截至2024年6月末，巴蘭仕員工人數為922人，其中未繳納社保及住房公積金的人數分別為52人和65人。（港灣財經(jīng)出品）