《港灣商業(yè)觀(guān)察》廖紫雯

5月20日，據東鵬飲料集團中山生產(chǎn)基地環(huán)境影響報告表受理公告，東鵬飲料擬投資12億元在廣東省中山市翠亨新區新建生產(chǎn)基地，用地面積約為120052.42平方米，主要從事功能性飲料的加工與銷(xiāo)售，年產(chǎn)東鵬特飲維生素功能飲料5250萬(wàn)箱、東鵬復合茶飲料250萬(wàn)箱、東鵬植物蛋白飲料250萬(wàn)箱、東鵬電解質(zhì)飲料250萬(wàn)箱。

在能量飲料單一品類(lèi)占比超八成的情況下，公司2024年全年、2025年一季度營(yíng)收、凈利潤均出現兩位數增長(cháng)，然而2025年以來(lái)，公司大股東多次減持股份，引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注。此外，截止2024年末，公司貨幣資金56億、交易性金融資產(chǎn)48億，但短期負債卻高達65億元。

此前4月，東鵬飲料于香港聯(lián)交所交H股上市申請，正式開(kāi)啟A+H之旅，此次募資用途之一為海外市場(chǎng)渠道開(kāi)拓。

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短期負債大幅攀升，第三大股東頻頻套現近20億

2025年第一季度，東鵬飲料（集團）股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)：東鵬飲料，605499.SH）實(shí)現營(yíng)收48.48億，同比增長(cháng)39.23%；實(shí)現歸母凈利潤9.8億，同比增長(cháng)47.62%。

2024年，東鵬飲料實(shí)現營(yíng)收158.39億，同比增長(cháng)40.63%；實(shí)現歸母凈利潤33.27億，同比增長(cháng)63.09%。

在業(yè)績(jì)面兩位數增長(cháng)的情況下，截至2024年末，東鵬飲料貨幣資金達56.53億，交易性金融資產(chǎn)48.97億，流動(dòng)資產(chǎn)合計127.06億。與此同時(shí)，公司短期負債達65.51億，上年同期短期負債為29.96億。

天眼查顯示，東鵬飲料近日發(fā)生工商變更，注冊資本由約4億人民幣增至約5.2億人民幣，增幅30%。

今年3月，有投資者在交流平臺直言，“首先祝賀公司去年取得優(yōu)異成績(jì)，另外關(guān)注到公司賬上貨幣資金和交易性金融資產(chǎn)合并超過(guò)百億的情況下還借了六十五億的短期借款。請問(wèn)增加短期借款的必要性和借款用途?！?/p>

對此東鵬飲料表示，公司始終嚴控債務(wù)風(fēng)險，適度短期借款，除滿(mǎn)足正常經(jīng)營(yíng)計劃外，亦為優(yōu)化資金結構，例如利用低息融資工具降低財務(wù)成本，同時(shí)通過(guò)多元化融資維護銀企長(cháng)期合作關(guān)系，保障未來(lái)戰略布局和突發(fā)需求的資金支持彈性。

此外，2025年，大股東頻繁減持股份。

5月22日公告顯示，公司第三大股東鯤鵬投資在自2025年3月14日至2025年5月14日期間內通過(guò)集中競價(jià)方式共計減持公司股份196.8萬(wàn)股，占公司股份總數的0.3785%；通過(guò)大宗交易方式共計減持公司股份519.98萬(wàn)股，公司股份總數的0.9999%。

據該公告，2025年5月15日，公司披露了《東鵬飲料（集團）股份有限公司關(guān)于持股5%以上股東權益變動(dòng)觸及1%刻度的提示性公告》（公告編號：2025-035），鯤鵬投資自2025年3月14日至2025年5月14日期間，通過(guò)集中競價(jià)及大宗交易方式累計減持523.78萬(wàn)股股份，減持比例為1.0072%。截至2025年5月14日，鯤鵬投資持股比例為5.4324%。

2025年2月21日，公司披露了《東鵬飲料（集團）股份有限公司股東減持股份計劃公告》（公告編號：2025-005），鯤鵬投資計劃以集中競價(jià)交易方式和大宗交易方式減持公司合計不超過(guò)716.89萬(wàn)，即不超過(guò)公司總股本的1.3786%，減持價(jià)格按市場(chǎng)價(jià)格確定。

據悉，第三大股東鯤鵬投資在今年3月14日-5月21日期間，合計減持了716.78萬(wàn)股，減持金額高達19.08億。

2025年2月，有投資者發(fā)出疑問(wèn)，“公司是不是經(jīng)營(yíng)異常，股東總是不停減持？”對此，東鵬飲料表示，近期的員工持股平臺減持系該企業(yè)兌現IPO前的員工激勵協(xié)定的正常經(jīng)營(yíng)行為。公司控股股東及實(shí)控人、董監高均不參與此次減持計劃。公司管理層及全體員工對未來(lái)發(fā)展充滿(mǎn)信心，個(gè)別財務(wù)投資類(lèi)股東的減持不會(huì )影響公司的長(cháng)期戰略，公司將繼續為股東創(chuàng )造可持續的回報。

知名戰略定位專(zhuān)家、福建華策品牌定位咨詢(xún)創(chuàng )始人詹軍豪向《港灣商業(yè)觀(guān)察》表示，大股東頻繁減持可能會(huì )對公司股價(jià)和市場(chǎng)信心產(chǎn)生負面影響。一方面，大量股票進(jìn)入市場(chǎng)流通，短期內增加了股票供給，可能導致股價(jià)下跌。另一方面，減持行為易被市場(chǎng)解讀為股東對公司未來(lái)發(fā)展信心不足，從而影響投資者情緒，降低市場(chǎng)對公司的預期，使投資者謹慎對待該公司股票，不利于公司在資本市場(chǎng)的形象和后續融資等活動(dòng)。

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能量飲料營(yíng)收占比保持在八成以上

3月，曾有投資者向東鵬飲料發(fā)出疑問(wèn)，“請問(wèn)貴司現在推出了這么多新品接下來(lái)的主力方向是什么？準備如何布局？公司應公布的信息都公布了嗎？”

東鵬飲料表示，公司持續發(fā)展新品，持續將東鵬補水啦作為支撐業(yè)績(jì)增長(cháng)的“雙引擎”之一，努力培育大包裝、茶飲料、咖啡、椰汁等其他新品。公司嚴格遵循《上市公司信息披露管理辦法》，通過(guò)法定渠道及時(shí)披露重大事項。

公司的核心單品之—“東鵬特飲”，按飲料行業(yè)的管理分類(lèi)屬于能量飲料細分子行業(yè)。

尼爾森IQ數據顯示，2024年?yáng)|鵬特飲在我國能量飲料市場(chǎng)銷(xiāo)售量占比由2023年的43.0%提升至47.9%，連續四年成為我國銷(xiāo)售量最高的能量飲料；全國市場(chǎng)銷(xiāo)售額份額占比從30.9%上升至34.9%。500ml瓶裝東鵬特飲在尼爾森中國飲料單品排行中穩居前三。

2024年，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入主要來(lái)自能量飲料，能量飲料收入占比為84.08%；電解質(zhì)飲料收入占比由上年3.49%提升至9.45%，其他飲料合計收入占比為6.47%。電解質(zhì)飲料主要為“東鵬補水啦”。

此前港股招股書(shū)顯示，2022年-2023年，公司能量飲料收入分別占總收入的96.6%、91.9%。另?yè)钚?025年一季報顯示，能量飲料營(yíng)收占比達80.50%，上年同期該數額為89.22%。換而言之，雖公司能量飲料營(yíng)收占比較往年出現下滑，但仍然保持在八成以上。

詹軍豪認為，東鵬飲料遲遲未能發(fā)展出另一大單品，可能是因為能量飲料市場(chǎng)競爭激烈，公司資源集中于維護核心產(chǎn)品市場(chǎng)地位；新品研發(fā)、推廣需時(shí)間和資金投入，且消費者對新口味、新產(chǎn)品接受度不確定。單一品類(lèi)集中度過(guò)高，易受行業(yè)周期、市場(chǎng)競爭、消費者偏好變化等因素影響。如出現新的競品或消費者對能量飲料需求下降，公司業(yè)績(jì)可能大幅下滑，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險增加。

不過(guò)，中泰證券日前研報指出，1，一季度公司能量飲料延續增勢、品類(lèi)多元化成效顯著(zhù)，公司能量飲料、電解質(zhì)飲料、其他飲料分別實(shí)現營(yíng)收39.0億元、5.7億元、3.7億元，同比增速分別為+25.7%、+261.5%、+72.6%，其中電解質(zhì)飲料營(yíng)收占比從4.5%提升至11.8%，品類(lèi)多元化戰略成效顯著(zhù)。

2，補水啦切入快速成長(cháng)的運動(dòng)飲料賽道，行業(yè)集中度高，補水啦份額提升明顯。根據馬上贏(yíng)數據，一季度運動(dòng)飲料CR4達到80.7%，其中補水啦市場(chǎng)份額同比增長(cháng)7.4%達到了12%，增速領(lǐng)先，主打流汗場(chǎng)景，在校園、運動(dòng)場(chǎng)館、景區等一直擴圈。

3，緊跟行業(yè)大包裝趨勢，1L果汁茶上新后反饋積極，終端接受度高、復購率較好。25年一季度公司上新1L大瓶裝果汁茶，建議零售價(jià)5元/瓶，并延續“1元樂(lè )享活動(dòng)”，市場(chǎng)反饋積極。尼爾森數據顯示，23年大即飲（600-1249ml）在飲料行業(yè)規格段中占比從6.4%（2019年）提升至11.3%，相較其他更大規格，兼具即飲+性?xún)r(jià)比的屬性，近年增長(cháng)更好。

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開(kāi)啟A+H之旅，持續押注海外市場(chǎng)

4月3日，東鵬特飲向香港聯(lián)交所遞交H股上市申請，開(kāi)啟A+H之旅。

招股書(shū)披露，公司此次募資用途之一為，用于海外市場(chǎng)渠道開(kāi)拓、品牌推廣及產(chǎn)品開(kāi)發(fā)等投資。

東鵬飲料于招股書(shū)表示，針對市場(chǎng)潛力大的重點(diǎn)地區，公司計劃有選擇性地增加資源投入，通過(guò)成立海外合資公司╱設立子公司、組建本地化團隊、拓展本地渠道資源等舉措，以更好抓住市場(chǎng)機遇。隨著(zhù)公司海外市場(chǎng)的發(fā)展，公司將在海外重點(diǎn)市場(chǎng)推進(jìn)符合當地消費者特點(diǎn)的多元化和多維度營(yíng)銷(xiāo)活動(dòng)，進(jìn)一步在海外市場(chǎng)傳播公司的品牌理念、提升當地品牌知名度和影響力。公司也會(huì )根據不同市場(chǎng)的消費者偏好，持續調整本地化產(chǎn)品口味、配方及包裝，并開(kāi)發(fā)具有地域特色的軟飲產(chǎn)品，以滿(mǎn)足全球消費者的需求。

招股書(shū)披露，針對東南亞市場(chǎng)，公司已在印度尼西亞、越南和馬來(lái)西亞設立子公司，并將逐步建立當地供應鏈體系。與此同時(shí)，公司也在積極探索美國等其他國家和地區的市場(chǎng)機會(huì )。

2024年12月，公司發(fā)布公告披露，根據公司整體經(jīng)營(yíng)發(fā)展戰略規劃，為進(jìn)一步優(yōu)化戰略布局，拓寬海外市場(chǎng)業(yè)務(wù)，公司擬與全資子公司廣東東鵬飲料有限公司合資設立印尼公司，投資總額不超過(guò)2億美元（以最終實(shí)際投資金額為準），主要圍繞軟飲料的生產(chǎn)與貿易開(kāi)展業(yè)務(wù)，致力于滿(mǎn)足印度尼西亞及周邊地區消費者對高品質(zhì)軟飲料的需求，資金來(lái)源為自籌資金。

2024年財報披露，公司產(chǎn)品已成功出口至越南、馬來(lái)西亞、美國等25個(gè)國家和地區。同時(shí)，在建中的昆明基地除服務(wù)西南地區外，被公司計劃打造為面向東南亞的重要生產(chǎn)及出口樞紐。

詹軍豪指出，飲料公司出海發(fā)展面臨諸多挑戰。不同國家和地區消費者口味偏好差異大，需投入大量資源進(jìn)行產(chǎn)品本地化研發(fā)和調整。同時(shí)，海外市場(chǎng)已有眾多本土及國際知名飲料品牌，競爭激烈，新品牌進(jìn)入需突破市場(chǎng)壁壘，建立品牌知名度和市場(chǎng)份額難度大。此外，各國的貿易政策、法規標準不同，飲料產(chǎn)品需滿(mǎn)足嚴格的質(zhì)量、安全等要求，這增加了合規成本和運營(yíng)難度。（港灣財經(jīng)出品）